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智库报告

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中银证券：策略周报：短期震荡，等待下一个“战略级”布局点-260308

短期宽基或转入震荡阶段，中期仍维持A股结构性慢牛观点。需密切关注下一个“战略级”布局点。本次军事冲突对于权益市场影响的主要观测指标为油价。背后是“通胀预期再起→利率路径重估→分母端压力回传”的典型流动性负反馈。这三个阶段的演绎逻辑分别是：第一阶段：地缘风险转化的“成本冲击”。霍尔木兹海峡受阻导致原油供应的“硬缺口”，油价不再由需求侧决定，而是由风险溢价和运输中断时间决定。油价作为大宗之母，其价格快涨会迅速影响全球供应链，直接抬高二次通胀的风险。第二阶段：通胀韧性对“降息逻辑”的截断。原本市场定...

2026-03-08 0 853.51KB 9页
国信证券：老凤祥（600612）-金价上涨叠加渠道产品积极优化，四季度业绩表现突出

老凤祥(600612) 事项：公司公告：公司发布2025年度业绩快报，预计实现营收528.23亿元，同比下降6.99%，归母净利润预计17.55亿元，同比下降9.99%，扣非归母净利润15.88亿元，同比下降11.92%。国信零售观点：1）单四季度看，预计实现营收48.22亿元，同比增长14.5%，归母净利润3.17亿元，同比增长82.49%，扣非归母净利润31.5亿元，同比增长199.06%。2）门店方面，2025年公司一边调整优化加盟店，净关499家至5142家；同时通过成立区域子公司，...

2026-03-08 1 211.57KB 5页
开源证券：机械设备行业深度报告：金刚石：AI算力革命突破应用边界，行业迎来价值重估

散热已成算力释放瓶颈，钻针材料升级需求迫切，金刚石有望成为破局关键 AI算力革命驱动底层硬件体系全面升级，散热能力与高阶PCB制造能力正成为制约算力释放的两大关键瓶颈。在此背景下，人造金刚石凭借极致热导率、超高硬度与优异材料稳定性，切入算力系统热管理与高端制造环节，行业正由“传统工业耗材与消费替代品”向“AI时代高端制造材料”完成产业属性切换。2026年2月，首批搭载金刚石散热技术的服务器完成商业化交付，国内首条8英寸金刚石热沉片生产线正式落成。产业化落地节奏明显加速，我们认为2026年有望成为...

2026-03-08 2 2.17MB 21页
信达证券：ESG周报：李强在政府工作报告中提出，加快推动全面绿色转型

热点聚焦：国内：李强在政府工作报告中提出，加快推动全面绿色转型。国务院总理李强3月5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。加强生态环境综合治理。深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，制定实施空气质量持续改善行动计划，推进县城和农村黑臭水体治理，加强重点行业污染地块风险管控。强化新污染物治理，实施固体废物综合治理行动。完善多元化生态补偿机制，拓展生态产品价值实现渠道。加强生物多样性保护，实施好长江十年...

2026-03-08 1 1.26MB 12页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：市场活跃度仍高，非银蓄势待发

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年03月02日-2026年03月06日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌2.29%，证券行业下跌3.10%，非银金融整体下跌2.50%，沪深300指数下跌1.07%。证券：交易量环比提升；证监会主席就资本市场发展答记者问。1）3月交易量环比提升。截至3月6日，3月日均股基交易额为30571亿元，较上年3月上涨78.79%，较上月上涨13.69%。截至3月5日，两融余额26518亿元，同比提...

2026-03-08 1 848.31KB 15页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：港口库存上涨，煤价弱势下跌

行业近况本周（3月2日至3月6日）港口动力煤现货价环比下跌8元/吨，报收743元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量189.25万吨，环比上周增加14.35万吨，增幅8.20%；本周产地供应来看，节后陆续恢复生产，煤炭供应量有所提升，港口供应量环比增长。需求端，本周环渤海四港区调出量171.95万吨，环比上周增加4.60万吨，增幅2.75%；日均锚地船舶共92艘，环比降幅21%。环渤海四港区库存端2550.80万吨，环比上周增加154万吨，增幅6.43%。本周港口调出量增加，库存环比增...

2026-03-08 1 709.04KB 10页
华源证券：汽车行业周报：26年重卡出口思考（1）：非洲重卡市场空间及格局分析

投资要点： 2025年我国重卡出口增量以非洲、亚洲为主，越南、尼日利亚等国增幅较大。尽管2025年我国重卡出口俄罗斯市场的销量大幅下跌，依托非洲、亚洲重卡出口的快速增长（同比分别+5.5、+5.1万辆），2025年我国重卡出口仍实现34.1万辆，同比+17%。其中，1）东南亚：2025年我国重卡越南出口同比+1.7万辆；2）中东：2025年我国重卡沙特阿拉伯出口同比+0.9万辆；3）中亚：2025年我国重卡吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦出口同比分别+0.6、0.5万辆；4）非洲：2025年我国重卡尼日...

2026-03-08 1 1.29MB 10页
五矿证券：2026年政府工作报告精神学习-260308

“十五五”开局之年，政策强调稳中求进。经济增速目标虽然下调，但强调实际工作中努力争取更好结果。《政府工作报告》明确“今年发展主要预期目标是:经济增长4.5%一5%，在实际工作中努力争取更好结果;城镇调查失业率5.5%左右”并提出“提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们认为上述政策目标，特别是设定经济增速区间有三个含义，一是为未来改革打开空间，提前设定增速预期，加强与市场沟通，确保信心不受改革影响。二是更加务实，自国家统计局数据公布以来，...

2026-03-08 1 935.16KB 9页
东吴证券：北交所定期报告：两会定调新质生产力，建议关注北交所专精特新成长标的-260308

北交所市场表现指数行情回顾：本周（3月2日-3月6日）北证50指数下跌7.14%，3月6日收盘报1427.35点；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌1.07%；创业板指数下跌2.45%；科创50指数下跌4.95%。北证A股回顾：截至2026年3月6日，北交所个股共297个，平均市值30.57亿元。周成交额达1184.36亿元，较上周上涨64.89%。区间日均换手率为5.09%，较上周上涨1.65%。行业重要新闻全国两会定调经济工作，为资本市场注入确定性。十四届全国人大四次会议于...

2026-03-08 1 671.68KB 8页
国信证券：2月非农数据点评：“弱就业”与“高油价”下的两难抉择-260308

事项：美东时间3月6日，美国劳工部统计局（BLS）发布2月非农就业报告。当月新增非农就业人数-9.2万，远低于预期的5.9万人，失业率上行至4.4%，高于预期的4.3%。摘要：2月新增非农就业减少约9.2万人，显著低于市场预期，失业率升至4.4%，同样高于预期。就业走弱既有结构性因素，也受到短期扰动影响。结构性因素：宏观变局与产业重塑共振，美国就业动能再度走弱。宏观层面看，关税政策不确定性上升、政府部门持续收缩，以及中东局势推动油价快速上行，均对企业经营预期与用工信心形成压制；产业层面上，...

2026-03-08 1 748.96KB 7页
国信证券：大类资产月度策略（2026.3）：政策定调寻主线，资产博弈迎变阵-260308

核心观点 1.货币-信用“风火轮”：双宽格局持续信用方面，1月我国新增社融72208亿元，高于万得一致调查值（65062亿元）。其中新增人民币贷款47100亿元,高于万得一致调查值（44972亿元）。社融与信贷投放超预期，信用脉冲边际回升，货币条件整体仍偏宽松。延续“宽货币+宽信用”组合，资金趋紧风险较低，对宏观与资本市场形成托底。 2.下一阶段大类资产价格展望风格收敛去伪存真，两会定调寻觅主线。2月A股延续修复，但风格上高弹性资产占优，小盘、低价、微利领先，反映流动性充裕下量化交易活跃、风...

2026-03-08 1 4.67MB 25页
海通国际：国泰海通香江策论之数据周报：伊朗战事驱动能源价格，港股硬核资产继续战略重估-260308

观点聚焦国泰海通香江策论之数据周报包含“流动性数据”“重点研究报告荟萃”“每日一图系列”三部分，旨在通过关键流动性指标、精选研究观点与市场图表解析，集中呈现本周数据脉络与核心观点。流动性数据受地缘政治紧张局势影响，美元走强，美元指数周内一度升至近三个月高点，随后有所回落，但全周仍上涨1.3%至98.96；布油本周大幅上涨9.3%至93.3美元。受通胀担忧升温影响，10年期美债收益率大幅上行18.4bp至4.13%。港股资金层面，2/26-3/4期间外资转为净流入80亿港元，同期南向资金净流...

2026-03-08 1 1.93MB 16页
国金证券：基础化工行业研究：AI应用大拐点或已到来，大化工行情或提前到来

本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.51%；标的方面，本周涨价标的表现较佳，尤其是石油受益的标的，包括：中国海油、卫星化学、华鲁恒升。基础化工行业，地缘风险推升油价，我们认为这有可能推动大化工行情提前到来，本周越来越多化工品进入涨价通道，包括：MDI、TDI、钛白粉、甜味剂、PVC、有机硅等，往后看，我们认为会有越来越多的品种会涨价，建议重点关注农药、维生素、氨纶、蛋氨酸等品种的涨价机会。政策层面，建议重点关注“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，其中政府工作...

2026-03-08 1 4.36MB 23页
开源证券：电子行业周报：存储高景气度逐步向上游扩散，OpenClaw登顶GitHub开启端侧AIAgent新形态

市场回顾本周（2026.3.2-2026.3.6），电子行业指数周涨跌幅为-5%，其中消费电子跌4.4%、半导体跌5.8%、光学光电跌1.9%。中芯国际本周跌9.1%、华虹半导体跌9%、寒武纪跌2%。海外方面，纳斯达克指数本周跌1.2%，谷歌跌4.2%、英伟达涨0.4%、苹果跌2.5%、特斯拉跌1.4%、AMD跌3.9%。行业速递终端：本周巴塞罗那世界移动通信大会成功举办，多个消费电子品牌龙头发布新品。具体而言：苹果宣布推出MacBookNeo，将搭载A18Pro芯片，起售价为599美元...

2026-03-08 1 322.26KB 3页
开源证券：非银金融行业周报：创业板IPO有望迎改革，个险和银保开年高增

周观点：创业板IPO有望迎改革，个险和银保开年高增近期，AI冲击担忧和“美伊冲突”扰动外围市场，非银金融板块短期承压。我们认为，保险和券商中期逻辑未变，存款迁移带来保险负债端开门红、基金新发和股市交易量高增，行业盈利景气度向好，5家A股险企P/EV估值回落至0.76倍低位，头部券商PB估值位于低位，3-4月逐步进入业绩催化窗口，看好布局机会。券商：创业板IPO有望迎改革，关注业绩超预期带来的板块催化（1）本周日均股基成交额3.23万亿，同比+42%，环比+11%，截至3月6日，全年累计日均...

2026-03-08 1 499.91KB 3页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：油价大幅上涨，炼化产品价格中枢明显上移

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2424.28元/吨，环比变化-8.73元/吨（-0.36%）；国外重点大炼化项目价差为1777.73元/吨，环比变化+645.36元/吨（+56.99%）。截至3月6日当周，布伦特原油周均价为82.02美元/桶，环比变化+14.98%。【炼油板块】本周美国等多国发布紧急撤离伊朗预警，美以对伊朗袭击，伊朗对此反击，并关闭霍尔木兹海峡，中东局势迅速升温，且后续中东的战火持续，霍尔木兹海峡的航运陷入瘫痪，伊拉克产...

2026-03-08 0 3.06MB 25页
五矿证券：美国关税政策变化及影响-260308

事件点评近期美国关税政策出现明显震荡，具体特征为“法律约束增强、行政工具切换、政策不确定性上升”。核心变化不在于单一税率从10%抬升至15%本身，而在于美国最高法院对总统以IEEPA（《国际紧急经济权力法》）实施大范围关税的权限作出限制后，白宫迅速转向《1974年贸易法》第122条（Section122）作为过渡性工具。该条款授权总统在特定条件下对进口商品征收最高15%的临时附加税，但期限原则上不超过150天，若要延长，需由国会通过法案。白宫近期关于Section122的表述及白宫总统行动文件...

2026-03-08 0 871.91KB 9页
国元证券：2026年两会学习理解：筹近谋远，致大尽微-260308

报告要点：事件：2026年3月5日，第十四届全国人大四次会议于北京召开，国务院总理李强作政府工作报告。我们对政府工作报告及多个关键部委参与的经济主题记者会中的重要政策表述进行梳理及分析。工作报告立足全局、衔接远近、注重细节、务求实效今年两会政府工作报告释放出的政策信号，整体上更加突出统筹大局与结构、衔接长远与当前的治理逻辑。“筹近谋远，致大尽微”，可以从三个层面来理解。其一是体现在时间维度上，今年政策部署更加注重年度目标与“十五五”开局、乃至2035年远景目标之间的衔接；其二是体现在任务维...

2026-03-08 0 1.21MB 19页
华源证券：有色金属大宗金属周报：中东地缘形成供给冲击，铝价上行

投资要点：铜：库存持续累积，铜价弱势震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-4.76%/-2.76%/-3.69%。库存端，本周铜库存大幅累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为28.4万吨/59.8万短吨/42.5万吨，环比变化+12.07%/-0.60%/+8.59%；国内电解铜社会库存57.7万吨，环比+8.56%。需求方面，电解铜杆周度开工率62.47%，环比增加44.09pct，主要受节后复工影响。本周铜库存持续累积，同时伊朗战争或衍生出衰退预期交易，压制铜价上行空间，预计铜价短期弱势震荡...

2026-03-08 0 1.51MB 16页
国信证券：宏观经济周报：增速下调为结构优化腾空间-260308

核心观点今年政府工作报告将GDP增速目标调整为4.5%-5.0%，这一调整的实质并非对增长重视程度的减弱，而是为高质量发展腾挪空间的务实安排。从长期增长要求看，按照“2035年人均GDP比2020年翻一番”测算，未来十年我国实际GDP年均增速需保持在4.17%左右（考虑人口减少因素）。这意味着“十五五”期间平均增速达到4.5%（即今年目标区间下限）、“十六五”维持在4.0%左右即可完成中长期目标，此次下调并不影响远景目标的实现。更重要的是，目标调降指向经济结构将加速优化，是“高质量发展优先”...

2026-03-08 1 1.2MB 13页

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