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智库报告

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北大汇丰商学院：2026年从规模扩张到能力升级：美日德出海经验与中国企业全球化新路径报告

在全球产业链从效率优先转向安全与韧性优先、地缘博弈与贸易保护持续升温的背景下，中国对外直接投资规模稳步扩大，但普遍面临地缘政治高不确定性、跨境规则高合规成本、跨文化管理高隔阂度的“三高”核心困境，亟需成熟的国际化路径参考。本报告系统对比美国、日本、德国三类典型出海模式，梳理各国模式的核心逻辑、实践优势与固有局限。研究显示，美国依托技术标准主导与全球化品牌运营占据价值链顶端，日本凭借综合商社赋能、产业链组团出海实现稳健布局，德国以隐形冠军深耕、工业系统输出与制度化保障构筑高端制造壁垒，三类模式分别...

2026-09-02 0 1.95MB 18页
中银证券：中银晨会聚焦-260902

重点关注【宏观经济】AI大模型的底层逻辑与宏观经济含义徐高。2022年11月OpenAI推出了生成式对话人工智能系统ChatGPT，在全世界掀起了一波持续的AI热潮。ChatGPT所基于的“大语言模型”技术，首次让AI系统涌现出了泛化智能。这个“奇迹”的发生，让世界对通用人工智能AGI的实现抱有很强期待。【宏观经济】8月PMI数据点评陈琦朱启兵。制造业景气度有所回升，产、需指数共同回升。上游成本端推动或是月内价格指数回升的重要因素。需求回升对8月出厂价格指数的表现或也有支撑。【计算机】算力...

2026-09-02 1 680.01KB 11页
国元证券：伊利股份2026年中报点评：基本盘稳健，短期减值扰动利润率

伊利股份(600887) 事件公司公告2026年中报。26H1，公司实现总营收644.90亿元，同比+4.13%，归母净利57.59亿元，同比-20.02%。26Q2，公司实现总营收296.65亿元，同比+2.59%，归母净利3.64亿元，同比-84.35%。各主要品类表现稳健，经营韧性 1）上半年液体乳稳健，冷饮亮眼，剔除澳优影响后奶粉较快增长。26H1，公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他产品收入365.90/168.45/90.73/12.66亿元，同比+1.29%/+1.61%/+1...

2026-09-02 1 633.23KB 3页
国元证券：伯特利（603596）-2026年半年报点评报告：EMB技术实现量产突破，全球化研产体系加速落地

伯特利(603596) 事件： 8月27日，公司发布2026年半年度报告，营收利润同步改善。2026年上半年实现营收62.72亿元，同比+21.46%；实现归母净利润6.41亿元，同比+22.81%；实现扣非归母净利润5.80亿元，同比+13.92%。2026年Q2实现营收35.98亿元，同比+42.43%；实现归母净利润3.73亿元，同比+47.97%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比+34.01%。报告要点：全干式EMB实现量产落地，收购豫北转向强化底盘主业实力报告期内，公司实现全...

2026-09-02 1 699.44KB 3页
国元证券：华设集团（603018）-2026年半年报点评：业务持续优化，公司经营稳健

华设集团(603018) 报告要点：公司经营稳健，费用管控得当 2026H1公司实现营收15.06亿元，同比+0.77%；归母净利1.06亿元，同比+5.22%；扣非归母净利0.99亿元，同比+6.53%，整体经营稳健。盈利能力方面，公司毛利率为33.78%，同比-1.01pct；期间费用率21.21%，同比-1.68pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.75%/8.89%/-0.44%/6.01%，同比-0.17pct/-0.92pct/-0.29pct/-0.30pct。主业结构...

2026-09-02 1 634.96KB 3页
国元证券：润本股份（603193）-2026年半年报点评：26H1收入利润稳健增长，产品结构优化带动毛利率提升

润本股份(603193) 事件：公司发布2026年半年报。点评： 26H1收入利润稳健增长，毛利率明显优化 2026H1公司实现营业收入10.54亿元，同比+17.74%，归母净利润2.25亿元，同比+20.03%。26H1公司毛利率60.52%，同比+2.51pct，销售费用率32.31%，同比+2.06pct，主要系推广费和职工薪酬同比增加；管理费用率1.75%，同比-0.06pct；研发费用率1.59%，同比-0.24pct；净利率21.36%，同比+0.41pct。单Q2公司收入/归...

2026-09-02 1 608.73KB 3页
爱建证券：汽车行业跟踪报告：鹏行智能首轮融资落地，物理AI开启独立定价

投资要点：周度跟踪：本周(8月24日-8月30日)申万汽车板块报收6,484.8点，上涨1.11%，板块排名22/31，同期沪深300指数报收4,609.2点，下跌0.21%。子板块方面，汽车服务/商用车/乘用车/汽车零部件/摩托车及其他板块，分别+2.84%/+1.96%/+1.74%/+0.85%/+0.17%。专题：鹏行智能首轮融资落地，物理AI开启独立定价。8月24日，鹏行智能完成9亿美元A轮融资，腾讯、阿里等产业资本参投，市场开始认可小鹏向整车+物理AI平台升级的潜力。具身智能竞争...

2026-09-02 2 1.44MB 16页
东吴证券：祥鑫科技（002965）-2026年半年报点评：Q2盈利环比修复，液冷+机器人打造新增长曲线

祥鑫科技(002965) 投资要点事件：公司26H1营收42.8亿元，同比+19.9%，归母净利润-0.19亿元，同比-117.3%，毛利率9.8%，同比-3.2pct，归母净利率-0.5%，同比-3.6pct；其中26Q2营收23.7亿元，同环比+22.3%/+23.6%，归母净利润-0.02亿元，同环比-109.1%/+85.9%，毛利率11.72%，同环比-0.47pct/+4.25pct。Q2收入维持较快增长、毛利率环比明显修复。新能源车&储能业务营收增长但盈利承压、Q2综合毛利率环...

2026-09-02 4 509.76KB 3页
中邮证券：医药2026年中报总结：创新药产业链维持高景气

投资要点医药2026H1：创新药产业链维持高景气 26年开年以来，BD事件仍有催化叠加国内医保支付政策利好释放，板块经历小幅上行，整体仍处震荡。年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位。截至2026/8/28，申万医药PE（TTM）为29.09X，达到29%分位（自2010/2/5始，下同），而沪深300PE（TTM）为13.13X；医药板块估值溢价率为121.52%，达到历史11%分位，低于历史平均溢价率187.7%，处于2010年以来的相对低位，具备性价比。2026Q1医药主题基金规...

2026-09-02 3 3.71MB 57页
对外经济贸易大学：中国工业机器人贸易月度监测报告（2026年1-7月）

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2026-09-02 2 385.16KB 9页
对外经济贸易大学：中国无人驾驶航空器贸易月度监测报告（2026年1-7月）

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2026-09-02 2 430.64KB 12页
中邮证券：三棵树（603737）-Q2成本上涨盈利承压，零售新业态驱动成长

三棵树(603737) 事件公司发布26年中报，26上半年公司实现营收60.39亿元，同比+3.83%，实现归母净利润3.01亿元，同比-30.92%，扣非后归母净利润2.09亿元，同比-28.41%；其中26Q2公司营收36.03亿元，同比-2.23%，归母净利润1.94亿元，同比-41.21%，扣非后归母净利润1.85亿元，同比-39.78%。点评原材料上涨拖累盈利，行业竞争激烈涨价落地较慢：分产品看，上半年公司家装墙面漆/工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材/装饰施工收入分别为17.6/...

2026-09-02 2 477.49KB 5页
中邮证券：联影医疗（688271）-业绩稳健增长，产品高端化与营销全球化进入加速兑现期

联影医疗(688271) 投资要点收入保持稳健增长，二季度经营环比提速。2026年上半年，公司实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；实现归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%。收入增长与利润表现阶段性背离，主要受汇率波动以及研发、全球化运营体系建设等前置投入影响，主营业务盈利能力整体保持稳健。公司研发投入达到13.83亿元，同比增长21.31%，占营业收入比例提升至19.61%，持续聚焦下一代影像平台、核心部件、人工智能及创新产品产业化。分季度看，公司经营兑现节奏明显加快。2...

2026-09-02 4 507.3KB 5页
中邮证券：华鼎股份（601113）-行业周期压制盈利，新产品与产能建设静待兑现

华鼎股份(601113) 事件描述 2026年8月26日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入24.40亿元，同比增长1.23%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降68.49%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比下降70.71%，利润下滑的原因主要系锦纶行业周期性波动叠加市场竞争加剧，产品销售均价下行，同时主要原材料采购成本抬升，双向挤压主业盈利空间所致。其中2026Q2，公司实现营业收入13.02亿元，同比增长3.74%；实现归母净利润0.39亿元，同比下降32...

2026-09-02 5 643.48KB 5页
中邮证券：安利股份（300218）-国内业务稳健筑基，东南亚双基地打开成长天花板

安利股份(300218) 事件描述 2026年8月29日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长1.92%；实现归母净利润0.33亿元，同比下降64.28%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比下降62.74%。其中2026Q2，公司实现营业收入6.00亿元，同比增长10.18%；实现归母净利润0.28亿元，同比下降40.84%；实现扣非归母净利润0.28亿元，同比下降36.07%，环比26Q1和25Q4分别增长394.50%、177.89%。 ...

2026-09-02 4 629.87KB 5页
中邮证券：聚合顺（605166）-上半年业绩承压，产能结构优化叠加定增助力穿越周期

聚合顺(605166) 事件描述 2026年8月14日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入26.49亿元，同比下降12.58%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降43.05%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比下降42.73%。其中2026Q2，公司实现营业收入14.62亿元，同比下降0.33%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降2.99%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比下降6.70%。事件点评行业供需格局压力仍存，公司产能优化与产品结构升级双轮驱动...

2026-09-02 4 631.66KB 5页
中邮证券：山金国际（000975）-成本控制优异，静待Osino释放增量

山金国际(000975) 事件：公司发布2026年半年报，报告期内实现营业收入96.59亿元，同比+4.47%；归母净利润24.16亿元，同比+51.43%；扣非归母净利润23.85亿元，同比+49.23%；基本每股收益0.8712元/股。矿产金收入同比高增 2026H1公司矿产金收入36.72亿元，同比+22.97%，毛利率83.81%，同比+4.66pct。按销量测算，矿产金销售均价约1011.7元/克，是矿产金收入增长的主要来源。技改叠加检修影响，矿产金产量同比下滑。2026H1公司矿...

2026-09-02 4 779.14KB 5页
中邮证券：药康生物（688046）-功能药效+海外拓展持续高增，盈利能力显著提升

药康生物(688046) 投资要点事件：公司发布2026年中报。2026年H1，公司实现营业收入4.6亿元（同比+22.6%），归母净利润1.1亿元（同比+56.3%），扣非归母净利润0.96亿元（同比+52.4%）。利润增速远超收入增速，盈利能力显著增强，净利率由去年同期的18.9%提升至24.1%。海外业务加速渗透，逐渐成为核心增长引擎。2026年H1，公司海外市场实现收入1.10亿元，同比+64.48%，收入占比从...

2026-09-02 4 698.37KB 5页
东吴证券：博迁新材（605376）-2026年中报点评：镍基主业收入高增，铜基产业化打开第二增长极

博迁新材(605376) 投资要点事件：2026年8月28日，公司发布2026年半年报，上半年实现营收8.90亿元，同比+71.60%；归母净利润1.36亿元，同比+28.50%。单季度来看，2026Q2营收4.80亿元，同比+78.6%，环比+17.2%；归母净利润0.64亿元，同比+11.0%，环比-10.7%。上半年毛利率28.6%，同比-4.6pct，扩产期费用及汇兑扰动利润，收入高增验证下游需求旺盛。镍基主业量增驱动收入高增，新增产线落地夯实后续成长基础：2026H1公司镍基产品实...

2026-09-02 4 500.69KB 3页
东吴证券：中闽能源（600163）-2026年半年报点评：风光短期承压，抽蓄注入打开增量空间

中闽能源(600163) 投资要点事件：公司公告2026年半年度报告。追溯调整口径下业绩承压，风资源、电价及税收政策影响利润释放。2026H1公司实现营业收入11.03亿元，同比-0.12%；归母净利润3.47亿元，同比-7.29%；扣非归母净利润2.90亿元，同比-3.76%。2026年上半年，风资源状况不及2025年同期、福建省外项目限电率同比上升，叠加市场化交易影响，综合电价同比下降；营业成本同比+3.75%，对盈利形成一定压力;其他收益同比-47.50%，主要受陆上风电增值税即征即退...

2026-09-01 16 492.68KB 3页

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