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智库报告

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信达证券：小商品城26H1点评：业绩增长稳健，数贸生态构筑新动能

小商品城(600415) 事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入102.82亿元（yoy+33.30%），归母净利润19.79亿元（yoy+17.05%），扣非归母净利润18.23亿元（yoy+9.29%）。单26Q2营收56.89亿元（yoy+24.98%），归母净利润9.89亿元（yoy+11.4%）。点评：业绩稳健增长，数贸中心配套销售贡献核心增量。公司2026年上半年业绩表现稳健，营收创历史同期新高。分业务看，营收增长主要由全球数贸中心配套写字楼及商业街...

2026-08-27 1 829.8KB 5页
东吴证券：晨会纪要-260827

宏观策略海外周报20260824：谁能给美债利率降温？——海外周报20260824 核心观点：近期长端美债利率的快速上行扰动海外市场，其背后更多是财政和债务可持续性长期问题的“急性发作”，特朗普、贝森特与沃什均可以“对症下药”：①特朗普再度TACO、缓解油价带来的通胀风险溢价；中期看，中期选举后触发紧财政是最有效的方式；②贝森特可以继续安抚市场，承诺更长期都不会增发长债，发行仍以短债滚动作为主，但这容易导致流动性收紧；③沃什可以在本周的JacksonHole释放前置加息信号，压低长端利率，同时...

2026-08-27 2 1.47MB 54页
东吴证券：宏观深度报告：如何看待金铜油共振的持续性？-260827

核心观点：2026年6月末至今，黄金、原油与铜共振走强，三者共同受益于地缘风险溢价抬升与海外流动性的阶段顺风期，亦折射出全球供应链脆弱性与美元信用的削弱。①国际金价8月下旬触及4700美元/盎司，联储加息预期收敛叠加美日联合干预汇率，美元强势基础阶段转弱；美国财政可持续性担忧+美联储独立性的削弱为核心催化；中国央行增持黄金至外储占比9%，去美元化逻辑持续；AI板块调整驱动资金外溢，SPDR黄金ETF转为净流入。②铜价年初至今涨15%，近历史前高。铜价的稳健走强主要源于美国对铜关税预期的博弈、供给...

2026-08-27 2 2.97MB 20页
东吴证券：绿联科技（301606）-2026年半年报点评：归母净利润同比+57%，线下渠道高增，品牌升级促毛利率增长

绿联科技(301606) 投资要点业绩简评：2026H1公司实现营业收入58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.90%；扣非归母净利润4.20亿元，同比增长62.59%。对应2026Q2，公司实现营业收入30.22亿元，同比增长48.67%；归母净利润1.93亿元，同比增长55.41%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长62.42%。毛利率同比改善，研发与汇兑影响Q2利润率。2026Q2毛利率/销售净利率39.11%/6.44%，同比+3.05pct/+...

2026-08-27 2 413.89KB 3页
东吴证券：周大生（002867）-2026年半年报点评：自营电商收入大幅增长，经营有望触底修复

周大生(002867) 投资要点公司公布26H1业绩：2026H1公司实现营收36.4亿元（同比-20.8%，若无说明，以下均为同比），归母净利4.5亿元（-24.2%），扣非归母净利4.4亿元（-25.0%）。26Q2营收16.9亿元（-12.3%），归母净利1.6亿元（-54.2%）。因26年上半年金价剧烈波动，26H1计提存货跌价准备2.03亿元，一次性拖累利润端，Q3金价企稳后有望部分冲回。盈利能力：结构切换驱动毛利率跃升。①毛利率：26H1为37.0%（+6.6pct），主因高毛利...

2026-08-27 2 488.94KB 3页
东吴证券：北特科技（603009）-2026半年报点评：业绩符合市场预期，丝杠产业化稳步推进

北特科技(603009) 投资要点事件：公司发布26年半年报，26H1实现营收12.04亿元，同比+8.2%；归母净利0.63亿元，同比+14.8%；扣非归母净利0.59亿元，同比+15.0%；毛利率20.2%，同比+1.0pct；归母净利率5.2%，同比+0.3pct。其中26Q2实现营收6.19亿元，同环比+8.3%/+5.6%；归母净利0.36亿元，同环比+12.6%/+32.3%；扣非归母净利0.35亿元，同环比+14.2%/+47.5%；毛利率21.4%，同环比+1.4/+2.6pc...

2026-08-27 2 503.45KB 3页
东吴证券：计算机行业深度报告：世界模型：从“生成世界”到“控制世界”，物理AI打开工业软件与自动化重估空间

投资要点世界模型不是文生视频模型的新名字，而是让智能体能够“在行动之前预演后果”的内部模拟系统。一个完整的世界模型至少要完成三件事：从多模态观测中形成对当前世界状态的表征；预测世界自身以及在不同动作干预下的状态变化；支持智能体比较不同动作路径并作出决策。仅能生成逼真视频、却无法接受动作输入和支持规划的模型，只能称为具有“世界先验”的生成模型，尚不能视为完整的可执行世界模型。世界模型不会收敛到单一技术路线，最终形态将是生成模型、潜空间动力学、物理仿真和因果结构的混合架构。视频生成模型解决数据扩...

2026-08-27 2 837.32KB 22页
东吴证券：电子行业深度报告：超节点方案重塑AI算力产业趋势，开启系统级算力新周期

投资要点算力供需共振下，超节点成为AI集群演进的必然路径。全球AI前沿模型能力正从单轮问答走向复杂任务处理，长上下文、复杂推理与Agent化应用持续拉长推理链条，推动训练与推理算力需求上行。与此同时，海外云厂商加速扩建AI基础设施，国内大模型应用放量和国产算力供给释放形成共振，算力基础设施的主要矛盾正在从“扩充算力卡”走向“提升有效算力”。超节点通过扩大高带宽协同域、缩短高频通信路径，将分散算力组织为可调度、可扩展的系统算力，成为突破传统集群效率瓶颈、实现大规模协同的核心破局点。超节点架构升...

2026-08-27 2 7.46MB 65页
东吴证券：怡合达（301029）-2026中报点评：业绩稳健增长，新能源下游贡献主要增量

怡合达(301029) 投资要点业绩稳健增长，Q2增速加快：2026H1公司实现营业收入18.54亿元，同比+26.90%，实现归母净利润3.18亿元，同比+12.97%，实现扣非归母净利润3.14亿元，同比+13.69%。单Q2公司实现营业收入11.07亿元，同比+31.7%，归母净利润1.89亿元，同比+18.27%，实现扣非归母净利润1.83亿元，同比+18.85%。分下游看，2026H1新能源/3C+手机/汽车行业分别实现收入4.76/4.06/1.6亿元，同比分别+48.35%/+1...

2026-08-27 3 668.65KB 3页
东吴证券：大参林（603233）-2026半年报点评：Q2盈利提速，门店扩张重启

大参林(603233) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收139.91亿元（+3.46%，同比，下同），归母净利润9.27亿元（+16.10%），扣非归母净利润9.31亿元（+18.05%）。2026Q2实现营收70.18亿元（+6.87%），归母净利润4.16亿元（+22.99%），扣非归母净利润4.21亿元（+26.05%），整体业绩超我们预期。利润率持续改善，降本增效成果显著。公司2026H1实现销售毛利率35.60%（+0.74pp），销售净利率7.16%（...

2026-08-27 2 463.75KB 3页
东吴证券：九州通（600998）-2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速

九州通(600998) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收872.79亿元（+7.61%，同比，下同），归母净利润12.01亿元（-16.95%），扣非归母净利润9.82亿元（+3.22%）。2026Q2实现营收424.97亿元（+8.71%），归母净利润4.67亿元（-1.74%），扣非归母净利润4.39亿元（-1.24%）。2026H1经营活动产生的现金流量净额为-27.81亿元（+1.42%），其中Q2实现经营活动现金流量净额正2.43亿元，环比Q1明显改善。 ...

2026-08-27 2 472.24KB 3页
东吴证券：恒立液压（601100）-2026年中报点评：汇兑扰动不改收入新高，工业丝杠+机器人布局渐入收获期

恒立液压(601100) 投资要点季度收入连创新高，海外产能爬坡&汇兑短期拖累利润表现 26H1公司实现营收68.33亿元，同比+32.13%；实现归母净利润14.36亿元，同比+0.5%；实现扣非归母净利润13.77亿元，同比-5.01%。单Q2实现营收36.23亿元，同比+31.78%，连续三个季度刷新季度历史新高；归母净利润7.84亿元，同比-3.37%，扣非归母净利润8.20亿元，同比+6.84%。收入端高增主要受益于工程机械主业加速扩张与新业务放量，利润端承压主要系汇兑损失与折旧压力...

2026-08-27 2 492KB 3页
东吴证券：东方电气（600875）-2026年中报点评：业绩超市场预期，燃机海外订单加速突破

东方电气(600875) 投资要点事件：公司26H1实现营收386.24亿元，同比+1.2%；归母净利27.13亿元，同比+42.1%；扣非净利23.66亿元，同比+31.0%；毛利率15.8%，同比+0.4pct；归母净利率7.0%，同比+2.0pct。其中26Q2实现营收211.54亿元，同环比-2.1%/+21.1%；归母净利11.28亿元，同环比+49.2%/-28.9%；扣非净利11.86亿元，同环比+58.5%/+0.6%；毛利率14.7%，同环比+0.1/-2.5pct；归母净利...

2026-08-27 3 494.1KB 3页
东吴证券：斯菱智驱（301550）-2026半年报点评：业绩符合市场预期，谐波国内外产能有序推进

斯菱智驱(301550) 投资要点事件：公司发布26年半年度报告。26H1实现营收4.21亿元，同比+7.6%；归母0.77亿元，同比-22.1%；扣非归母0.77亿元，同比-19.0%；毛利率33.3%，同比-1.5pct；归母净利率18.3%，同比-7.0pct。其中26Q2实现营收2.08亿元，同环比+6.5%/-2.0%；归母0.38亿元，同环比-27.9%/-3.2%；扣非归母0.39亿元，同环比-24.4%/+3.0%；毛利率35.3%，同环比-1.2/+4.0pct；归母净利率1...

2026-08-27 2 490.75KB 3页
东吴证券：中国汽研（601965）-2026半年报点评：业绩符合我们预期，智能检测业务持续放量

中国汽研(601965) 投资要点公告要点：中国汽研（下称“公司”）发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入20.43亿元，同比+6.9%；归母净利润4.27亿元，同比+4.6%。2026Q2公司实现营业收入12.33亿元，同比+20.6%，环比+52.3%；归母净利润2.63亿元，同比+11.1%，环比+59.6%，业绩符合我们预期。 2026H1新能源及智能网联检测成为核心动能，收入结构持续优化。分业务看，2026H1中国汽研的汽车技术服务业务实现收入18.49亿元，同比+7.8...

2026-08-27 2 475.73KB 3页
东吴证券：长白山（603099）-2026年半年报点评：上半年扭亏，温泉部落二期稳步推进

长白山(603099) 投资要点事件：2026年上半年公司实现营收2.77亿元，同比+17.7%；归母净利润126.85万元，同比扭亏；扣非归母净利润46.67万元，同比扭亏。 H1归母净利润同比扭亏，Q2利润端仍承压：单Q2营收1.21亿元，同比+13.4%，归母净利润亏损683万元，同比-5.9%，扣非归母净利润亏损751万元、同比-13.3%。26年H1整体毛利率19.4%，同比+0.4pct；Q2毛利率13.9%，同比-0.6pct。26年H1销售、管理及财务费用率合计19.0%，同比...

2026-08-27 3 500.12KB 3页
东吴证券：同力股份（920599）-2026年中报点评：深挖国内非煤市场潜力并拓展有色市场，2026H1营收与净利同比双增

同力股份(920599) 投资要点积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，2026H1营收与净利同比双增。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入35.53亿元，同比+12%；归母净利润4.06亿元，同比+26%；扣非归母净利润3.96亿元，同比+25%。2026H1公司销售毛利率20.72%，同比+0.94pct；销售净利率11.41%，同比+1.27pct。费用率方面，2026H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.19%/1.74%/0.29%/3.39%，同...

2026-08-27 3 500.55KB 3页
东吴证券：固德电材（301680）-2026年半年报点评：热防护主业企稳回升，铜铝复合材料放量

固德电材(301680) 投资要点 26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收7.7亿元，同比+68%，归母净利润0.99亿元，同比+22%，毛利率27%，同比-5.6pct，归母净利率13%，同比-5pct；其中26Q2营收4亿元，同环比+90％/+15％，归母净利润0.5亿元，同环比+50%/+1％，毛利率26%，同环比-4/-2pct，归母净利率12%，同环比-3/-2pct。26H1业绩符合市场预期。 Q2动力电池热失控防护企稳回升。26H1动力电池热失控防护零部件收入2.6亿元，同比‑...

2026-08-27 2 492.66KB 3页
东吴证券：赛英电子（920181）-2026年中报点评：受益于规模效应与产品结构优化，2026H1营收与归母净利润同比稳增

赛英电子(920181) 投资要点受益于规模效应与产品结构优化，2026H1营收与归母净利润同比增长。公司发布2026年半年报，2026H1实现营收3.22亿元，同比+11%；归母净利润0.52亿元，同比+17%；扣非归母净利润0.51亿元，同比+16%，营收与利润增长主要系公司通过原材料价格联动机制对产品价格进行调整、主动优化产品结构叠加规模效应释放。2026H1销售毛利率26.21%，同比-0.10pct；销售净利率16.00%，同比+0.82pct；销售/管理/财务/研发费用率为0.14...

2026-08-27 2 492.26KB 3页
东吴证券：天马新材（920971）-2026年中报点评：降本增效成效显著，2026H1扣非归母净利润同比增长825.54%

天马新材(920971) 投资要点成本端受益于原材料降价和募投项目投产规模效应，2026H1扣非归母净利润同比增长825.54%。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入1.27亿元，同比-4.74%；归母净利润1242万元，同比+477.94%；扣非归母净利润1195万元，同比+825.54%。盈利能力方面，2026H1公司销售毛利率21.17%，同比+7.96pct；销售净利率9.79%，同比+8.18pct。公司盈利大幅增长主要系营业成本降幅显著大于营收降幅，一方面原材料氧...

2026-08-27 2 427.41KB 3页

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