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智库报告

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东海证券：国内观察：2026年7月PMI：短期因素可能放大PMI波动-260802

事件：7月31日，国家统计局公布7月官方PMI数据。7月，制造业PMI为49.2%，前值50.3%非制造业PMI为49.0%，前值50.2%。核心观点：7月制造业PMI明显回落，需求回落幅度大于供给，内需回落幅度大于外需，采购量指数回落，产成品存货指数上升。上个月的高基数以及短期的天气因素是回落幅度偏大的主要原因。高技术制造业PMI与整体制造业PMI的差值进一步走扩，行业之间的分化仍然明显。政治局会议指出加大逆周期调节力度，存量政策可能加快落实，务实管用的增量政策可能加快储备，并及时出台，有望...

2026-08-02 0 256.72KB 4页
国金证券：互联网行业研究：微软和亚马逊云收入超预期，大模型价格分层竞争，看好AI应用

周观点 AI&云：微软、亚马逊和Meta均发布Q2业绩，微软和亚马逊云收入超预期，商业化持续验证。DeepSeek官宣DeepSeek-V4-Flash正式版API（接口）开启公测；KimiK3正式开源；OpenAI下调GPT-5.6Terra与GPT-5.6Luna的调用定价。模型降价，持续关注AI应用新叙事。此外，国模能力持续提升，竞争加速。多模态：两款新模型发布，模型能力持续提升。1）字节正式发布Seedance2.5，延续2.0统一的多模态音视频联合生成架构，重点突破长叙事能力、多模态参...

2026-08-02 0 1.24MB 8页
国金证券：农林牧渔行业周报：奶价有望趋势回升，重视牧业投资机会

行情回顾：本周（2026.07.27-2026.07.31）农林牧渔（申万）指数收于2416.22点(周环比+4.48%)，沪深300指数收于4588.20点（周环比-1.31%），深证综指收于2427.92点（周环比+0.36%），上证综指收于3832.26点（周环比+0.47%），科创板收于1635.96点（周环比-8.46%）。生猪养殖：目前生猪价格仍在低位震荡，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。目前生猪价格小幅下降，整体来看供给端压力依然较大，价格反弹后仍有下跌空间。本周生...

2026-08-02 0 2.03MB 13页
国金证券：机械行业研究：看好机器人、燃气轮机和机床

行情回顾本周板块表现：上周（2026/7/27-2026/7/31）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.80%，在申万31个一级行业分类中排名第29；同期沪深300指数下跌1.31%。2026年至今表现：SW机械设备指数下跌4.45%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下跌0.90%。核心观点北美缺电程度加剧，未来AIDC有望加速自建电厂，带动燃机需求提速。近期，美国最大电网运营商PJM提出，对于没有自备电源的数据中心，PJM建议在电网承受极端压力时期，可对其实施临时限...

2026-08-02 1 1.12MB 15页
国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：铁水继续下行，原料负反馈加深

行情综述：行业概况：本周黑色产业链延续弱势，成材与原料同步下行，供需端呈现“钢厂减产、库存累积、煤焦复产预期压制原料弹性”的组合。钢材方面，7月31日螺纹和热卷均价分别为3234、3273元/吨，较7月24日下降41、30元/吨；247家钢厂日均铁水降至235.55万吨，高炉产能利用率降至88.45%，钢企盈利率降至33.77%。钢材库存增至2891.86万吨、周增12.66万吨，建材成交低位小幅回升但需求修复不足。原料方面，PB粉周跌21元/湿吨，DCE焦煤主力周跌8.09%，山西煤矿复产预...

2026-08-02 1 2.01MB 14页
国金证券：非银行金融行业研究：市场风格再平衡，把握非银低估值机会

市场板块轮动，呈风格再平衡趋势。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.20x、16x，位于十年17%、4%分位数，26Q2末主动权益基金欠配比例虽然环比收窄，但仍低配2.52pct，风格再平衡的情况下低估值、有业绩的券商板块具备修复空间。本周一家券商发布2026年半年度业绩快报，两家券商发布2026年半年度业绩报告。第一创业发布2026年半年度业绩快报，公司2026年上半年实现营业总收入21.70亿元，较上年同期增加18.48%，实现归母净利润6.88亿元，较上年同期增加41.67...

2026-08-02 1 1.43MB 10页
国金证券：地产专题分析报告：新房销量边际回暖-260802

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交面积环比增长31.8%，同比降幅显著收窄至为-2.9%。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量季节性回落，同时也受到新房二手房销售“跷跷板”效应影响，同比涨幅收窄至11.7%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，7月以来挂牌量再度回升，较6月末增加0.4%，表明当前挂牌增长压力有所积累。从更加领先的实时成交数据看，7月二手房成交同比已弱于6月。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-08-02 2 742.37KB 4页
国信证券：7月PMI数据解读：景气重回线下，财政进度待提速-260802

事项： 7月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为49.2%和49.0%，分别环比下行1.1个百分点和1.2个百分点。评论：结论：7月制造业PMI下行1.1个百分点至49.2，重回荣枯线下，回落幅度大于近三年季节性。主要是需求走弱，新订单拖累0.8个百分点；生产同步回落1.5个百分点至49.9，时隔四个月再回收缩区间。“产需差”扩大1.2个百分点至1.4，新订单、新出口订单、在手订单三大需求指标均落至线下。价格端延续走弱，购进价下行至53.2、为年内最低，出厂价降至47.8、创2025年11...

2026-08-02 2 888.61KB 6页
中银证券：策略周报：混沌背后的主、次问题-260802

市场整体对未来的判断进入混沌状态，需要对问题进行主次分层。主要问题（方向选择）：AI产业趋势是否仍在，对应的是科技股调整到底是结束还是回调。次要问题（时机选择）：七月资金面层面的负反馈是否已经结束，对应的是超跌时乐观，还是反弹时保持谨慎。我们判断科技行情是调整而非结束；资金面负反馈接近尾声，无需再悲观，超跌应乐观。主要问题：资本市场的AI产业趋势到底有无泡沫，当前和未来泡沫会如何演绎？AI科技硬件板块，基于第一性原理的判断，其产业贝塔的主要来源为全球各大云厂的资本开支，因此讨论本轮资本市场AI...

2026-08-02 3 1.25MB 16页
国信证券：东鹏饮料（605499）-逆境稳健增长，提升股东回报

东鹏饮料(605499) 核心观点公司发布2026年半年报。东鹏饮料发布2026年半年报。26H1公司实现营业总收入124.4亿，同比增长15.9%，归母净利润28.7亿，同比增长20.7%，扣非净利润26亿，同比增长14.4%；26Q2，公司实现营业总收入65.6亿，同比增长11.3%，归母净利润16.1亿，同比增长15.4%，扣非净利润14.0亿，同比增长6.6%。同时公司2026半年度拟向全体股东每10股派30元（含税），共计分派现金红利21.8亿，分红率76.1%。极端雨水天气致行业承...

2026-08-02 2 308.87KB 6页
东吴证券：海博思创（688411）-2026H1业绩预告点评：业绩符合预期，下半年海外有望起量

海博思创(688411) 投资要点事件：公司预告26H1实现营收56-69亿元，同比+23.8%-52.6%；归母净利润6.2-7.0亿元，同比+96.3%-121.6%；扣非归母净利润6.1-7.0亿元，同比+135.0%-169.6%。26Q2营收32.31-45.31亿元，同比+8.6%-52.3%、环比+36.3%-91.2%；归母净利润4.16-4.96亿元，同比+87.6%-123.6%、环比+104.4%-143.7%，符合市场预期。上半年业绩高增、下半年海外有望起量。公司业绩...

2026-08-02 3 478.37KB 3页
开源证券：北交所行业主题报告-北交所染料产业链：分散与活性染料占主导，海外减产催化出口替代机遇，涨价传导带动行业景气修复-260802

成本支撑叠加印度供给收缩，我国染料市场景气度有望提升染料是一种能使纤维或其他物质牢固着色的化学物质，主要应用于各种纺织纤维的着色，包括棉、麻、蚕丝、羊毛、纸张和皮革等天然纤维，以及涤纶、锦纶、腈纶、氨纶和醋酯纤维等合成纤维，同时广泛应用于塑料、橡胶、食品、皮革、造纸、涂料、油墨等领域。根据染料性质及应用方法，染料可分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等，此外还有阳离子染料、冰染染料、中性染料、缩聚染料等。其中，分散染料和活性染料是我国产销量最大的染料。根据中国染料工业...

2026-08-02 4 2.54MB 21页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：全球首个CLDN18.2ADC后线OS显著获益，建议关注康诺亚、德琪医药等

投资要点本周、年初至今A股生物医药指数涨跌幅分别为2.6%、-6.21%，相对沪深300的超额分别为3.91个百分点、-5.3个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.77%、-2.07%，相对于恒生科技指数的超额分别为-6.08、9.8个百分点。本周A股涨幅居前中红医疗（+44.01%）、爱朋医疗（+25.74%）、陇神戎发（+22.81%），跌幅居前欧林生物（-15.88%）、益方生物-U（-15.33%）、普蕊斯（-11.6%）。本周H股涨幅居前现代中药集团（+32.00...

2026-08-02 3 1.93MB 29页
国金证券：家电行业研究：8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复

8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复据产业在线数据，2026年8月空调、冰箱、洗衣机合计排产2833万台，较去年同期生产实绩下降6.3%。分品类看，家用空调排产1073万台，同比下降16.7%；冰箱排产877万台，同比增长0.7%；洗衣机排产883万台，同比增长2.3%。本轮三大白电排产下滑主要由空调贡献，冰箱和洗衣机排产仍保持相对稳定，反映白电需求并非全面走弱，而是呈现明显的品类分化。空调内销是当前主要压力来源，8月家用空调内销排产587万台，同比下降24.1%，终端动销偏弱、...

2026-08-02 4 1.53MB 9页
国金证券：电子行业研究：北美CSP大厂上修资本开支，多家MLCC大厂涨价

北美CSP大厂上修资本开支，多家MLCC大厂涨价。7月30日，亚马逊公布了截至2026年6月30日的第二季度财报，实现净销售额2006亿美元，同比增长20%，营业利润达到275亿美元，同比增长43%，营业利润率攀升至13.7%，创下公司历史新高。亚马逊第二财季财报的最大亮点无疑是AWS业务的卓越表现，AWS第二季度实现营收422亿美元，同比增长36.7%。AWS的积压订单（Backlog）在第二季度达到4960亿美元，同比大幅增长，且尚未包含与Anthropic的超1000亿美元协议，意味着实际...

2026-08-02 3 1.37MB 8页
国金证券：非金属建材周观点：信义玻璃中报表现超预期，业绩是穿越市场风格的标尺

【周度复盘】首先，整体角度，本周AIPCB涨价链、玻璃基板等科技材料方向深度调整后有所修复。出海方向中报预告表现超预期、均得到市场认可，同时符合市场再平衡风格的还包括有基本面的低估值高股息方向，业绩是穿越市场风格的标尺。第二，复盘本周AI新材料方向，海外CSP业绩&CAPEX落地，市场情绪先抑后扬。①微软、Meta、亚马逊发布财报，微软FY2026Q4资本开支超410亿美元、约三分之二用于CPU和GPU，Meta将2026年资本开支指引下限上调至1300亿美元，亚马逊将全年资本支出上调至约2...

2026-08-02 4 2.32MB 18页
国金证券：通信行业研究：云厂商财报验证AI回报兑现，算力需求与开源浪潮共振升级

1）英伟达拟为OpenAI租赁俄亥俄州大型数据中心项目提供约2500亿美元财务担保，该项目由软银能源开发、规模达10吉瓦、总成本或超5000亿美元，英伟达此举持续强化市场对AI的投资信心，并不断加大对AI硬件与算力基础设施的投入。2）英伟达投资SSI并推动其算力12个月提升10倍，RSI（递归自我改进）叙事升温：训练正从"人训练模型"变为"AI训练AI"，模型自我迭代速度有望指数级增长，将显著提升超大规模训练集群需求，虽然训练短期不直接产生收入，但模型能力升级后可提升ARR，AI算力需求的持续性...

2026-08-02 3 1.41MB 15页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：酒店需求增速回升，教育板块变化积极

核心观点跨境电商：跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。此外，快时尚出海龙头平台SHEIN已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势...

2026-08-02 3 1.17MB 8页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：非银配置价值凸显，同时建议关注高股息个股

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年07月27日-2026年07月31日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。证券行业上涨0.57%，保险行业上涨1.17%，多元金融行业上涨6.60%，非银金融整体上涨0.96%，沪深300指数下跌1.31%。证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩批量预喜；证监会发布2026年证券公司分类评价结果。1）7月交易量环比下降。截至7月31日，7月日均股基交易额为32495亿元，较上年7月同比增长65.54%，较上月环比下降10.54...

2026-08-02 3 884.82KB 16页
开源证券：煤炭行业周报：供给约束筑牢价格底部，旺季刚需下煤价韧性延续

本周要闻回顾：供给约束筑牢价格底部，旺季刚需下煤价韧性延续动力煤：截至7月31日，秦港Q5500动力煤平仓价为825元/吨，周环比持平。本周国内动力煤市场总体保持稳定。尽管高温天气延续带动沿海火电日耗维持旺季水平，但终端依靠充足长协煤保供，对市场煤保持压价，不过由于港口库存下商挺价意愿仍在。市场供给方面，产地安监高压仍然贯穿全周，产能释放持续受限，大集团外购价上调持续为坑口提供价格托底，多数煤矿出货平稳、短期内预计价格基本持稳。焦煤：截至7月31日，京唐港主焦煤报价2090元/吨，周环比持平...

2026-08-02 4 3.26MB 27页

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