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智库报告

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信达证券：环保行业周报：“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为

本期内容提要: 行情回顾：截至11月21日收盘，本周环保板块下跌6.02%，表现劣于大盘；上证综指下跌3.90%到3834.89；涨跌幅前三的行业分别是银行（-0.9%）、传媒（-1.3%）、食品饮料（-1.4%），涨跌幅后三的行业分别是电力设备（-10.5%）、综合（-9.2%）、基础化工（-7.5%）。细分子版块情况：水务板块下跌4.50%；水治理板块下跌5.18%；大气治理板块下跌8.76%；环卫板块下跌9.76%；垃圾焚烧板块下跌4.16%；资源化板块下跌9.08%；固废其他板块下跌1....

2025-11-23 0 1.42MB 17页
信达证券：公用事业-电力天然气行业周报：10月份全国全社会用电量同比增长10.4%，国际气价周环比上涨

本期内容提要: 本周市场表现：截至11月21日收盘，本周公用事业板块下跌4.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.70%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至11月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比持平。截至11月21日，广州港印尼煤(Q5500)库提价841.13元/吨，周环比上涨10.75元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价889.28元/吨，周环比上涨11.63元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港...

2025-11-23 0 1.86MB 20页
太平洋证券：发债房企2025年三季报总结：盈利能力承压，行业结构性分化调整

报告摘要一、利润端：营收同比下降，盈利能力承压 2025年前三季度36家样本发债房企营业收入合计1.32万亿元，同比下降8.2%，其中21家房企营收同比下降，主要系目前处于行业调整期，市场销售量和交付量降低所致。归母净利润合计-320.85亿元，而去年同期合计为-3.30亿元，同比明显下降。毛利率为15.27%，而2024年年末和2025年上半年毛利率分别为16.43%和16.34%，延续下降态势。二、现金流量端：现金流压力增大，融资活动流出规模收缩 2025年前三季度36家样本发债房企的经...

2025-11-23 0 1.63MB 15页
太平洋证券：家电行业日报：出口链：2025M10家电出口普遍承压，洗衣机逆势增长

报告摘要整体来看，2025M10家电行业出口金额增速持续承压（-14%）。分板块看，各版块需求普遍承压，清洁电器降幅相对更窄。分品类看，仅洗衣机实现一定程度的增长。 1）白电：洗衣机实现个位数增长（+1%），空调、电扇、冰箱需求持续承压（-30%/-28%/-7%)； 2）黑电及智能投影：传声器增速转负（-9%），液晶电视机降幅收窄（-4%），音响和投影仪短期承压（-11%/-18%）； 3）厨电及电工照明：插头及插座双位数下降（-17%），抽烟机维持个位数降幅（-5%）； 4）清洁电器：...

2025-11-23 0 517.19KB 4页
太平洋证券：机械行业周报：工程机械内销整体继续向上，出口景气延续

报告摘要行情回顾本期（11月17日-11月21日），沪深300下跌3.8%，机械板块下跌5.2%，在所有一级行业中排名16。细分行业看，基础件跌幅最小，下跌1.5%；锂电设备跌幅最大，下跌13.5%。本周观点工程机械内销整体继续向上，出口景气延续。根据工程机械工业协会数据，内销方面，10月工程机械整体销售继续向上，其中挖机销售8468台，同比增长2.4%；装载机销售5372台，同比增长33.2%；平地机销售102台，同比增长22.9%；压路机销售421台，同比增长6.9%；摊铺机销售6...

2025-11-23 0 553.47KB 14页
英大证券：电力能源行业周报

指数表现：根据iFind数据，2025/11/10-2025/11/14期间，沪深300下跌1.08%，电力设备指数下跌0.80%，跑赢沪深300指数0.29pct。行业表现：根据iFind数据，2025/11/10-2025/11/14期间，31个申万一级行业中，电力设备下跌0.80%，排第23位。申万三级行业，电力能源相关子板块中，电池化学品、热力服务、锂电专用设备涨幅位列前三位，分别上涨7.44%、3.99%、2.51%；配电设备、火电设备、电机Ⅲ跌幅位列前三位，分别下跌6.45%、5....

2025-11-23 1 2.7MB 12页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐低估值确定增长的工程机械&叉车板块；重点关注近期回调&高景气的AI设备

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【AI设备】英伟达FY26Q3业绩超预期，看好算力链业绩兑现英伟达发布FY26Q3财报，FY26Q3公司实现收入570.1亿美元，同比+62.5%，环比+22.0%，高于一致预期的551.9亿美元，其...

2025-11-23 1 1.04MB 24页
华源证券：对中金公司筹划吸收合并信达证券和东兴证券的点评：券商行业并购整合新一步，未来具备稳定的高ROE是核心

投资要点：事件：11月19日中金公司发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，内容为公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券，本次重组涉及到A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂，预计停牌时间不超过25个交易日。本次中金公司拟同时合并两家券商超出市场预期。点评： 1、我们认为本次筹划重大资产重组是基于《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高...

2025-11-23 4 237.37KB 3页
中国银河：医药生物行业2026年度策略报告：寻找医药硬科技，从新出发

核心观点 2025创新药大涨投资启示：投资医药“新”资产。2025年医药板块严重分化，3-9月多种因素持续推动创新药板块持续快速大涨，港股创新药表现更为亮眼。中国创新药研发凭借显著的成本优势与高效的转化能力，在全球医药产业链展示出竞争优势，研发方向上向FIC、BIC管线升级，从“技术跟随者”逐步成长为“主导参与者”，长期来看将在全球医药创新格局中地位将持续上升。2025年创新药板块的强势上涨，是政策、产业、需求与全球化共振的结果，从创新药、到创新器械、医疗AI，医药“新”资产依然是长期投资方向。...

2025-11-23 3 23.99MB 90页
华金证券：传媒：AI应用生态加速升级，驱动多领域价值重构

投资要点事件：2025年11月17日，阿里巴巴“千问”App发布；2025年11月18日，蚂蚁集团宣布推出全模态通用AI助手“灵光”，正式入局通用AI助手。两大集团的战略动向或将为AI超级入口的竞争格局带来新变量。多模态AI助手相继推出，大模型能力进入AgenticAI时代。2025年11月13日，小度推出全新多模态AI智能助手“超能小度”，集成语音、视觉和情绪等感知能力，覆盖停车记录、会议纪要、家庭看护等多场景；同日，文心大模型5.0正式发布，在多模态理解、创意生成、智能体规划等方面表现出...

2025-11-23 2 337.15KB 3页
华金证券：传媒：大模型创新加速，AI多领域应用开启新维度

投资要点事件：2025年11月18日，谷歌宣布发布其最新的人工智能模型Gemini3，此次发布距离谷歌推出Gemini2.5仅八个月，加速追赶OpenAI等公司。全球大模型密集迭代，投入加码推动AI研发与新服务推出。2025年11月13日，OpenAI上线GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking模型，Instant版本面向日常对话、快速响应场景，Thinking版本用于复杂推理、深入问题场景。2025年11月18日，xAI发布最新模型Grok4.1，模型在通用能力、情感智...

2025-11-23 2 338.23KB 3页
太平洋证券：医药日报：再生元EyleaHD获FDA批准新适应症，用于RVO

报告摘要市场表现： 2025年11月21日，医药板块涨跌幅-2.68%，跑输沪深300指数0.24pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名。各医药子行业中，医疗设备(-1.41%)、血液制品（-1.93%)、医疗研发外包(-2.59%)表现居前，疫苗（-3.70%）、医药流通(-3.44%)、其他生物制品（-3.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为海南海药(+5.81%)、阳光诺和（+4.47%)、瑞迈特(+3.43%)；跌幅榜前3位为富祥药业（-14.29%)、金迪克（-10.4...

2025-11-23 2 398.54KB 3页
中房网：2025年第三季度房地产开发企业信用状况报告

近日，中房网信用房地产研究团队发布了《2025年第三季度房地产开发企业信用状况报告》。该报告是依托中房网房地产开发企业信用信息平台（以下简称“房地产信用平台”）大数据，进而发布的季度行业信用状况监测报告。旨在通过平台及时反映行业信用数据和信息，促进行业信用建设体系建设和发展。八成以上开发企业信用情况良好报告显示，截至2025年第三季度末，房地产信用平台收录全国具有房地产开发资质的开发企业共147209家。其中，发生不良信用信息的房地产开发企业共计20251家，同比增加1.21%，环比2025年第...

2025-11-23 4 1.53MB 25页
华源证券：新消费行业周报：高端消费多个细分板块数据企稳回升；双十一美妆品牌表现强者恒强

投资要点：高端消费多个细分板块数据企稳回升，高端消费或迎来复苏，建议关注。1）奢侈品：LVMH截至9月30日的2025财年前九个月业绩显示，总营收同比下降4%至580.9亿欧元。其中中国区表现有改善，第一，中国大陆本土市场转为正增长，实现中到高个位数的增长；第二，中国游客海外消费相关的购买力正在明显回升，虽然仍然是双位数的下滑，但降幅大大收窄。2）高端化妆品：根据青眼情报数据，雅诗兰黛、修丽可、娇韵诗、海蓝之谜、SK-II等头部品牌在2025年天猫双11全周期（10.15-11.11）均实现同...

2025-11-23 4 619.55KB 7页
DeltaPhone北京德风新征程科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-22 5 2.18MB 468页
海澜之家集团股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-22 3 10.28MB 562页
艾瑞咨询：2025年多场景K歌系统行业研究报告

多场景K歌系统行业正经历从传统封闭式娱乐场景，向车载、户外、家用等场景构成的全域开放生态的结构性转变。在车载、户外等多场景业务拓展的驱动下，行业市场规模预计至2028年将突破30亿元，呈现稳健增长态势。本报告以行业发展环境、行业现状、竞争格局与未来趋势为主线，深入剖析传统商用娱乐主导地位逐渐减弱，家用、车载、户外等新兴场景快速崛起的产业格局变迁，揭示以软硬件服务与付费增值业务为核心的双轮驱动增长逻辑。旨在提供从现状洞察到趋势判断的全景视角，明晰多场景融合下K歌系统的增长动能与投资价值，为相关从业...

2025-11-22 10 1.87MB 46页
东吴证券：固态电池设备专题深度系列二：干法成膜——高性能固态电池量产的关键

投资要点前道制片是锂电池制造流程中的承上启下环节，直接决定电池性能表现与产线稳定性。锂电池制造中，前道制片环节主要指正负极片&电解质膜的成型过程：①传统液态通过浆料制备、涂布、烘干、压实等工艺，将活性物质均匀涂布于金属集流体上，形成具备电化学功能的极片。②全固态电池由于固态电解质膜替代液态电解液，前道制片除传统正负极片外，还需制备固态电解质膜。该环节是电池制造流程中的承上启下部分，直接决定成品电芯的能量密度、倍率性能与循环寿命，也对产线运行稳定性与后段工序良率产生关键影响。固态电池前道制...

2025-11-22 6 3.26MB 59页
中国银河：家电行业2026年策略报告：夯实内销，机会更在进击海外、深挖创新

核心观点行业回顾，2025年低于预期： 1）家电板块偏价值，在2023、2024年板块走出绝对收益和相对收益，2025年跑输市场。SW家电指数2023、2024、2025YTD（截至2025/11/19）分别上涨3.8%、25.4%、6.18%。 2）2023-2024年家电龙头稳定增长，高分红率的特征受市场欢迎。当时，2023-2024年家电更新需求为主，相比其他消费更为稳定，2024年下半年又受益于国补。中国家电出口2024年创下新高，同比14%。 3）2025年市场风格偏成长，不利于家电...

2025-11-22 5 11.46MB 56页
中国银河：消费电子产业链跟踪：关注消费电子低位布局机会

核心观点行情回顾： 2025/11/17-21，消费电子(SW)指数跌幅-5.62%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来震荡下跌。板块指数年初至今涨幅+34%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约37倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。行业重要事件梳理： 1）华为将于11月25日正式发布首款鸿蒙二合一平板电脑「华为MatePadEdge」。2）CounterpointResearch数...

2025-11-22 6 1008.65KB 7页

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