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智库报告

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东吴证券：房地产行业月报：开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳

投资要点开发投资降幅收窄，新开工竣工延续调整。2026年1-2月，全国房地产累计开发投资9612亿元，同比变化-11.1%，降幅较2025年全年收窄6.1pct，房企投资态度在市场调整中保持谨慎但降幅有所收窄。累计房屋新开工面积5084万平方米，同比变化-23.1%，降幅较2025年全年扩大2.7pct；累计房屋竣工面积6320万平方米，同比变化-27.9%，降幅较2025年全年扩大9.8pct，竣工端受前期土地成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面临调整压力。房企在去库存进程中，投资节奏有望逐步...

2026-03-22 0 842.7KB 10页
国信证券：中信银行（601998）-2025年报点评：分红比例提升，资产质量平稳

中信银行(601998) 核心观点 2025年营收略降，净利润小幅增长。公司2025年实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%，降幅较前三季度收窄3.0个百分点。2025年实现归母净利润706亿元，同比增长3.0%，增幅较前三季度持平。2025年加权平均ROE9.4%，同比下降0.4个百分点。从业绩增长归因来看，净息差下降仍是最大不利因素，生息资产规模增长与拨备反哺利润共同支撑利润增长。资产规模稳定增长，分红率提升。公司2025年末资产总额10.13万亿元，较上年末增长6.3%，资产增速保持...

2026-03-22 0 176.11KB 4页
国信证券：平安银行（000001）-2025年报点评：资产质量压力减轻

平安银行(000001) 核心观点收入利润均有所下降。2025年实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%，降幅较前三季度扩大0.6个百分点；全年实现归母净利润426亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度扩大0.7个百分点。2025年加权平均ROE9.2%，同比下降0.9个百分点。资产规模及零售AUM保持小幅增长。2025年末总资产同比增长2.7%至5.93万亿元，保持低个位数增长。2025年末存款本金较年初增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额较年初增长0.5%至3.39万亿元。其中...

2026-03-22 0 155.77KB 5页
华源证券：汽车行业周报：GTC观察：液冷投资正处于“黄金时代”

投资要点： GTC趋势1：液冷逐步成为“标配架构”。当地时间3月16日，英伟达2026年GTC大会开幕，会上NVIDIAVeraRubin平台正式亮相，VeraRubin平台包含七款芯片、五套机架系统，其中VeraRubinNVL72机架、VeraCPU机架、Groq3LPX机架均采用全液冷架构： 1)VeraRubinNVL72机架：整合72颗RubinGPU、36颗VeraCPU，全面采用液冷散热方案，预计将于2026年下半年量产。未来RubinUltra将会在Kyber机架中采用垂直插入排...

2026-03-22 0 641.34KB 9页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：BD放量及再融资，创新药龙头现金流充裕

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-2.77%、-2.90%，相对沪深300的超额收益分别为-0.59%、-1.54%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.97%，相对于恒生科技指数跑赢2.60%、10.63%。本周原料药（-5.16%）、医疗服务（-4.32%）、医药商业（-4.01%）等跌幅居前，生物制品（-1.79%）跌幅较小，无上涨板块。本周A股涨幅居前三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）、九安医疗（+12.75%），跌幅居前翔宇...

2026-03-22 0 1.54MB 26页
中银证券：医药生物行业周报：关注一次性手套行业投资机会

申万医药生物指数在2026.03.16-2026.03.20下跌3.21%，在申万一级行业中排名第10名，跑输沪深300指数0.97个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均下跌，仅中药和生物制品行业跑赢沪深300指数。受地缘冲突影响，国际油价震荡上行，一次性手套核心原材料丁二烯、丙烯腈等价格逐渐走高。受原材料价格影响，一次性手套行业进入提价周期，有望进一步推动行业头部企业利润修复，建议关注一次性手套行业投资机会。板块行情申万医药生物指数在2026.03.16-2026.03.20...

2026-03-22 0 705.7KB 11页
002946-新乳业：2025年年度报告

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2026-03-22 0 4.63MB 209页
002946-新乳业：2025年年度报告摘要

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2026-03-22 0 1.44MB 11页
300323-华灿光电：2025年年度报告摘要

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2026-03-22 0 186.85KB 6页
300323-华灿光电：2025年年度报告

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2026-03-22 0 3.55MB 211页
600028-中国石化：中国石化2025年度报告摘要

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2026-03-22 0 305.63KB 15页
600028-中国石化：中国石化2025年可持续发展报告摘要

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2026-03-22 0 219.03KB 7页
600028-中国石化：中国石化2025年度报告

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2026-03-22 0 12.5MB 239页
开源证券：宏观经济点评：开年财政支出释放积极信号-260322

事件：1-2月，全国一般公共预算收入44154亿元，全国一般公共预算支出46706亿元。政府性基金预算收入5363亿元，政府性基金预算支出13174亿元。 1-2月预算收入增速边际改善，开年支出力度强于季节性 1、财政收入平稳开局，主要税种表现分化。财政收入小幅增长，税收乏力、非税支撑。1-2月狭义财政收入44154亿元，同比增长0.7%，实现平稳开局。其中税收收入36393亿元，同比增长0.1%，增速较12月回升；非税收入7761亿元，同比增长3.4%，成为收入端的重要支撑。中央与地方收入增速...

2026-03-22 1 946.42KB 5页
国信证券：宏观经济周报：PPI同比提前转正加速名义GDP修复-260322

核心观点去年下半年以来，“反内卷”政策力度持续增强，推动工业品价格逐步走出低位。自去年8月起，PPI环比已告别负增长区间，今年1、2月连续录得0.4%的环比涨幅，处于历史较高水平，为PPI同比转正奠定了坚实基础。进入3月，外部冲击进一步加速了这一进程。2月底美以伊爆发严重冲突，霍尔木兹海峡一度遭封锁，国际油价大幅抬升。统计局数据显示，3月上旬化工产品及石油天然气价格环比双双上涨超10%，与油价联动密切。从历史经验看，这将显著拉动3月PPI环比上行。考虑到3月中旬相关价格或继续走高，预计3月P...

2026-03-22 0 1.14MB 13页
东吴证券：北交所定期报告：市场波动加剧，聚焦低估值优质个股-260322

行情回顾：截至2026年3月20日，北证50指数较上周收盘价下跌5.76%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.19%；创业板指数上涨1.26%；科创50指数下跌4.03%。北证A股板块对比：截至2026年3月20日，北证A股成分股共300个，平均市值27.99亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为159.07亿元，较上周下降19.37%。区间日均换手率为3.97%，环比下降0.2pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标上仍明显优于科创板、上证主板等主要市场，但...

2026-03-22 0 793.17KB 9页
国信证券：3月第3周全球外资周观察：长线外资回流港股互联网-260322

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流出。②港股：稳定型外资流入83亿港元，灵活型外资流出321亿港元，港股通流入191亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本。④美欧市场：1月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/3/16-2026/3/20，下同）交易日期间北向资金估算净流出80亿元，前一周（2026/3/9-2026/3/13，下同）估算净流出20亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流出9亿元，前一周...

2026-03-22 1 1.21MB 10页
国信证券：大类资产配置双周观点：油价冲击下的滞胀交易-260322

核心观点核心结论：股>商>债。全球资产定价正由“增长驱动”转向“安全驱动”。地缘冲突引发的能源冲击推升滞胀预期，成为本轮资产再定价的核心变量。中债：短期受内外扰动，长期锚定通胀传导。近期债市走弱，10年期国债收益率小幅回升，源于全球利率中枢上移的被动传导。叠加理财规模高位扩张但票息吸引力不足，资金下沉至红利、黄金等资产，负债端对权益波动敏感，潜在触发“股债同向”的赎回压力。长期来看，PPI-CPI剪刀差回升反映输入型成本压力上行，而内需偏弱制约价格向终端传导，增长预期承压，长端利率中枢仍受压...

2026-03-22 1 1.65MB 17页
国信证券：策略周报：美联储变卦，如何影响A股？-260322

核心观点核心结论：①近期地缘局势扰动通胀预期，美联储鹰派发言下，本周市场震荡偏弱。②历史上资源品价格上行未必伴随美国全面通胀，且美联储政策变化对于A股影响偏短期。③短期扰动不改全年牛市格局。结构上科技是中期主线，重视战略资源品，以及内需相关老登资产。近期成交放量本周美联储鹰派发言，对全球股市形成扰动。由于3月初以来美伊局势升温，原油等战略资源品价格明显上升，目前霍尔木兹海峡封锁依旧悬而未决，给后续油价及通胀带来较大不确定性，利率决议强调了“中东局势的发展对美国经济的影响尚不明朗”。在此背景下...

2026-03-22 2 1.98MB 10页
华金证券：高油价对股市的影响-260322

投资要点复盘历史，高油价对海外通胀影响更大，股市更多受流动性和基本面驱动。（1）高油价对海外通胀推升较为明显，尤其是在经济上行时。一是高油价推升通胀：首先，高油价对美国通胀推升作用较大，且在经济回升时更明显；其次，高油价可能导致中国输入性通胀，尤其是反映在PPI上行上。二是流动性是否紧缩更多由经济和通胀趋势共同决定：首先，美联储是否加息需综合考量经济和通胀水平；其次，中国是否收紧流动性主要考虑经济是否过热。三是经济是否出现回落并非是高油价引起：首先，美国经济回落由自身基本面走弱或流动性收紧引起...

2026-03-22 3 6.35MB 13页

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