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智库报告

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国金证券：纺织品和服装行业研究：亚玛芬再上调全年业绩指引；AKK菌开启跨领域应用

核心观点亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势。本周亚玛芬体育发布2025Q4经营数据，营收同比增长28%至21.01亿美元，延续强劲增长趋势，归母净利润1.32亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/42%/21%/53%至6.91/5.44/5.96/2.69亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入33%。2025全年营收同比增长27%至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至12.8%，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长；全年归母净利润4...

2026-03-01 0 1.65MB 13页
国金证券：石油化工行业研究：美以对伊朗军事行动爆发

本周行情综述原油：春节期间由于AXIOS对美国可能对伊朗开战的报道，原油市场从僵持博弈阶段进入交易战争倒计时阶段。周五多国宣布撤侨。28日美国及以色列联合对伊朗发动空袭，伊朗发射导弹回击以色列及美国在中东的军事基地。当前原油价格自供需转为彻底的地缘驱动，以71美元/桶为例大约计入8-10美元/桶地缘风险溢价。关注后续是否实际影响供应以及影响持续时间。历史上看，除非地缘导致持续的供应大幅损失，否则一般主要以脉冲行情为主。截止2月26日，WTI现货收于65.21美元，环比-1.22美元；BRENT...

2026-03-01 0 2.06MB 17页
国金证券：食品饮料行业研究：预期逐步筑底，关注顺周期&餐饮链配置契机

白酒：春节旺销窗口收官，结合渠道反馈，我们认为春节白酒动销整体符合市场预期，预计全渠道动销量同比下滑10~15%。其中，略超预期的反馈在于：1.节前&节内飞天茅台批价表现相对不错、未有显性回落；2.部分区域节内大众价位产品有零星终端补货行为，当然这也与近年来终端小批量、高频次进货习惯相关，目的是规避资金占用和存货跌价风险，但仍反映一定的动销韧性。从节后首周反馈来看，行业价盘整体趋稳、略好于节前市场预期，目前原箱飞天茅台批价约1690元、环比小幅回落。我们认为当前已经处于行业价盘筑底窗口，酒企普...

2026-03-01 0 1.17MB 9页
开源证券：地缘政治追踪系列之一：对伊朗经济、石油、贸易与资产价格波动的4个观察-260301

伊朗经济维持一定韧性，但通胀过高、货币大幅贬值 1.伊朗经济增长有一定韧性，服务业占比接近50%。自2018年美国退出伊核协议并重启对伊制裁后，伊朗经济遭受重创，GDP连续2年负增，但2020年后有所恢复。2024年伊朗GDP同比增长3.66%，人均GDP同比增长2.58%。分行业来看，服务业、工业和农业增加值占GDP比重分别为49.8%、36.1%、10.8%。2.高通胀是伊朗经济的最大挑战，货币大幅贬值加剧社会动荡。2016年伊朗CPI同比增速约为7.25%，但2019年快速上升至39.9%...

2026-03-01 0 1.44MB 16页
国金证券：华曙高科：4Q25强劲反转，3C需求爆发驱动公司迎奇点

华曙高科(688433) 2026年2月27日，公司披露2025业绩快报。公司4Q2025营收/归母利润/利润率均强势反转。2025年，营收7.16亿元，同比+45.6%，呈现强劲反转高增态势，归母净利润0.68亿元，同比+1.2%；4Q2025，营收3.18亿元，同比+116.3%，环比+100%，归母净利润0.53亿元，同比+130.3%，环比+430%。4Q2025归母净利率16.8%，同比+1个pct，环比+10.4个pct。 3C需求爆发，公司大力布局相关3D打印服务。钛粉生产工艺大...

2026-03-01 0 1.13MB 4页
国金证券：南微医学（688029）-汇率波动影响短期业绩，长期增长动力充足

南微医学(688029) 业绩简述 2026年2月27日，公司发布2025年度业绩快报：2025年公司预计实现收入31.91亿元，同比+16%；归母净利润5.70亿元，同比+3%；扣非归母净利润5.57亿元，同比+2%； 2025Q4公司预计实现收入8.10亿元，同比+9%；归母净利润0.61亿元，同比-40%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比-50%。经营分析收入稳定增长，利润由于外部因素短期承压。在外部环境高度不确定、行业整体承压的阶段，公司收入逆势增长主要由海外业务与新产品双轮驱动...

2026-03-01 0 884.96KB 4页
国金证券：心脉医疗（688016）-全年业绩稳定增长，创新研发持续推进

心脉医疗(688016) 业绩简述 2026年2月27日，公司发布2025年度业绩快报：2025年公司预计实现收入13.51亿元，同比+12%；归母净利润5.63亿元，同比+12%；扣非归母净利润5.02亿元，同比+27%； 2025Q4公司预计实现收入3.36亿元，同比+42%；归母净利润1.34亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比扭亏为盈。经营分析全年业绩稳定增长，海外拓展表现亮眼。2025年公司加速推广新品，市场率稳步提升。考虑到2024年市场价格调整因素影响延续性...

2026-03-01 0 896.79KB 4页
华鑫证券：爱迪特（301580）-公司事件点评报告：投资央山医疗，加速产业协同

爱迪特(301580) 事件爱迪特于2026年2月27日官宣以产业战略投资人身份完成对上海央山医疗科技有限公司（以下简称“央山医疗”）Pre-A+轮战略投资。爱迪特于2026年1月30日发布新品3DProzirUltra。投资要点战略投资央山医疗，完善数字化齿科生态布局公司战略投资央山医疗，有助于在口腔种植领域构建"材料+设备+服务"一体化的数字化诊疗生态。公司主营业务为氧化锆瓷块等口腔修复材料，并于2024年完成对韩国沃兰公司控股收购，正式进入种植体领域。此次投资的央山医疗已于202...

2026-03-01 0 465.47KB 5页
开源证券：海泰新光（688677）-公司信息更新报告：2025年业绩高增，海外布局持续推进

海泰新光(688677) 2025年业绩高增，客户需求旺盛，海外产能建设较快，维持“买入”评级 2026年2月26日，公司发布业绩快报，2025年预计实现收入6.03亿元（+36.08%，同比，下同），归母净利润为1.72亿元（+26.79%），扣非净利润1.66亿元（+28.67%）；其中2025Q4公司实现收入1.55亿元（+24.81%），归母净利润为0.35亿元（-7.19%）。公司整体经营业绩保持稳健，协调境内外工厂的生产分工降低关税的影响，医用内窥镜产品国外发货规模增长明显，但考虑到...

2026-03-01 0 837.2KB 4页
华鑫证券：传媒行业周报：传媒回调行情仍在，智能新纪元撬动注意力经济

投资要点本周观点更新 2026年2月底传媒板块开年后略回调，我们认为当下传媒板块行情仍在，AIGC新叙事仍可期。企业端，AIGC公司阶跃星辰在2026年1月估值达200亿元，继智谱与minimax上市后，AI新势力公司后续陆续资本化也将推动AI商业化新需求新探索，传媒板块仍有望承接AI商业化，AI入口竞争告一段落后有望进入注意力经济；产品端，谷歌发布图片生成模型nanobanana2.0，AI新品如DeepSeek仍值得期待。2026年3月2日至5日，MWC2026将在巴塞罗那开幕，主题是“智...

2026-03-01 0 2.01MB 23页
开源证券：农林牧渔行业周报：体重回补二育退潮节后猪价下探，能繁与生产效率指向全年偏松

周观察：体重回补二育退潮节后猪价下探，能繁与生产效率指向全年偏松体重回补叠加二育退潮节后猪价下探，能繁与生产效率指向2026全年偏松。据涌益咨询，截至2026年2月27日，全国生猪均价10.84元/公斤，周环比-0.82元/公斤，本周猪价在小年前备货博弈下走弱。节后我们重点关注体重、二育、冻品三大抓手进行分析。出栏体重方面，集团、散户出栏均重节后均出现回升，节前阶段性的降重出栏告一段落。截至2026年2月26日，集团出栏均重125.19kg，环比+2.57kg，散户出栏均重140.65kg，环比...

2026-03-01 0 1.8MB 14页
开源证券：通信行业周报：英伟达业绩亮眼，DeepSeek新突破，重视全球AI共振

英伟达业绩超预期，坚定看好全球AI算力链 FY2026Q4，英伟达实现营收681亿美元，同比增长73%，环比增长约19%，其中，数据中心业务营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，增长主要得益于Blackwell和BlackwellUltra产品的产能持续释放，其中，GraceBlackwell系统占本季度数据中心业务营收约三分之二，数据中心业务中，计算业务营收达513亿美元，同比增长58%，环比增长19%，网络业务营收达110亿美元，同比增长263%，环比增长34%。英伟达认为“...

2026-03-01 0 1.15MB 13页
东吴证券：北交所定期报告：节前预期兑现，估值切换行情拉开帷幕-260301

行情回顾：本周北证50指数上涨0.48%。截至2026年2月27日收盘报1537.13点，较上周收盘价上涨0.48%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.08%；创业板指数上涨1.05%；科创50指数上涨1.20%。北证A股板块对比：截至2026年2月27日，北证A股成分股共295个，平均市值达31.95亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达181.62亿元，较上周下降3.69%。区间日均换手率为3.44%，环比-0.07pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面整体优...

2026-03-01 0 711.88KB 9页
东吴证券：苏轴股份（920418）-新兴赛道+产能释放双轮驱动，高端轴承供应商成长可期

苏轴股份(920418) 投资要点苏轴股份：国内滚针轴承行业优质供应商。苏轴股份深耕滚针轴承及滚动体领域六十余年，是国内滚针轴承行业的优质供应商。公司相关产品系列和技术储备丰富，在航空航天、机器人等高端领域取得多项技术突破，技术领先优势为产品高端化提供核心支撑。公司产品应用领域广泛，提供了结构性增长机遇。公司2024年实现营业收入7.15亿元，根据业绩快报，公司2025年营业收入为7.25亿元，同比增长1.38%。轴承行业：竞争格局逐步集中，新兴需求拓宽增长空间。1）市场空间：滚针轴承作为结...

2026-03-01 0 1.08MB 21页
国金证券：计算机行业研究：国内算力斜率陡峭到什么程度？

本周观点开年即“熔断”，从Seedance排队到GLM5“交错思维”。1）一方面，Seedance2.0节后出现长时间排队现象，印证视频生成对算力的高强度消耗。基于DiT架构的视频推理对显存带宽与并发计算提出更高要求，头部厂商储备面临短期压力，供给缺口正从逻辑推演转化为实质性紧张。2）另一方面，智谱GLM-5明确“交错思维（InterleavedThinking）”机制，开启“以算力换智能”新范式。海量隐式计算（HiddenTokens）带来单次推理消耗的乘数效应。训推共振，算力需求极速释放...

2026-03-01 0 2.47MB 14页
国信证券：AI周报：AI快速发展，AIHALO资产价值彰显

AIHALO：AI领域的重资产、低淘汰率。定义：HALO=HeavyAssets（重资产）+LowObsolescence（低淘汰率）。其中，重资产是指其商业模式建立在庞大的实物资本基础之上，具有很高复制壁垒（例如成本、监管、建设时间、工程复杂性、网络整合难度等）的资产；低淘汰率是指资产的经济相关性能够穿越技术周期而持久存在（即商业模式、资产是刚需，不会因AI革命而被取代）。代表资产：HALO代表资产领域包括输电网、油气管道、公共事业、交通基础设施、关键设备、材料，以及更换周期相对于数字创新...

2026-03-01 10 866.56KB 9页
国信证券：多资产周报：“暴走”的汇率-260301

核心观点 “暴走”的汇率。春节前后，人民币汇率显著走强，特别是节后日均升幅一度达到239个基点，在短短几天内连续跌破6.85、6.80等关键心理关口。从原因来看，春节错位所带来的结汇需求在近期集中爆发。2026年1、2月份的工作日分布不均，导致大量本该分散在年初的报关和结汇需求，在2月下旬集中爆发。同时，过去2-3年，由于各种因素，约有1万亿美元的出口创汇资金留存在海外账户。人民币汇率短时间内的快速上涨，触发了这部分巨量资金的“避险式结汇”，形成了所谓的“羊群效应”。此外，金融机构在处理企业的结...

2026-03-01 0 741.98KB 11页
国信证券：宏观经济周报：如何理解“灵活高效”-260301

核心观点中央经济工作会议将“促进经济稳定增长、物价合理回升”确立为2026年货币政策的重要考量，并提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。这一表述中的“灵活高效”四字，为预判今年货币政策操作节奏提供了关键线索。 “灵活”指向操作的应对性与相机抉择。与过去几年“靠前发力”的明确指引不同，“灵活”意味着降准降息等总量工具的运用将更多依据经济形势变化动态调整，而非在年初集中释放。考虑到1-2月高频数据显示经济运行总体平稳，短期内全面降息的紧迫性有所下降。“高效”则强调在政策空间收...

2026-03-01 0 1.19MB 13页
国信证券：策略周报：两会前后市场如何演绎？260301

核心观点核心结论：①历年两会前后市场上涨概率较高，且顺周期行业胜率更高。②两会前后市场表现与政策预期有关，政策及预期变化往往对行情产生重要影响。③多重积极因素支撑下，春季行情仍在延续，结构上均衡配置，科技中重视AI应用，关注资源品、地产白酒等。春季行情仍在延续，近期成交放量。自去年12月中旬以来春季行情逐渐展开，1月中旬后受海内外流动性等因素干扰，A股春季行情短期歇脚；但节前在红包效应的提振下，叠加假期间全球流动性预期修正、国内政策预期发酵，2月初以来A股春季行情延续，26/02/03至今上...

2026-03-01 3 2.16MB 11页
国信证券：策略快评：局部战争期间大类资产表现如何？260301

事项：据新华社消息，2026年2月28日，以色列宣布袭击伊朗。随后美国总统特朗普称，美军已经开始对伊朗进行军事打击。评论：近期中东地缘政治局势变化是市场关注的焦点。据新华社消息，2026年2月28日，以色列宣布袭击伊朗。随后美国总统特朗普称，美军已经开始对伊朗进行军事打击。地缘局势恶化往往会影响全球风险偏好，从而对大类资产走势形成扰动。我们回顾了2000年以来较为典型的国际局部战争/冲突，观察战争/冲突发生后全球大类资产表现如何？国际局部战争/冲突发生初期，权益资产被拖累，而美元和商品表...

2026-03-01 0 519.11KB 4页

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