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智库报告

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国金证券：A股策略周报：节后主线将更加清晰-260224

我们在春节前的周报《高切低与简单题》指出本轮市场的高切低建立在内外协同复苏的基础之上，同时随着AI交易逐渐步入第二阶段，科技链分化可能是未来的常态。从春节期间（2026/2/16-2026/2/20）全球市场表现来看，全球风险资产趋于上涨，但内部表现分化：（1）全球权益风格延续再平衡：以工业、金融、能源为代表的板块继续获得市场青睐，在工业金属高位震荡消化交易拥挤时，巴西为代表的资源国股市开始高歌猛进；（2）科技资产内部分化：随着AI代码扫描工具的推出，以网络安全为代表的软件股继续遭遇抛售，而以存...

2026-02-24 0 1.42MB 10页
诚通证券：宏观与大类资产周报：中国社融“开门红”，美国关税再起波澜-260224

大类资产表现 A股大势研判：节前市场整体震荡上涨，主要宽基指数多数上涨，节前一周，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.4%、0.4%、1.2%。日均成交金额为2.09万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.65万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。海外科技股拖累仍在，市场短期虽然无忧，但未来几个月上行面临压力。近期海外财报季，Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家公司预计2026年的资本支出将达到约6500亿美元，每家公司今年的预算预计将接近或超过它们过去三年的总和。支出过高...

2026-02-24 0 2.53MB 17页
开源证券：北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移：新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60%-260224

北证50指数重塑：成长性结构确立，工业与信息技术引领全行业市值高增 2026年3月第二个周五的下一个交易日（即3月16日），北证50指数样本股将进行2026年第一次调整。截至2026年2月13日，从目前北证50行业权重来看，占比较高的为工业、信息技术和材料行业，其中，工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费占比分别为36.0%、23.6%、23.4%、11.8%、5.3%。北证50成分企业前十大权重占比合计42.57%，北证50成分企业中权重占比最大的企业为贝特瑞，权重占比6.73%。其次是锦波...

2026-02-24 0 3.25MB 30页
开源证券：北交所策略专题报告：掘金提价潮：维生素/氨基酸盈利修复在即，关注北交所核心标的-260224

国内维生素、氨基酸厂商集体上调产品报价近期，国内维生素龙头厂商新和成将50%饲料级VE出口报价上调15%至7.5美元/公斤。随后吉林北沙跟进提价，出口报价同步提升至7.5美元。国内四大VE厂商中，三家交货期已排至4月，仅剩一家3月可承接少量订单。从国内主要维生素市场报价来看，2026年维生素价格整体处于较低位置。根据博亚和讯相关统计数据，2025年国内维生素产业仍然处于供大于求的局面，部分品种开工率低，行业亏损面扩大。作为一种国际化商品，国内维生素行业面临国际竞争、贸易摩擦等问题，导致维生素产...

2026-02-24 0 1.91MB 13页
中银证券：策略点评：结构趋势延续与股指窗口期-260224

结构性景气趋势仍在延续，关注科技+上游资源品两条主线。春节期间，消息面对于市场的影响“喜忧参半”。主要担忧点为：1）美伊局势是否会对全球权益市场的风险偏好形成压制？2）12月美国核心PCE读数高于市场预期，再次影响降息路径。3）特朗普此前依据《国际紧急经济权力法》加征的关税被美最高法裁定违法后，特朗普反向计划再次提高全球进口关税，从10%上调至15%。4）OpenAI降低资本支出，审慎的支出策略是否影响科技产业趋势。积极因素包括：1）春晚催化人形机器人产业。2）中国大模型厂商股价大幅上涨。3）...

2026-02-24 0 343.03KB 4页
国信证券：关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

核心观点关键矿产的定义：“关键矿产”是指对国家经济和安全不可或缺的、供应链容易受破坏的非燃料矿物或矿物材料。中国官方多用“战略性矿产”，指的是对保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业持续健康发展具有重要作用的矿产资源。2025年11月，由美国地质调查局所编制的关键矿产清单公布，在2022年版本基础上增加了10个矿种，总数达到60种。关键矿产研究至关重要：1）中国可以通过战略矿产的出口限制政策来反制西方国家。中国有丰富的矿产资源储量，尤其是在多种稀有金属领域有绝对明显优势，比如钨(全球占比...

2026-02-24 4 5.95MB 62页
国信证券：银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”

核心观点银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口比重上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿，到2050年左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所未有的需求基数。据中国老龄...

2026-02-24 0 4.83MB 30页
上海证券：电子行业专题：“十五五”规划，科技关注三条主线

主要观点 “十五五”规划建议发布，科技方向重点关注三条主线。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十五个五年规划的建议》全文发布。《建议》中，科技方面提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。我们认为，科技方向可以重点关注三条主线：一是算力主线，二是自主可控主线，三是AI应用主线。算力：算力革命催生产业链机遇。北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施的部署与建设。 AIPCB：算力技术革新催生PCB机遇，关注AIPCB投...

2026-02-24 18 777.15KB 10页
东莞证券：财富通每日策略-260224

后市展望：周五指数震荡走弱。A股大盘全天低开低走，三大指数集体下跌，跌超1%，沪指失守4100点。个股板块跌多涨少，综合、国防军工板块涨幅靠前；有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备等板块跌幅靠前。概念指数方面，数字水印、网约车、成飞概念、芬太尼和中船系等板块涨幅靠前；F5G概念、特钢概念、POE胶膜、快手概念和金属钴等板块跌幅靠前。消息方面，国家统计局表示，1月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。中国人民银行将于2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。2月有50...

2026-02-24 0 403.31KB 4页
东吴证券：固态电池深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间

摘要固态26年进入路试阶段，边际变化从电芯转为Pack，重点关注车型路试进展。25年看，固态电池产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系...

2026-02-24 7 2MB 31页
国金证券：非银金融行业研究：再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，为更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期要求，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金...

2026-02-24 1 1.67MB 10页
华源证券：大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期

投资要点：电网：2025年国网总部招标总结本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增...

2026-02-24 0 1.77MB 19页
华源证券：2026年春节AI应用、游戏和电影跟踪：AI应用加速迭代，内容消费格局凸显

投资要点： AI应用：AI时代超级入口竞争，国产大模型加速迭代。2026年春晚已成为AI大厂展示技术实力、争夺用户入口的核心战场。字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等头部企业通过冠名、红包、技术支撑等多种形式深度参与，大厂们不再满足于简单曝光，而是将AI技术深度融入节目制作、实时互动与生活服务场景，旨在通过春节这一国民级窗口教育用户、培养使用习惯，为AI时代的超级入口竞争提前布局。2026年2月，智谱AI推出GLM-5，其为旗舰模型，全程在华为昇腾芯片上基于MindSpore框架训练，MIT开源，编...

2026-02-24 3 2.76MB 22页
东吴证券：2026年端侧AI产业深度：应用迭代驱动终端重构，见证端侧SoC芯片的价值重估与位阶提升

投资要点 AI应用迭代驱动端侧硬件需求持续攀升，端侧高算力升级推动传统手机和PC端侧存量市场格局重塑，行业巨头需依托AI软件需求驱动硬件创新以巩固地位。AI应用的落地离不开端侧硬件支撑，其快速发展也持续抬升端侧硬件需求，豆包手机形态、Openclaw带火的MacMini均是端侧AI终端落地的标志性案例。AI应用对端侧硬件算力与效率提出明确要求，推动传统手机、PC芯片加速向高端化升级，也推动相关芯片在制程工艺与架构设计上持续革新。PC和手机作为核心用户入口，是大模型从算力中心走向物理世界、触达C端...

2026-02-24 19 7.48MB 101页
开源证券：商贸零售行业周报：马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价

马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价马年春节假期社会消费回暖持续。根据中国人民银行数据，2026年除夕当天，银联、网联共处理支付交易49.31亿笔，较2025年除夕增长21.64%，支付表现亮眼。从各省市监测的不同区间消费数据来看，海南离岛免税延续高景气，天津、镇江等地表现较为亮眼；上海市稳中向好，假期前五天接待游客同比增长5.32%。文旅方面，国内游订单量同比增长60%，出境游订单增长超180%，同时非遗活动带动小城消费走强。具体来看，陕西省2月20日重点监测的55个旅游景区共接待游...

2026-02-24 0 2.69MB 25页
中邮证券：万辰集团（300972）-门店模型持续优化，Q1业绩增长有望超预期

万辰集团(300972) 投资要点节前我们集中性进行了量贩零售业态实地调研，本次调研覆盖石家庄、成都、郑州、长沙、汕头等地核心商圈的好想来、零食很忙、零食有鸣等竞品门店进行对比观察。调研时间集中于2026年1-2月正值春节消费旺季，能够充分反映各品牌的实际运营状态和消费者行为特征。我们认为未来行业将呈现以鸣鸣很忙、好想来引领的全国性量贩巨头+区域性品牌+传统零售跨界融合长期并存的割据格局。结合调研感受及业绩考量，我们认为万辰集团作为头部零食量贩品牌具备龙头效应及业绩弹性，在此重申推荐逻辑。经...

2026-02-24 0 2.52MB 17页
信达证券：哈尔斯：YETI销售回暖、库存低位，核心供应商有望受益

哈尔斯(002615) 事件：近期YETI发布25年报，25Q4收入同比+7%。分产品来看：杯壶同比+6%（Q1~3均下滑4%，Q4环比+44.1%），美国受到消费承压、零售商进货谨慎、供应链迁移等多重影响，但YETI通过产品创新仍保持收入平稳；非美地区顺利实现稳健增长。保温箱等同比+7%（剔除同期召回影响后+2%）；分地区来看：美国同比+2%（剔除召回影响后同比持平），非美地区同比+25%。未来展望乐观，26年补库行情有望展开。展望26年，YETI预计全年收入增速在6%-8%（其中杯壶为中个...

2026-02-24 0 807.09KB 4页
山西证券：研究早观点-260224

【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【公司评论】华丰科技(688629.SH)：华丰科技2025业绩预告点评-国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量【公司评论】长安汽车(000625.SZ)：长安汽车动态点评-销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【投...

2026-02-24 0 517.97KB 8页
海通国际：潍柴动力（000338）-“海外主供补缺+备电国产替代”，双轮驱动下估值重塑

潍柴动力(000338) 核心观点：双轮驱动，估值重塑，被低估的AIDC能源全面供应商。市场目前仍将潍柴动力视为传统的重卡周期股，给予其显著低于科技能源股的估值，2026年PE仅为14.4倍。我们认为公司正加速转型为AIDC发电设备的全面供应商，市场尚未充分定价其在能源领域的深厚布局。随着全球算力基建浪潮爆发，公司有望凭借“海外主供补缺+备电国产替代”的双重逻辑，打破传统制造业的估值天花板，迎来价值重塑。美国AIDC主供电短缺，PSI往复式燃气发电机组与SOFC空间广阔。北美AIDC正面临严峻...

2026-02-24 0 1.75MB 18页
海通国际：珀莱雅（603605）-首次覆盖：新品周期与多品牌收获期共振，“双十战略”锚定跨越式成长

珀莱雅(603605) 珀莱雅正处于战略执行与管理层迭代的关键交汇点，“双十”目标锚定长期方向，新一代管理团队已就位，2026年将重回稳健增长通道。公司经历2024-2025年组织架构深度调整，核心岗位（研发负责人、CFO、CDO、CMO）引入具备国际化视野的专业人才，团队磨合渐入佳境。当前公司战略重心从“组织建设”转向“业务发力”，我们认为市场对公司治理能力的信心有望逐步修复，2026年将是验证新团队执行力的重要年份。 2026年公司将进入新品周期与多品牌收获期，收入增速有望修复至低双位数。2...

2026-02-24 0 2.72MB 37页

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