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智库报告

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中银证券：交通运输行业周报：霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，中东航线与大西洋航线运价差距收窄

航运方面，霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东。物流方面，极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效稳固东南亚龙头地位。低空经济方面，翼达科技完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送，加快规模化商用；零重力完成1.5亿元Pre-B融资，eCTOL已运营并推进eVTOL取证与量产；沃飞长空4月2日提交IPO辅导备案，加速冲刺适航与商业化落地。核心观点 ①霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东。4月2日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CT...

2026-04-06 1 1.96MB 26页
开源证券：奥迪威（920491）-北交所信息更新：智驾客户定点车载传感器稳增长，机器人营收破亿打开增长空间

奥迪威(920491) 2025年公司营收6.83亿元（+10.72%），归母净利润0.94亿元（+7.27%） 2025年公司实现营收6.83亿元，同比增长10.72%，归母净利润9402.91万元，同比增长7.27%，扣费归母净利润8845.51万元，同比增长9.01%，毛利率为34.82%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.09（原1.28）/1.28（原1.42）/1.42亿元，EPS分别为0...

2026-04-06 1 834.03KB 4页
华鑫证券：维宏股份（300508）-公司事件点评报告：金属切削+激光加工双轮驱动，收购汉姆电子切入机器人赛道

维宏股份(300508) 事件公司发布2025年年报，2025年总营收5.5亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+15.8%。其中，2025Q4单季度营收1.5亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润0.3亿元，同比+64.4%。投资要点营收稳中有增，2025Q4扣非归母净利润显著增长业绩超出我们预期，扣非归母净利率大幅增长。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入1.5亿元，同比+22.8%。（2）净利润方面，2025Q4公司实现扣非归母净利润0.3亿元，同比+64.4...

2026-04-06 1 551.2KB 6页
国金证券：医药健康行业研究：学术会议密集，看好新药板块投资机会

2026年美国癌症研究协会（AACR）年会将于当地时间4月17日至22日在圣地亚哥召开。作为全球规模最大的癌症研究会议之一，AACR历来是国内外药企展示前沿科研成果的重要舞台。据Insight数据库统计，今年国内有超100家药企亮相AACR，带来了近400项研究成果。其中，PD-1plus双抗、ADC、细胞治疗、TCE等药物形式仍为研究焦点，热门靶点包括PD-(L)1/VEGF、CLDN18.2、CD3、PRMT5、(K)RAS、BCL2等，覆盖的重点疾病领域包括肺癌、结直肠癌、乳腺癌、肝癌、胰...

2026-04-06 1 2.4MB 16页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：涤纶长丝成本压力略有缓解

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月3日当周，国内重点大炼化项目价差为3458.80元/吨，环比变化-134.87元/吨（-3.75%）；国外重点大炼化项目价差为3905.71元/吨，环比变化+196.71元/吨（+5.30%）。截至4月3日当周，布伦特原油周均价为110.84美元/桶，环比变化+6.71%。【炼油板块】周前期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，美国考虑向中东增派地面部队，霍尔木兹海峡再度关闭，中东地缘局势进一步升级，供应中断危机持续，国际油价大幅走高。周中期...

2026-04-06 1 3.03MB 25页
东吴证券：宏观点评：中国科技资产为全球注入稳定性-260406

观点在全球地缘政治冲突加剧、金融市场波动加大、经济复苏节奏分化的复杂环境下，资产价格的稳定性成为全球投资者配置决策的核心考量。以科创板、科创50、科创综指为代表的中国科技资产，依托“科特估”体系下战略价值、安全价值与长期价值的系统性重估，在2026年美伊冲突等外部冲击中展现出显著强于全球主要指数的抗风险能力与收益稳定性，成为全球资产组合中稀缺的稳定器。地缘冲突冲击下：中国科技资产稳定性领跑全球 2026年3月美伊冲突爆发，全球风险偏好快速回落，权益市场普遍承压，海外科技与宽基指数出现阶段性大...

2026-04-06 2 492.98KB 4页
中银证券：策略周报：拉锯期的耐心-260406

市场仍未走出地缘局势风暴期，短线持仓仍需耐心，留力中长期布局。美伊外交博弈白热化，48小时通牒成关键节点。美国总统特朗普向伊朗下达48小时最后通牒，要求伊朗于北京时间4月8日8:00前开放霍尔木兹海峡，否则将扩大打击至伊朗发电、能源等民生与基础设施。伊朗方面反应冷淡，停火斡旋陷入僵局，美军持续向中东增兵，短期海外市场风险偏好持续承压，市场或进一步逐步计价滞胀乃至衰退预期。当前霍尔木兹海峡控制权争夺与原油供应链危机，尚未出现具备可落地性的解决方案，市场对原油供给的担忧仍在不断升温，重要观察指标金...

2026-04-06 2 1.44MB 15页
华金证券：新股覆盖研究：盛合晶微

盛合晶微(688820) 投资要点 4月3日有一家科创板上市公司“盛合晶微”询价。盛合晶微（688820）：公司从事集成电路先进封测产业的中段硅片加工和后段先进封装环节。公司2023-2025年分别实现营收30.38亿元/47.05亿元/65.21亿元，YOY依次为86.10%/54.87%/38.59%；实现归母净利润0.34亿元/2.14亿元/9.23亿元，YOY依次为110.39%/525.99%/331.80%。根据公司预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长9.91%至19.9...

2026-04-06 2 715.03KB 12页
开源证券：利通科技（920225）-北交所信息更新：冷等静压设备2026年有望实现放量，温等静压设备已进入总装尾声

利通科技(920225) 2025年实现营收4.61亿元（-4.63%），归母净利润8323.53万元（-22.37%） 2025年公司实现营收4.61亿元，同比减少4.63%，归母净利润8323.53万元，同比减少22.37%，扣非归母净利润6958.82万元，同比减少-31.42%，毛利率41.03%。受行业竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.99（原1.38）/1.19（原1.64）/1.45亿元，对应...

2026-04-06 2 669.52KB 4页
开源证券：明阳科技（920663）-北交所信息更新：2025年总成件营收同比+118%，多款新品研发完成打开增长空间

明阳科技(920663) 2025年实现营收3.89亿元（+27.84%），归母净利润8536.55万元（+7.89%） 2025年公司营业收入3.89亿元，同比增长27.84%；归母净利润8536.55万元，同比增长7.89%，扣非归母净利润8445.97万元，同比增长15.58%，毛利率40.79%；受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.96（原1.02）/1.19（原1.26）/1.47亿元。EPS分别...

2026-04-06 2 668.04KB 4页
国金证券：江瀚新材（603281）-硅烷龙头强者恒强，完善布局重回增长

江瀚新材(603281) 投资逻辑：公司为全球功能性硅烷龙头，产销规模持续扩张带动业绩增长。公司成立以来专注硅烷行业，目前已经构建起覆盖14个系列、200多个品种的完整产业链，实现了从原料到产品的全闭环绿色循环生产。公司功能性硅烷产能为15.2万吨，2024年产量为11.8万吨，参考SAGSI统计的行业数据计算，2024年公司在国内产能占比接近20%，产量占比达到25%。目前公司在建的3万吨产能预计在2026年底投产，未来随着产能利用率提升和新产能放量，公司龙头地位进一步巩固的同时业绩也将重...

2026-04-06 1 2.87MB 26页
东吴证券：端侧AI周跟踪：Google发布Gemma4，模型能力跃迁催化终端硬件升级周期

投资要点 Google发布Gemma4开源模型，Agent与多模态能力全面增强：4月3日，Google发布新一代开源语言模型Gemma4，包括E2B、E4B、26B（MoE）及31B（Dense）四个版本。Gemma4全系模型支持以下能力： Agent和复杂推理：支持多步骤推理与复杂逻辑规划，具备面向Agent场景的自主工作流执行能力，可调用多种工具与API。多模态：所有模型原生支持图像与视频处理，并在OCR与图表理解等任务中表现突出，其中E2B/E4B版本额外支持原生音频输入。离线代码生成...

2026-04-06 2 404.23KB 2页
华源证券：人形机器人产业周报：产业链收入兑现，看好迈向商业化“1-10”

投资要点：优必选实现业绩突破，国产主机厂出货与收入同步放量。机器人主机厂公司陆续披露年报，板块关注重点或转向出货与收入验证，主机厂进入量产阶段。以优必选为代表，国产人形机器人进入规模化交付阶段。2025年，优必选实现收入20.0亿元，同比增长53%，全尺寸具身智能人形机器人实现销量1079台，同比增长35867%。截至2025年底优必选已实现年化产能超6000台，管理层保守预计2026年人形机器人出货量将为5000台。随国产主机厂逐步迈入量产阶段，收入加快兑现，盈利能力有望逐步改善，产业由前期...

2026-04-06 2 577.6KB 11页
开源证券：农林牧渔行业周报：清明备货难改供给宽松格局，仔猪亏损加深悲观预期加速释放

周观察：清明备货难改供给宽松格局，仔猪亏损加深悲观预期加速释放清明备货难改供给宽松格局，散户端大体重猪源持续施压。据涌益咨询，截至4月3日，全国生猪均价降至9.06元/公斤，较上周继续下跌0.31元/公斤，较去年同期低5.52元/公斤。4月3日日屠宰量升至16.57万头，环比增长约5.86%，且较去年同期明显偏高。清明备货带来阶段性需求增量，而屠宰放量猪价持续下行，供给宽松的现实未变。供给结构看，截至4月2日，全国/集团/散户出栏均重较上周分别变动+0.10/-0.12/+0.85公斤。清明假期...

2026-04-06 2 1.8MB 13页
开源证券：医药生物行业周报：多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期

多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期近日医药板块尤其创新药表现亮眼，我们认为这次行情是政策、产业趋势、基本面、估值性价比等多方因素共振催化。政策积极变化：2026年《政府工作报告》首次将生物医药明确列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，对创新药产业从“鼓励发展”升级为“重点扶持”，从“控费”转向“全链条支持”。创新产业趋势持续向好：根据Insight数据，2026年第一季度中国药企达成54项LicenseOut交易（是2025年交易数量的36.5%），首付款总计达成38....

2026-04-06 2 1.06MB 8页
开源证券：商贸零售行业周报：铜师傅港交所上市，原创IP与非遗工艺共筑壁垒

铜师傅港交所上市，原创IP与非遗工艺共筑壁垒 3月31日，铜师傅在港交所敲钟挂牌上市。铜师傅2013年3月成立，专注铜质文创产品，据弗若斯特沙利文报告，2024年铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一。产品设计方面，公司持续推进自研IP开发，内容供给充足，原创内容贡献突出。IP题材涵盖传统文化、神话、博物馆藏品、跨行业合作，包含齐天大圣、漫威等，覆盖广泛。此外，在铜质文创基础上，公司产品逐步延伸至塑胶人偶及玩具、银质文创产品、黄金文创产品等多元材料品类。工艺端，公司“失蜡铸铜”技艺已...

2026-04-06 2 2.59MB 26页
开源证券：煤炭行业周报：中东局势持续扰动，重视焦煤板块机会

本周要闻回顾：中东局势持续扰动，重视焦煤板块机会动力煤方面：动力煤价格微跌，截至4月3日，秦港Q5500动力煤平仓价为754元/吨，环比下跌7元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线750元附近，并保持窄幅波动。我们认为中东局势持续紧张推高国际油价，布伦特原油期货价格站稳105美元/桶上下，国际煤价同步居高不下，带动国内煤炭市场情绪升温。叠加进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭的替代优势凸显，部分刚需用户对国内煤价的接受度提升...

2026-04-06 1 3.33MB 31页
开源证券：天工股份（920068）-北交所信息更新：消费电子需求阶段性调整不改底色，公司高端钛材蓄势待发

天工股份(920068) 2025年营收6.31亿元，同比-21.25%，归母净利润1.40亿元，同比-18.83%公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.31亿元，同比下降21.25%，归母净利润1.40亿元，同比下降18.83%，扣非归母净利润1.16亿元，同比下降31.98%；2025Q4单季度营收1.84亿元，同比下降8.37%，环比增长125.56%，归母净利润7512万元，同比增长143.06%，环比增长8826.79%。我们维持2026-2027年盈利预测，新增2028年...

2026-04-06 1 776.62KB 4页
开源证券：福瑞达（600223）-公司信息更新报告：短期业绩阶段性承压，静待品牌矩阵优化迎来拐点

福瑞达(600223) 事件：2025年公司营收同比-8.3%，归母净利润同比-22.9% 公司发布年报：2025年实现营收36.51亿元（同比-8.3%，下同）、归母净利润1.88亿元（-22.9%），实现扣非归母净利润1.73亿元（-19.3%）。考虑市场竞争加剧，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.51/3.02/3.51亿元（2026-2027年原值2.87/3.29亿元），对应EPS为0.25/0.30/0.35元，当前...

2026-04-06 1 849.69KB 4页
华鑫证券：传媒行业周报：AI估值模型获共识AI时代关注审美经济驱动的内需与应用

投资要点本周观点更新 AI时代从基模到垂类2B2C产品供给，“快”成为主旋律，“快”也可助力企业高效率的构建初代产品应用，但“快”也容易让AI产品走向“室内种树”，AI时代，如何基于自身业务构建具有“独特审美Taste”的能力有望成为新竞争力。审美的内核是注意力，注意力是商业化的前提，从审美经济走向注意力经济，从注意力经济走向商业化，2B2C的商业化如企业级服务、数字营销广告、内容电商、长短剧集、国漫、游戏、音乐、长短视频、播客等交互形式。企业端，审美经济代表如小红书估值已500亿美元，同时A...

2026-04-06 1 2.08MB 22页

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