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智库报告

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国金证券：有色金属周报：全球缺电行情持续，看好电解铝后续走势

本周行情综述铜：本周LME铜价-1.80%到10695.00美元/吨，沪铜-1.23%到8.60万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数上升至-42.04美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一增加0.32万吨至20.33万吨，较上周四增加2.07万吨，为连续五周周度累库，总库存较去年同期的19.25万吨增加1.08万吨，创近三年同期新高。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为73.25%，环比升9.87个百分点；预计下周开工率环比增加2.90个百分点至76.15%。消费端...

2025-11-10 0 2.38MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：业绩情绪冰点提供布局契机，四条新消费主线提供估值切换线索

前期三季报业绩出炉，总体内销景气情况与7-9月份社零增速的景气度保持一致持续承压，增长型红利受制于CPI下降与地产拖累以及国补退坡持续承压，新消费成长在整体消费大盘承压下也开始出现竞争加剧ROI下降的问题，少数细分赛道或者壁垒极高的公司未受影响。展望2025Q4，考虑到国补数据的高峰期，四季度整体CPI压力有望金进一步加大。共性特征有：线上销售主导细分行业如美护个护日化等：成长分化来自于产品创新力带动的爆品逻辑；耐用品行业更多强调外求创新产品力谋求利润，内求提升运营效率。总体外需情况依据不同行业...

2025-11-10 0 1.36MB 10页
国金证券：非金属建材周观点：回顾美元加息对非洲的影响，钙钛矿发展关注TCO玻璃

首先，美元降息背景下，市场看好非洲的增长潜力，研究这个问题，还可以通过反向的视角，即研究美元加息对非洲国家带来的负面影响。汇率问题很复杂，本篇报告仅提供一个研究角度。我们以非洲第二大经济体埃及为例，2022/23至23/24财年受美元升息和地缘冲突等影响，国际收支失衡凸显，外汇严重短缺，埃磅大幅贬值，21/22财年经济增长6.6%，随后2年回落到3.8%、2.4%。2024年初阿联酋帮助埃及渡过经济危机，向埃及RasAlHekma项目投资350亿美元、注入外汇，整个项目开发阶段合计将吸引1500...

2025-11-10 0 2.71MB 18页
开源证券：传媒行业周报：坚定布局游戏、AI漫剧及AI广告

头部手游出海延续优异表现，老游运营及新游上线继续，坚定布局游戏板块根据SensorTower，心动公司基于旗下《Etheria:Restart》《火炬之光：无限》等多款产品的出色表现，10月全球收入环比大增30%，收入榜排名提升5位至第22，其中《火炬之光：无限》于10月11日推出的全新SS10赛季“叠界”再次推动游戏月收入大增632%，旗下《心动小镇》还将于11月22日开启与甄嬛传的IP联动；世纪华通旗下点点互动凭借海外市场《WhiteoutSurvival》的稳健表现和《Kingshot》《...

2025-11-10 0 2.12MB 17页
开源证券：医药生物行业周报：流感高发，关注相关投资机会

季节性流感高峰或至，北方流感病例达近四年新高流感为常见的呼吸道传染病，传染速度快、发病率高、传播范围广、且呈现一定的季节性，全球每年有高达约10亿人罹患流感，其中300-500万例为重症病例，29-65万例死于流感相关呼吸道疾病。流感活动呈现抬头趋势，北方流感病例达到近四年新高。2025年第44周，南方省份哨点医院报告的ILI%为4.6%，北方省份哨点医院报告的ILI%为5.1%，均高于前一周水平，其中北方省份哨点医院报告的ILI%高于2022年、2023年和2024年同期水平（2.5%，4...

2025-11-10 0 1.28MB 8页
开源证券：房地产行业周报：新房二手房成交面积同环比下降，福州发布预售新政

核心观点：新房二手房成交面积同环比下降，福州发布预售新政本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积同环比下降。土地成交面积同比增长，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比增长。本周福州提出，房企预售前须报备含价格、交付、投诉处理等8项内容的预售方案，并将信用等级与预售许可、资金监管挂钩，AAA级可少监管30%资金，B、C级全额监管，政策均执行5年，重庆优化住房公积金政策。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌...

2025-11-10 0 1.29MB 14页
开源证券：煤炭行业周报：动力煤价上破800元，炼焦煤联动走强

本周要闻回顾：动力煤价上破800元，炼焦煤联动走强动力煤方面：动力煤价格大涨，截至11月7日，秦港Q5500动力煤平仓价为817元/吨，环比大涨，其他港口价格指标有的已达到778元，已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历我们所说的上穿过程，且也已经达到我们所预计的第四目标价格区间，即800-860区间。近两周动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。炼焦煤...

2025-11-10 0 3.53MB 31页
开源证券：社会服务行业周报：视频播客成为内容平台增长新曲线，海南离岛免税新政成效初显

免税/潮玩：海南离岛免税新政成效初显，FY2026Q2三丽鸥延续强势增长海南：11月海南离岛免税新政实施首周，离岛免税购物金额/人次/客单分别同比+34.8%/3.4%/+30%，关注后续同期低基数及封关政策利好带来行业销售拐点。三丽鸥：FY2026Q2三丽鸥日本/美洲/欧洲/亚洲未调整收入同比+30%/+6%/+89%/45%，旗下IP全球品牌合作范围持续提升，日本/中国区域整体延续强劲增势围绕“用户触达、粉丝转化、会员运营”的三维目标，三丽鸥进一步完善构建融合游戏、动画、电影、社媒和线下场景...

2025-11-10 0 3.88MB 27页
开源证券：计算机行业周观点：AI应用有望加速落地

市场回顾：本周（2025.11.3-2025.11.7），沪深300指数上涨0.82%，计算机指数下跌2.54%。周观点：AI应用有望加速落地（1）国家发布新政策，有望促进AI等新技术新产品规模化商业化应用11月7日，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出要支持建设一批综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景，扩大生产场景、工作场景、生活场景供给，推动场景资源开放，促进场景资源公平高效配置，推动新场景大规模应用，形成“技术突破—场景验证—产...

2025-11-10 0 923.63KB 9页
国金证券：AI周观察：AMD绩后表现反映市场高预期，KimiK2Thinking发布

本周应用活跃度显示，海外Claude持续提升，国内Kimi与通义小幅上升。月之暗面于11月6日发布并开源KimiK2Thinking模型，其特点是能边思考边自主调用工具，在部分agent测试成绩上超越GPT5（High）。同时，Google在GeminiAPI中推出“文件搜索工具”，这是一款托管式RAG系统，可简化私有数据集成，开发者无需自建向量数据库，并采用查询免费、仅首次索引付费的模式。 AMD公布的2025财年第三季度业绩全面超预期，营收同比增长36%至92亿美元、非GAAPEPS达1.2...

2025-11-10 0 1.94MB 10页
国金证券：具身智能行业研究：特斯拉通过马斯克薪酬方案，小鹏人形机器人Iron发布

核心观点：机器人：行业景气度加速向上，特斯拉股东大会通过MUSK薪酬方案，小鹏机器人拟人化超市场预期。小鹏发布Iron人形机器人，实现精细操控拟人动态。产品采用仿生“骨骼—肌肉—皮肤”一体化设计，外观与运动姿态高度拟人，具备仿人脊椎、灵巧双手与动态双肩结构，实现更自然的平衡与运动控制。特斯拉股东大会通过马斯克巨额薪酬方案。具身智能方面，公司宣布将建设年产超千万台的机器人生产线，并自研高性能AI芯片实现算力自主提升。标志着特斯拉正加速推进人工智能与机器人产业，为其长期增长注入强劲动力。优必选...

2025-11-10 0 918.35KB 10页
国金证券：石油化工行业研究：油价重回供需交易，继续关注委内瑞拉潜在风险

原油：本周油价震荡回落。美国政府持续停摆导致市场宏观风险偏好下降。同时沙特下调12月销往亚洲的原油官方售价表明其保证亚洲市场份额决心。短期地缘风险下降后，市场关注点重回供需基本面油价回落。尽管特朗普称尚未决定对委内瑞拉境内地面目标发动袭击；但我们认为南美地缘风险未来1-2周仍可能上升。截止11月6日，WTI现货收于59.43美元，环比-1.14美元；BRENT现货收于64.03美元，环比-1.47美元。EIA10月31日当周商业原油库存环比+520.2万桶，前值-685.8万桶。其中库欣原油环比...

2025-11-10 0 1.72MB 17页
西南证券：医药行业周报：AI+医疗发展方向落地，2030年实现基层AI诊疗全覆盖

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.4%，跑输沪深300指数3.22个百分点，行业涨跌幅排名第29。2025年初以来至今，医药行业上涨18.2%，跑输沪深300指数0.7个百分点，行业涨跌幅排名第14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.11倍，相对全部A股溢价率71.86%(-3.31pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.03%(-6.71pp)，相对沪深300溢价率为123.2%（-4.81pp)。本周相对表现最好的子板块是医药流通，指数上涨1.6%，年初以来表现最好的...

2025-11-10 0 3.65MB 29页
国金证券：交通运输产业行业研究：全国执飞航班量小幅增长，我国调整对美关税税率

行业观点快递：邮政快递量环比下滑，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（10月17日-11月2日）邮政快递累计揽收量约42.61亿件，环比-6.2%，同比+3.1%；累计投递量约43.05亿件，环比-2.18%，同比+3.9%。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3828点，同比-12.5%，环比-1...

2025-11-10 0 1.88MB 17页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会

本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。我们维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力逐渐趋稳的大方向判断。不过由于各家业务发展阶段不同、运营能力有差异，机构表现存在分化，好未来成长性凸显。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩。近日银河娱乐、新濠、永利相继披露Q3业绩，澳门业务均好于预期。本周国务院公布2026年放假安排，其中元旦放假调休共3天，春节放假调休共9天，为史上最长春节连休，澳门旅...

2025-11-10 0 2.1MB 16页
国金证券：农林牧渔行业周报：牛肉供给持续减少，看好牧业周期反转

行情回顾：本周（2025.11.03-2025.11.07）农林牧渔（申万）指数收于2969.92点(周环比+0.79%)，沪深300指数收于4678.79点（周环比+0.82%），深证综指收于2519.29点（周环比+0.39%），上证综指收于3997.56点（周环比+1.08%），科创板收于1415.69点（周环比+0.01%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：猪价快速下跌产生抗价情绪，二次育肥入场使得价格小幅反弹，目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度...

2025-11-10 0 1.68MB 13页
太平洋证券：传媒互联网行业周报：短剧市场规模近千亿，漫剧成为新增长极

报告摘要供需共振驱动发展，2025年短剧市场规模有望近千亿近年来，中国短剧行业高速发展，市场规模持续扩大。根据DataEye，2024年中国微短剧市场规模达505亿元；根据红果短剧最新调研，2025年市场规模有望接近千亿元，年内实现近翻倍增长。政策方面，广电总局发布多个短剧行业政策文件，明确短剧“三类三级”审核机制，强调微短剧要爽而有度等，推动短剧行业从早期野蛮生长逐步向质量提升过度。从供给端来看，精品化趋势凸显。知名演员陆续加入短剧拍摄，且监管及平台的审核标准提升，使得短剧制作水准逐渐加强...

2025-11-10 0 1017.41KB 16页
太平洋证券：机械行业周报：小鹏发布新一代机器人IRON，关注产业链相关标的

报告摘要行情回顾本期（11月03日-11月07日），沪深300上涨0.8%，机械板块下降0.2%，在所有一级行业中排名22。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨4.5%；锂电设备跌幅最大，下跌5.3%。本周观点小鹏发布新一代机器人IRON，关注产业链相关标的。 11月5日，在小鹏科技日上，小鹏正式发布了全新一代人形机器人IRON。小鹏董事长何小鹏在现场表示，这款机器人是“最拟人的人形机器人”，拥有82个自由度，并搭载“骨骼-肌肉-皮肤”三层结构。全新一代IRON包括：仿人脊椎、仿生肌肉、全...

2025-11-10 0 550.49KB 13页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：算力与降碳合力驱动，全球电力源网共振，电新景气开新篇

整体观点：全球缺电逻辑持续发酵，国内再迎顶层设计文件。AI算力对电力需求的迫切性，叠加全球绝大部分国家降低碳排放的诉求，将合力驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设的大周期；储能，则是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集所在；绿氢氨醇，则是在非电领域实现降碳的核心路径。储能：北美缺电逻辑继续演绎，中美市场共振；《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能关键地位。锂电：6F涨势延续，铁锂价格上行。磷酸铁锂供需两旺，动力电芯需求显著增长且主流企业维持满产满销，磷酸铁锂动...

2025-11-10 5 1.73MB 15页
国金证券：电子行业周报：英伟达Rubin投产，博通12月业绩会有望上修ASIC收入

英伟达Rubin投产，博通12月业绩会有望上修ASIC收入。英伟达CEO黄仁勋11月8日受访时表示，英伟达近来业务非常强劲，逐月转强，Blackwell需求强劲，且不只GPU本体，英伟达同时也打造CPU、网路芯片、交换器等，与Blackwell相关的芯片很多。他透露，下一代Rubin的节奏已开始进入产线，已经在生产线上看到Rubin身影，台积电正非常努力支援相关需求。针对市场最关切的供应链瓶颈，黄仁勋坦言，在高速成长阶段难免会出现不同项目的短缺，所幸目前三大记忆体供应商SK海力士、三星、美光都已...

2025-11-10 0 1.45MB 9页

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