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智库报告

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国信证券：澜起科技（688008）-2025年收入增长50%，第二子代MRCD/MDB芯片出货量提升

澜起科技(688008) 核心观点 2025年收入增长50%，毛利率提高4.1pct。公司2025年实现收入54.56亿元(YoY+49.94%)，归母净利润22.36亿元(YoY+58.35%)，扣非归母净利润20.22亿元(YoY+61.95%)，研发费用同比增长19.85%至9.15亿元，研发费率下降4.2pct至16.77%，毛利率提高4.1pct至62.23%。其中4Q25营收13.99亿元(YoY+31%,QoQ-1.8%)，归母净利润6.03亿元(YoY+39%,QoQ+27.5%...

2026-04-03 0 744.65KB 6页
国信证券：宇通客车（600066）-海外业务持续攀升，分红金额与净利润创历史新高

宇通客车(600066) 核心观点 2025年归母净利润同比增长35%，全年分红率金额创历史新高。2025年宇通客车营收414亿元，同比+11.3%，归母净利润55.5亿元，同比+34.9%，扣非利润45.8亿元，同比+32.1%；25Q4营收151亿元，同比+15%，归母22.6亿元，同比+34%，环比+66.7%，扣非19.6亿元，同比+40.6%，环比+84.3%。整体来看，得益于等因素，宇通客车业绩持续释放；分红层面，公司全年分红金额55亿元，创历史新高，分红率约100%，持续回馈股东。...

2026-04-03 0 787.61KB 8页
国信证券：游戏行业快评：估值与拥挤度双底，把握游戏板块布局机会

事项：受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块个股及指数调整显著，整体表现明显跑输市场。当前核心游戏龙头估值大多已回落至2026年15x左右区间，处于历史底部分位，板块成交拥挤度亦同步降至低位。我们认为，经过前期充分调整后，板块估值与交易层面的风险已得到较大程度释放，而行业内在成长逻辑并未发生实质性变化；在风险偏好边际改善的背景下，游戏板块有望展现出较好的向上弹性与较强的下行安全边际。国信传媒观点：1）当前动态PE估值、交易拥挤度的历史分位及绝对水平均处于底部区间，上市公司核心产品流水...

2026-04-03 0 1.36MB 11页
科睿唯安&中国工程院：2025年全球工程前沿报告

工程科技是改变世界的重要力量，工程前沿代表工程科技未来创新发展的重要方向。当今时代，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开，新一轮科技革命和产业变革持续深入演进，人类社会面临前所未有的挑战。前瞻把握世界科技发展动向，准确识变、科学应变、主动求变，已成为各国的共同选择。为研判工程科技前沿发展趋势，敏锐抓住科技革命新方向，中国工程院作为国家工程科技界最高荣誉性、咨询性学术机构，自 2017 年起开展全球工程前沿研究项目，每年研判并发布全球近百项工程研究前沿和工程开发前沿，以期...

2026-04-03 8 5.93MB 316页
东南大学：中澳可持续发展研究报告（2025）

可持续发展是当今时代的共同语言。面对气候变化、资源压力与生态退化等挑战，国际社会越来越清晰地认识到，唯有走可持续发展之路，才能为人类争取真正意义上的长远未来。中国与澳大利亚同为具有全球影响力的经济体，两国在可持续发展领域各有所长，也各有所困。系统审视两国的发展现状，既服务于自身的战略规划，也为全球探索ᨀ供可资参考的实践样本。本报告以联合国《可持续发展目标报告》系列为基础，结合两国区域发展实际，对 17 项可持续发展目标进行全面的达成度与趋势评估。研究力图准确呈现各项指标的推进进度与...

2026-04-03 6 19.19MB 139页
中国工商银行（亚洲）：2026年中资企业出海东盟基于贸易投资人口视角的研究报告

全球供应链重构、地缘不确定性上升背景下，东盟正从中国“最大的贸易伙伴”加速演变为“关键的供应链与产能协同伙伴”，成为中资企业出海布局中的关键区域。本文从贸易、投资、人口三个视角探讨中国—东盟经贸关系近年的深层变化，旨在为企业“走出去”的区域与国别选择提供更具体、具操作性的研究参考。从贸易视角看，中国与东盟的双边关系已由规模扩张转向供应链协同深化。东盟在中国全球供应链中的角色呈分化特征：资源型国家加大对华原材料出口，制造与出口枢纽国家深度嵌入机电与电子产业链，新加坡等枢纽型经济体强...

2026-04-03 2 1.42MB 18页
万联证券：万联晨会-260403

核心观点【市场回顾】 A股低开低走，市场逾4300股下跌，上证指数收跌0.74%报3919.29点，深证成指跌1.6%，创业板指跌2.31%，万得全A跌1.46%；沪深两市成交额1.84万亿元。申万行业方面，石油石化、农林牧渔、煤炭等领涨；计算机、电子、传媒等领跌。概念板块方面，赛马概念、动物疫苗、猪肉等上涨，MLOps概念、快手概念、算力租赁等下跌。港股震荡走低，恒生指数收跌0.7%报25116.53点，恒生科技指数跌1.63%；美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.13%报46504.67点...

2026-04-03 0 590.23KB 4页
国信证券：宏观经济深度报告：有形之手（3）：新一轮财政增收路线图-260403

核心观点本文是“有形之手”系列研究的第三篇，以财政增收、稳定宏观税负为主线，详细探讨短期内主要税种可能的改革方向和增收空间。在“财政不可能三角”理论下，如果要维持一定的财政支出强度、同时保持政府杠杆率的温和扩张，就必须在财政增收和宏观税负上做文章。财政增收的重要途径之一是提高国有企业利润上缴比例，盘活国有资产。另一重要路径是深化税制改革，优化税种结构、提升征管效能。增值税刚完成立法，短期不会有大的变动，加强征管仍将是今年的主基调，优化增值税留抵退税制度和抵扣链条、提升税收征收率，将潜在税基...

2026-04-03 0 2.35MB 23页
东海证券：中微公司（688012）-公司简评报告：产品放量叠加研发赋能，收入利润实现双增

中微公司(688012) 投资要点事件概述：根据公司发布2025年年度业绩报告，公司2025年营业总收入为123.85亿元（yoy+36.62%），归母净利润为21.11亿元（yoy+30.69%），公司销售毛利率为39.17%（yoy-1.89pct）。公司2025Q4营业总收入为43.22亿元（yoy+21.48%，qoq+39.33%），归母净利润为9.00亿元（yoy+28.12%，qoq+78.18%），销售毛利率为39.29%（yoy+0.02pctqoq+1.40pct）。核心...

2026-04-03 0 523.27KB 4页
东海证券：荣昌生物（688331）-公司简评报告：商业化+BD驱动高增长，创新研发快速推进

荣昌生物(688331) 投资要点商业化+BD驱动业绩高增长。2025年，公司实现营业收入32.51亿元（同比+89.36%），归母净利润7.10亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润0.68亿元。2025年公司授权给VorBio泰它西普在除大中华以外的全球权益，合计确认技术授权收入8.95亿元。2025年，公司在国内商业化产品销售收入22.71亿元（同比+33.66%），商业化产品销售毛利率84.3%（同比+3.7pp），销售费用11.1亿元，销售费用率48.9%（同比-6.9pp）。收入端持续高...

2026-04-03 0 568.06KB 4页
开源证券：康拓医疗（688314）-公司信息更新报告：神经外科业务稳健增长，多元布局驱动成长

康拓医疗(688314) 2025年神经外科业务稳健增长，多元布局驱动成长，维持“买入”评级公司2025年实现营收3.51亿元（+9.05%，同比，下同），归母净利润0.99亿元（+11.66%），扣非净利润0.92亿元（+22.55%）。2025Q4公司实现营收1.00亿元（+22.19%），归母净利润0.22亿元（+88.16%），扣非净利润0.20亿元（+1.39%）。公司2025年毛利率为78.69%（-1.29pct），主要系集采降价影响，净利率为27.84%（+0.62pct）；20...

2026-04-03 0 789.15KB 4页
国信证券：杰华特（688141）-2025年收入增长58%，高研发投入拖累利润

杰华特(688141) 核心观点 2025年收入同比增长58%，利润承压。公司2025年实现收入26.55亿元(YoY+58.15%)，归母净利润-7.17亿元，扣非归母净利润-7.95亿元，毛利率下降0.98pct至26.37%，研发费用同比增长54.57%至9.57亿元，研发费率下降0.8pct至36.06%。其中4Q25实现收入7.13亿元(YoY+46.28%，QoQ-5.63%)；实现归母净利润-2.57亿元，扣非归母净利润-2.76亿元，毛利率为24.47%（YoY-1.2pct，Q...

2026-04-03 0 732.72KB 8页
国信证券：计算机行业北美大厂AI收费模式变革：从Tokens到PTU的演进与投资机遇

摘要事件：海外云厂数据中心AI收费方式从Tokens到PTU的变化，是行业为适应AI应用增长和成本管理需求而进行的调整。随着AIAgent等应用兴起，Token消耗量呈指数级增长，超大型客户的Token账单失控，促使云厂商推动计费模式转型。PTU模式成为超大型客户的主流选择，行业整体呈现“PTU+Token”的格局，并逐步向更高比例PTU演进。影响一：模式切换初期ROI阶段性触底。定价复杂性带来短期利润波动，但这是行业成熟的必经之路，市场预期已充分消化该利空。影响二：为客户提供更优服务，提...

2026-04-03 1 1.29MB 17页
动脉智库：2026年2月全球医疗健康领域投融资月报

2026年3月全球医疗健康领域投融资月报根据动脉智库不完全统计，2026年3月，全球医疗健康领域共发生161起融资事件(不包括IPO、定向增发等)，披露融资总额约56.47亿美元(约388.39亿人民币)2026年3月全球医疗健康投融资概述根据动脉智库不完全统计，2026年3月，全球医疗健康领域共发生161起融资事件(不包括IPO、定向增发等)，披露融资总额约56.47亿美元(约388.39亿人民币)。其中，国内市场共发生61起融资事件披露融资总额约10.72亿美元;海外市场共发生100起融资事...

2026-04-03 3 914.67KB 17页
对外经济贸易大学：中国无人驾驶航空器贸易月度监测报告（2026年1-2月）

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2026-04-03 0 204.54KB 11页
对外经济贸易大学：中国工业机器人贸易月度监测报告（2026年1-2月）

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2026-04-03 0 730.53KB 8页
兴业控股有限公司2025年度环境、社会及管治（ESG）报告

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2026-04-03 1 565.22KB 28页
国金证券：中海油服（601808）-海上油气资本开支持续上行，海上油服或将持续受益

中海油服(601808) 投资逻辑 1、全球油气资本开支下滑，结构性调整海上资本开支上升 2023年以来全球上游油气勘探开发资本开支达峰并呈现下滑趋势，但是海上油气资本开支维持上升的趋势，北美页岩油及其他陆上油气的资本开支在近几年略有下降。在油气资本开支整体下滑的背景下，海上资本开支占比从2022年的32%增长至2025年的36%，相应的北美页岩油资本开支占比从2022年的24%下降至2025年的20%。美国三家龙头油气公司的CAPEX从2021年的271.92亿美元增长至2025年的531.0...

2026-04-03 0 2.67MB 18页
国金证券：宏发股份（600885）-营收增长强劲，盈利短期承压

宏发股份(600885) 4月1日，公司披露2025年年报，2025年实现营收172.0亿元，同比+22.0%；实现归母净利润17.6亿元，同比+7.8%；毛利率34.3%，同比-1.9pct；其中Q4实现营收42.9亿元，同比+32.6%，归母净利润2.9亿元，同比-20.4%，毛利率33.4%，同比-6.3pct，主要受原材料成本压力。经营分析公司持续巩固继电器全球龙头地位，盈利受原材料涨价影响承压。根据中国电子元件行业协会，25年全球电磁继电器市场规模约为595.9亿元，同比增长9....

2026-04-03 0 1.02MB 4页
国元证券：豪威集团（603501）-公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业绩成长

豪威集团(603501) 3月30日，公司发布2025年报。2025年，公司营收实现288.5亿元，YoY+12.14%；归母净利实现40.45亿元，YoY+21.73%；毛利率和净利率分别为30.63%和13.97%。单季度4Q25来看，公司营收实现70.72亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净利实现8.35亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；毛利率和净利率分别为31.27%和11.77%。26Q1，公司预计营收61.8-64.7亿元，中值63.3亿元，yoy-2...

2026-04-03 0 940.45KB 6页

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