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智库报告

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东吴证券：三特索道（002159）-武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长

三特索道(002159) 投资要点索道领域全国龙头，多元化布局旅游开发运营：公司成立于1989年，1995年确立客运索道为主导产业，2007年IPO上市。公司项目布局华山、梵净山、海南猴岛、珠海、庐山、千岛湖等核心景区，覆盖8个省（自治区），打造以索道为主的景区交通、以自然资源为主的观光、体验参与和住宿商服类等多元产品体系。2025年公司实现营业收入6.38亿元，同比-7.8%，其中索道运营/景区门票/酒店餐饮/其他业务收入占比分别为80.1%/13.8%/1.3%/4.9%，索道运营毛利润占...

2026-05-20 0 1.7MB 22页
国信证券(香港)：南京银行（601009）-打造国内一流的区域综合金融服务商

南京银行(601009) 核心观点南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国20家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026年一季度末总资产超过3.2万亿元。区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025年末在江苏省内的贷款投放占比达到83.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025年江苏省GDP位居全国第二，且连续实现5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型...

2026-05-20 0 1.4MB 27页
华源证券：新天然气（603393）-能源安全核心标的油气煤炭资源版图全面扩张

新天然气(603393) 投资要点：城燃起家，转型天然气上游开发。公司由新疆城燃起家，转型为民营天然气上游开发标的。2018年并购亚美能源并获得其控制权，获取潘庄、马必区块稀缺煤层气资源，进军天然气上游开发领域，2023年完成亚美能源港股私有化；2023年收购亚太石油，获取紫金山区块；2024年收购中能控股、共创投控获取喀什北区块常规油气资源，并取得三塘湖煤炭资源、贵州丹寨页岩气区块等项目，资源储备丰富。 “十五五”强调能源安全，全面布局非常规气、常规油气、煤炭资源。“十五五”规划强调能源安全...

2026-05-20 0 2.24MB 26页
中邮证券：证券行业报告：走势与业绩和大盘形成背离，短期或仍以震荡为主

投资要点当前流动性环境对券商板块偏利好。货币市场利率低位稳定，债券市场收益率震荡偏弱，为券商自营投资（尤其是固收部分）提供了稳定的运营环境。同时，充裕的流动性是市场活跃度的基础，本周显著放大的股基成交额与两融余额即是印证。但货币政策进一步宽松的预期减弱，更多是维持现状，利好程度属于“温和支撑”而非“强力驱动”。当前板块行情与一季度普遍高增的业绩、持续活跃的市场环境形成明显背离，可能存在一定估值修复空间。但大盘本周的冲高回落显示上方存在压力，需要时间消化。预计短期走势整体以区间震荡为主。行业基...

2026-05-20 0 770.16KB 12页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国多期限国债收益率飙升，贵金属价格环比下跌

投资要点回顾本周行情（5月11日-5月15日），有色板块本周下跌7.39%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块下跌0.95%，小金属板块下跌5.33%，工业金属板块下跌7.03%，能源金属板块下跌9.06%，贵金属板块下跌13.75%。工业金属方面，本周连续的超预期通胀数据使得市场对美联储货币政策的预期发生了根本性转变，目前市场对2026年内加息一次的概率估算已超50%，本周工业金属价格走势偏弱。贵金属方面，本周利率市场正在定价通胀的长期化，本周...

2026-05-20 0 1.12MB 18页
中邮证券：彩讯股份（300634）-AI转型成效显著，智算与语音智能体打开新增长空间

彩讯股份(300634) 投资要点传统业务稳中有进，协同办公产品线AI能力持续渗透。智慧渠道业务方面，公司围绕“线上线下融合”与“前沿技术赋能”两大主线，在巩固传统渠道价值的同时，加速推动AI应用、鸿蒙生态及具身智能等创新场景的规模化落地。其中，5G消息业务已实现三网直连，具备稳定可靠的通道供应服务能力，2025年完成5G消息智能体相关能力搭建及标杆应用落地，集成AI客服优化运营效率，并结合AI大模型语义检测、域名检测、变体符号检测等能力，构建多维度风险内容识别与精准拦截能力；鸿蒙生态方面，作...

2026-05-20 0 590.39KB 5页
中邮证券：天坛生物（600161）-业绩短期承压，创新提效驱动长期成长

天坛生物(600161) l事件公司发布2025年年报及2026年一季度报告。2025年实现收入61.68亿元（同比+2.26%），毛利率43.75%（同比-10.92pct）；归母净利润10.91亿元（同比-29.59%），扣非净利润10.76亿元（同比-29.13%）。2026年Q1实现收入11.42亿元（同比-13.36%），归母净利润1.26亿元（同比-48.45%），扣非净利润1.13亿元（同比-52.60%）。 l核心观点规模优势稳固，由量增转向提质与整合。公司采浆规模持续保持国...

2026-05-20 0 445.37KB 5页
中邮证券：德马科技（688360）-业绩稳健增长，加快布局具身智能领域

德马科技(688360) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收16.85亿元，同增15.63%；实现归母净利润0.95亿元，同增2.86%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同减4.41%。公司发布2026年一季报，实现营收3.97亿元，同增13.22%；实现归母净利润0.37亿元，同增17.14%；实现扣非归母净利润0.31亿元，同增2.27%。 l事件点评物流输送分拣核心部件贡献主要增长。2025年，分产品来看，公司智能自动化物流输送分拣系统及其关键设备、物流输送分拣核心部件、售后及其...

2026-05-20 0 818.65KB 5页
华源证券：华源晨会精粹-260519

投资要点：农林牧渔，食品饮料生猪产能调控政策持续加码，厄尔尼诺强化农产品逻辑——农林牧渔行业周报（20260511-20260515）：生猪：能繁基准降至3750万头、产能调控政策持续落地，周期反转或临近SW生猪养殖板块本周跌3.4%，能繁基准降至3750万头、产能调控政策持续落地，短期猪价仍弱势震荡，周期拐点预计临近。投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收...

2026-05-19 0 464.51KB 14页
万联证券：4月经济数据点评：经济增速放缓，结构分化持续-260519

总结与展望：新旧动能持续切换，经济仍将注重维稳。4月经济整体放缓，结构分化持续，新经济拉动明显，输入性通胀给生产、消费带来的冲击逐步显现。随着短期扰动消退，预期5月经济增速将保持温和修复，随着财政资金的投放，仍将给经济带来支撑，水网、电网、通信网、城市地下管网、算力网、物流网建设为代表的“六张网”将成为稳投资的重要载体，基建仍将发挥重要的压舱石的作用。事件：2024年4月，工业增加值当月同比增速由5.7%下跌至4.1%，环比上涨0.05%。固投累计同比由1.7%降至-1.6%，制造业、基建、房...

2026-05-19 0 782.71KB 11页
西南证券：华东重机（002685）-港机主业高增长，高端MEMS传感器打造第二增长曲线

华东重机(002685) 投资要点事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年全年实现营收8.04亿元，同比下降32.1%；实现归母净利润0.67亿元，同比下降45.8%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比扭亏为盈（2024年同期为-1.39亿元）。2026年Q1实现营业收入5.52亿元，同比增长156.79%；归母净利润为5413.56万元，同比增长57.52%。聚焦港机主业成效显著，扣非后利润实现扭亏为盈。华东重机2025年营收和归母净利润同比均为下降，主要原因是：光伏子...

2026-05-19 0 2.11MB 15页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲亚洲气价提升、国内气价周环比略降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

投资要点价格跟踪：欧洲亚洲气价提升、国内气价周环比略降。截至2026/05/15,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+7.1%/+11.8%/+7.2%/-1.8%/+8.8%至0.7/4.1/4.4/4.2/4.5元/方。供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比+7.1%。截至2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比+14%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+11...

2026-05-19 0 1.15MB 16页
国信证券：公用环保202605第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025&2026Q1财报综述

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨1.34%，公用事业指数上涨2.70%，环保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为1.35%和2.49%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第12名。电力板块子板块中，火电上涨4.33%；水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌3.79%。重要事件：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。方案提出，力争到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智...

2026-05-19 0 5.15MB 35页
华源证券：食品饮料25年报&26Q1总结：消费进入新常态，龙头率先修复

投资要点：【白酒】白酒底部信号明确，受低基数影响，收入利润在2026Q1已经止跌，当前时间点可类比2014年底-2015年初，酒厂协助经销商去库存处于尾声阶段。我们预计未来酒厂收入表现，或与经销商真实动销数据相仿，受25Q2低基数影响，后续酒厂收入或恢复正增长，但股价取决于终端的真实需求、行业远期成长空间。关注拐点信号明确的贵州茅台、山西汾酒。【餐饮链】伴随餐饮需求边际回暖，供应链Q1业绩复苏，经营拐点或得到进一步验证；速冻食品、调味品细分板块竞争格局优化，龙头市场份额有望持续提升。建议关注...

2026-05-19 0 2.98MB 26页
大同证券：TMT行业周报：市场整固期，AI算力硬件仍为主线

周度市场回顾：本周（2026/05/11-2026/05/17）上证指数周跌幅1.07%，报4135.39点；深成指周跌幅0.02%，报15561.37点；创业板指周涨幅3.5%，报3929.06点。本周各大指数呈现冲高回落走势，指数新高后部分资金有获利了结的需求。周中A股市场迎来历史性时刻，5月13日，万得全A涨1.26%报7267.97点，刷新历史新高。截至周五市场成交额连续7日突破3万亿元，市场内在活跃度依然强劲。周度行业要闻：（1）406亿重磅交易过会，中芯国际拿下核心晶圆产能。（2）...

2026-05-19 0 1.71MB 13页
开源证券：宏观经济2026年中期展望：风起新周期：大变局，新支柱，再定价-260519

核心观点背景新变：周期更迭与AI经济在逆全球化、去美元化及大国科技博弈的“大变局”下，中国经济正经历新旧动能转换。传统以地产和基建为核心、依赖高杠杆和重资产扩张的“旧周期”动能衰减；取而代之的是以人工智能（AI）、数字经济和新能源为代表的“新质生产力”，正接棒成为重塑中国宏观经济增长中枢的新支柱。此外，国内外学术界在AI经济学方面分化为两大阵营：乐观派和谨慎派，呈现出对经济总量和就业结构影响的显著分歧。世界新局：格局重构与大国博弈 1.逆全球化与去美元化同步进行。全球贸易额/GDP总体下行...

2026-05-19 0 4.76MB 48页
国信证券：柏楚电子（688188）-2025年营收净利稳健增长，智能焊接与精密加工加速放量

柏楚电子(688188) 核心观点 2025年营业收入同比增长26.52%，归母净利润同比增长26.04%。2025年公司实现营收21.96亿元，同比增长26.52%；归母净利润11.13亿元，同比增长26.04%，主要系公司持续加大技术研发力度，激光切割业务市场认可度稳步提升，智能机器人业务实现较大增长，精密微加工业务逐步获得客户认可所致。单季度看，2025年第四季度实现营收5.76亿元，归母净利润2.08亿元；2026年第一季度实现营收5.48亿元，同比增长10.53%，归母净利润3.16亿...

2026-05-19 0 530.25KB 7页
国信证券：伊之密（300415）-2025年业绩稳健增长，三大主业全线突破，全球化布局深化

伊之密(300415) 核心观点 2025年营业收入同比增长19.46%，归母净利润同比增长16.58%。2025年公司实现营收60.48亿元，同比增长19.46%；归母净利润7.09亿元，同比增长16.58%，主要系行业景气度企稳回升，公司运营效率提升，新产品不断推出带动市场份额提升所致。单季度看，2025年第四季度实现营收17.43亿元，同比增长130.03%，归母净利润1.44亿元，同比增长22.76%；2026年第一季度实现营收12.96亿元，同比增长9.22%，归母净利润1.35亿元，...

2026-05-19 0 528.39KB 6页
国信证券：奥普特（688686）-2025年营收利润双增长，工业AI驱动高价值场景持续突破

奥普特(688686) 核心观点 2025年营业收入同比增长39.24%，归母净利润同比增长36.63%。2025年公司实现营收12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63%，主要系3C行业依托工业AI加速发展、锂电行业稳步复苏，叠加海外业务增长及并购东莞泰莱贡献所致。单季度看，2025年第四季度实现营收2.57亿元，同比增长28.53%，归母净利润0.35亿元，同比下降73.00%；2026年第一季度实现营收3.57亿元，同比增长33.51%，归母净利润0....

2026-05-19 0 537.02KB 7页
头豹研究院：中国打印机行业概览：技术转型升级，国产打印机品牌崛起

摘要打印机行业历经技术革新，从针式到喷墨、激光，再到多功能和照片打印，满足了不同场景的打印需求。激光打印机速度快，适合办公和商业用途；喷墨打印机清晰度高，常用于家用和高质量彩色打印。2023年，全球打印机市场规模达到190亿美元，中国打印机市场规模达到45.43亿美元，然而，受到市场饱和和数字化替代的影响，全球及中国市场规模逐年下降。尽管如此，新型打印技术仍为行业带来新增长点。中国市场则面临网络安全挑战和电子文档替代趋势，但家庭学习需求的增长为市场带来新机遇。全球打印机出货量平缓下滑，但奔图...

2026-05-19 9 2.75MB 29页

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