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智库报告

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国金证券：九月策略及金股：当答案变成问题-260829

九月策略：当答案变成问题 AI大模型厂商收入指数式增长的时期阶段性告一段落。在Token价格的下降和大模型厂商收入增速的放缓的背景下，投资者对AI产业的回报预期减弱。2020年以来，海外政府开支和投资支出进入上行周期同居民部门低储蓄率形成矛盾，债务不可持续的压力增加。过去一年中，AI产业的发展与科技巨头的融资为海外债务压力的上升提供了一种可能的解决路径，即AI企业通过债务扩张换来未来更高的经济增速，而阶段性链条上的通胀又压低了AI链融资的真实利率。但当前债务/TOKEN总值的比值重新回升，指示这...

2026-08-29 4 751.33KB 6页
东吴证券：赣锋锂业（002460）-2026年半年报点评：锂价上行盈利弹性释放，锂电池贡献利润增量

赣锋锂业(002460) 投资要点 Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收231亿元，同比+176%，归母净利润42.6亿元，同比+901%，毛利率32%，同比+20pct，归母净利率18%，同比+25pct；其中26Q2营收139亿元，同环比+202％/+51％，归母净利润24亿元，同环比+1480%/+32％，毛利率33%，同环比+23/+3pct，归母净利率17%，同环比+21/-3pct。业绩位于此前预告上半区。 Q2锂盐出货量环比持平、锂价上行贡献弹性。盈利端，26H1锂产品收入142...

2026-08-29 4 499.79KB 3页
交银国际证券：北方华创（002371）-盈利能力体现韧性，把握国产半导体设备机遇期

北方华创(002371) 营收基本符合预期，净利润超过我们预期：1H26/2Q26收入分别为201.6/98.4亿元（人民币，下同），同比增24.9%/24.0%，基本符合我们预期。2Q26毛利率为39.3%，低于1Q26的40.8%，但较之前4Q25有一定提升。1H26毛利率40.1%，较去年同期42.2%有所下降，管理层称主要是公司新产品在客户端验证过程中，零部件迭代升级成本增加，以及为部分大批量采购客户提供商务优惠。1H26研发投入37.1亿元，相较1H25增加27.1%，快于收入增速，管...

2026-08-29 5 362.13KB 6页
交银国际证券：固德威（688390）-2Q26业绩不及预期，补贴退坡后澳洲户储需求阶段性回落

固德威(688390) 2Q26业绩环比显著增长，但盈利不及我们预期：公司2Q26收入38.9亿元（人民币，下同），同/环比显著增长77%/65%，盈利1.85亿元，同/环比大幅增长约15.2倍/82%，盈利低于我们预期，主要是由于汇兑损失和原材料成本上升。毛利率25.4%，同/环比+5.1/-0.9个百分点；销售/管理/研发/财务费用率6.5%/3.0%/4.8%/2.6%，同比-1.6/-1.3/-2.3/+4.0个百分点，其中汇兑损失约1亿元导致财务费用大增；计提信用减值0.71亿元，同比...

2026-08-29 4 374KB 6页
粤开证券：【粤开宏观】前瞻指引的进退之困——简评沃什杰克逊霍尔会议讲话-260829

摘要 2026年8月28日，美联储主席沃什出席杰克逊霍尔全球央行年会并发表主旨演讲。讲话分为三个部分：一是AI技术变革对长期经济增长的影响；二是系统反思“前瞻指引”的弊端，提出央行沟通模式改革方向；三是讨论当前通胀形势与货币政策立场。整体来看，沃什在通胀议题上着墨较多，强调“若通胀不能清晰且足够快速地向2%回落，美联储还有工作要做”。市场感受偏鹰派，对于9月加息的预期升温，CME数据显示，9月加息的概率由前一日的35%上升至57%。2年期美债收益率盘中升超10个基点，美元指数走强，黄金、美股承...

2026-08-29 5 1.14MB 9页
华金证券：九月震荡偏强，成长占优-260829

投资要点复盘历史，A股9月走势主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素驱动。（1）2010年以来历年9月上证综指表现震荡偏强，16次中有9次上涨，7次下跌。（2）A股9月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。一是政策和外部事件驱动9月走势的核心因素：首先，积极的政策或外部事件使A股9月偏强；其次，政策收紧或外部事件偏负面时9月表现可能偏弱。二是经济基本面也是影响9月走势的重要因素：9次上涨中，均伴随着制造业PMI、地产销售、社零或出口增速不同程度的回升。三是流动性也是影响A股9...

2026-08-29 7 2.32MB 14页
国金证券：铂科新材（300811）-主业高增，芯片电感加速放量

铂科新材(300811) 业绩简评 8月25日，公司披露2026年中报，26H1公司实现营收11.83亿元，同比增长37.46%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长17.95%，扣非归母净利润2.23亿元，同比增长18.71%。其中，单二季度实现营收6.94亿元，同比增长45.28%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长16.66%。经营分析新能源与AI驱动高增。公司收入增长主要系金属软磁粉芯业务在服务器电源、新能源汽车及光伏储能领域高速增长，叠加高性能软磁材料受益于AI服务器需求旺盛及新...

2026-08-29 4 989.54KB 4页
华金证券：新股覆盖研究：马矿股份

马矿股份(601123) 投资要点 8月18日有一家主板上市公司“马矿股份”询价。马矿股份（601123）：公司主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入19.62亿元/20.50亿元/19.91亿元，YOY依次为-4.62%/4.47%/-2.86%；实现归母净利润6.51亿元/6.64亿元/6.02亿元，YOY依次为-1.16%/1.90%/-9.35%。根据公司预测，2026年1-9月营业收入同比增长2.00%至7.00%...

2026-08-29 6 917.17KB 14页
华鑫证券：五粮液（000858）-公司事件点评报告：持续出清，提质增效

五粮液(000858) 事件 2026年8月28日，五粮液发布2026年半年报：2026H1总营收284.17亿元（同增21%），归母净利润87.53亿元（同增，扣非净利润84.83亿元（同增84%）。其中2026Q2 总营收55.79亿元（同减13%），归母净利润6.90亿元（同增233%），扣非净利润4.47亿元（同增130%）。投资要点加大市场投入，去库存稳价格毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比+2pct/+1pct至80.3%/75.6%，系产品结构变化所致。费用率方面...

2026-08-29 5 505.24KB 5页
华鑫证券：华致酒行（300755）-公司事件点评报告：继续出清，修炼内功

华致酒行(300755) 事件 2026年8月28日，华致酒行发布2026年半年报：2026H1总营收32.49亿元（同比-18%），归母净利润-0.73亿元（同比-231%）。其中2026Q2总营收10.36亿元（同比-6%），归母净利润-1.26亿元（同比-333%）。投资要点补缴税款致亏损，加大力度去库存业绩来看，公司2026H1归母净利润亏损，主要系公司全资子公司华致精品和西藏中糖对涉税事项开展自查并补缴税款及滞纳金所致。本次税款及滞纳金已全部缴纳完毕，补缴税款事项不涉及行政处罚。...

2026-08-29 7 517.42KB 5页
华鑫证券：莲花控股（600186）-公司事件点评报告：“消费+AI科技”双轮驱动，提出“818”规划

莲花控股(600186) 事件 2026年8月28日，莲花控股发布2026年半年报：2026H1总营收19.14亿元（同增18%），归母净利润2.44亿元（同增51%），扣非净利润2.03亿元（同增26%）。2026Q2总营收8.98亿元（同增9%），归母净利润1亿元（同增66%），扣非净利润0.63亿元（同增3%）。投资要点盈利能力稳提升，主要指标向好毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比+1.3pct/+1.4pct至29.5%/27.2%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售...

2026-08-29 8 524.79KB 5页
国金证券：公牛集团（603195）-Q2收入利润均正增，出海表现优异

公牛集团(603195) 2026年8月27日，公司披露2026年中报，26H1实现营收83.94亿元，同比+2.77%；归母净利润21.51亿元，同比+4.44%；扣非归母净利润19.00亿元，同比+3.13%。其中，26Q2实现营收43.34亿元，同比+2.07%；归母净利润10.93亿元，同比+0.74%；扣非归母净利润9.16亿元，同比-7.17%。经营分析电连接业务：预计26H1电连接业务微增长。电连接业务持续推进产品创新与渠道变革，产品端转换器迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器...

2026-08-29 5 1022.44KB 4页
国金证券：千禾味业（603027）-收入持续修复，业绩逐步走出低谷

千禾味业(603027) 8月28日公司发布半年报，26H1实现营收14.01亿元，同比+6.35%；实现归母净利润2.01亿元，同比+15.85%；扣非归母净利润2.001亿元，同比+16.91%。其中，26Q2实现营收5.84亿元，同比+19.85%；实现归母净利润0.53亿元，同比+313.03%；扣非归母净利润0.57亿元，同比+349.34%，业绩符合预期。经营分析低基数下企稳修复，线上业务重启增长。1）分产品看，26Q2酱油/食醋分别实现营收3.74/0.68亿元，同比+25.4...

2026-08-29 6 992.5KB 4页
国金证券：应流股份（603308）-26Q2收入保持高增，毛利率环比改善

应流股份(603308) 8月28日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入18.30亿元，同比+32.23%，实现归母净利润2.21亿元，同比+17.52%。其中，2Q26实现收入9.41亿元，同比+30.48%；归母净利润1.01亿元，同比+5.05%。经营分析 26Q2收入维持高增长，毛利率环比改善，合同负债持续攀升。26Q2公司实现收入9.41亿元，同比+30.48%，同比保持高增速，26Q2收入环比Q1增长了5.86%，收入环比继续创新高。26Q2毛利率34.32%，环比26Q...

2026-08-29 5 983.41KB 4页
国金证券：申菱环境（301018）-财务指标先行，静待下半年业绩释放

申菱环境(301018) 业绩简评 2026年8月28日，公司发布2026半年报。26H1公司实现营收17.6亿元、同比+4.4%，实现归母净利润5404.5万元、同比-64.1%；其中Q2实现营收11.4亿元、同比+8.1%、环比+84.6%，归母净利润为2574.0万元，同环比下滑，业绩符合预期。经营分析财务亮点1：存货及发出商品高增。26H1末存货为18.5亿元、单Q2+5.6亿元，其中26H1末发出商品为11.9亿元，较25年末增加7.9亿元，预计客户验收后将在下半年陆续确认收入并贡...

2026-08-29 4 852.43KB 4页
国金证券：申能股份（600642）-二季度公允价值损失拖累业绩，主业盈利好于预期

申能股份(600642) 2026年8月28日晚公司披露2026半年报，上半年实现营收127.23亿元（同比-1.8%），归母净利润16.83亿元（同比-19.0%）。其中，Q2实现营收59.05亿元（同比+5.1%），实现归母净利润8.95亿元（同比-16.0%），符合市场预期。经营分析电力板块：上半年公司平均上网电价为0.511元/度，同比提升0.7厘/度，涨幅+1.4%，预计主要为气电联动下燃机电价上涨拉动。上半年完成发电量258.45亿千瓦时（同比-0.4%），其中煤电、气电、风电、...

2026-08-29 5 988.44KB 4页
国金证券：迈瑞医疗（300760）-海外领跑IVD稳健，业绩增长回暖

迈瑞医疗(300760) 业绩简评 2026年8月28日，公司发布2026年半年度报告，2026上半年实现收入177.47亿元，同比+6.00%；归母净利润47.97亿元，同比-5.37%；扣非归母净利润47.85亿元，同比-3.32%。从单Q2来看，公司实现收入93.95亿元，同比+10.45%；归母净利润24.67亿元，同比+1.10%。经营分析汇兑损失影响短期利润，业绩重回增长轨道。在汇率中性情况下，2026年上半年公司营业收入同比+8.16%，剔除汇兑损益影响后，公司扣非后净利润同...

2026-08-29 5 1MB 4页
国金证券：裕同科技（002831）-剔除股份支付和汇兑影响利润高增，液冷未来可期

裕同科技(002831) 2026年8月26日，公司披露2026年中报，26H1实现营收82.14亿元，同比+0.23%；归母净利润5.75亿元，同比+1.10%；扣非归母净利润5.51亿元，同比-1.50%，还原汇兑与股权支付费用影响后，26H1归母净利润同比增速超40%。其中，26Q2实现营收44.21亿元，同比-1.68%；归母净利润3.29亿元，同比+0.48%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-3.83%。经营分析包装主业增长稳健，外销优于内销。26H1国外业务营收32.52亿元，...

2026-08-29 4 1MB 4页
开源证券：乖宝宠物（301498）-公司信息更新报告：主粮高增引领结构升级，高端产能布局夯实长期成长

乖宝宠物(301498) 主粮高增引领结构升级，高端产能布局夯实长期成长，维持“买入”评级公司发布2026年中报，2026H1公司实现营收35.43亿元，同比+10.01%，归母净利润1.91亿元，同比-49.57%。2026Q2营收18.99亿元，同比+9.10%，归母净利润0.67亿元，同比-61.38%。2026H1公司毛利率40.11%，同比-2.67pct，净利率5.38%，同比-6.37pct。公司同时发布2026年中期分红预案，拟向全体股东每10股派现2.5元（含税），合计拟派现1...

2026-08-29 5 580.95KB 4页
开源证券：交大铁发（920027）-北交所信息更新：新型材料高增，产学研协同助力轨交智能装备发展，2026H1归母净利润同比+19.06%

交大铁发(920027) 2026H1公司实现归母净利润0.15亿元，同比+19.06% 2026H1公司实现营业收入1.53亿元，同比增长13.15%；利润总额达到0.18亿元，同比增长26.14%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长19.06%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.54/0.61/0.69亿元，对应EPS分别为0.53/0.60/0.67元/股，当前股价对应PE为22.1/19.6/17.3X，考虑到公司技术优势，看好公司...

2026-08-29 9 767.57KB 4页

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