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智库报告

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中银证券：化工行业周报：国际油价小幅上涨，丁二烯、环氧丙烷价格上涨

一月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。行业动态本周（01.12-01.18）均价跟踪的100个化工品种中，共有49个品种价格上涨，20个品种价格下跌，31个品种价格稳定。跟踪的产品中49%的产品月均价环比上涨，39%的产品月均价环比下跌12%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是环氧丙烷（华东）、醋酐（华东）、煤焦油（山西）、丙酮（华东）、WTI原油；周均...

2026-01-18 0 687.77KB 0页
信达证券：钢铁行业周报：钢铁价格有望延续震荡偏强运行

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77%。供给情况。截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比下降0.56百分点。截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率58.0%，周环比增加1.08百分点。截至1月16日，五大钢材品种产量715.3万吨，周环比增加1.51万吨，周环比增加0.21%。截至1月1...

2026-01-18 0 1.31MB 18页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：周五交易热度触底反弹，富临精工拟引进宁德31.75亿元战略投资

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+1.65%（2026年初至今+5.07%），在SW汽车板块中排名第2；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的84.66%分位；PB(LF)处于历史的79.21%分位机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+1.81%（2026年初至今+5.62%），较SW汽零超额收益为+0.16%；以2025-2026.1.16为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于92.18%分（核心结论位，PB(LF)处于93.83%分位。核心覆盖标的周度变化：1）【...

2026-01-18 0 1.5MB 23页
信达证券：电子行业事项点评：台积电4Q25业绩点评：预计26年销售额增长30%，未来三年的资本支出或显著增加

本期内容提要: 4Q25业绩超预期：4Q25，台积电实现营收1.046万亿新台币（337.3亿美元），同比+20.5%，环比+5.7%，上季度指引为322-334亿美元；毛利率为62.3%，同比+3.3ppt，环比+2.8ppt，上季度指引为59.0%-61.0%；净利润5057亿新台币，同比+35.0%，环比+11.8%，市场预期4670亿新台币。2025年全年，台积电营收1224.2亿美元，同比+35.9%；毛利率59.9%，同比+3.8ppt；营业利润率50.8%，同比+5.1ppt。 1...

2026-01-18 1 1010.84KB 8页
信达证券：电子行业周报：台积电CapEx指引印证AI需求，关注算力产业链上游机遇

本期内容提要: 本周电子细分行业大幅上涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+16.51%）/其他电子Ⅱ（+13.30%）/元件（+2.92%）/光学光电子（+7.85%）/消费电子（+6.01%）/电子化学品Ⅱ（+21.64%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.33%）/其他电子Ⅱ（+4.83%）/元件（+0.92%）/光学光电子（+1.10%）/消费电子（+2.56%）/电子化学品Ⅱ（+4.91%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-1.48%）/特斯拉（-1.6...

2026-01-18 1 1.08MB 11页
国金证券：农林牧渔行业周报：犊牛价格持续上涨，看好牧业景气周期

行情回顾：本周（2026.01.12-2026.01.16）农林牧渔（申万）指数收于2911.83点(周环比-3.27%)，沪深300指数收于4731.87点（周环比-0.57%），深证综指收于2686.56点（周环比+1.00%），上证综指收于4101.91点（周环比-0.45%），科创板收于1514.07点（周环比+2.58%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：元旦前随着消费端的好转，生猪价格底部回升，节后整体处于供需双弱的情况，目前生猪价格底部震荡。本周生猪出栏均重为128....

2026-01-18 1 2.31MB 13页
国金证券：汽车行业周报：中欧电动汽车反补贴案取得阶段性进展，机器人量产进程提速

欧盟发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，价格承诺机制的落地有望显著缓解中国电动汽车企业对欧出口所面临的关税压力。1月12日，中国商务部发布通报，中欧双方就对华电动汽车反补贴案的磋商取得实质性进展，符合条件的中国电动汽车企业可通过价格承诺替代反补贴征税。我们认为，此次价格承诺机制的落地，一方面将显著降低中国电动车企的对欧出口成本；另一方面，在价格承诺机制下，车企产品出口价格提高，同时可以避免被征收反补贴税，有助于改善中国车企在欧洲的单车盈利能力。波士顿动力Atlas人形机器人2026年将在现...

2026-01-18 1 1.76MB 12页
国金证券：耐用消费产业行业研究：AI+消费迈入物理世界，新型烟草出口格局生变利好龙头

潮玩：1月19日荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机，从ID设计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的Molly专属主题、图标、开机动画及铃声，同时有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。行业12月线上GMV整体增速下滑；但与此同时强IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%），自有IP“YOYO”替代授权IP成为最重要的销额贡献主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%）。新型烟草：财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的...

2026-01-18 1 4.7MB 27页
开源证券：汽车行业周报：2025年中国重卡销量达114.5万，加拿大将中国电动汽车配额内关税降至6.1%

行业重点新闻（1）2025年中国重卡市场全年销量最终定格在114.5万辆；（2）马斯克：特斯拉将在2月14日后停止销售FSD，此后仅以月度订阅方式提供；（3）中汽协预计2026年中国汽车总销量3475万辆，同比增长1%；（4）上海：到2027年，高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地；（5）长城汽车发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元”，支持纯电、油电混动等；（6）乘联分会：2025年12月全国乘用车新能源车市场零售138.7万辆，同比增长7%；（7）商务部确认加拿大将中国电动汽车配额内关税...

2026-01-18 1 1.83MB 15页
信达证券：煤炭开采行业周报：库存去化&寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至1月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至1月16日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价785元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）569元/吨，周环比下跌12元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格73....

2026-01-18 1 2MB 31页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：短期调整无损投资价值，继续看好保险/券商估值提升

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月12日-2026年01月16日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.29%，多元金融行业下跌3.19%，保险行业下跌3.64%，非银金融整体下跌2.76%，沪深300指数下跌0.57%。证券：交易量环比提升；证监会召开2026年系统工作会议；沪深北交易所提高融资保证金比例。1）1月交易量环比提升。截至1月16日，1月日均股基交易额为35539亿元，较上年1月上涨161.20%，较上月提升62.58%。截至1月...

2026-01-18 2 883.72KB 16页
东吴证券：智能汽车主线周报：大湾区智能网联汽车路测与示范应用互认，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-2.7%，智能汽车指数（除特斯拉）-5.6%。截至2026年1 月16日，智能汽车指数PS(TTM）为13.7x，该估值位于2023年初以来93%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为6.9x，该估值位于2023年初以来95%分位数。智能汽车指数标的池中曹操出行、亚太股份、经纬恒润、希迪智驾、禾赛涨幅前五。本周行业核心变化：1）上海规划到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地；2）大湾区6市宣布，（核心结论智能网联汽车路测与示范...

2026-01-18 2 1.39MB 14页
开源证券：海外行业周报：AI商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI搜索产业变化

互联网：AI商业化与反内卷政策共振 2026年互联网或进入AI变现兑现和反内卷政策下竞争格局优化为核心驱动的业绩成长期，市场对中国互联网企业的底层技术实力和全球化盈利前景信心有望增强，业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股。 AI：模型厂商基于chatbot的商业化和生态化或进入加速阶段 1月11日，...

2026-01-18 2 1.51MB 12页
开源证券：非银金融衍生品监管政策点评：衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商

事件：1月16日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。加强衍生品市场的规范化管理，对衍生品功能定位正向，可逆周期调节管理（1）加强衍生品市场的规范化管理：政策明确证监会对衍生品业务的监管范围，强调加强对衍生品市场的监控与跨市场监管，明确衍生品合约的开发条件及程序、各类衍生品合约的基本交易规则、履约保障制度、交易禁止性与限制性要求。加强衍生品经营机构监管、加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。要求其建立完善的衍生品市场体系...

2026-01-18 2 467.7KB 3页
国金证券：基础化工行业研究：千问APP全面接入阿里生态业务，AI应用加速推进

本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.47%。标的方面，本周跨界标的表现强势，包括化工+AI、化工+有色，前期表现较强的商业航天、脑机接口主题标的有所承压。估值方面，当前板块PB历史分位数为47%，估值修复到历史中位数附近。AI行业边际变化，系统协同方面，我们看到巨头开始发力端侧设备，比如：OpenAI的首款硬件据称是AI耳机，再比如：苹果选择Gemini驱动今年将面世的AI版Siri，AI端侧生态的逐步完善有助于加速AI的推广；AI应用方面，阿里千问APP全面...

2026-01-18 2 2.97MB 23页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：太空应用强化美国光伏自主可控诉求，海风与电网设备迎重大催化

子行业周度核心观点：整体观点：太空光伏产业链相关企业近期持续有重磅进展落地，但仍集中于原本就具备相关产品储备与布局的企业、及此类企业之间的合作，验证该赛道的高壁垒属性；中国光伏供应链对美国重点客户的赋能，无疑将加快整个太空光伏市场的放量，并加速空天时代的到来，坚定看好！此外，风电出海与电网设备板块本周迎重磅利好催化，重点关注。光伏&储能：地面数据中心与太空算力潜在需求共振，美国光伏“自主可控”诉求空前强化，中国光伏产业优势将助力“太空光伏”快速放量，设备等核心企业将明确受益；光伏主产业链代表...

2026-01-18 2 1.84MB 15页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：重视AI应用测消费和服务消费新增长点

核心观点 AI作为激活消费新增长点的核心抓手，高度契合政策导向，正以“场景力”深度渗透消费应用端。政策与市场双轮驱动下，AI深度渗透消费端全场景，成为激活消费新增长点、扩大内需的核心引擎。政策层面，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《提振消费专项行动方案》等密集部署，多地细化举措推动AI与消费融合。市场端，AI应用从工具升级为“消费伙伴”，覆盖零售、文旅、家居等领域，人形机器人、智能穿戴等产品快速落地。AI不仅重塑“人货场”关系、优化个性化体验，更催生沉浸式、定制化新业态，引领消费转型。 ...

2026-01-18 2 928.53KB 8页
国金证券：Web3行业研究：Clarity法案由于利息争议推迟，关注矿场公司AI签单进展

本周加密市场与美国降息预期紧密相关。周中美国发布12月未季调核心CPI，年率为2.6%，低于前值，加密市场由此上涨。之后特朗普暗示美联储主席人选或为更鹰派的凯文沃什，全年降息预期下滑，加密市场由此调整。目前FedWatch预期2026年1、3、4月均大概率不降息。整体而言本周加密市场市值和情绪均出现反弹，但成交额环比上周小幅下滑，期权市场看跌未来1周和1个月行情。全年来看，期权市场目前认为2026年前三季度币价保持平稳，看跌Q4行情。全球政策与产业新闻方面：本周最令人瞩目的事件是美国推迟审议《...

2026-01-18 2 1.28MB 8页
国金证券：机械行业研究：看好商业航天、工程机械和工业互联网

行情回顾本周板块表现：上周（2026/1/12-2026/1/16）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.91%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌0.57%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨7.40%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨2.20%。核心观点拥抱SpaceX链和火箭的3D打印方向。根据ITU官网，我国25年12月向ITU申请了超20万颗卫星频轨资源，看好国内卫星放量的迫切需求倒逼国内火箭放量。进入2026年，回收尝试将进...

2026-01-18 2 1.65MB 15页
国金证券：纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓

核心观点 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势。12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，我国服装出口仍处于调整阶段。我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越南等国订单份额有提升趋势。同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善。12月主要代工企业四季度营收增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升据。12月美护久谦线上数据披露，202...

2026-01-18 2 2.13MB 13页

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