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智库报告

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万联证券：6月美国通胀数据跟踪：美国通胀回落，地缘政治仍是核心扰动-260726

事件：美国6月CPI同比由4.2%降至3.5%，环比-0.42%，前值0.47%。核心CPI同比由2.9%降至2.6%，环比-0.02%，前值0.21%。PPI同比增速5.5%，前值6%。能源CPI跟随原油价格回落：6月中东局势缓和，原油价格持续下行，于月末回落至70美元/桶附近，带动能源CPI回落。7月以来，局势有所反复，美伊冲突再度加剧，能源价格反弹，7月CPI能源分项或将再度拉升。核心商品CPI广谱回落：权重最高的商品价格本月皆环比下降，其中新汽车环比下降0.18%，二手汽车和卡车环比...

2026-07-26 0 764.49KB 8页
国信证券：宏观经济周报：内需仍待提振，外部风险上升-260726

核心观点本周生产端景气度边际改善。房地产投资相关产品生产景气略有回升，基建相关产品内部结构分化延续，机电产品和纺服生产相对平稳，整体工业品生产热度有所改善。消费端耐用品修复动能仍弱。市内出行和物流投递持续改善，但汽车等大宗商品消费动能仍然偏弱；电影票房在前期高基数和热门影片热度回落后边际走弱，服务消费有待持续提振。出口动能趋稳，外部风险上升。外贸高频出现边际修复，港口货物及集装箱吞吐量低位回升，但运价结束连续上涨、上行动能明显减弱。与此同时，美国新一轮301关税正式落地，叠加红海及霍尔木兹...

2026-07-26 0 1.2MB 13页
国金证券：宁德时代（300750）-业绩维稳符合预期，大额回购强化信心

宁德时代(300750) 业绩简评 7月24日，公司发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元，YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%。单2Q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率1H26、2Q26分别24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。此外，公司...

2026-07-26 0 1.09MB 4页
爱建证券：汽车行业深度：Robotaxi系列深度报告（二）-特斯拉Cybercab量产，Robotaxi商业化加速

投资要点： Robotaxi商业化验证加速，市场或低估运营效率与长期盈利模式价值。我们认为，未来2-3年，Robotaxi增量主要来自渗透率提升，即扩城数、车队规模、订单密度，收入=车辆数×日均里程×利用率×单公里收入。长期来看，当Robotaxi出行综合成本更低时，将会部分替代私家车出行需求。Robotaxi有望演进为移动AI入口，商业模式可由出行服务进一步向会员订阅、AIAgent等软件收入延伸。 2030年美国Robotaxi车队规模有望达26万辆。美国公共交通替代性弱、劳动力成本高。前2...

2026-07-26 0 1.83MB 29页
开源证券：食品饮料行业周报：板块仓位新低，配置价值提升

核心观点：主动权益大幅减仓，三重底部共振建议布局 7月20日-7月24日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第9，跑输沪深300约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）表现相对领先。本周基金中报全部披露，从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2026Q2食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1的5.3%回落至2.7%水平，环比回落2.5pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通...

2026-07-26 0 1.32MB 10页
万联证券：农林牧渔行业2026H1业绩预告综述：猪价持续下行，养殖业利润深度承压

行业核心观点：截至2026年7月21日，农林牧渔板块共55家上市公司发布2026年半年度业绩预告，行业披露率为48%。利润表现不佳，行业预盈率为31%，首亏公司近半。从二级子行业来看，种植业板块业绩分化趋势明显，农产品加工、养殖业、饲料板块表现不佳，动物保健板块表现稳健。上半年生猪养殖行业进入去库存阶段，在供给压力主导市场的背景下，猪价呈现单边下行态势。预计下半年猪价仍将在底部区间震荡运行，市场处于筑底阶段，建议重点关注具备成本优势和现金流韧性的大型养殖龙头。投资要点：中报预盈率仅三成，业...

2026-07-26 3 914.44KB 8页
开源证券：医药生物行业周报：2026Q2医药整体持仓下降，创新药产业链配置增加

2026Q2医药整体持仓下降，创新药产业链配置增加 2026Q2医药行业基金重仓占比环比下降。2026Q2医药行业市值占比为4.7%（环比-0.9pct）、基金重仓医药比例为6.7%（环比-4.5pct）、非医药基金重仓医药比例为3.2%（环比-3.4pct），持仓占比处于近5年新低。从重仓医药的细分赛道来看，2026Q2医药基金重仓的市值Top3细分赛道分别为化学制剂（持仓占比环比-0.78pct）、医疗研发外包（持仓占比环比+6.69pct）、其他生物制品（持仓占比环比-2.56pct）；...

2026-07-26 3 1.32MB 9页
国信证券：策略周报：历史性的抱团，对科技行情有何影响？-260726

核心观点核心结论：①26Q2主动偏股公募重仓电子+通信超60%，极致数据背后有三大主因：重仓股口径偏差、科技基金相对规模提升、公募主动调仓。②7月以来AI景气叙事未扭转、估算抱团或未松动，但前期AI和非AI板块的极致分化为当下市场行情扩散创造条件。③当前牛市格局不变，外部扰动渐歇后市场望重新企稳，结构上重视成长内部扩散和低位板块的均衡。 26Q2公募季报显示历史性的极致抱团，但主动调仓并非单一原因。我们认为，26Q2公募的极致持仓结构背后主要有三大因素影响：①季报披露的重仓股口径会高估基金对热...

2026-07-26 3 2.16MB 10页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：地缘局势继续升温，支撑产品价格上行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2456.32元/吨，环比变化+160.79元/吨（+7.00%）；国外重点大炼化项目价差为2246.53元/吨，环比变化+203.64元/吨（+9.97%）。截至7月24日当周，布伦特原油周均价为92.89美元/桶，环比变化+9.85%。【炼油板块】周初，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压下行。周中后期，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导...

2026-07-26 3 3.13MB 26页
信达证券：环保行业周报：工业绿色节能改造趋势下，关注工业节能设备

本期内容提要: 行情回顾：截至7月24日收盘，本周环保板块上涨0.9%，表现劣于大盘；上证综指上涨1.3%到3814.20；涨跌幅前三的行业分别是有色金属（4.9%）、石油石化（4.8%）、煤炭（3.3%），涨跌幅后三的行业分别是综合（-8.1%）、建筑材料（-7.1%）、传媒（-5.4%）。细分子板块情况：水务板块下跌0.17%；水治理板块上涨0.07%；大气治理板块下跌4.17%；环卫板块下跌6.22%；垃圾焚烧板块上涨1.50%；资源化板块下跌0.66%；固废其他板块上涨18.97%；监测...

2026-07-26 3 1.02MB 16页
东吴证券：北交所定期报告：北交所缩量收跌，公募产品矩阵扩容在即-260726

行情回顾：本周北证50指数下跌4.15%。截至7月24日，北证50指数收盘报1031.72点，较上周收盘价下降4.15%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨2.65%；创业板指数上涨1.52%；科创50指数上涨4.19%。北证A股板块对比：截至7月24日，北证A股成分股共330个，平均市值达22.04亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达167.3亿元，较上周下降6.25%。区间日均换手率为4.35%，环比增长3.35pct。北证A股在换手率等指标方面整体优于科创板、上证主...

2026-07-26 4 708.85KB 9页
国信证券：7月第3周全球外资周观察：外资流入红利，内资流入互联网-260726

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流入，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入104亿港元，灵活型外资流出172亿港元，港股通流入16亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本股市，6月外资流出印度。④美欧市场：6月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能大幅净流入。最近一周（2026/7/20-2026/7/24，下同）交易日期间北向资金估算净流入137亿元，前一周（2026/7/13-2026/7/17，下同）估算净流出198亿元。最近一周交易日期间灵活型...

2026-07-26 3 1.25MB 11页
国家网信办&中国人民银行：金融信息服务数据分类分级指南

为指导金融信息服务机构开展数据分类分级和重要数据识别工作，提升金融信息服务数据安全水平，依据《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国数据安全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《网络数据安全管理条例》、《金融信息服务管理规定》等法律法规规章和政策规定，国家互联网信息办公室、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家统计局、国家外汇管理局制定了《金融信息服务数据分类分级指南》...

2026-07-26 5 435.15KB 24页
中银证券：电力设备与新能源行业7月第4周周报：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，推动行业高质量发展

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建...

2026-07-26 3 782.9KB 12页
东吴证券：蓝思科技携手Intel布局TGV先进封装，打开半导体成长空间

蓝思科技(300433) 投资要点蓝思科技与Intel合作布局先进封装：7月24日，蓝思科技发布公告，与英特尔正式签署合作备忘录。双方将聚焦TGV玻璃基板先进封装技术联合创新。双方将围绕玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关键工艺开展讨论与评估；Intel将提供说明性架构信息、DFM指南、基准测试方法和验证方法。同时，双方将发挥资源互补优势，拓展AIPC、数据中心硬件、智能装备、边缘计算等多领域合作空间。目前蓝思已建有相关中试线并开展样品试制，已向部分潜在客户送样评...

2026-07-26 5 501.56KB 3页
中银证券：中银晨会聚焦-260726

【宏观经济】上半年财政数据点评陈琦朱启兵。上半年公共预算收入增速有所回升。6月公共财政支出向基建倾斜。土地收入仍对当期地方政府性基金收入形成较明显拖累。下半年广义财政支出有望加速发力。...

2026-07-26 7 526.97KB 5页
开源证券：投资策略周报：K型行情或不会线性延续，扩散仍待ΔG接力-260726

二季报确认持仓“K型化”：持仓向少数行业集中，多数行业历史低配2026年二季度，主动权益基金持仓进一步向少数高景气行业集中。电子、通信的配置比例已处于历史极高水平，超过一半的一级行业持仓比例低于自身历史10%分位数。这样的集中不仅来自科技基金本身，更多类型基金也在向成长方向漂移：截至2026Q2，非成长基金风格漂移的数量占比由一季度的87.6%升至89.9%，规模占比仍达到83.5%。二季度基金季报所呈现的并非简单的科技超配，而是少数行业极致集中与多数行业广泛低配并存。公募基金业绩比较基准改革...

2026-07-26 5 1.19MB 10页
开源证券：森合高科（920038）-北交所新股申购报告：环保浸金药剂市占率第一小巨人，“金蝉”出海30国

森合高科(920038) 环保浸金药剂"市占率第一"，在手订单充足广西森合高新科技股份有限公司是国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业。自主研发了含氰基低毒环保浸出药剂的产品配方及生产工艺。根据中国黄金协会出具的情况说明，2022-2024年森合高科市场占有率位居国内环保浸金药剂生产企业首位。先后荣获国家第三批专精特新“小巨人”企业、广西第一批制造业单项冠军示范企业等称号。已广泛覆盖中国、老挝、俄罗斯、几内亚、中非共和国、吉尔吉斯斯坦、埃及、苏丹、苏里南等30多个国家和地区。经公司初步预计，...

2026-07-26 7 2.6MB 31页
开源证券：房地产行业点评报告：房地产配置比例再降，前五大重仓股集中度较高

公募基金配置比例环比提升，仍低于标准配置比例根据2026Q2基金持仓数据，房地产配置比例0.31%（2026Q1为0.45%），环比下降0.14个百分点，较行业标准配置比例低0.53个百分点，自2020Q1以来均低于标准配置比例；持仓比例/标配比例37%，创2021年以来最低值。2026Q2房地产板块的公募基金持仓总市值为275.8亿元。贝壳持仓总市值排名首位，前五大重仓股集中度较高个股配置来看，2026Q2持仓市值前十大个股为：贝壳-W、华润置地、招商蛇口、保利发展、滨江集团、中国海外发...

2026-07-26 7 1.07MB 8页
国金证券：2026年618美护复盘：细分赛道突围机会凸显，重视AI降本增效

核心观点行业告别低价冲量时代，转向存量博弈精细化运营阶段，复购与利润导向取代GMV导向。2024-2025年美妆板块曾经历爆发式增长，但2026年618美妆合计规模回落至561亿元，同比下滑2.43%，标志行业正式进入存量分化阶段。但表象回调之下是积极的结构性改善，品牌主动收缩无利润低价品，转向复购与利润导向。淘天全周期退后销售额口径下，美容护理同比增长3.98%，其中彩妆香水（+9.80%）、美发洗护（+4.39%）增速领先护肤（+2.18%），消费升级品类如妆效、头皮护理、香氛正取代基础囤...

2026-07-26 6 1.66MB 16页

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