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智库报告

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国金证券：计算机行业周报：春节不停歇，空天T/S链

行业观点 SpaceX将参与美国国防部自主无人机技术竞赛。根据新浪财经报道，马斯克旗下的SpaceX及其全资子公司xAI，正在参与美国国防部一项全新的保密竞赛，研发语音控制、自主化无人机蜂群技术。马斯克已于2月初宣布，这两家公司将进行合并。这两家马斯克旗下企业进军人工智能武器研发新领域，标志着马斯克迈出了颇具争议性的新一步。知情人士称，马斯克的公司是今年1月启动、奖金高达1亿美元挑战赛中仅有的几家入选方之一。SpaceX与xAI的参与此前未被报道过。这项为期六个月的竞赛，目标是开发先进蜂群技术...

2026-02-23 0 1.64MB 9页
国金证券：有色金属行业小金属双周报：继续看多稀土、钨板块，锡价或迎拐点

本期（2.2-2.13，下同）申万小金属指数收39286.62点，环比上涨3.25%，跑赢申万有色指数10.21pcts，跑赢沪深300指数4.23pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为84.98万元/吨，环比上涨13.51%。氧化镝本期价格145.0万元/吨，环比上涨9.02%；氧化铽本期价格646.0万元/吨，环比上涨5.90%。近期价格持续新高，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。中钇富铕矿加工费进一步上涨至4.1万元/吨，表明冶炼出清、格局优化或持...

2026-02-23 0 1.49MB 14页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（195）：奶牛存栏节后有望维持去化，石化链涨价或带动橡胶价格

核心观点周度农产品跟踪：年内肉奶周期有望共振反转，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2026年2月14日生猪价格11.61元/公斤，周环比-2.60%；7kg仔猪价格约357.14元/头，周环比-0.13%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2026年2月14日，鸡苗价格2.33元/羽，周环比+18.27%；毛鸡价格7.32元/公斤，周环比+0.27%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2026年2月10日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别...

2026-02-23 0 2.24MB 27页
华鑫证券：传媒行业周报：春晚节点重燃AI，传媒有望承接AI应用新场景

投资要点本周观点更新 2026年春晚是AI含量高浓度的一年，也是AI应用的重要分水岭与节点，春晚后，AI的竞争也将更加热烈，各家持续推出新模型、新产品；港股从智谱到minimax的市值表现也凸显市场情绪，春节后，A股的AI板块有望持续演绎，传媒有望承接AI应用新红利。从豆包AI互动到具身智能应用，在春晚中的演绎降低了大众对科技应用的认知，也较大的科普了前沿科技在中国下沉市场的受众。2026年也将成为传媒走向“智媒”的节点年，传媒板块在AI端的受益，从数字营销广告GEO到内容板块的AIGC，新供...

2026-02-23 0 1.7MB 22页
开源证券：电力行业2026年度投资策略：电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气

1.行业回顾：红利风格表现不佳，电力需求平稳增长 2025年，A股红利风格板块整体表现不佳。2025年，电力需求维持平稳增长，我国全社会用电10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。预计十五五期间我国将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳。 2.电力：电价下探、补贴退坡，电力体制改革步入深水区（1）火电：电价承压、煤价趋稳，容量电价重塑火电商业模式。2025年北方火电单位盈利整体同比向好，东南沿海火电单位盈利承压。2026年江苏、浙江年度长协电价同比下降68.26、67.54元...

2026-02-23 0 3.22MB 51页
开源证券：计算机行业周观点：全年维度看好AI的价值落地与商业化

市场回顾：2026.2.9-2026.2.13期间，沪深300指数上涨0.36%，计算机指数上涨4.35%。周观点：全年维度看好AI的价值落地与商业化（1）2026年是AI走向价值落地和商业化的关键年历经2023-2025年的发展，海内外AI发展已经经历了从模型混战到应用探索的阶段，我们认为2026年，商业化将是大模型公司的关键命题。全球来看，Anthropic被认为是商业化速度最快的大模型企业之一，近期AnthropicG轮狂揽300亿美金，估值直冲3800亿美金。Anthropic在2...

2026-02-23 0 931.66KB 9页
中银证券：交通运输行业周报：2026春运客运量同比全线增长，持续推荐出行板块投资机会

春运出行方面，春运第19天跨区域人员流动量超3.5亿人次，各运输方式客运量同比全线增长。物流方面，京东自建欧洲物流网络JoyExpress正式上线，推出中国首家大件家电“送装一体”服务。航空方面，南航第九架C919正式投入运营，国产机队扩容加速规模化运营与春运运力保障。低空经济方面，峰飞航空SUNSHIPeVTOL水上机场亮相2026央视春晚，“可快速部署的水上起降基础设施”有望打开低空场景与产业链协同空间。航运方面，节前中国出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线走势分化。核心观点： ①春运第1...

2026-02-23 0 2.08MB 26页
西南证券：2026年1月社融数据点评：社融“开门红”的成色如何？260223

点评新增社融同比多增，人民币贷款转为同比少增。从社融存量看，2026年1月，社融存量同比增长8.2%，增速低于2025年的8.3%。从社融增量看，2026年1月社会融资规模增量为72200亿元，同比多增1654亿元。2026年1月对实体经济发放的人民币贷款增加49000亿元，再度转为同比少增，同比少增3194亿元。2026年1月社融同比多增主要因政府债券融资基数走低（或与春节错位有关），2026年1月政府债融资转为同比多增。但新增人民币贷款同比再度转为少增，说明实体经济信贷意愿仍不足。央行在2...

2026-02-23 0 1MB 7页
东吴证券：策略周评：Seedance2.0和人形机器人春晚出圈-260223

事件1：2026年2月16日，千问上线全新一代大模型Qwen3.5-Plus。此次升级实现了从纯文本模型到原生多模态模型的代际跃迁，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中均表现优异，性能媲美Gemini3，且token价格仅为其1/18。千问3.5基于阿里云AI基础设施高效完成了原生多模态训练，同时依托顶级视觉能力，实现了从Agent框架到Agent应用的新突破。事件2：2026年2月16日央视马年春晚热点纷呈，Seedance2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀，深度参与多...

2026-02-23 0 551.92KB 7页
东吴证券：海外周报：春节海外市场回顾：IEEPA违法后特朗普的PlanB-260223

核心观点：春节期间，海外市场经历了伊朗地缘冲突发酵、美股AI主题担忧持续、美国CPI和GDP等重要数据发布、最高法裁决特朗普IEEPA关税违法等事件与数据的冲击，黄金&美元指数共振走高，美债利率&美股&大宗商品先抑后扬。截至最新，白宫公告根据122条款加征全球10%基础关税，特朗普则威胁对部分经济体加征15%的基础关税。就关税后续推演而言，我们预期特朗普可能采取新的立法“大礼包”来确立加征关税的合法性，其中既包括关税的加征，也涉及关税分红、地产相关的刺激政策。就市场策略而言，我们仍然预计26Q1...

2026-02-23 0 1.62MB 9页
华源证券：北交所科技成长产业跟踪第六十四期：车用固态电池国标预计2026年7月正式发布，关注北交所固态电池产业链标的-260223

投资要点： GB/T《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》预计2026年7月正式发布。根据财联社2026年2月11日消息，中汽中心首席科学家王芳近日在某行业会议上表示，GB/T《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》已于2025年12月完成征求意见稿编制工作，征求意见期至2026年2月28日。中汽中心将于2026年1月-2月组织开展验证测试，进一步完善测试方法，确认判定指标；预计2026年4月审查和报批，7月正式发布。2025年以来，我国陆续发布顶层规划、技术标准、财政支持等多类政策，行业...

2026-02-23 0 1.71MB 17页
中银证券：美国最高法院IEEPA关税裁决点评-260223

美国最高法院裁决推翻了特朗普政府依据《国际紧急权力法》（IEEPA）实施的关税，但特朗普政府仍可依据其他法律征收关税，关税不确定性上升。对对华关税的削减不宜过度乐观，但中国出口具有韧性，关税影响仅构成扰动。美国最高法院裁决对风险资产的利好更多是脉冲影响，不确定性上升利好黄金。当地时间2月20日，美国最高法院裁定，美国总统特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税政策超出了其法定权限，特朗普第二个任期以来实施的大部分关税措施被推翻。裁决仅限制了特朗普政府依据IEEPA征收关税的权...

2026-02-23 0 481.18KB 5页
华金证券：节后春季行情可能延续，科技和周期占优-260223

投资要点节前市场担忧的风险因素在假期期间基本未发生。（1）春节期间出行和消费数据偏好，对经济和盈利的担忧未出现。一是春节期间出行数据同比增长明显。二是春节期间消费数据也偏好。（2）美国通胀回落，流动性收紧的担忧未出现。一是美国1月CPI同比增速从2025年12月的2.7%下滑至2.4%，同时1月非农时薪同比增速继续下滑至3.71%，通胀和就业市场继续降温，美联储年内大概率继续降息。二是美国通胀和就业继续降温使得假期期间美元指数继续维持低位震荡。（3）美伊冲突等节前担忧的地缘风险未出现。一是假期...

2026-02-23 0 6.22MB 25页
粤开证券：【粤开宏观】特朗普关税政策违法：背景、后续及影响-260223

摘要当地时间2026年2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果作出裁定，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的行为是违法的，意味着其推出的“对等关税”、“芬太尼关税”等核心关税政策将不再具备法律效力。面对这一裁决，特朗普政府立即宣布援引《1974年贸易法》对全球商品加征10%关税（此后又威胁提高至15%），同时启动新一轮301和232贸易调查。如何看待本次最高法院的裁决？特朗普政府后续还将采取哪些应对举措？该事件最终会对美国关税水平、财政收入和经济表现产生怎样的影...

2026-02-23 0 1.07MB 9页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第五十二期：2026年春节消费有望迎来开门红，重点关注北交所消费相关公司-260223

投资要点： 2026年“乐购新春”春节特别活动开启，持续释放春节假日消费潜力。2026年2月11日，国新办举行新闻发布会，商务部副部长盛秋平介绍，商务部联合9部门策划“乐购新春”春节特别活动，各地已经安排20.5亿元资金，在9天假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式，直接惠及广大消费者。“乐购新春”春节特别活动主要情况涉及以下三个方面：一是全域联动全民乐享，打造年味浓郁的消费盛宴；二是聚焦节日消费需求，涵盖吃住行游购玩全链条；三是突出便民利民惠民，坚持“政策+活动”双轮驱动。根据《中国品牌》杂...

2026-02-23 0 1.94MB 16页
东吴证券：东方盛虹（000301）-周期拐点已至，炼化新材料龙头蓄势待发

东方盛虹(000301) 投资要点东方盛虹是全球领先的大炼化企业，核心依托1600万吨/年盛虹炼化以及斯尔邦石化，在炼化、新能源新材料、聚酯化纤领域蓬勃发展。公司形成了烯烃、芳烃“双链”并延、协同发展的产业格局，具备独特的“油头”“煤头”“气头”多头并举的烯烃制取能力，是全产业链垂直整合的化工综合体。截至2025年底，公司产能情况：1）炼化业务：1600万吨/年炼油能力、110万吨/年乙烯、280万吨/年PX、630万吨/年PTA、190万吨/年乙二醇等；2）新能源新材料业务：90万吨/年EV...

2026-02-23 0 1.63MB 20页
信达证券：环保行业周报：截至2025年底，环保行业基金持仓市值58亿元，环比规模有所提升

本期内容提要: 行情回顾：截至2月13日收盘，上周环保板块上涨0.6%，表现优于大盘；上证综指上涨0.4%到4082.07；涨跌幅前三的行业分别是综合（15.3%）、计算机（4.3%）、电子（3.5%），涨跌幅后三的行业分别是纺织服饰（-2.8%）、食品饮料（-2.5%）、美容护理（-2.3%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.46%；水治理板块下跌0.65%；大气治理板块上涨14.19%；环卫板块上涨2.13%；垃圾焚烧板块下跌0.46%；资源化板块上涨1.50%；固废其他板块下跌0.94%；...

2026-02-23 0 883.63KB 14页
东吴证券：食品饮料行业跟踪周报：从“历史经典产业”到“传统优势民生产业”新五年酿酒产业提质发展

投资要点从“历史经典”到“优势民生”产业，再度定调酿酒产业重要地位，鼓励高质量发展。继2025年10月工信部发布《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）（征求意见稿）》，近期工信部、人社部、市场监管总局再度印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，明确定调酿酒产业不仅与丝绸、茶叶等同为“历史经典产业”，更是“我国传统优势产业和基础民生产业”，目标“十五五”期间“适应市场需求新变化，实现高质量发展”。酿酒产业在传承中华文化、发展区域经济、推进乡村振兴、带...

2026-02-23 0 589.17KB 9页
华源证券：非银金融行业双周报：交易所推出再融资一揽子措施

投资要点：保险板块近期金融监管总局披露25年保险行业主要监管指标数据和保险资金运用情况。具体情况如下：1）25年保险行业原保费收入达61194亿元，同比增长7.43%；其中人身险原保费规模为46491亿元，同比+9.05%；财险原保费规模为14703亿元，同比+2.60%，增速相比24年放缓2.7pct；2）2025年末保险行业资金运用余额达38.5万亿元，同比+15.7%。其中银行存款/债券/股票/证券投资基金/长期股权投资占比分别为7.9%/48.6%/9.7%/5.1%/7.4%，占比...

2026-02-22 0 565.29KB 9页
华金证券：新股覆盖研究：海菲曼

海菲曼(920183) 投资要点 2月24日有一只北交所新股“海菲曼”申购，发行价格为19.71元/股、发行市盈率为11.77倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。海菲曼（920183.BJ）：公司主营业务为自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的研产销，产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。公司2023-2025年分别实现营业收入2.03亿元/2.27亿元/2.39亿元，YOY...

2026-02-22 0 772.51KB 11页

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