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智库报告

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华鑫证券：传媒行业周报：2026年布局已开启

投资要点本周观点更新 2026年布局已开启，临近年末企业的新产品、新商业模式均已拉开序幕为2026年新开局蓄力，从阿里（千问AIAPP探索）到AI新势力企业月之暗面发布KimiK2thinking模型并开源再到OpenAI推出GPT5更新产品GPT-5.1，同时新媒介代表如AI眼镜（从Rokid的AI眼镜到阿里夸克AI眼镜新品迭代不断），企业均在积极探索AI时代的社交、内容与媒介新发展。我们在2026年年度策略提出2026年AI时代用户、内容、媒介三维关系如何续写新篇章？传媒板块兼具科技应用与...

2025-11-16 0 1.72MB 21页
华鑫证券：新能源汽车行业周报：锂电产业链保持高景气度，多环节价格上行

需求旺盛，继续看好产业链优质企业。根据中汽协数据，10月，我国新能源汽车月产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。1~10月，我国新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格企稳...

2025-11-16 0 1.44MB 32页
开源证券：REITs行业周报：积极支持更多民间投资项目REITs发行，保障房REITs单周表现优异

积极支持更多民间投资项目REITs发行，保障房REITs单周表现优异 2025年第46周，中证REITs（收盘）指数为818.17，同比上涨6.38%，环比上涨0.82%；中证REITs全收益指数1050.45，同比上涨12.19%，环比上涨0.86%。本周REITs市场交易规模成交量达7.1亿份，同比增长73.59%；成交额达28.44亿元，同比增长73.52%；区间换手率2.83%，同比增长-0.21pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别...

2025-11-16 0 1.61MB 15页
开源证券：农林牧渔行业周报：双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑

周观察：双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑双十一宠物龙头表现亮眼，宠物板块持续景气。星图数据显示2025年双十一电商平台宠物食品销售总额达94亿元，乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特在各大电商平台销售额均居前列，竞争优势显著。京东、天猫等发布本轮双十一战报（统计区间10月9日00:00-11月11日24:00），京东战报显示麦富迪、弗列加特猫狗干粮及猫零食销售额居前，狗零食则竞争更趋于多元，佩蒂股份旗下爵宴、中宠股份旗下ZEAL及顽皮销售额TOP10均上榜。从品牌销量增速看，中宠...

2025-11-16 0 1.9MB 15页
开源证券：商贸零售行业周报：双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼

双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼本周，2025年双十一电商大促告一段落：10月7日-11月11日双十一全网电商销售总额为16950亿元，较2024年增长14.2%。分平台看，天猫综合电商销售表现稳居榜首；京东官方宣称双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音双十一多重玩法助力6.7万个品牌销售额翻倍，众多品牌销售额破亿。细分品类方面：（1）黄金珠宝品类表现亮眼，黄金IP产品获年轻客群青睐。我们认为，当前黄金消费已从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多...

2025-11-16 6 2.54MB 27页
开源证券：食品饮料行业周报：消费板块共振上涨，消费行业结构性回暖

核心观点：消费已有企稳迹象，布局机会渐行渐近 11月10日-11月14日，食品饮料指数涨幅为2.8%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约3.9pct，子行业中预加工食品（+6.9%）、烘焙食品（+5.1%）、乳品（+4.3%）表现相对领先。本周消费板块集体上行，是由于10月CPI由负转正引发催化，以及板块轮动年末资金“稳收益”需求共振的结果。10月CPI同比上涨0.2%，由负转正，表明国内需求仍维持较强韧性。食品饮料2025Q3主动权益基金持仓比例降至6.4%，为近年来新低，筹码结构优势明显，...

2025-11-16 0 1.36MB 11页
信达证券：石油加工行业原油周报：供给过剩趋势下，国际油价走势纠结

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年11月14日当周，国际油价小幅波动。本周，前半周，10月中国原油进口增长，美元汇率下跌，美国推进结束政府停摆的法案提振市场风险偏好，叠加此前美国对俄罗斯的最新制裁影响正在发酵，且乌克兰继续对俄基础设施进行打击，利好支撑下，国际油价实现上涨。周后期，欧佩克月报预测调整为供应过剩，释放看空市场信号，国际油价下挫。整体看，本周布伦特油价较上周末实现小幅上涨，WTI则出现小幅下跌。截至本周五（11月14日），布伦特、WTI油价分别为64.39、59.39美元/桶...

2025-11-16 0 4.48MB 29页
信达证券：医药生物行业周报：短期关注流感行情，长期回归创新主线

本期内容提要: 市场表现：本周医药生物板块收益率为3.29%，板块相对沪深300收益率为4.37%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第5。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为5.66%（相对沪深300收益率为6.74%）；周收益率排名第六的为医疗器械，涨跌幅为1.77%（相对沪深300收益率为2.85%）。政策动态：2025年10月15日-24日，国家医保局连续密集召开四场座谈活动，围绕医保支付政策、分组方案调整、医院内部管理、三医协同发展等主题进行了深入交流，探索按病种付费...

2025-11-16 0 1.44MB 17页
华安证券：全球科技行业周报：0penAl发布GPT-5.1系列模型，阿里启动“千问”项目

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-11-10至2025-11-14)，上证指数周涨跌幅为-0.18%，创业板指周涨跌幅为-3.01%，沪深300周涨跌幅为-1.08%，中证1000周涨跌幅为-0.52%，恒生科技周涨跌幅为-0.42%，纳斯达克指数周涨跌幅为-0.45%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-1.44%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-2.05%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-0.99%，人工智能指数周涨跌幅为-5.94%。 0penAl发布GPT-5....

2025-11-16 0 1.47MB 29页
华安证券：计算机行业周报：全球科技（计算机）

主要观点：阿里秘密启动“千问”项目，全面对标ChatGPT 11月13日，阿里巴巴秘密启动“千问“项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，旨在全面对标ChatGPT。这是阿里年初公布3800亿投入AI基础设施以后，AI战略的新布局。从整体战略布局方向来看：此前阿里聚焦B端AI市场，通过阿里云向各行业提供模型API服务，Qwen大模型优秀性能及国际影响力得到广泛认可，Qwen模型将与ChatGPT在海外市场展开竞争。在此契机下阿里启动“千问”项目布局C端，目前已加入从M...

2025-11-16 0 651.54KB 12页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：险资Q3核心权益资产规模大幅提升；市场成交量环比小幅下滑

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年11月10日-2025年11月14日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.62%，多元金融行业上涨0.81%，证券行业下跌0.94%，非银金融整体上涨0.17%，沪深300指数下跌1.08%。证券：交易量维持高位；证监会表态提高外资机构参与中国资本市场便利度。1）11月交易量同比提升。截至11月14日，11月日均股基交易额为23682亿元，较上年11月上涨10.54%，较上月下降7.97%。截至11月13日，两...

2025-11-16 0 847.34KB 15页
信达证券：钢铁行业周报：钢铁价格磨底蓄势，重申看多板块配置

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.83%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌1.36%，长材板块上涨1.60%，板材板块上涨0.05%；铁矿石板块上涨8.95%，钢铁耗材板块上涨1.80%，贸易流通板块下跌0.006%。供给情况。截至11月14日，样本钢企高炉产能利用率88.8%，周环比增加0.99百分点。截至11月14日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.31百分点。截至11月14日，五大钢材品种产量726.1万吨，周环比下降22.98万吨，周环比下降3.07%。...

2025-11-16 0 1.36MB 18页
中银证券：社服与消费视角点评10月国内宏观数据：社零稳步缓增长，文旅服务消费表现良好

国家统计局等部门公布了部分2025年10月国内宏观数据。其中，10月社零总额4.6万亿元，yoy+2.9%；10月餐饮收入5199亿元，yoy+3.8%。10月服务业PMI为50.2%，高于50%临界点，最新一期9月消费者信心指数略有好转但仍处低位。我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点社零增幅平稳。25年10月社零总额4.63万亿元，同比增长2.9%，增幅环比略降，10月一定程度上受汽车销售走弱影响。如排除汽车类商品，则实现同比增长4.0%，表现良好。受益于以旧换新等提振消费政策，1-1...

2025-11-16 0 606.11KB 6页
国金证券：机械行业周报：看好工业母机、深冷装备和燃气轮机

行情回顾本周板块表现：上周（2025/11/10-2025/11/14）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.22%，在申万31个一级行业分类中排名第28；同期沪深300指数下跌1.08%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨31.88%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨17.62%。核心观点中日关系趋于紧张，关注工业母机自主可控投资机会。根据澎湃新闻信息，近期由于高市早苗发表不当言论，中方提出严正交涉，外交部、国台办、国防部连续发声，中日关系趋于紧张。由于日本...

2025-11-16 0 1.69MB 15页
民生证券：美股科技行业周报：GPT-5.1版本正式发布，关注英伟达财报对算力景气度验证

美股重点科技公司动态 CoreWeave：Q3收入高速增长、订单积压再创新高，但供应商延迟导致全年指引承压。25Q3季度新增订单推动收入积压增长至556亿美元，较Q2几乎翻倍；RPO达到500亿美元，创史上增长最快云服务商记录。基础设施扩张方面，公司新增120MW活跃算力至约590MW，并将签约电力容量提升至2.9GW，但受单一第三方数据中心（poweredshell）供应商进度落后影响，部分基础设施上线被推迟至2026年Q1。 Nebius：Q3继续维持快速增长，全年指引略收窄。25Q3实现收...

2025-11-16 0 719.92KB 8页
国金证券：耐用消费产业行业研究：CPI超预期提供整体拐点信号，社零增速结构揭示板块方向

消费中观策略&投资建议 10月社零增速在本周五披露，给本周一CPI超预期回暖提供了更多的线索和板块间的选择。10月社零增速2.9%，相比于9月小幅度回落0.1pct，在2024年10月社零增速高点情况再仍维持较为韧性的增速，并未环比减弱。从结构来看：服务消费受益于假期回暖：餐饮收入同比增长3.8%，旅游表现较好。商品消费有所分化，其中可选消费制造在以旧换新政策退坡以及24Q4高基数影响下，开始加速下滑，家电零售额同比下降14.6%，汽车类同比下降6.6%，而金银珠宝因为金价上涨的价格性因素推动零...

2025-11-16 0 1.01MB 11页
中银证券：房地产行业2025年10月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅扩大，首次出现所有城市二手房房价持续下跌的情形；但一二线城市跌幅并未扩大

国家统计局发布2025年10月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.5%；二手房价格环比下降0.7%。核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均扩大；首次出现连续两个月所有70城二手房房价均下跌的情形。10月70大中城市新房房价环比下降0.5%，二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅均较9月扩大了0.1个百分点。从房价下跌的城市数量来看，10月70城中新房房价环比下跌的城市数量有64个，较9月增加了1个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.51%，较9月扩大了0.0...

2025-11-16 0 448.93KB 6页
中银证券：房地产行业2025年10月统计局数据点评：受高基数以及政策效果减弱影响，单月销售降幅扩大；今年以来投资降幅持续扩大

国家统计局发布2025年10月份全国房地产开发投资和销售情况。10月销售面积6147万平，同比增速-18.8%（前值：-10.5%）；开发投资金额5857亿元，同比增速-23.0%（前值：-21.3%）；新开工面积3662万平，同比增速-29.5%（前值：-14.4%）。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.商品房销售：由于高基数以及政策效果减弱，单月商品房销售同比降...

2025-11-16 0 462.28KB 6页
中银证券：电力设备与新能源行业11月第3周周报：10月新能源汽车市占率首次过半，光伏“反内卷”稳步推进

新能源汽车方面，中汽协发布10月产销数据，新能源汽车市占率首次过半，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复。新技术方面，关注相关固态电池材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，后续光伏组件价格能否顺利传导取决于终端装机需求以及终端光伏电站收益率要求，国内组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC方向。风电方面...

2025-11-16 3 687.04KB 14页
国信证券：通信行业周报2025年第46周：TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%

核心观点行业要闻追踪：北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续。（1）Tower2025Q3业绩环比增长6%，硅光子产能目标预计提升3倍以上。公司2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；2025Q4营收指引4.4亿美元。2025Q3业绩增长主要受益于硅光子业务收入高速增长。公司新增3亿美元主要用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上。（2）AMD举办投资者开放日，未来3-5年数据中心业务年复合增长率>60%。AMD在投...

2025-11-16 0 2.34MB 13页

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