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智库报告

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华源证券：安达科技（920809）-周期拐点下业绩大幅减亏，行业量价齐升+产能建设推进有望重塑成长

安达科技(920809) 投资要点：公司：磷酸铁锂正极材料领域的磷化工转型标杆企业，2025年业绩有望大幅减亏，盈利能力或迎来进一步修复。公司是一家以磷酸铁锂电池正极材料及其前驱体为核心产品的新能源材料研发与制造商，主要产品为磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁，成功覆盖了比亚迪、中创新航、欣旺达、派能科技等全球知名锂离子电池制造企业，下游以动力电池应用为主导、储能电池应用为重点前景布局。2025Q1-Q3公司实现营业收入22.73亿元，同比增长109.02%；归母净利润-2.43亿元，亏损同比大幅收窄。...

2026-03-02 0 314.51KB 4页
国元证券：汽车行业周报：商用车持续增长，乘用车结构向上

报告要点：商用车持续增长，链上企业基本面稳固根据中汽协发布数据，2026年1月我国商用车克服传统“淡季”影响，实现开门红。市场销售35.87万辆，同比增长23%。细分市场方面，重卡销量10.5万辆，同比增长46%；新能源商用车销量同比增长62%，渗透率持续提升；商用车出口继续高位运行，同比增长23.6%。商用车增长驱动因素包括“两新”政策推动、老旧营运货车报废更新、新能源商用车持续渗透以及出口增长等多重因素。展望2月，受春节假期因素影响，预计市场销量环比或有波动，但随着节后复工复产及“金三银...

2026-03-02 0 1.02MB 13页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：继续关注涨价品种

投资要点本周（2026.2.21–2026.2.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.42%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.08%、2.75%，超额收益分别为3.34%、1.67%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为338.5元/吨，较上周-2.7元/吨，较2025年同期-50.3元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、华北地区、东北地区、华东地区、西北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长江流域地区（-4...

2026-03-02 0 909.95KB 19页
东海证券：电子行业周报：英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布

投资要点：电子板块观点：英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心四季度营收同比增长58%，持续贡献核心增长动力；3月16日-19日的GTC大会上，英伟达或将推出Feynman平台以及整合了GroqLPU技术的全新推理芯片，建议持续关注。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。英伟达2026财年第四季度和全年业绩继续超市场预期，数据中心持续贡献核心增长动力。英伟...

2026-03-02 0 1.26MB 14页
浦银国际证券：月度美国宏观洞察：特朗普和最高法院的关税之争会影响美国经济展望吗？260302

特朗普关税更新——美国2月的关税风云仅导致美国加权平均关税税率略微下降，而整体关税税率或已在去年见顶。尽管最高法院驳回了“芬太尼关税”和“对等关税”，但特朗普立即宣布以第122条款对全球商品加征15%关税。加总之下，美国加权平均关税税率或仅从风波前的16%下降至13.7%。因此，我们并不会因为2月关税政策的变化而改变对今年美国经济和货币政策的基本判断。值得注意的是，利用第122条施加的政策最长有效期为150天，之后延长该提案需要国会通过。在11月的中期选举前，该提案要获得国会通过或有相当难度。特...

2026-03-02 0 971.26KB 12页
东兴证券：美伊冲突点评：资源品价格脉冲效应，美债恢复避险功能-260302

主要观点：从特朗普的8分钟发言来看，美方的核心诉求是更迭伊朗政权，而非其之前所称的拆除核设施及导弹等。伊朗政权的复杂性和组织性比委瑞内拉复杂，通过空袭而不派遣地面部队而实现政权更迭的难度不小，伊朗可能在一段时间内陷入较为混乱的局面。因此，相较于对资本市场的脉冲效应，此次行动对全球地缘政治的影响更为深远，加剧了全球地缘政治的不稳定性。从资产价格来说，冲突对全球资本市场的影响程度取决于行动到达转折点的时间长度。特朗普在采访中说大约需要四周时间。本次行动是俄乌冲突以来全球地缘政治较为重大的事件，符...

2026-03-02 0 523.73KB 5页
源达信息：宏观策略研究：两会期待：科技+内需双轮驱动-260302

历届两会政策梳理自2010-2012年国内经济确认为低速增长期至今，两会的主要政策分别沿着十二五“扩大内需，深化改革“→十三五”大众创业、万众创新”以及”房子是用来住的，不是用来炒的“定位→十四五”减税降费“以及”共同富裕“的脉络，符合目前全球降息周期下传统行业的”调结构、促收入“以及科技行业的创新引领生产力的提升发展方向。历届两会前后股市表现情况 ①A股走势：会前多上涨，会中多震荡，会后多回升 ②风格切换：小盘股走势较为突出，其中会中、会前以及会后以中证1000表现较为优秀 ②行业变迁：会...

2026-03-02 5 639.85KB 9页
群益证券：完美世界（002624）-《异环》三测反馈优异，正式定档四月公测

完美世界(002624) 事件：官网官宣《异环》将于4月23日正式公测，此前三测市场反馈优异、玩家好评如潮，或带动公司抢占二次元都市游戏卡位提前公测。考虑到游戏内容反馈优异，后续有望深度带动公司业绩，我们维持“买进”评级。《异环》三测市场反馈优异，四月公测时间超预期：《异环》是公司旗下幻塔工作室自主研发的超自然都市开放世界RPG游戏，采用虚幻引擎5制作，支持光线追踪和DLSS技术。2026年2月4日正式三测，市场反馈良好，测试资格一度在闲鱼被炒到500元左右，显示出口碑优异情况下的玩家热情极...

2026-03-02 0 346.99KB 3页
东吴证券：伟创电气（688698）-2025年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机器人

伟创电气(688698) 投资要点事件：公司发布2025年业绩快报，实现营业收入19.46亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68亿元，同比+9.5%，扣非净利润2.55亿元，同比+6.4%。其中25Q4实现营业收入5.96亿元，同比+23.4%，归母净利润0.43亿元，同比+22.9%，扣非净利润0.42亿元，同比+23.5%。在工控行业逐步复苏趋势下，公司实现稳健增长，业绩符合市场预期。下游持续复苏、坚定推进“一核两新”。根据MIR，25Q4OEM市场销售额同比+1.3%（25Q3为+...

2026-03-02 0 473.47KB 3页
华源证券：招股书·解牛系列报告（二）：金添动漫：中国IP趣玩食品行业的开创者

收入快速增长，盈利能力显著改善：2024年金添动漫实现营业收入8.77亿元人民币，其中超98%为IP产品收入。2022/2023/2024/2025H1分别实现收入5.96/6.64/8.77/4.44亿元，对应毛利率26.6%/32.6%/33.7%/34.7%，对应调整后净利率6.2%/11.4%/14.9%/15.8%。业绩的快速增长主要依赖于经销网络的快速扩张（覆盖逾1700个县）和授权IP的运营（26个授权IP）。盈利能力的提升主要得益于市场扩张带来的毛利率优化（从2022年的26.6...

2026-03-02 0 1.44MB 27页
东吴证券：港股周观点：科技阵痛与地缘阴霾交织，静待“两会”破局之机-260302

一、本周回顾（2026/2/23-2/27）：全球主要市场涨跌互现，韩国综指、日经225指数涨幅居前，印度SENSEX30、恒生科技指数跌幅居前。恒生科技下跌1.4%，恒指上涨0.8%，恒生国企下跌1.1%。行业上，原材料业（4.8%）、金融业（2.9%）、地产建筑业（2.8%）领涨；医疗保健业（-5%）、非必需性消费（-1.8%）领跌。本周港股表现分化。美股围绕英伟达财报和“HALO”交易，市场对AI支出的担忧持续，谨慎对待轻资产“代码”叙事。在地缘风险持续上升和中东冲突的背景下，重资产特性...

2026-03-02 0 1.02MB 7页
群益证券：中际旭创（300308）-需求带动2025年业绩高增长，后续关注1.6T大规模出货

中际旭创(300308) 事件：公司2025年业绩快报，2025年公司实现营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.99亿元，同比增长108.81%。其中Q4归母净利润36.65亿元，同比增长158.28%。此前预告2025年净利润98-118亿元，业绩位于预报的中值附近，维持“买进”建议。算力需求带动业绩增长，Q4业绩受子公司亏损影响：报告期内受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提...

2026-03-02 0 441.16KB 3页
东兴证券：A股点评报告：美伊冲突引发短期扰动中期向好趋势未改-260302

观点：美伊战争引发短期情绪扰动，中期回归基本面。短期整体以结构性影响为主，不改变市场长期向好趋势。短期情绪冲击之后，市场有望短暂低开震荡后逐步企稳，主要是情绪性调仓，而非趋势性撤离，人民币资产全球范围内有一定的避险效应，与美元相关性低，分散配置价值突出。一方面A股并非冲突直接参与方，冲击仅停留在情绪层面，未影响国内经济基本面及市场流动性；另一方面，两会政策维稳预期较强，为市场提供支撑，预计市场在较短时间内可完成情绪修复，市场逐步回归理性。随着短期情绪逐步消化，市场焦点将转向基本面传导，板块分化...

2026-03-02 0 239.09KB 3页
东兴证券：基础化工行业：伊朗局势或冲击化工品供给端

伊朗地缘冲突爆发。2月28日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击。目前，霍尔木兹海峡的船运受阻。伊朗是全球重要的油气资源国家，部分大宗化工品也在全球供应体系中占据重要地位。波斯湾地区是全球最重要的原油产区之一，伊朗、沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、巴林和阿曼等八国共同构成的波斯湾产油区产量合计占据全球约30%的份额，其中伊朗的原油产量占全球产量的3%左右。同时，伊朗的天然气储量丰富，储量和产量均占全球重要份额。基于其丰富的油气资源禀赋，伊朗在部分大宗化工品领域具备产业优势，LNG、甲醇、...

2026-03-02 0 330.63KB 3页
国信证券：社会服务行业双周报（第125期）：中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400万人次

核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌4.02%，跑输大盘5.09pct。报告期内（2026年2月16日-2026年3月1日），国信社服板块涨幅居前的股票为三特索道（9.95%）、锦江酒店（6.24%）、首旅酒店、ST联合、中国东方教育、新高教集团、华住集团-S、人瑞人才、科德教育、海底捞。行业与公司动态：2026年春节消费市场继续展现出亮眼的复苏动能，为服务消费板块注入了活力。出行链方面，史上最长春节假期带动中长途出行显著回暖，春运期间铁路、民航客流同比稳健增长，国内游订单量再创历史...

2026-03-02 0 341.22KB 10页
华龙证券：传媒行业周报：字节发布Seed2.0系列模型，千问位居中国企业级大模型市场第一

摘要：字节跳动发布Seed2.0系列模型，全面升级多模态能力与复杂任务执行水平。字节跳动发布最新Seed2.0系列模型，围绕大规模生产环境下的使用需求做了系统性优化，旨在帮助突破真实世界中的复杂任务。Seed2.0强化了视觉感知与推理能力，对复杂文档、视频内容的解析水平显著提升，并在长上下文理解、视频运动感知等关键测评中处于领先位置。模型提供Pro、Lite、Mini三款不同尺寸的通用Agent模型，可作为AI助手完成实时视频流分析、环境感知与情感陪伴，实现交互升级。阿里千问位列中国企业级大...

2026-03-02 3 648.91KB 11页
华龙证券：美容护理行业周报：康哲药业旗下创新药新增AD适应症上市申请获受理，研发稳步推进

摘要：康哲药业旗下创新药新增AD适应症上市申请获受理，研发进程稳步推进。康哲药业旗下德镁医药的创新药磷酸芦可替尼乳膏，于2026年2月24日获NMPA受理新增轻中度特应性皮炎（AD）适应症的NDA，并被纳入优先审评。该产品是中国首个且唯一获批的白癜风靶向药，其针对AD的三期临床数据优异，且德镁医药已构建覆盖全重度AD的“治疗+护理”综合解决方案。资生堂中国与美丽田园达成战略合作，携手引领院线科技美肤新体验。2026年2月27日，资生堂中国与高端美容连锁品牌美丽田园达成战略合作，双方将整合资生...

2026-03-02 0 541.82KB 9页
华源证券：传媒行业专题报告：招股书·解牛系列报告（二）-金添动漫：中国IP趣玩食品行业的开创者

核心观点：金添动漫是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者收入快速增长，盈利能力显著改善：2024年金添动漫实现营业收入8.77亿元人民币，其中超98%为IP产品收入。2022/2023/2024/2025H1分别实现收入5.96/6.64/8.77/4.44亿元，对应毛利率26.6%/32.6%/33.7%/34.7%，对应调整后净利率6.2%/11.4%/14.9%/15.8%。业绩的快速增长主要依赖于经销网络的快速扩张（覆盖逾1700个县）和授权IP的运营（26个授权IP）。盈利能力的提升...

2026-03-02 1 1.34MB 27页
国金证券：基础化工行业研究：“反内卷”协同再升级，有机硅价格继续上涨

事件简介 2026年2月28日在浙江宁波召开的有机硅高质量发展大会落下帷幕，行业协同减排机制再度升级。生产端三月起减排标准大幅提升，根据决议，今年3月至5月期间，全行业整体减排比例将上调至35%。相较于此前行业普遍执行的30%减排目标，此次上调5个百分点，显示出龙头企业在亏损压力下坚决修复供需关系的决心。在供给收紧的强预期下，会议一致通过了最新的产品指导价格。这是继春节后主流厂商试探性提价200-300元/吨之后，行业层面首次以温和上行，微调的方式明确价格底线。具体执行标准如下：自明日起，有机硅...

2026-03-02 0 625.2KB 3页
国金证券：智驾行业2026年投资策略：从辅助驾驶走向物理AI

观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：1）过去2-3年智驾景气度的本质来源是新能源车内卷背景下的主机厂增配，这一强大的供给端驱动力在2026年依然存在并且增强。2）小鹏Mona已经证明10-20w低价格带消费者对优质智驾功能同样具有需求。在供给和需求双重驱动力...

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