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智库报告

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信达证券：医药生物行业周报：短期关注流感行情，长期回归创新主线

本期内容提要: 市场表现：本周医药生物板块收益率为3.29%，板块相对沪深300收益率为4.37%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第5。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为5.66%（相对沪深300收益率为6.74%）；周收益率排名第六的为医疗器械，涨跌幅为1.77%（相对沪深300收益率为2.85%）。政策动态：2025年10月15日-24日，国家医保局连续密集召开四场座谈活动，围绕医保支付政策、分组方案调整、医院内部管理、三医协同发展等主题进行了深入交流，探索按病种付费...

2025-11-16 0 1.44MB 17页
华安证券：全球科技行业周报：0penAl发布GPT-5.1系列模型，阿里启动“千问”项目

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-11-10至2025-11-14)，上证指数周涨跌幅为-0.18%，创业板指周涨跌幅为-3.01%，沪深300周涨跌幅为-1.08%，中证1000周涨跌幅为-0.52%，恒生科技周涨跌幅为-0.42%，纳斯达克指数周涨跌幅为-0.45%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-1.44%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-2.05%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-0.99%，人工智能指数周涨跌幅为-5.94%。 0penAl发布GPT-5....

2025-11-16 0 1.47MB 29页
华安证券：计算机行业周报：全球科技（计算机）

主要观点：阿里秘密启动“千问”项目，全面对标ChatGPT 11月13日，阿里巴巴秘密启动“千问“项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，旨在全面对标ChatGPT。这是阿里年初公布3800亿投入AI基础设施以后，AI战略的新布局。从整体战略布局方向来看：此前阿里聚焦B端AI市场，通过阿里云向各行业提供模型API服务，Qwen大模型优秀性能及国际影响力得到广泛认可，Qwen模型将与ChatGPT在海外市场展开竞争。在此契机下阿里启动“千问”项目布局C端，目前已加入从M...

2025-11-16 0 651.54KB 12页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：险资Q3核心权益资产规模大幅提升；市场成交量环比小幅下滑

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年11月10日-2025年11月14日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.62%，多元金融行业上涨0.81%，证券行业下跌0.94%，非银金融整体上涨0.17%，沪深300指数下跌1.08%。证券：交易量维持高位；证监会表态提高外资机构参与中国资本市场便利度。1）11月交易量同比提升。截至11月14日，11月日均股基交易额为23682亿元，较上年11月上涨10.54%，较上月下降7.97%。截至11月13日，两...

2025-11-16 0 847.34KB 15页
信达证券：钢铁行业周报：钢铁价格磨底蓄势，重申看多板块配置

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.83%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌1.36%，长材板块上涨1.60%，板材板块上涨0.05%；铁矿石板块上涨8.95%，钢铁耗材板块上涨1.80%，贸易流通板块下跌0.006%。供给情况。截至11月14日，样本钢企高炉产能利用率88.8%，周环比增加0.99百分点。截至11月14日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.31百分点。截至11月14日，五大钢材品种产量726.1万吨，周环比下降22.98万吨，周环比下降3.07%。...

2025-11-16 0 1.36MB 18页
中银证券：社服与消费视角点评10月国内宏观数据：社零稳步缓增长，文旅服务消费表现良好

国家统计局等部门公布了部分2025年10月国内宏观数据。其中，10月社零总额4.6万亿元，yoy+2.9%；10月餐饮收入5199亿元，yoy+3.8%。10月服务业PMI为50.2%，高于50%临界点，最新一期9月消费者信心指数略有好转但仍处低位。我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点社零增幅平稳。25年10月社零总额4.63万亿元，同比增长2.9%，增幅环比略降，10月一定程度上受汽车销售走弱影响。如排除汽车类商品，则实现同比增长4.0%，表现良好。受益于以旧换新等提振消费政策，1-1...

2025-11-16 0 606.11KB 6页
国金证券：机械行业周报：看好工业母机、深冷装备和燃气轮机

行情回顾本周板块表现：上周（2025/11/10-2025/11/14）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.22%，在申万31个一级行业分类中排名第28；同期沪深300指数下跌1.08%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨31.88%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨17.62%。核心观点中日关系趋于紧张，关注工业母机自主可控投资机会。根据澎湃新闻信息，近期由于高市早苗发表不当言论，中方提出严正交涉，外交部、国台办、国防部连续发声，中日关系趋于紧张。由于日本...

2025-11-16 0 1.69MB 15页
民生证券：美股科技行业周报：GPT-5.1版本正式发布，关注英伟达财报对算力景气度验证

美股重点科技公司动态 CoreWeave：Q3收入高速增长、订单积压再创新高，但供应商延迟导致全年指引承压。25Q3季度新增订单推动收入积压增长至556亿美元，较Q2几乎翻倍；RPO达到500亿美元，创史上增长最快云服务商记录。基础设施扩张方面，公司新增120MW活跃算力至约590MW，并将签约电力容量提升至2.9GW，但受单一第三方数据中心（poweredshell）供应商进度落后影响，部分基础设施上线被推迟至2026年Q1。 Nebius：Q3继续维持快速增长，全年指引略收窄。25Q3实现收...

2025-11-16 0 719.92KB 8页
国金证券：耐用消费产业行业研究：CPI超预期提供整体拐点信号，社零增速结构揭示板块方向

消费中观策略&投资建议 10月社零增速在本周五披露，给本周一CPI超预期回暖提供了更多的线索和板块间的选择。10月社零增速2.9%，相比于9月小幅度回落0.1pct，在2024年10月社零增速高点情况再仍维持较为韧性的增速，并未环比减弱。从结构来看：服务消费受益于假期回暖：餐饮收入同比增长3.8%，旅游表现较好。商品消费有所分化，其中可选消费制造在以旧换新政策退坡以及24Q4高基数影响下，开始加速下滑，家电零售额同比下降14.6%，汽车类同比下降6.6%，而金银珠宝因为金价上涨的价格性因素推动零...

2025-11-16 0 1.01MB 11页
中银证券：房地产行业2025年10月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅扩大，首次出现所有城市二手房房价持续下跌的情形；但一二线城市跌幅并未扩大

国家统计局发布2025年10月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.5%；二手房价格环比下降0.7%。核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均扩大；首次出现连续两个月所有70城二手房房价均下跌的情形。10月70大中城市新房房价环比下降0.5%，二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅均较9月扩大了0.1个百分点。从房价下跌的城市数量来看，10月70城中新房房价环比下跌的城市数量有64个，较9月增加了1个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.51%，较9月扩大了0.0...

2025-11-16 0 448.93KB 6页
中银证券：房地产行业2025年10月统计局数据点评：受高基数以及政策效果减弱影响，单月销售降幅扩大；今年以来投资降幅持续扩大

国家统计局发布2025年10月份全国房地产开发投资和销售情况。10月销售面积6147万平，同比增速-18.8%（前值：-10.5%）；开发投资金额5857亿元，同比增速-23.0%（前值：-21.3%）；新开工面积3662万平，同比增速-29.5%（前值：-14.4%）。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.商品房销售：由于高基数以及政策效果减弱，单月商品房销售同比降...

2025-11-16 0 462.28KB 6页
中银证券：电力设备与新能源行业11月第3周周报：10月新能源汽车市占率首次过半，光伏“反内卷”稳步推进

新能源汽车方面，中汽协发布10月产销数据，新能源汽车市占率首次过半，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复。新技术方面，关注相关固态电池材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，后续光伏组件价格能否顺利传导取决于终端装机需求以及终端光伏电站收益率要求，国内组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC方向。风电方面...

2025-11-16 3 687.04KB 14页
国信证券：通信行业周报2025年第46周：TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%

核心观点行业要闻追踪：北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续。（1）Tower2025Q3业绩环比增长6%，硅光子产能目标预计提升3倍以上。公司2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；2025Q4营收指引4.4亿美元。2025Q3业绩增长主要受益于硅光子业务收入高速增长。公司新增3亿美元主要用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上。（2）AMD举办投资者开放日，未来3-5年数据中心业务年复合增长率>60%。AMD在投...

2025-11-16 0 2.34MB 13页
中银证券：化工行业周报：海外天然气价格、六氟磷酸锂价格上涨，蛋氨酸价格下跌

十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（11.10-11.16）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价格上涨，30个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中31%的产品月均价环比上涨，56%的产品月均价环比下跌，13%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是贲亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、NYMEX天然气、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR...

2025-11-16 0 715.48KB 12页
国金证券：基础化工行业周报：反内卷风起，储能材料有望持续高景气

本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨2.61%，跑赢沪深300指数3.69%。标的方面，受益于储能高景气，本周锂电材料表现强势，行情从六氟、VC演绎到其它环节。行业边际变化方面，本周反内卷变化多多，包括网传光伏行业收储计划“黄了”、己内酰胺以及有机硅反内卷，光伏作为反内卷的重点行业之一，其边际变化时刻牵动着市场；在这里谈下基础化工行业反内卷，我们认为行业经历了3-4年的下行周期，到了这个阶段即使没有政策，行业基本面边际向上的概率越来越高，方向上，可以考虑适当布局基本面估值双底部的子行业。AI行...

2025-11-16 0 3.11MB 23页
国金证券：电力设备与新能源行业研究周报：能源政策发不停，储能锂电爆价又爆量，是景气大周期的模样

整体观点：能源领域政策频频下发，本周发改委、能源局先后印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》、《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》两份重磅文件，全面指向十五五期间新能源行业高质量发展。重申全球缺电+降碳诉求驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设大周期带来的丰富投资机会，储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网也仍将保持高强度投资。储能：《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》明确容量电价机制必要性；内蒙明确26年独立储能放电补偿标准0.28元/kWh，好于预期；海博与宁德...

2025-11-16 1 1.81MB 14页
国金证券：农林牧渔行业周报：猪价震荡偏弱，看好产能去化加速

行情回顾：本周（2025.11.10-2025.11.14）农林牧渔（申万）指数收于3050.01点(周环比+2.70%)，沪深300指数收于4628.14点（周环比-1.08%），深证综指收于2511.55点（周环比-0.31%），上证综指收于3990.49点（周环比-0.18%），科创板收于1361.23点（周环比-3.85%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出...

2025-11-16 0 1.51MB 13页
信达证券：煤炭开采行业周报：继续看涨煤价和看多板块，回调即再布局良机

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比上涨19元/吨。产地动力煤：截至11月14日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）637元/吨，周环比上涨2.7元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至11月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力...

2025-11-16 0 2.05MB 31页
开源证券：医药生物行业周报：MNC全面布局FGF21靶点，关注国内投资机会

海外MNC抢滩FGF21靶点，推荐国内投资机会 MASH是基于较大患者基数、明确临床需求与商业化验证形成的确定性赛道。根据Frost&Sullivan预测，2030年中国及全球的MASH患病人数将分别达到0.56亿人和4.9亿人。MASH创新管线众多，FGF21能够调控脂代谢以及阻止纤维化，全球药企竞相布局。海外研发格局看，目前依鲁西夫明、Pegozafermin、Efimosferminalfa处于临床III期阶段。国内看，华东医药/道尔生物DR10624、民为生物MWN105、东阳光HEC8...

2025-11-16 0 1.67MB 13页
国信证券：互联网海外市场专题：港股互联网的变化与机会AI加速巨头提升商业化效率

核心观点 AI驱动港股互联网巨头进入成长新阶段。恒生科技指数自2024年2月以来，累计已上涨99%（截至11月13日），当前板块TTM估值约23xPE，处于历史31%分位。纳斯达克处于41xPE。复盘过去两年涨幅，2024年大部分巨头的股价上涨是从价值的角度进行的估值修复和盈利驱动，举例腾讯在这一轮周期上涨的起点为2024年3月20日腾讯业绩会公告1000亿港元回购计划，当时市值对应当年经调整净利润为13X（处于历史最低水位）。进入到2025年，巨头的上涨叙事逐步切换至AI，也从价值角度回到成长...

2025-11-16 0 4.31MB 27页

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