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智库报告

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中银证券：化工行业周报：海外天然气价格、六氟磷酸锂价格上涨，蛋氨酸价格下跌

十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（11.10-11.16）均价跟踪的100个化工品种中，共有42个品种价格上涨，30个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中31%的产品月均价环比上涨，56%的产品月均价环比下跌，13%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是贲亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、NYMEX天然气、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR...

2025-11-16 0 715.48KB 12页
国金证券：基础化工行业周报：反内卷风起，储能材料有望持续高景气

本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨2.61%，跑赢沪深300指数3.69%。标的方面，受益于储能高景气，本周锂电材料表现强势，行情从六氟、VC演绎到其它环节。行业边际变化方面，本周反内卷变化多多，包括网传光伏行业收储计划“黄了”、己内酰胺以及有机硅反内卷，光伏作为反内卷的重点行业之一，其边际变化时刻牵动着市场；在这里谈下基础化工行业反内卷，我们认为行业经历了3-4年的下行周期，到了这个阶段即使没有政策，行业基本面边际向上的概率越来越高，方向上，可以考虑适当布局基本面估值双底部的子行业。AI行...

2025-11-16 0 3.11MB 23页
国金证券：电力设备与新能源行业研究周报：能源政策发不停，储能锂电爆价又爆量，是景气大周期的模样

整体观点：能源领域政策频频下发，本周发改委、能源局先后印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》、《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》两份重磅文件，全面指向十五五期间新能源行业高质量发展。重申全球缺电+降碳诉求驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设大周期带来的丰富投资机会，储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网也仍将保持高强度投资。储能：《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》明确容量电价机制必要性；内蒙明确26年独立储能放电补偿标准0.28元/kWh，好于预期；海博与宁德...

2025-11-16 1 1.81MB 14页
国金证券：农林牧渔行业周报：猪价震荡偏弱，看好产能去化加速

行情回顾：本周（2025.11.10-2025.11.14）农林牧渔（申万）指数收于3050.01点(周环比+2.70%)，沪深300指数收于4628.14点（周环比-1.08%），深证综指收于2511.55点（周环比-0.31%），上证综指收于3990.49点（周环比-0.18%），科创板收于1361.23点（周环比-3.85%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出...

2025-11-16 0 1.51MB 13页
信达证券：煤炭开采行业周报：继续看涨煤价和看多板块，回调即再布局良机

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比上涨19元/吨。产地动力煤：截至11月14日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）637元/吨，周环比上涨2.7元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至11月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力...

2025-11-16 0 2.05MB 31页
开源证券：医药生物行业周报：MNC全面布局FGF21靶点，关注国内投资机会

海外MNC抢滩FGF21靶点，推荐国内投资机会 MASH是基于较大患者基数、明确临床需求与商业化验证形成的确定性赛道。根据Frost&Sullivan预测，2030年中国及全球的MASH患病人数将分别达到0.56亿人和4.9亿人。MASH创新管线众多，FGF21能够调控脂代谢以及阻止纤维化，全球药企竞相布局。海外研发格局看，目前依鲁西夫明、Pegozafermin、Efimosferminalfa处于临床III期阶段。国内看，华东医药/道尔生物DR10624、民为生物MWN105、东阳光HEC8...

2025-11-16 0 1.67MB 13页
国信证券：互联网海外市场专题：港股互联网的变化与机会AI加速巨头提升商业化效率

核心观点 AI驱动港股互联网巨头进入成长新阶段。恒生科技指数自2024年2月以来，累计已上涨99%（截至11月13日），当前板块TTM估值约23xPE，处于历史31%分位。纳斯达克处于41xPE。复盘过去两年涨幅，2024年大部分巨头的股价上涨是从价值的角度进行的估值修复和盈利驱动，举例腾讯在这一轮周期上涨的起点为2024年3月20日腾讯业绩会公告1000亿港元回购计划，当时市值对应当年经调整净利润为13X（处于历史最低水位）。进入到2025年，巨头的上涨叙事逐步切换至AI，也从价值角度回到成长...

2025-11-16 0 4.31MB 27页
华金证券：电子行业周报：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续

投资要点铠侠公布2025财年第二财季业绩。FY25Q2公司实现营收4483亿日元，环比增长30.8%；Non-GAAP下，营业利润为872亿日元，环比增长92.9%；Non-GAAP下归属于母公司所有者的利润为417亿日元，环比增长125.4%。公司预计得益于更高的平均销售单价以及与人工智能相关的NAND需求增长，FY25Q3营业收入将在5000亿日元至5500亿日元区间，Non-GAAP营业利润将在1000亿至1400亿日元之间，Non-GAAP净利润预计在610亿至890亿日元之间。中芯...

2025-11-16 0 1.15MB 14页
国信证券：统计局2025年1-10月房地产数据点评：地产基本面趋势下行，高基数影响逐渐显现

事项： 2025年11月14日，统计局公布1-10月房地产投资和销售数据。2025年1-10月，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；房屋新开工面积49061万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34861万平方米，下降16.9%；新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%；房地产开发企业到位资金78853亿元，同比下降9.7%。国信地产观点：1）本身趋势下行叠加上年高基数，地产销售同比降幅显著扩大。2）以价换量趋势明显...

2025-11-16 0 681.23KB 10页
太平洋证券：医药日报：Kura小分子Komzifti获FDA批准

报告摘要市场表现： 2025年11月14日，医药板块涨跌幅+0.17%，跑赢沪深300指数1.74pct，涨跌幅居申万31个子行业第4名。各医药子行业中，医药流通(+1.18%)、线下药店（+0.83%)、体外诊断(+0.47%)表现居前，医疗研发外包（-0.80%）、医疗耗材(-0.45%)、医疗设备（-0.43%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为漱玉平民(+20.03%)、康芝药业（+20.00%)、诚达药业(+20.00%)；跌幅榜前3位为宏源药业（-7.05%)、天益医疗（-6...

2025-11-16 0 403.12KB 3页
华安证券：农林牧渔行业周报：生猪产能去化有望提速，10月主要宠物食品公司电商数据高增

主要观点：生猪养殖行业持续亏损，生猪产能去化有望提速 ①生猪价格周环比-1.8%。本周六，全国生猪价格11.78元/公斤，周环比-1.8%。涌益咨询(11.7-11.13)：全国90公斤内生猪出栏占比4.32%，周环比+0.27pct；50公斤二元母猪价格1548元/头，周环比持平，同比-4.7%；规模场15公斤仔猪出栏价300元/头，周环比+4.9%，同比-41.6%；②生猪出栏均重升至128.48公斤。涌益咨询(11.7-11.13)：全国出栏生猪均重128.48公斤，周环比+0.18公斤...

2025-11-16 0 6.25MB 41页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：港口累库缓慢，煤价震荡上涨

行业近况本周（11月10日至11月14日）港口动力煤现货价环比上涨17元/吨，报收834元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量197.7万吨，环比上周上涨3.63万吨，涨幅1.87%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量187.44万吨，环比上周上涨1.43万吨，涨幅0.77%。日均锚地船舶共136艘，环比上周增加42艘，增幅44%；环渤海四港区库存端2429.60万吨，环比上周上涨66.6万吨，增幅2.82%。港口本周整体调出量、库存绝对值均有上...

2025-11-16 0 698.67KB 10页
国信证券：石化化工行业2026年投资策略：石化化工行业景气度有望复苏

核心观点：石化化工行业景气度有望复苏石化化工是周期性行业，SW基础化工板块净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期，2024年行业净利润仅为2021年的52%，2025年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。我们观察到2025年以来石化化工行业呈现出以下特征： 1）供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于2025年6月开始转负，SW基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；7月“反...

2025-11-16 0 8.1MB 70页
民生证券：电力设备及新能源周报：动力装机持续高增，储能出海订单破69GWh

本周（20251110-20251114）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌0.80%，涨跌幅排名第23，弱于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。锂电池指数上涨1.29%，风力发电指数上涨0.07%，储能指数下跌0.02%，新能源汽车指数下跌0.82%，太阳能指数下跌3.05%，核电指数下跌4.48%，工控自动化下跌5.08%。新能源车：2025年1-9月全球动力电池总装车量同比增长34.7% 根据SNEResearch最新数据，2025年1-9月全球动力电池装车量达8...

2025-11-16 0 1.16MB 23页
国金证券：医药健康行业研究：扭亏、海外临床进展、学术会议，创新药行情有望延续

投资逻辑经历2个月的回调，创新药上周迎来反弹。创新药企业扭亏节点到来，12月密集学术大会数据披露，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们认为创新药行情有望持续。近期百济神州及诺诚健华披露三季度财报，百济神州前三季度实现盈利1.25亿美元，我们预计2026年有望实现7.95亿美元利润。诺诚健华预告2025年盈亏平衡，提前2年实现盈利，预计2026年更多创新药企业扭亏并大幅释放利润。上周辉瑞披露与三生制药合作的PD-1/VEGF双抗临床开发计划，近期启动7项临床试验基础上，2026年将新增10个...

2025-11-16 0 2.47MB 18页
国金证券：基础化工行业研究：轮胎：三季报盈利改善，关注欧盟双反带来的机会

行业观点轮胎行业整体需求向好，盈利端在原料回落背景下有所改善。今年3季度半钢回落但全钢修复，在关税和贸易政策影响下，我国半钢胎开工率自4月开始同比去年较弱；全钢需求相对去年有所修复，自6月开始月度开工率同比去年一直高出4pct以上。从出口情况来看，前三季度我国乘用车胎出口量同比基本持平，为2.66亿条，卡客车胎出口量同比增长4%达到0.98亿条，其中3季度我国乘用车胎出口量同比增长0.7%达到9383万条，卡客车胎出口量同比增长6.6%达到3486万条。乘用车胎欧洲出口在贸易政策影响下月度波动...

2025-11-16 0 2.47MB 22页
华源证券：有色金属大宗金属周报：铝价持续上行，电解铝盈利延续扩张

投资要点：铜：宏观交织催化，铜价维持震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.99%/+1.12%/+1.86%。宏观方面，本周美国政府结束历史最长停摆，驱动铜价上扬，美联储12月降息预期回落，驱动铜价回落，预计短期铜价维持震荡。库存方面，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.6万吨/38.1万短吨/10.9万吨，环比变化-0.13%/+3.23%/-4.89%；国内电解铜社会库存20.1万吨，环比-1.08%。需求方面，电解铜杆周度开工率66.88%，环比提升4.91pct。中长期...

2025-11-16 0 1.5MB 16页
民生证券：有色金属周报：美政府重启，流动性改善有助价格表现

本周（11/10-11/14）上证综指下跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%，SW有色指数上涨+0.20%，贵金属COMEX黄金+1.91%，COMEX白银+4.51%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.99%、-1.30%、+0.49%、+0.49%、-1.98%、+0.99%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.57%、-0.13%、+11.68%、+9.22%、-0.40%、+0.99%。工业金属：美政府停摆结束，经济数据走弱推动降息预期，中美关税和...

2025-11-16 0 2.68MB 31页
万联证券：医药商业行业跟踪报告：线下药店Q3：利润端增速亮眼，提质增效效果明显

行业核心观点： 2025Q3，线下药店板块利润端增速亮眼，显示行业控费提质增效效果明显。投资要点：医药板块行情回顾：年初至2025年11月10日，沪深300指数上涨18.23%，医药生物（申万）实现19.63%涨幅，跑赢沪深300指数1.40个百分点，在31个行业中排名第15。医药整体三季度股价表现优于前两个季度。医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品、疫苗、医疗耗材、体外诊断、医疗设备、医药流通和中药这些子行业三季度涨幅明显高于前两个季度；原料药板块三季度股价涨幅不及前两个季度；线下药店和血...

2025-11-16 0 1.5MB 16页
万联证券：证券Ⅱ行业月报：市场景气度高，关注券商股估值修复机会

行业核心观点：我们认为，政策多维度发力夯实市场内在稳定性，预计权益市场将长期向好发展，同时，在现代化产业体系建设过程中，优化提升传统产业及发展新质生产力将带来增量投行业务需求，近期政策面反复强调提高市场包容性、适应性，股债业务量有望继续增长。综上，看好券商业绩进一步提升，并且当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间，建议关注行业投资机会。具体标的上，政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。投资要点： 1...

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