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智库报告

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信达证券：电力设备与新能源行业点评：欧洲开启电网建设周期，看好电力设备出口机会

本期核心观点事件：12月10日，欧盟宣布了电网升级一揽子计划，预计到2040年投资1.2万亿欧元用于电网建设，其中7300亿欧元用于配电网建设，2400亿欧元用于氢能网络建设。该计划预计年均投资800亿欧元，目前年均电网投资额500-600亿欧元。投资涵盖电力互联、储能及氢能领域。欧盟还将对新电网项目的审批期限缩短至2年，而目前等待时间最长可达10年。该计划主要是为了降低欧盟各国的工业用电价格，以间接提升其工业产品的出口竞争力。 AI&制造业回流，全球电网共振升级。1）我们预计欧洲此举电网升级...

2025-12-21 3 389.97KB 4页
信达证券：电力设备与新能源行业点评：澳洲户储补贴加码，户储渗透率有望大幅提升

本期核心观点事件：12月15日，澳大利亚政府追加50亿澳元用于户储补贴项目，其官方网站提到，“更便宜的家用电池计划”从最初的23亿澳元预算正扩展到未来4年预计的72亿澳元。此举将帮助澳大利亚到2030年，超过200万人安装户储，提供约40GWh的储能容量。补贴梯次调整，利于小型储能普及。原规则是50kWh以内的储能电池全额补贴。新规则调整为：0-14kWh，全额补贴；14-28kWh部分，按60%补贴；28-50kWh部分，按15%补贴。我们预计通过对小型储能强化补贴，后续将继续推动户储渗透...

2025-12-21 3 399.43KB 4页
信达证券：原油月报：2026年原油平均累库或超200万桶/日

本期内容提要：【原油价格板块】截至2025年12月18日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为59.82、56.00、47.94、65.49美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-7.81%）、WTI原油（-7.70%）、俄罗斯ESPO（-13.50%）、俄罗斯Urals（+0.00%）。2025年年初至2025年12月18日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-21.22%）、WTI原油（-23.42%）、俄罗斯ESPO（-33.37%）...

2025-12-21 0 3.35MB 26页
信达证券：钢铁行业周报：冬储行情渐行渐近，提示布局钢铁板块机会

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.93%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.56%，长材板块上涨1.48%，板材板块上涨1.79%；铁矿石板块上涨3.01%，钢铁耗材板块上涨0.12%，贸易流通板块上涨2.32%。供给情况。截至12月19日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比下降0.99百分点。截至12月19日，样本钢企电炉产能利用率54.3%，周环比增加1.57百分点。截至12月19日，五大钢材品种产量691.8万吨，周环比下降3.92万吨，周环比下降0.56%。截至...

2025-12-21 0 1.42MB 19页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：持续推荐AI+的液冷和PCB设备；银河通用成功融资建议关注人形机器人模型端进展加速

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【人形机器人】银河通用完成新一轮3亿美元融资，成为国内一级市场人形机器人估值最高企业 2025年12月19日，银河通用完成新一轮3亿美元融资，最新估值已达30亿美元（超200亿元），位列中国人形机器人行...

2025-12-21 2 1MB 23页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：冬季下游备货需求步入尾声，涤纶长丝小幅累库

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2540.74元/吨，环比变化+7.17元/吨（+0.28%）；国外重点大炼化项目价差为1303.62元/吨，环比变化-27.50元/吨（-2.07%）。截至12月19日当周，布伦特原油周均价为60.08美元/桶，环比变化-3.10%。【炼油板块】周前期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际...

2025-12-21 0 3.03MB 25页
信达证券：快递行业专题：顺丰旺季业务结构优化，电商快递龙头份额提升

本期内容提要: 事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布2025年11月经营数据。件量情况：11月快递业务量增速5.0%，顺丰业务调优增速环比回落，申通并表丹鸟带动规模提升 1）上游驱动及行业方面：11月快递行业业务量同比增长5.0%。1-11月累计实物商品网购零售额11.82万亿元，同比增长5.7%，增速高出社零总额同比增速约1.7个百分点；累计网购渗透率约25.9%，同比-0.8pct；累计单包裹货值约65.4元，同比-12.9%。1-11月我国快递业务量累计1807.4亿件，同比...

2025-12-21 0 1MB 11页
环球园艺有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-12-20 0 3.99MB 549页
Zelgen苏州泽璟生物制药股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-12-20 0 8.15MB 582页
Autel深圳市道通科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-12-20 0 7.51MB 638页
Fortunetone福信富通科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-12-20 0 2.92MB 555页
信达证券：环保行业周报：垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场

本期内容提要: 行情回顾：截至12月19日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指上涨0.0%到3890.45；涨跌幅前三的行业分别是商贸零售（6.7%）、非银金融（2.9%）、美容护理（2.9%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-3.3%）、电力设备（-3.1%）、机械设备（-1.6%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.33%；水治理板块下跌0.24%；大气治理板块下跌3.15%；环卫板块上涨0.24%；垃圾焚烧板块上涨1.32%；资源化板块上涨0.79%；固废其他板块上涨3.17...

2025-12-20 6 1.42MB 16页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：11月我国规上工业发电量同比增长2.7%，天然气产量同比增长5.7%

本期内容提要: 本周市场表现：截至12月19日收盘，本周公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.66%，燃气板块上涨0.11%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。截至12月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价752.07元/吨，周环比下跌17.28元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762.61元/吨，周环比下跌27.38元/吨。动力煤库存及电厂...

2025-12-20 5 1.9MB 21页
信达证券：环保行业点评报告：煤炭清洁高效利用新标准出台，产业链或迎“结构优化，质效升级”阶段

事件：近日，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，明确了煤炭清洁高效利用标杆水平和基准水平的范围及指标。要求对需开展煤炭清洁高效利用改造的项目在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项目予以淘汰。点评：能效排放标准提级，煤炭清洁高效利用进入刚性落实阶段。本次出台的政策是对《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》的系统性升级和...

2025-12-20 4 567.85KB 4页
华源证券：游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏：生态成长仍在趋势之中

投资要点：从《飞机大战》开始，十年时间见证了小游戏从碎片消遣到中重度化及精品化的转型。《飞机大战》是早期的微信小游戏，此时手机开始普及，微信生态开始带动轻量级游戏的兴起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，商业化提效，大量优质小游戏出现，产品向精品化发展。2024年4月，点点互动旗下的SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。据伽马数据，2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18%。据DataEye，预计2025年中国小游戏市场总收入将超...

2025-12-20 2 4.65MB 39页
世纪证券：装备制造行业周报（12月第2周）：硅料平台公司成立稳定市场预期

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、19、11位；同期沪深300涨跌幅为+0.44%。行业观点： 1)工业气体：上周液氧液氮弱势，液氩延续涨势。据卓创资讯截止2025年12月11日，中国液氧市场周均价372元/吨，较上周同期跌2.87%，较去年同期跌5.1%；液氮周均价388元/吨，较上周同期跌0.78%，较去年同期跌3.6%；液氩均价949元/吨，，较上周同期涨3.94%，...

2025-12-20 0 629.39KB 10页
东吴证券：基础化工行业点评报告：氨纶：诸暨华海被执行，行业产能或将出清

投资要点事件：2025年12月15日，诸暨华海氨纶有限公司被乌海市海南区人民法院执行，被执行总金额13.09亿元。根据百川盈孚，截至2025年底，诸暨华海氨纶拥有氨纶产能22.5万吨/年，产能规模位居行业前列。价格端：2025年12月18日，国内氨纶40D市场价格23000元/吨，处于历史八年时间内的0%分位数，价格触底。供给端：氨纶行业扩产进入尾声，落后产能出清有望带动景气上行。产能及开工率：截至2025年11月，我国氨纶产能143万吨/年，行业开工率79%。我国2022-2025年的氨...

2025-12-20 0 381.45KB 2页
东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：保险公司资产负债管理新规征求意见，拟进一步强化监管要求

投资要点【事件】12月19日金监总局就《保险公司资产负债管理办法》公开征求意见，并同步开展行业测试，拟进一步完善保险公司资产负债管理监管要求。为什么修订新规？1）响应第三个保险“国十条”中“强化资产负债联动监管”的要求。2）推动险企强化资产负债管理。3）与2026年全面实施新会计准则相对接，调整资负匹配指标口径。相比现行规则有哪些变化？相比2019年发布的《保险资产负债管理监管暂行办法》，本次《征求意见稿》整合了此前分散的监管要求，对资负管理的治理体系、责任划分、管理程序等进行了全面规范，...

2025-12-20 0 492.86KB 5页
蘅东光通讯技术(深圳)股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920045）

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2025-12-20 0 7.02MB 410页
申港证券：电子行业研究周报：H200获准入华，博通业绩催化定制芯片出货预期

投资摘要：每周一谈：H200获准入华博通业绩催化定制芯片出货预期 H200获准入华，国产模型性能迭代有望加速。根据腾讯科技消息，特朗普宣布美国即将允许英伟达向中国大陆等地区的客户出口H200产品。H200较此前特供中国的H20有较大性能提升，其FP16算力高达1979T、H20为148T，FP8算力达3958T、H20为296T，H200互联带宽是H20的两倍、达到900GB/s。H200作为Hopper架构下的产品较B系列产品更适配其中国客户的模型，且H200获准进口对国内芯片的竞争冲击存在...

2025-12-20 0 1.07MB 10页

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