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智库报告

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国元证券：元瞻经纬总量月报（2026年1月）：慢牛深化，长路徐行-260204

报告要点： “924”以来，在政治局会议指引下各部委联合推出超预期政策组合拳，叠加产业与监管政策协同，重塑市场生态，推动A股进入慢牛周期。2026年开年以来，A股开年表现亮眼，演绎出“开门红”的强势上涨行情，上证指数连阳，多次创出阶段性新高，成交量端也表现活跃，反映出投资者风险偏好显著提升和市场参与度的快速提高。我们认为，本轮“开门红”行情虽呈现出显著的季节性和结构性行情特征，但其驱动力不仅有“春季躁动”的情绪催化、政策打造高质量资本市场的制度引导，同时也有基本面的边际改善提供支撑。从宏观层面来...

2026-02-04 0 3.14MB 33页
东吴证券：金融产品深度报告：黄金ETF，2026年1月复盘与2月展望-260203

投资要点市场表现回顾：走势复盘：2026年1月沪金整体呈“持续上行、重心抬升、月末回落”走势，价格在月初震荡整理后逐步企稳回升。月末价格加速上行并伴随成交放量，波动幅度扩大，市场分歧随之加大。截至2026年1月30日，沪金主力合约整体保持上行结构，月内涨幅18.36%。技术分析：截至2026年1月30日，沪金风险度达92.13，处于高位区间，市场情绪亢奋。趋势结构上，沪金中期上行趋势仍维持良好，但价格已运行至高风险区间，短期动能释放较快，阶段性波动风险有所上升。波动分析：2026年1月沪...

2026-02-04 0 967.92KB 16页
申港证券：策略周报：贵金属板块扰动市场-260203

投资摘要上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为0.08%，上证指数涨跌幅-0.44%，深证成指涨跌幅为-1.62%，创业板涨跌幅为-0.09%，中证500涨跌幅为-2.56%。上周申万31个一级行业中，10个行业指数上涨，21个行业指数出现下跌走势。涨跌幅排名前五的行业分别是石油石化、通信、煤炭、有色金属、农林牧渔。涨跌幅排名后五的行业分别是国防军工、电力设备、汽车、计算机、综合。上周成交数量为8944.21亿股，成交金额为153162.31亿元。上涨家数1283，下跌家数4...

2026-02-04 0 655.91KB 7页
东莞证券：财富通每日策略-260204

后市展望：周二，市场全天探底回升，三大指数集体收红。早盘三大指数集体高开，随后市场震荡回落，午盘休市前有所企稳，午后大盘延续上行势头。截至收盘，三大指数全线收红，深证成指领涨。盘面上，商业航天概念爆发，太空光伏概念持续走强，化工板块表现活跃，贵金属概念探底回升，AI应用概念反复活跃。下跌方面，银行板块走势较弱。总体上个股普涨，综合、国防军工、机械设备、建筑材料和钢铁等行业表现靠前；银行、非银金融、煤炭、石油石化和公用事业等行业表现靠后。概念指数方面，BC电池、钙钛矿电池、TOPCON电池、HJ...

2026-02-04 0 501.12KB 4页
东吴证券：赛恩斯（688480）-协同紫金矿业布局钼加工锁定铼资源，新材料业务再拓展

赛恩斯(688480) 投资要点事件：2026年2月2日，公司公告拟开展钼加工及销售新业务，通过钼加工综合回收铼。同时，公司新增2026年度日常关联交易预计，拟向关联方西藏巨龙铜业采购钼精矿，预计采购金额为3.03亿元。布局钼加工及铼回收业务，强化新材料业务。1）公司开展新业务：新业务为开展钼加工及销售业务，通过钼加工综合回收铼。2）新业务管理情况：公司拟通过利用合作方生产线加工钼精矿，同步投入铼综合回收设备，对其加工过程产生的铼资源进行有效回收。钼精矿加工过程由合作方全面负责，赛恩斯负责该...

2026-02-04 0 514.38KB 3页
东吴证券：技源集团（603262）-HMB领跑全球，精准营养扬帆起航

技源集团(603262) 投资要点砥砺卅载，技源已成为行业创新引领者。技源集团主营保健品原料及制剂，公司控股股东为TSIHK，实控人为周京石、龙玲夫妇。公司具备强研发背景，董事长周京石曾任职安利、雅芳，担任研发中心科学家、高级科学家；总经理龙玲长期从事化学合成制备领域的产业化研究，为公司多项核心专利的发明人。2024年公司收入/归母净利润为10/1.75亿元，2019-2024年CAGR分别为10%/25%。2024年营养原料与制剂产品收入占比分别为65%/35%。公司未来将继续发力精准营养，...

2026-02-04 0 3.91MB 24页
东吴证券：富特科技（301607）-车载电源头部企业，HVDC技术同源潜力十足

富特科技(301607) 投资要点第三方车载高压电源系统头部企业，迎来业绩高速增长通道。公司成立于2011年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，25年上半年在国内OBC行业市占率达8%，位居行业第四。22-24年公司营收分别为16.50/18.35/19.34亿元，同比+71%/+11%/+5%，随客户拓展而稳定增长。25年受益于小米、蔚来等主要客户的销量增长及海外项目的定点项目放量，根据2025年度业绩预告，25年营收超40亿元，归母净利润达2.1~2.5亿元，同比+122%~+164%...

2026-02-04 0 2.16MB 28页
中银证券：中银晨会聚焦-260204

重点关注【计算机】太空算力或是商业航天的核心商业模式—计算机行业“一周解码”杨思睿郑静文（郑静文）马斯克计划推动SpaceX与xAI合并，旨在整合太空与AI业务；Meta计划在2026年大幅增加资本支出至1150-1350亿美元，全力投入AI基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元，软银亦考虑向OpenAI追加300亿美元投资。【房地产】房地产行业第5周周报（2026年1月24日-2026年1月30日）—受去年同期为春节的影响，...

2026-02-04 0 377.21KB 6页
申港证券：电力设备行业研究周报：新型储能将从“峰谷套利”迈向“制度性保障”新阶段

投资摘要：每周一谈：新型储能将从“峰谷套利”迈向“制度性保障”新阶段近期，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》(发改价格〔2026〕114号)，明确新型储能按照可靠容量获得容量电价。新型储能的“容量电价”机制：定锚、折算、清单与结算的全链条设计。确权与覆盖范围：对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价，标志储能从辅助服务角色走向“系统核心保障功能”的制度性确认。定价锚与折算规则：容量电价以当地煤电容量电价标准为基础，按顶...

2026-02-03 5 814.72KB 8页
东方证券(香港)：财富管理周报-260203

上周全球宏观数据：美国：美联储将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变，为自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。此次美联储按兵不动完全在市场意料之中，美联储在声明中删除了就业风险增加的表述，指出经济形势有改善、尤其在失业率上升方面已有企稳迹象，暗示联储决策者更谨慎，并不急于继续行动。欧元区：欧元区2025年第四季度国内生产总值（GDP)环比初值为0.3%，高于市场预期的0.2%，并与前值持平；同比增长1.3%，符合预期。整体来看，欧元区经济依然展现出不错的韧性，但...

2026-02-03 0 9.06MB 11页
华源证券：海圣医疗（920166）-麻醉监护耗材领先者，掘金广阔低值耗材市场

海圣医疗(920166) 投资要点：发行：海圣医疗本次发行价格12.64元/股，发行市盈率13.42X，申购日为2026年2月4日。本次公开发行初始发行股份数量1129万股，发行后总股本为7529万股，本次发行数量占发行后总股本的15%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为33.06%，老股占可流通股本比例为54.63%。本次发行战略配售发行数量为112.9万股，占本次发行数量的10.00%。有3家战略投资者参与公司的战略配售。公司本次募投项目包括“麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动...

2026-02-03 0 1.37MB 20页
开源证券：华泰证券发行H股可转债点评：再融资靴子落地，利好国际业务增长

华泰证券(601688) 事件：2月3日上午，华泰证券公告拟根据一般性授权发行可转换为本公司H股股份的债券。再融资靴子落地，利好国际业务增长本次发行H股零息可转债（悉数转换后）一共对H股股份稀释29.53%，对总股本稀释5.6%，募资额拟用于境外业务发展及补充营运资金。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发展，提升整体ROE。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润168/217/251亿元，同比+9%/+29%/+16%（对应2025年扣非归母净利润同比+85%）...

2026-02-03 0 826.71KB 4页
爱建证券：数据中心供配电设备行业跟踪：甲骨文资本开支环比高增，DRAM价格小幅回落

投资要点：数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期...

2026-02-03 0 2.67MB 14页
华源证券：农林牧渔行业周报：生猪价格转弱，节后供应压力仍存

投资要点：生猪：短期供应压力累积，仔猪价格持续上涨 SW生猪养殖板块涨0.2%，逐步消化行业去产能偏慢担忧影响，寻底修复。现货端腊八节后需求支撑不足，出栏均重（128kg）自高位下降，周末（2026/2/1）涌益猪价12.31元/kg弱势调整，广东区域已接近12元关口，生猪期货受此影响震荡下行，而当前行业养殖利润已转正，行业补栏情绪持续修复，7kg仔猪价格已涨至367元，去产能预期偏弱。展望后市，春节后淡季仍有供需双重压力，猪价探底向上过程或有反复，但猪价悲观预期正在修正，叠加短期市场调整，后...

2026-02-03 0 1.58MB 17页
西南证券：2026年理财投资行为展望：开拓新局-260203

摘要 2026年理财行业面临的三大变量。（1）权益市场走强背景下，2026年理财规模或有望维持10%的增速，全年规模或能达到35万亿元。居民无风险偏好资金主要基于比价效应在银行存款和理财产品之间选择。在存款利率继续下降、理财收益率勉强维持的状态下，2025年理财近1年收益率与3年存款利率的品种利差中枢整体维持在80BP附近。从历史趋势来看，理财与存款的品种利差和理财规模同比增速之间存款一定相关性，即储户会根据存款和理财的相对收益选择购买相应产品。考虑到2026年权益市场或有继续走强的趋势，保守估...

2026-02-03 0 3.09MB 26页
爱建证券：锂电行业跟踪：碳酸锂价格下跌，储能电芯均价持续上涨

投资要点：排产：12月份正极材料产量同比增长。2025年1-12月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期。2025年12月，国内电池产量201.7GWh，同比增长约62%，环比增长约14%；2025年12月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.93万吨，同比增长32.48%，环比增长0.16%，产能利用率为59.85%。价格：1）材料端：碳酸锂价格下跌。截至2026年1月30日，工业级碳酸锂价格降低至14.8万元/吨，周降幅11.90%；2026年1月9日，磷酸铁锂（动力型）价格报...

2026-02-03 0 1.61MB 8页
华源证券：华源晨会精粹-260203

投资要点：固定收益从2025Q4季报看利率债基变化——债基2025年Q4季报分析：利率债基整体规模缩减，债券配置比例下降，杠杆率略有下降。截至25Q4，利率债基资产总值为3.0万亿元，较25Q3下降0.09万亿元，其中主动型利率债基和被动型利率债基分别较25Q3分别-0.11万亿/+0.02万亿元。主动型利率债基重仓券小幅减配国债。利率债基季度收益率有所回升，25年收益率较上年大幅下跌。2026年债市行情可能好于预期。25年12月召开的中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”...

2026-02-03 0 392.26KB 10页
中山证券：2月3日A股市场点评：三大指数午后走强-260203

2.事件解读据wind消息，美东时间2月2日，供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国1月制造业采购经理人指数（PMI）意外从上个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，近一年来首次进入扩张区间，增速创下自2022年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振。其中，新订单指数达57.1，前值为47.7，该指标大幅上升近10个点，生产指数也显著走强，二者均显示出近四年来最快的增长速度。就业指数录得48.1，高于预期的46，前值为44.9，创下一年来新高，这表明制造业就业人数仍在...

2026-02-03 0 267.03KB 5页
中山证券：2月2日A股市场点评：贵金属板块大幅回调-260203

2.事件解读据wind消息，2月2日早盘，贵金属市场遭遇回调，多因素共振引发抛售潮。现货黄金一度下跌近4%至4727美元/盎司，现货白银跌幅超6.6%至79.57美元/盎司，沪银期货主力合约开盘即跌停，沪金跌幅近11%。此轮暴跌延续自上周五的“史诗级”行情——上周五现货黄金单日暴跌9.25%，白银跌幅达26.42%，为近年来罕见。虽然本轮调整并非基本面逆转，而是金融工程层面的“去杠杆”与预期修正。短期波动风险仍偏高，需警惕情绪驱动的非理性波动。据wind消息，近期地缘政治缓和预期压制大宗商品，...

2026-02-03 0 283.62KB 5页
中山证券：1月30日A股市场点评：资源股回调，市场承压-260203

据财联社消息，美国总统特朗普于美东时间1月30日公布美联储新主席候选人，前美联储理事凯文·沃什（鹰派）成为提名人选。这个提名算是兼顾各方关切的结果，对市场而言不算利空。其一旦通过提名正式上任，可能要面临挑战，如何既维护市场对美联储独立性的信心，又一定程度上满足特朗普低利率的诉求。据财联社消息，1月30日晚黄金白银出现暴跌。这种价格崩塌是市场亢奋情绪极致化后的必然结果。后续需关注市场杠杆和筹码结构的平衡情况，一旦市场进入相对理性状态，这两个品种的长期配置价值仍在。据财联社消息，美东时间周四盘后...

2026-02-03 0 250.93KB 4页

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