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智库报告

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欧洲央行：2025年欧元计价证券融资和场外衍生品市场信贷条款和条件调查（SESFOD）报告（英文版）

As a follow up to the recommendation in the Committee on the Global Financial System (CGFS) study group report on “The role of margin requirements and haircuts in procyclicality” published in March 2010,1 the Eurosystem has decided to conduct a quart...

2025-11-11 0 66.87KB 11页
欧洲央行：2025年欧元区前景与货币政策报告（英文版）

Private consumption and saving rate Sources: Eurostat, ECB, ECB and Eurostat (QSA), DG-ECFIN and ECB calculations. Notes: Based on an error-correction model for consumption including COVID-19 dummies, estimated over first quarter of 1999 – second qua...

2025-11-11 17 1.99MB 22页
中国银河：公用事业行业《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》的点评：消纳空间每年超2亿千瓦，新能源政策拼图逐步补齐

事件：2025年11月10日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出要在”促进新能源大规模开发的同时实现高质量消纳，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标“。我们对此点评如下：设置新能源利用率目标，引导各地合理开发。《意见》提出各省级能源主管部门科学开展本地区年度新能源利用率目标制定及未来3年展望工作，明确年度新能源开发与消纳方案。根据新能源利用率目标和可再生能源电力消纳责任权重目标，统筹确定年度并网新能源...

2025-11-11 0 22.66MB 3页
中国银河：食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）：增速环比放缓，但恢复趋势不变

核心观点业绩总结：25Q3收入增速环比放缓，但不改24Q3以来的恢复趋势。1）整体来看，25Q3非酒板块收入同比+0.3%，增速环比略有放缓，我们认为与宏观需求增速放缓以及餐饮消费政策有关，但不改24Q3以来的基本面恢复趋势。25Q3扣非归母净利润同比-2.1%，预计主要系成本红利有所减弱，以及下游高势能渠道对上游议价权有所增强。2）分子板块来看，软饮料景气度仍领先，调味品仍具一定韧性，预加工食品&保健品环比改善。25Q3景气度领先的板块，收入增速排名前三的子板块分别为零食>软饮料>保健品；扣...

2025-11-11 0 994.44KB 19页
中国银河：工程机械行业月报：10月挖机内销增速+2.44%；小松上调25财年欧美需求预测

核心观点 10月挖机内外销增速分别+2.44%/+12.9%。据协会，（1）挖掘机：10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。（2）装载机：10月销售各类装载机10673台，同比增长27.7%。其中国内销量5372台，同比增长33.2%；出口量5301台，同比增长22.6%。10月电动化率25.36%，环比+0.8pct，1-10月累计电动化率约23.1%，环比+0.26pct。其他产品：9月工起内销...

2025-11-11 0 880.19KB 19页
世界银行：2025年促进东部和南部非洲地区能源转型矿产部门的公正转型报告（英文版）

The study’s primary objective is to assess how manifestations of social exclusion and FCV in ETM value chains are evolving, or are expected to evolve, in response to growing global demand, and what the opportunities are to strengthen inclusion and ju...

2025-11-11 0 12.63MB 84页
西南证券：海外科技公司2025Q3业绩总结：资本开支预期上调，云需求信号强劲

核心观点业绩概览：收入端表现亮眼，利润端波动较大。25Q3海外四大科技公司营收合计4114亿美元，yoy+16%，合计收入同比增速为22Q1以来最高增速；25Q3海外四大科技公司净利润合计866亿美元，整体净利率约21%，同环比有所波动。资本开支：2026年资本开支预期显著提升，未来两年容量有望翻倍。1）未来开支指引超预期：资本开支表态相较前两个季度变得更加积极。微软此前表示FY2026资本开支的增长率将低于FY2025，而25Q3业绩会表示FY2026增长率将高于FY2025；谷歌和Met...

2025-11-11 0 2.56MB 42页
中国银河：汽车行业双周报：10月销量延续高景气，小鹏科技日勾勒物理AI出行图景

双周观点近日自主品牌陆续发布10月销量成绩单，头部品牌10月销量高位运行、结构持续优化、新能源渗透率持续攀升，预计10月车市整体销量平稳向上，延续高景气。比亚迪10月销售44.17万辆，同比-12.13%，环比11.46%，其中方程豹销售3.11万辆，同比415.3%，环比28.7%；腾势销售1.01万辆，同比-6.0%，环比-18.3%；乘用车销售43.69万辆，同比-12.7%，环比11.1%；纯电动车型22.26万辆，同比16.4%，环比8.5%；出口新能源汽车8.39万辆，同比199...

2025-11-11 0 4.75MB 18页
中国银河：电子行业：25Q3业绩持续高增，持续关注AI与国产链

核心观点电子行业周表现平稳，个股表现分化显著。电子行业当周（2025/11/3-2025/11/7）整体下挫0.26%。其中，SW其他电子Ⅱ板块表现较好上涨2.79%，SW元件板块亦表现稳健上涨1.23%。其余主要子板块均出现回调，其中权重最大的SW半导体板块下跌1.11%，对行业指数拖累最为明显；同时，SW电子化学品II与SW消费电子板块分别下跌0.93%和0.59%。涨幅前三个股表现强势，其中京泉华（002885.SZ）以48.41%涨幅位居榜首，可川科技（603052.SH）和中富电路（...

2025-11-11 0 10.89MB 15页
欧洲央行：2025年10月货币分析师调查汇总结果报告（英文版）

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2025-11-11 0 366.94KB 15页
世界银行：2025年大自然的底线：肯尼亚生态系统退化的经济和财政成本报告（英文版）

Kenya’s economy is highly dependent on its diverse ecosystems which are under threat of unprecedented degradation. Key sectors like agriculture, tourism, and energy rely heavily on ecosystem services, but these services are rapidly degrading as a res...

2025-11-11 0 10.46MB 72页
欧洲央行：2025年数字欧元在支付生态系统中的适用性-关于欧洲零售支付委员会（ERPB）专门技术工作流程的报告（英文版）

Transparency and collaboration with stakeholders are a cornerstone of the digital euro project. The Eurosystem has engaged market stakeholders closely from the start through Euro Retail Payments Board (ERPB) technical sessions on digital euro. With t...

2025-11-11 0 1.66MB 57页
世界银行：2025年东亚电力行业脱碳：释放投资以促进低碳增长和竞争力报告（英文版）

This report assesses the current state of renewable energy development in the EAP region, focusing on China, Indonesia, Vietnam, and the Philippines (the “focus countries”). These countries were selected based on their large and growing energy demand...

2025-11-11 0 11.95MB 90页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：Q3营收稳健增长，AI与本地商业战略加速兑现

事件 Uber于2025年11月4日公布Q3业绩。公司本季度实现营收134.67亿美元，同比增长20%；总行程35.1亿次，同比增长22%；总预订额497.4亿美元，同比增长21%。营业利润11.1亿美元，同比增长5%。投资要点收入与盈利双增，核心业务持续扩张营收端：公司Q3营收134.67亿美元，同比增长20%。出行业务收入76.82亿美元，同比增20%；外卖收入44.77亿美元，同比增长29%；货运收入13.08亿美元，与上年持平。总预订额497.4亿美元，同比增长21%。盈利端：营...

2025-11-11 0 337.66KB 5页
世界银行：2025年告知净零工业路径报告（英文版）

Designing effective Net Zero industrial pathways requires a comprehensive understanding of the key drivers of emissions. To gain such an understanding, this study proposes a novel approach to estimating and monitoring industrial CO2 emissions, design...

2025-11-11 4 14.74MB 61页
世界银行：公路走廊投资的生物多样性指南：从全球生物多样性信息设施中收集新数据（英文版）

Roads are key drivers of economic growth and form a dominant feature in many landscapes. With road infrastructure steadily expanding—and projections indicating significant growth—it is important to ensure that road construction and upgrades do not tr...

2025-11-11 0 3.33MB 23页
世界银行：2025年10月马尔代夫发展更新报告（英文版）

Maldives remains at high risk of debt and liquidity distress despite temporary improvements in fiscal and reserve indicators. Foreign exchange (FX) liquidity pressures have intensified, and there is increasing evidence of FX shortages for the private...

2025-11-11 0 1.06MB 26页
东海证券：医药生物行业2025年三季报业绩综述：整体持续承压，创新药链突出

核心观点板块整体业绩承压，Q3同比小幅改善。我们统计的452家医药生物板块上市公司2025年前三季度整体实现营业收入1.85万亿元，同比下降1.9%；归母净利润1406亿元，同比下降4.8%；2025前三季度整体毛利率为30.87%，同比下降0.66pp；净利率为8.00%，同比下降0.28pp，行业整体盈利能力处于历史低位。2025Q3，医药生物行业上市公司整体营收同比增长0.59%，环比下降0.49%；归母净利润同比增长0.46%，环比下降18.44%。2025前三季度上市公司业绩分化明显...

2025-11-11 0 9.73MB 51页
东海证券：非银金融行业周报：非车险“报行合一”指引落地，把握年末风格切换的配置机遇

投资要点：行情回顾：上周非银指数下跌0.2%，相较沪深300超跌1.0pp，其中券商与保险指数表现分化，分别为-0.7%和+1.2%，保险指数超涨明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额25001亿元，环比上一周降低13.3%；两融余额2.49万亿元，环比上一周小幅增长0.3%；股票质押市值3.02万亿元，环比上一周小幅增长0.4%。券商：高基数效应下10月新开户有所回落，市场主体和投资者结构优化支撑行情稳步上行。1）上交所A股10月新开户246.72万户，环比9月下降21.4%，单月同比...

2025-11-11 0 429.13KB 9页
世界银行：2025年塞尔维亚公共财政评论：高收入塞尔维亚的财政政策报告（英文版）

This Public Finance Review proposes policies aimed at supporting Serbia’s path toward EU membership and high income status. In light of increasingly high expectations among citizens, the country should benchmark its fiscal policy and public finance p...

2025-11-11 0 4.25MB 88页

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