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智库报告

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东吴证券：泰格医药：临床CRO龙头，扬帆启航新征程

泰格医药(300347) 投资要点摘要：国内外创新药投融资景气度持续上行，临床CRO需求也将持续扩容。国内临床CRO行业经历激烈的价格竞争，供给优化，泰格医药龙头市占率持续提升，新签订单加速，有望迎来量价齐升，业绩修复增长潜力大。国内外创新药投融资景气度持续改善，叠加美元降息周期、创新药出海浪潮延续等，临床CRO行业需求有望持续扩容。根据Frost&Sullivan，2024年全球医药研发外包渗透率已超50%，预计2033年将提升至约65%，行业增长空间明确。国内临床CRO行业在经历2021...

2026-02-15 0 2.18MB 28页
东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十三）：多因素推动社融与M2保持较快增长

投资要点：事件：中国人民银行公布2026年1月金融数据。1月末，社会融资规模存量同比增长8.2%（前值8.3%），社融口径人民币贷款同比增长6.1%（前值6.3%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.1%（前值6.4%）。M2与M1分别同比增长9.0%与4.9%（前值为8.5%与3.8%）1月新发放企业贷款加权平均利率约为3.2%，新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，均保持低位。融资环境向好，1月社融高增。1月新增社会融资规模7.22万亿元，突破去年同期高位，同比多增1662亿元。结...

2026-02-15 0 331.74KB 9页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：春节前交投进一步下降，有色金属价格震荡偏弱

投资要点回顾本周行情（2月9日-2月13日），有色板块本周上涨1.70%，在全部一级行业中排名中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨6.66%，能源金属板块上涨2.66%，金属新材料板块上涨4.35%，工业金属板块上涨0.30%，贵金属板块下跌1.06%。工业金属方面，中国春节假期临近，下游交投趋势停滞，工业金属价格震荡偏弱，关注节后的需求验证情况。贵金属方面，大非农数据远超市场预期，市场risk-off情绪浓厚，跨资产下跌频发，而低于预期的CPI及零售数据缓和了市场的...

2026-02-15 0 1.12MB 18页
开源证券：汽车行业周报：1月新能源车出口量同比翻倍，创历史同期新高

本周核心关注 2026年1月，我国新能源车出口量延续2025年强势表现，同比增长103.6%，创1月历史同期新高；新能源车占出口总量的49.6%，同比提升12.5pct。分车企看，1月比亚迪新能源车出口量逼近10万大关，继续强势引领其他车企。同时，传统车企中，吉利、奇瑞、上汽乘用车等新能源车出口量同比均有2倍以上的增长。此外，零跑、小鹏海外新能源车销量也有两位数的增长，在新势力中布局较领先。展望未来，有望看到问界、小米等更多车企走向海外，新能源车出海空间广阔。行业重点新闻（1）乘联分会：1月...

2026-02-14 5 2.16MB 18页
中邮证券：欧洲化工产业困境下的中国机会

投资要点欧洲化工产业正经历的系统性危机：欧洲化工长期引领全球化工行业发展，是全球化工市场重要的组成部分。自2022年以来由于受到俄乌冲突对能源成本影响，叠加长期以来欧洲较为严苛的碳排放、环保政策等影响，欧洲化工行业竞争力面临系统性的挑战，目前它陷入了一个由高成本和低需求共同驱动的、难以破解的“死亡循环”，至今未能找到有效的应对策略。未来3-5年欧洲化工行业基础烯烃、芳烃、氯碱、液氨等行业将面临新的关停潮，对全球供需格局产生长期影响。中国化工产业有望承接欧洲外溢的化工市场。与欧洲的系统性退...

2026-02-14 54 8.58MB 106页
开源证券：银行1月金融数据点评：存款开门更红，债券融资靠前

受春节错位效应影响，M1、M2增速明显回升 1月M1同比增速为4.9%，环比上升1.1pct；M2同比增速为9.0%，环比上升0.5pct，或与春节错位效应以及银行主动营销活存趴账有关。1月新增人民币存款8.09万亿元，同比显著多增（上年为4.32万亿元）。存款结构上，居民存款当月值同比少增3.39万亿元，而企业存款、财政存款、非银存款均实现多增，分别多增2.82万亿元、1.22万亿元、2.56万亿元。企业存款和财政存款高增主要派生力度较强，此外与2026年春节较晚有关（2月中下旬），1月企业正...

2026-02-14 0 728.38KB 5页
东吴证券：【检测服务】2026年度策略：强者恒强的千亿赛道，关注商业航天等新兴产业带来的发展机遇

检测服务板块相关公司本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。投资建议检测服务行业与宏观经济增速强相关，空间大、增速稳、格局散检验检测认证（TIC）行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intert...

2026-02-14 0 2.56MB 61页
国信证券：美国1月CPI点评：通胀回落，降息时点仍靠后-260214

结论：1月美国通胀数据整体偏温和。CPI环比上涨0.2%、同比回落至2.4%，均低于市场预期；核心CPI环比0.3%、同比2.5%，基本符合预期。从趋势看，自2025年下半年以来，美国通胀已呈现出缓慢但持续的回落迹象。结合同期超预期的非农数据，当前宏观环境更多体现为通胀降温、就业尚稳的平衡状态，有助于稳定市场预期。但从通胀结构看，仍不宜对通胀形势掉以轻心。核心服务通胀，尤其是住房等分项仍对价格中枢形成支撑，意味着当前通胀更多体现为“边际缓和”，而非全面、快速回落。对货币政策而言，本次数据尚不...

2026-02-14 0 669.37KB 6页
国信证券：2月第2周全球外资周观察：节前南向资金加速流入港股-260214

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流出104亿港元，灵活型外资流出251亿港元，港股通流入498亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。④美欧市场：12月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/9-2026/2/13，下同）交易日期间北向资金估算净流入30亿元，前一周（2026/2/2-2026/2/6，下同）估算净流出82亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净...

2026-02-14 0 1.84MB 10页
信达证券：石油加工行业原油周报：关注美伊谈判进展，节前油价震荡收跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年2月13日当周，国际油价震荡收跌。本周，地缘方面支撑油价，围绕美国与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场等待美伊第二轮谈判消息，特朗普坚持要求与伊朗继续谈判，但美国正考虑第二支航母打击群前往中东，并考虑扣押伊朗油轮以施压。另一方面，上周美国原油库存增加，且OPEC+倾向于自4月起恢复石油增产，对油价产生下行压力。总体来看，本周油价震荡收跌，截至本周五（2月13日），布伦特、WTI油价分别为67.75、62.89美元/桶。【原油价格】截至2026...

2026-02-14 0 4.25MB 29页
东海证券：海外观察：美国2026年1月CPI数据：1月通胀降温或是“烟雾弹”-260214

投资要点事件：当地时间2月13日，美国劳工局公布2026年1月美国CPI数据。美国1月未季调CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.7%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。季调后CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%；核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。核心观点：美国1月整体通胀数据降温明显，食品和能源价格为通胀下行的主要推手。然而核心通胀方面则有超预期上行的风险，核心商品项下和关税挂钩较深的服饰以及新车价格均有环比上行压力；医疗用品和服务价格虽有...

2026-02-14 0 325.95KB 4页
东吴证券：非银金融行业点评报告：西南证券拟定增60亿元，券商定增或全面放开

投资要点事件：西南证券发布公告，拟向包括重庆渝富集团及其一致行动人重庆水务环境集团在内的不超过35名特定对象发行A股股票，发行股票数量不超过19.94亿股，募集资金不超过60亿元。定增资金将全部用于补充公司资本金，预计将进一步优化公司的资本结构，加快相关业务的发展，全面提升公司的综合金融服务能力、市场竞争力和抗风险能力。大股东支持力度大，认购规模近半。公司大股东渝富控股（2025Q3持股比例29.51%）拟认购15亿元，一致行动人重庆水务环境集团（2025Q3持股比例1.5%）拟认购10亿元...

2026-02-14 0 429.13KB 3页
东吴证券：2026年1月金融数据点评：货币先行释放经济向好信号-260214

事件 2026年02月13日，人民银行发布2026年1月份金融统计数据：（1）社会融资规模：2026年1月新增社融72,200亿元，同比多增1,654亿元；截至2026年1月末，存量社融同比增长8.2%，较2025年末小幅回落0.1个百分点。从社融结构来看，2026年1月政府债券融资推升社融，当月企业债券融资新增5,033亿元，同比多增579亿元，但是略低于近3年同期均值3,471亿元水平；政府债券融资新增9,764亿元，同比多增2,831亿元；股票融资新增291亿元，同比少增182亿元；202...

2026-02-14 0 371.89KB 4页
华源证券：2026年1月金融数据点评：开年金融数据的几点信号-260214

投资要点：事件：2月13日傍晚央行披露了1月金融数据：新增贷款4.71万亿元，社融增量7.22万亿元。1月末，M2达347.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+4.9%；社融增速8.2%。 1月新增贷款同比明显少增，反映2026年信贷需求依然偏弱。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，或对2月份个贷数据影响较大。2025年春节较早，春节错位之下，1月份新增贷款4.71万亿，同比少增0.42万亿，反映...

2026-02-14 0 749.51KB 4页
上海证券：2026年1月物价数据点评：春节错月，价格波动-260214

主要观点价格走势分化本月CPI同比有所回落，涨幅比上月下降0.6个百分点，主要由于春节错月导致去年同期基数偏高，尤其是食品、服务类等价格。具体来看，食品与服务对于CPI的影响由上月的上拉转为了下拉。另外能源价格继续拖累CPI表现，对CPI同比的下拉影响有所增加。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，小幅回落，也受到了去年高基数的影响。PPI同比跌幅收窄，连续改善。主要行业中，有色金属、黑色金属等行业价格跌幅有所回升或改善；煤炭、石油开采、水、食品、燃气、医药、石油加工等价格有所下降...

2026-02-14 0 820.25KB 8页
西南证券：新经济、新动能行业洞察系列（二）：新消费演进中的价格与产业洞察-260214

摘要新消费：内需大循环的战略支柱。“新消费”以信息技术为驱动，以品质化、个性化为导向，是推动消费提质扩容、畅通内需循环的重要引擎。“新消费”首次在2015年的政策文件中被提及。2025年至今，政策面将新型消费与居民增收、消费环境优化绑定，强调“供给与需求双向发力”，战略地位持续提升。对宏观经济：结构升级的核心动力。从总量看，2023年以来，最终消费支出对实际GDP的贡献率持续领先，且贡献率保持相对稳定，为经济运行提供坚实支撑。2025年以来，相较于其他发达经济体最终消费对GDP拉动率平均不足...

2026-02-14 50 2.88MB 26页
西南证券：宏观周报：货币政策兼顾多目标平衡，美国非农就业超预期走高-260214

摘要一周大事记国内：货币政策寻求多目标平衡，推进科技服务业标准体系建设。2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。政策支持优质上市公司做优做强、满足科技创新企业特殊融资需求、提升再融资灵活性；10日，工信部等五部门联合印发《科技服务业标准体系建设指南》，标准体系的完善有助于支撑科技创新与产业创新融合，为建设科技强国和制造强国提供支撑；同日，央行公布2025年四季度货政执行报告。报告延续了“适度宽松”的政策基调，核心目标是在保持流动性充裕的同时，推动物价合理回升，并支持经济结构转型；11...

2026-02-14 0 2.94MB 15页
中银证券：房地产：关于上海收购二手房用于保租房试点工作启动的点评-如何理解上海收购二手房用于保租房？

事件 2026年2月2日，中国建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目正式完成签约。这是上海首次正式披露筹措这一保租房的新模式，将在浦东、徐汇和静安进行试点。副市长张小宏出席签约活动。核心观点【24年以来上海有关收购二手房用于保障房的政策及实施情况】 2024年以来，上海陆续探索“以旧换新”、“收储”工作，收购房源从新房拓展至二手房，从市场化模式拓展至政府收购模式。早在2024年5月“沪九条”就提及“支持企业购买小户型二手住房用于职工租住”；“探索通过国有平台公司等主体收购、...

2026-02-14 0 446.29KB 5页
东吴证券：非银金融行业点评报告：天风证券处罚靴子落地，轻装上阵有望更好的规范化经营

投资要点事件：天风证券公告收到三项处罚或立案调查，包括： 1）证监会下发《行政处罚事先告知书》：因2020-2022年违规为原大股东提供融资及未披露关联交易，证监会拟对公司处罚1500万元，相关责任人合计被罚3480万元，余磊、许欣被终身禁入市场。 2）湖北证监局下发《湖北证监局关于采取暂停相关业务及出具警示函行政监管措施的事先告知书》和《湖北证监局关于采取暂停相关业务、责令处分有关人员及监管谈话行政监管措施的事先告知书》通知：拟对公司采取暂停开展代销私募产品业务2年、对子公司天风天睿采取暂停...

2026-02-14 0 393.2KB 2页
东吴证券：拓普集团（601689）-2025年经营业绩预告点评：2025年收入同比增长，“机器人+车+液冷”协同发展未来可期

拓普集团(601689) 投资要点事件：公司发布2025年经营业绩预告。2025年，公司预计实现营收287.50~303.50亿元，同比增长8.08~14.10%；归母净利润预计为26.00~29.00亿元，同比下降3.35%～13.35%；扣非归母净利润预计为24.20~27.20亿元，同比下降0.30%～11.30%。 2025Q4表现：以经营业绩预告推算可得公司25Q4预计实现营收78.22~94.22亿元，同比增长7.91%~29.99%，环比下降2.15%~增长17.87%；预计实现...

2026-02-14 0 472.37KB 3页

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