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智库报告

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中银证券：宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌1.01%-260823

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观数据回顾要闻：国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议，强调要扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。李强指出，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。资产表现回顾本周沪深300指数下跌1.01%，沪深300股指期货下跌0.98%；焦煤期货本周上涨...

2026-08-23 1 950.06KB 18页
东吴证券：睿创微纳（688002）-2026年中报点评：收入利润同比高增，多维感知布局持续深化

睿创微纳(688002) 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年营业总收入43.97亿元，同比增长72.84%，归母净利润12.59亿元，同比增长258.78%，第二季度营业收入24.52亿元，同比增长74.22%，第二季度归母净利润7.81亿元，同比增长280.43%。投资要点业绩实现快速增长，盈利能力与经营性现金流同步改善：公司2026年上半年营业总收入43.97亿元，同比增长72.84%；归母净利润12.59亿元，同比增长258.78%；扣非归母净利润12.33亿元，同比...

2026-08-23 1 507.45KB 3页
西南证券：云天化（600096）-2026年半年报点评：磷化工产品价格回升，2026H1利润保持增长

云天化(600096) 投资要点：事件：云天化发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入228.21亿元，同比下降8.92%，实现归母净利润29.34亿元，同比增长6.14%；2026年二季度实现营业收入108.40亿元，同比下降9.85%，环比下降9.52%，实现归母净利润15.10亿元，同比增长2.41%，环比增长5.96%。成本推动磷化工产品价格上涨，磷酸铁景气回升。根据公司公告，2026年上半年公司磷肥、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙、磷酸铁均价分别...

2026-08-23 1 1.01MB 4页
西南证券：卫星化学（002648）-2026年半年报点评：轻烃一体化优势凸显，2026H1业绩高增

卫星化学(002648) 投资要点：事件：卫星化学发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入307.13亿元，同比增长30.92%，实现归母净利润62.27亿元，同比增长126.94%；2026年二季度实现营业收入180.36亿元，同比增长62.03%，环比增长42.28%，实现归母净利润41.10亿元，同比增长249.68%，环比增长94.12%。轻烃一体化构筑强成本护城河，油气价差走阔释放盈利弹性。2026年上半年，受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡地缘扰动影响，国际原油价格显...

2026-08-23 1 1MB 4页
西南证券：新洋丰（000902）-2026年半年报点评：一体化布局展现经营韧性，2026上半年利润保持增长

新洋丰(000902) 投资要点：事件：新洋丰发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入112.81亿元，同比增长20.03%，实现归母净利润9.61亿元，同比增长1.01%；2026年二季度实现营业收入57.81亿元，同比增长22.22%，环比增长5.11%，实现归母净利润4.62亿元，同比增长5.87%，环比下降7.23%。复合肥收入保持增长，产品结构持续优化。分产品看，2026H1磷肥收入26.05亿元（同比+12.75%），毛利率为13.63%（同比-6.17pp）；...

2026-08-23 1 1.19MB 6页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：食品价格回暖有望带动CPI环比转正-260823

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年8月23日，本周ECI供给指数为50.14%，较上周环比回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周环比回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，环比持平上周；ECI消费指数为49.76%，环比持平上周；ECI出口指数为50.15%，较上周回落0.03个百分点。月度ECI指数：从8月前三周的高频数据来看，ECI供给指数为50.12%，较7月回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.94%，较7月回升0.0...

2026-08-23 2 1.13MB 15页
国金证券：地产专题分析报告：地产成交边际改善-260823

本周房地产市场延续分化。新房景气度下行趋缓，47城新房成交面积同环比均出现改善，环比+13.4%，同比降幅收窄至-5.9%。其中，一线城市新房成交保持强势，同比增加37.4%。二手房市场则呈现底部企稳迹象，22城成交面积同环比均保持增长。重点城市二手房挂牌量较上月回落，但周内有所增加。整体看，供给侧的压力较7月有所减轻，挂牌的回落将为后续房价的止跌企稳提供支撑。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-08-23 2 671.68KB 4页
信达证券：环保行业周报：《中国绿色燃料发展报告2026》发布，加快培育绿色燃料新增长点

本期内容提要: 行情回顾：截至8月21日收盘，本周环保板块下跌1.42%，表现劣于大盘；上证综指下跌0.56%到3905.20；涨跌幅前三的行业分别是石油石化（5.4%）、有色金属（2.5%）、银行（2.4%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-5.5%）、计算机（-4.9%）、综合（-4.0%）。细分子板块情况：水务板块下跌0.16%；水治理板块上涨0.97%；大气治理板块下跌1.91%；环卫板块下跌7.43%；垃圾焚烧板块下跌2.41%；资源化板块上涨0.26%；固废其他板块下跌0.65%；监测...

2026-08-23 1 1.45MB 15页
国信证券：策略周报：长短线外资一致流入医药、有色等——8月第3周全球外资周观察-260823

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入15亿港元，灵活型外资流出114亿港元，港股通流入149亿港元。③亚太市场：外资最近一周流入日本，流入韩国，7月流入印度。④美欧市场：6月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/8/17-2026/8/21，下同）交易日期间北向资金估算净流出12亿元，前一周（2026/8/10-2026/8/14，下同）估算净流出3亿元。最近一周交易日期间灵活型...

2026-08-23 3 841.4KB 11页
中银证券：策略周报：主线折返积蓄，增配副线对冲-260823

外部定价锚收紧，AI最乐观叙事修正，面对短期不确定性建议多元化副线配置，优先增速最快的有色+逻辑覆写的医药主线再折返。本周在国内AI基本面未出现大变化的背景下A股反弹迎来折返调整，8月19日中外科技链条集中大跌。长端美债收益率一度冲高，30年期逼近多年来敏感高位，压缩算力、半导体等长久期资产的估值天花板。Anthropic披露7月底ARR约650亿美元，明显低于此前更乐观的专家/机构预测，投资者忧虑AI变现斜率二阶导放缓。两件事结合来看，高利率环境本就要求AI板块收入更快增长兑现来支撑估值，本...

2026-08-23 2 945.58KB 11页
东吴证券：策略周评：当科技缩圈碰上海外高波-260823

本周资本市场定价颇为混乱，美股、A股调整，港股修复；贵金属、原油、BTC同步上涨；虽然诱因都是美债长端收益率上行，8月18日10年期美债收益率上行至4.746%，30年期美债收益率冲高至5.336%，创下2007年以来阶段性新高。但权益端定价美国“增长偏弱+通胀韧性”，贵金属和BTC则定价非主权资产对冲美国信用风险的叙事。不同资产分别交易独立叙事，缺乏统一主导宏观因子。表层因子是美债利率变化，底层因子是美国债务风险从表象看，各类资产的行情节奏与美债变化高度相关；我们上周就在《主线行情的重启还...

2026-08-23 3 580.78KB 7页
东吴证券：养元饮品（603156）-2026年中报点评：“大年”收入持续超预期，补税影响落定

养元饮品(603156) 投资要点事件：公司公告2026年中报，26H1营收35.00亿元，同比+41.97%，归母净利润8.54亿元，同比+14.80%，扣非后归母净利润7.84亿元，同比+25.03%；其中26Q2营收9.43亿元，同比+55.71%，归母净利润0.46亿元，同比-54.52%，扣非后归母净利润0.45亿元，同比-36.94%。二季度功能性饮料代理恢复、核桃乳稳增，“大年”收入持续超预期。26年上半年收入同比+42%，其中26Q1、26Q2收入分别同比+38%、+56%，...

2026-08-23 3 483.43KB 3页
诚通证券：人工智能影响利率的四个层面-260823

人工智能对利率的影响比较复杂，有短期、中期、长期基准、长期分歧四个层面。第一，短期来看，人工智能相关资本开支大幅增加，拉升实际期限溢价，也会通过经济周期、货币政策等渠道在一定程度上拉升短期实际利率预期、通胀预期以及通胀风险溢价。这是疫情后美债利率中枢高于疫情前的重要原因之一。2020年以来，美国信息处理设备投资年均增速约9%，特别是2025年以来投资增速达到20%以上。为了筹集资金，截至2026年7月，近一年美国企业债券发行了2.4万亿美元。第二，中期来看，人工智能可以提高全要素生产率、降低...

2026-08-23 2 1.35MB 11页
东吴证券：东阿阿胶（000423）-2026年中报点评：业绩稳健增长，延续高比例分红

东阿阿胶(000423) 投资要点事件：2026年上半年，公司实现营业收入31.55亿元（+3.39%，同比，下同），归母净利润8.60亿元（+5.66%），扣非归母净利润8.20亿元（+4.56%），单Q2季度，公司实现营收13.41亿元（+0.65%），归母净利润4.06亿元（+4.05%），二季度增速有所放缓。核心产品稳健，第二曲线延续高增长：分产品来看，阿胶及系列产品26H1实现营收28.33亿元（-0.42%），收入基本持平，但毛利率提升至77.30%（+2.47pct，较2025...

2026-08-23 4 516.16KB 3页
信达证券：百亚股份：线下调整结构，线上恢复增长

百亚股份(003006) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入18.70亿元（同比+6.0%），归母净利润1.79亿元（同比-4.8%），扣非归母净利润1.70亿元（同比-6.7%）；26Q2实现收入8.15亿元（同比+6.1%），归母净利润0.35亿元（同比-38.6%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-40.3%）。点评：公司积极推进电商渠道策略，Q2线上增速恢复显著；同时我们认为线下渠道加速改革，Q2仍处于改革阵痛期、收入同比承压。我们预计H2线下增长有望改善，尤其非核心省份...

2026-08-23 3 805.77KB 5页
信达证券：罗莱生活：家纺主业稳健增长、盈利提升，高分红延续

罗莱生活(002293) 事件：罗莱公布2026年半年报。2026H1年公司实现收入23.02亿元（+5.53%），归母净利润2.49亿元（+34.42%），扣非归母净利润2.08亿元（+34.86%）。2026Q2年公司实现收入11.44亿元（+5.19%），归母净利润1.02亿元（+40.48%），扣非归母净利润7082万元（+47.09）。利润增长优异主因家纺主业毛利率提升、爆品占比提高、费用率优化及莱克星顿同比减亏。公司拟每10股派发现金红利2.8元（含税），分红比例达94%，持续回报股...

2026-08-23 3 462.59KB 5页
国信证券：策略周报：美债扰动后，科技如何再起航？-260823

核心观点核心结论：①回顾90年代美股互联网，美债利率上升导致科技阶段性承压，行情再次向上的契机是流动性紧缩预期放缓。②A股高景气行业顶部通常呈现M顶，次高相距最高点约6个月、高度约8-9成，本轮次高形成需待海外流动性和交易拥挤边际缓解。③当前行业轮动扩散支撑市场底部，配置上均衡布局，成长或向AI应用扩散，同时重视红利、以及医药等内需。近期美国长端利率快速上行，扰动科技修复行情。近期，30年美债利率在当地时间8月17日盘中飙升逾5.3%，创下2007年以来的新高，随后全球尤其亚洲科技板块均出现...

2026-08-23 5 2.79MB 11页
国金证券：互联网行业研究：Deepseek上线多模态视觉理解模型，加密市场转暖

周观点 AI&云：DeepSeek调价方案正式生效；千问办公开源MyContext，为Agent打造全新的上下文基础设施；GLM-5.3API正式上线，API已开放调用，定价与GLM-5.2保持不变；ChatGPT青少年版正式上线；DeepSeek-V4-FlashVision-Exp上线，开启多模态API服务；百度文心助手推出任务引擎2.0；稀宇科技推出MiniMaxDesign。财报：快手26Q2业绩基本符合预期，广告低于预期，可灵AI收入超8.5亿元。阿里巴巴1QFY27云增45%符合预期...

2026-08-23 4 1.29MB 9页
国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：成材价格回升，煤焦延续强势

行情综述：行业概况：本周黑色产业链呈现“成材价格回升、钢厂利润承压、煤焦延续强势”的组合。成材方面，8月21日螺纹、热卷、中厚板、冷卷较8月14日分别上涨14、31、12、5元/吨；247家钢厂日均铁水237.68万吨，环比回落0.52万吨，高炉产能利用率降至89.25%，钢企盈利率降至32.47%，行业综合净利回落至-27.06元/吨。库存方面，钢材库存2788.86万吨、周降9.21万吨，建材成交9.71万吨、基本持平。原料方面，PB粉周降1元/湿吨，DCE铁矿主力跌1.04%，DCE焦煤...

2026-08-23 4 2.04MB 14页
东吴证券：半导体设备深度报告：海外半导体设备龙头订单&业绩持续新高，看好国产设备商投资机遇

投资要点 AI发展拉动存储与先进逻辑需求，海外Fab厂加速扩产，海外半导体设备龙头业绩持续新高。根据SEMI2026年7月测算，全球2026年WFE销售额预测上调至1439亿美元，预计2027、2028年分别增长21.8%/14.1%，至1753/2000亿美元，增长动能主要来自人工智能相关投资，覆盖先进逻辑、存储及先进封装等关键领域。三星、SK海力士、台积电、英特尔等海外厂商均积极推进扩产计划。下游扩产已逐步兑现至设备端，ASML、LamResearch(后文简称Lam)、TEL等海外前道龙头...

2026-08-23 6 2.61MB 60页

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