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智库报告

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国信证券：AIDC与电力设备2026年度投资策略：国内需求确定性夯实，出海与AIDC发展空间可期

“十四五“电力设备行业复盘：网内外需求景气共振，龙头企业出海加速 “十四五”以来，在新能源装机放量带动下，电源投资高速增长；电网投资保持稳健增长，但增速显著低于电源投资。在电源和电网投资带动下，“十四五”国内电力设备需求呈现网内外景气共振态势。网内市场方面，变压器、组合电器等主设备需求持续向好，竞争格局整体稳定；特高压推进节奏略低于预期，而柔性直流应用正在迎来拐点；电表价格持续探底，表企量利持续承压，2025年新标准执行有望带动价格复苏。网外市场方面，2025年发电侧需求增速明显放缓，行业竞争有...

2026-02-05 0 2.39MB 36页
常州通宝光电股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920168）

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2026-02-05 0 4.66MB 277页
东兴证券：东兴晨报-260205

1.国务院：日股股市集体低开，日经225指数低开0.01%，报54289.05点。韩国综指低开2.24%，报5251.03点。（资料来源：同花顺） 2.文旅部：文化和旅游部表示，为进一步促进两岸人员往来正常化和各领域交流常态化，回应台湾民众和旅游业界热切期盼，大陆方面将于近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游。目前各项工作正在积极筹备中，希望两岸旅游业界加强沟通对接，为大陆居民赴金门、马祖旅游提供优质服务和产品。（资料来源：同花顺） 3.国家药监局：“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展，推动医...

2026-02-05 0 585.88KB 9页
华源证券：华源晨会精粹-260205

投资要点：北交所1月新股首日涨幅均值196%，网上申购资金平均突破9100亿元—北交所新股月度巡礼（2026年1月）：2026年1月有5家公司上市，募资额18亿元，约2025年募资额的四分之一;2026年1月北交所IPO节奏维持加速态势，预计后续IPO或延续该节奏。首日涨幅：2025年北交所IPO首日平均涨幅达到368%，较2024年显著提升。2026年1月5家新上市公司，首日平均涨幅达196%，环比有所下降，主要是大体量及传统行业IPO拉低了平均水平，整体有所降温。申购热度：从网上申购资金来...

2026-02-05 0 404.56KB 9页
中信证券经纪(香港)：符合预期：改善趋势-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月4日发布的题为《Inline:Improvingtrajectory》的报告，VarunBeverages（VBL）公布2025年四季度销售额增长14%（单独销售额增长6.0%），超出市场一致预期。印度业务销量同比增长10.5%。由于公司对印度部分产品进行规格升级，印度业务实际售价下降4.5%。管理层预计2026年印度业务将实现两位数销量增长。印度本土销量增长10.5%伴随实际售价下降4.5% 印度业务录得10.5%的销量...

2026-02-05 0 646.41KB 3页
中信证券经纪(香港)：按部就班-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月2日发布的题为《Runningtoschedule》的报告，东日本旅客铁路（JREast）公布2025年第三季度业绩，销售额同比增长6%，营业利润同比增长1%，但净利润同比下降6%，其1,181亿日元的营业利润较市场一致预期的1,272亿日元低7%。第三季度无重大意外，公司维持全年4,050亿日元的营业利润指引，较市场一致预期的4,090亿日元低1%。第三季度，JREast的运输销售额同比增长5%，营业利润同比下降1...

2026-02-05 0 658.73KB 3页
中信证券经纪(香港)：制胜战略-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月2日发布的题为《Winningstrategy》的报告，京瓷（Kyocera）第三季度业绩及修订后的2026财年指引均超出预期，主要得益于核心零部件业务表现强劲及解决方案业务部分贡献。公司正在稳步推进2026财年初承诺的结构性改革。随着业绩公布的同时，京瓷宣布任命ShirouSakushima为新任总裁（现任战略业务转型负责人），这将成为增强市场信心的早期催化因素。公司同时宣布将转型为“设置审计与监督委员会的公司”，此举将强...

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中信证券经纪(香港)：融资成本优势显著-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月2日发布的题为《Superiorcostofcapital》的报告，吉宝数据中心房地产信托（KeppelDC）公布的业绩符合预期，投资组合运营指标保持稳健，2025财年续租租金涨幅达45%，管理层预计这一双位数增长趋势将在短期内持续。完成土地租赁付款及东京项目融资后，叠加资产重估增值（资本化率维持不变），其负债率仍优于同业。分析指出该信托的融资成本优势及良好的数据中心行业前景仍是核心优势。 KeppelDC在2025财年每单...

2026-02-05 0 648.45KB 3页
中信证券经纪(香港)：海外扩张-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Overseasexpansion》的报告，基恩士（Keyence）持续刷新纪录，销售额、营业利润、经常性利润及净利润均创12月季度历史新高。第三季度同比增长主要由亚洲（+21%）及美洲（+18%）驱动。欧洲同比增长10%，日本持平。分析指出，基恩士的销售额符合预期，但营业利润因销售管理费用增加而略低。由于非营业收入因素，经常利润及净利润小幅超出预测。美洲与亚洲强劲增长推动收入创新高基恩士在10-12月...

2026-02-05 0 646.77KB 3页
中信证券经纪(香港)：溢满之杯-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Cuprunnethover》的报告，日清食品公布强劲季度业绩，2026财年第三季度销售额达2,130亿日元，营业利润216亿日元。销售额符合预期，营业利润超市场一致预期。美国市场营收增长5%，为五个季度以来首次正增长。公司维持全年指引不变，意味着第四季度营业利润将同比下滑49%，分析表示该预测显得保守。日清食品第三季度表现强劲，销售额2,133亿日元（同比+4.5%），营业利润216亿日元（同比+14.6...

2026-02-05 0 648.81KB 3页
中信证券经纪(香港)：亚太消费品行业：亚洲美妆黄金时代-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月2日发布的题为《SkinGoldAsia》的报告，中国和日本的化妆品爱好者都在重新评估彼此的消费关系。中国的消费者考虑选择的时间变得更长。随着这些消费者扩大其美妆产品组合，销量有望增长；但价格成为许多人的关键考量。在日本，化妆品消费仍面临压力，消费者开始接受一定程度的产品降级。因此，投资者需要聚焦精选赢家。热情消退分析预计2025年中国整体化妆品市场将实现同比增长，较2024年略有改善。近年来，领先外资品牌在中国本...

2026-02-05 0 466.62KB 2页
中信证券经纪(香港)：业绩表现强劲-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月30日发布的题为《Robustquarter》的报告，2026年1月30日，第一三共公布第三财季营收同比增长15.1%，净利润增长39.9%，均超出市场一致预期。市场期待已久的TROP2抗体偶联药物（ADC）Datroway三期AVANZAR试验数据再次推迟，但中信里昂认为生物标志物筛选可能在未来对Datroway发挥更重要作用。 2026年1月30日，第一三共公布第三财季营收同比增长15.1%至5,580亿日元，净利润增长...

2026-02-05 0 664.82KB 3页
中信证券经纪(香港)：更强劲且更持久的盈利上行周期-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Strongerandlongerearningsupcycle》的报告，分析表示史上最强劲的存储上行周期持续推高价格上涨，预计未来两年定价权仍将牢牢掌握在供应商手中。预计2026年SK海力士在HBM、高密度服务器DRAM和QLCNAND等高端产品领域的竞争力仍将无可匹敌。第四季度营业利润超市场一致预期10%库存持续下降 SK海力士在2025年第四季度营收32.8万亿韩元（环比增长34%），营业利润19....

2026-02-05 0 639.29KB 3页
中信证券经纪(香港)：租户数量增长-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Growingtenancies》的报告，IndusTowers2026财年第三季度核心收入为528亿卢比，同比上升10%/环比上升1%。报告税息折旧及摊销前利润同比下降36%/环比下降2%至451亿卢比，但调整过往逾期款项回收后的税息折旧及摊销前利润同比上升13%/环比上升2%，符合预期。净租户增加量从2026财年第二季度的4,505个升至6,105个，亦符合预期。公司CEO表示Videa的调整后总收...

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华源证券：海外科技周报：特朗普提名鹰派美联储主席，大宗趁势暴跌何去何从

投资要点：海外AI能源：本周GEV发布2025年年报，订单表现依旧强劲。2025年四季度新增/锁定了约24GW的燃机需求，其中12月最后3周又加签了6GW，目前燃机在手订单+产能预定已达83GW（对应产能锁到2029年），公司预计在2026年底达到100GW的合同规模（对应产能锁到2030年底）。对应产能释放上，公司预计有望在2026年第三季度实现燃气轮机产量的大幅提升，而电网设备则在未来两三年持续爬坡（变压器、开关设备2024–2028年计划翻倍）。政策层面，公司对美国近期讨论的“紧急电力拍...

2026-02-05 0 479.47KB 14页
联合资信评估：家电行业2026年度信用风险展望（2026年1月）

2025年，家电内销市场规模创历史新高，受政策效果边际减弱、高基数效应影响，行业增速呈现前高后低的特点，由政策刺激向市场驱动回归。出口方面，在上年高基数增长和贸易环境不确定性增加因素影响下，家电出口承压，全年出口总额和出口数量较上年同期有所下滑。成本端，2025年来钢材价格指数环比震荡下行，但贵金属价格快速上涨给行业内企业带来成本控制压力。需求端，家电行业下游需求主要来自住房保有量提升、新房装修与更新需求，目前传统大家电普及率趋于饱和，房地产行业景气度仍低位运行，是制约家电需求的重要因素。 2...

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Brand Finance：2025年美国品牌价值500强报告（英文版）

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2026-02-05 0 37.77MB 49页
世界经济论坛：2026全球灯塔网络：大规模增强韧性与影响力的运营转型路径白皮书（英文版）

Biological evolution teaches that survival and progress depend not on speed, size or strength alone, but on the capacity to adapt. The same is true of industrial operations, where evolution is ceaseless. To survive, let alone thrive, players acr...

2026-02-05 27 14.09MB 56页
中信证券经纪(香港)：正视现实-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Wakeupandsmellthecoffee》的报告，三井物产日间公布的第三季度净利润略低于预期但维持全年指引，市场反应平淡，股价当日上涨（与其他综合商社走势一致）。尽管盈利增长前景和年底将公布的新中期计划令人期待，但多年估值重估后分析认为当前估值吸引力有限。三井物产的三季度净利润为1,880亿日元，同比下降32%，低于1,945亿日元的市场一致预期。截至三季度指引完成率75%，累计净利润6,119...

2026-02-05 0 636.46KB 3页
中信证券经纪(香港)：1月销售跃升-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Januaryjump》的报告，迅销（FastRetailing）1月的日本优衣库业务同店及电商销售额同比增长14%，主要受气温下降推动核心冬季商品销售强劲。顾客数量同比增长7.5%，客单价同比提升6%。迅销报告1月日本优衣库业务同店及电商销售额同比增长14%。公司指出新年促销表现良好，全月较低气温助力外套类商品销售。公司同时表示1月入境游客销售额显著增长，销售构成比较去年同期也有所扩大。客流量同比增长...

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