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智库报告

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开源证券：REITs行业周报：基础设施REITs将进一步扩围，保障房REITs单周表现优异

基础设施REITs将进一步扩围，保障房REITs单周表现优异 2025年第48周，中证REITs（收盘）指数为809.07，同比上涨6.07%，环比下跌0.14%；中证REITs全收益指数1040.34，同比上涨12.01%，环比下跌0.08%。本周REITs市场交易规模成交量达6.47亿份，同比下降19.83%；成交额达28.13亿元，同比下降5.86%；区间换手率2.49%，同比-2.64pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+1.04...

2025-12-01 0 1.7MB 16页
中航证券：农林牧渔周观点：牧原递港股申请，全球化注新动力

行业周观点：《种业收购推动情绪，猪价低迷关注去化》、《宠物双11收官，国货品牌名列前茅》、《京东宠物双11发布战况，国货品牌主导》。本周核心观点【核心观点】近期，牧原股份向港交所递交向港交所提交上市申请书，全球化战略推进。我国是生猪养殖大国，头部猪企具备全球竞争力，全球化有望打开空间，注入新增长动力。【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。牧原股份递交港股上市申请。11月28日，港交所文件显...

2025-12-01 0 3.8MB 13页
中航证券：社会服务行业·周观点：版号高增与AI加速共振，游戏行业景气度持续上行

本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为3.92%，在申万级行业涨跌幅中排名6/31. 各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（4.54%）、社会服务（3.92%）、深证成指（3.56%）、沪深300（1.64%）、上证指数（140%）。子行业涨跌幅排名：教育（4.23%）、酒店餐饮（1.91%）、专业服务（-0.25%）、旅游及景区（-0.81%）、体育Ⅱ（-1.12%）个股涨跌幅排名前五：中国高科（30.67%）、勤上股份（25.66%）君亭酒店（22.65%）、科德教育（18.77%）...

2025-12-01 0 20.06MB 10页
华安证券：电子：谷歌投入AI建设倍受资本青睐，谷歌端侧智能硬件值得重视

主要观点：谷歌于11月18日发布Gemini3 Gemini3实现了系统能力的倍增：自研TPU提供底层算力支持，搜索引擎作为主要流量入口，Android与Chrome构成交互前台，Workspace则承接具体任务执行。是谷歌首次实现庞大生态系统的深度整合。 Gemini3在发布当日即全面接入谷歌搜索的AI模式。相较传统大模型从训练完成到终端部署需经历API适配、应用整合等漫长流程，此次谷歌实现了最新模型能力与全球最大流量入口的即时对接。资本对谷歌青睐有加，巴菲特旗下伯克希尔首次建仓谷歌 11...

2025-12-01 0 291.7KB 2页
西南证券：医药行业周报：医药板块有所反弹，建议关注低位个股

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨2.67%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，行业涨跌幅排名第17。2025年初以来至今，医药行业上涨16.72%，跑赢沪深300指数1.68个百分点，行业涨跌幅排名第15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.46倍，相对全部A股溢价率72.58%(-0.12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.52%(-3.46p)，相对沪深300溢价率为123.52%（-0.76pp)。本周相对表现最好的子板块是原料药，指数上涨4.3%，年初以来表现最...

2025-12-01 0 3.9MB 29页
西南证券：房地产行业周报：土地成交同比大幅上升，新房二手房成交环比回暖

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（11.24-11.28），申万房地产板块上涨0.7%，跑输沪深300指数0.9pp（沪深300上涨1.6%）；交易额1359.9亿元，环比-20.4%。从个股涨跌幅来看，本周万通发展、*ST南置、盈新发展等个股涨幅显著。华夏幸福、万科A、合肥城建等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-34.4%，环比+14.1%；14城二手房成交面积同比-17.9%，环比+32.8%。截至11/28，11月43城新房累计成交面积同比-34.4%，环比10月+14.1%，...

2025-12-01 0 1.67MB 13页
中国银河：银行业周报：五大国有行继续入选G-SIBs，金融监管强化

核心观点银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨1.64%，银行板块下跌0.59%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%。个股方面，15家A股银行上涨，沪农商行（+4.9%）、厦门银行（+2.44%）、青岛银行（+1.89%）、常熟银行（+1.71%）、杭州银行（+1.7%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.72倍，股息率为4.01%。全球系统重要性银行（G-SIBs）发布，我国五家入选银行分组稳中有升：中资五大国有行继续入选，其中，工...

2025-12-01 0 10.86MB 19页
中航证券：非银行业周报（2025年第四十二期）：看好券商2026年投资机会

市场表现:本期(2025.11.24-2025.11.28)非银(申万)指数+0.68%,行业排25/31,券商Ⅱ指数+0.74%,保险Ⅱ指数+0.20%;上证综指+1.40%,深证成指+3.56%,创业板指+4.54%。个股涨跌幅排名前五位:亚联发展(+6.59%)、瑞达期货(+5.89%)、南华期货(+4.70%)、华金资本(+4.45%)、拉卡拉(+3.89%);个股涨跌幅排名后五位:锦龙股份(-3.51%)、南京证券(-0.99%)、长江证券(-0.87%)、华创云信(-0.71%)、东...

2025-12-01 0 2.24MB 10页
世纪证券：装备制造行业周报（11月第4周）：光伏逆变器出口稳定增长

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为2.47%、2.23%及2.01%，在31个申万一级行业中排名分别为第8、10、11位；同期沪深300涨跌幅为1.64%。行业观点： 1)光伏：逆变器出口稳步增长，10月澳大利亚贡献较大。根据中国海关数据显示，2025年10月份中国逆变器出口6.8亿美元；2025年1-10月，中国逆变器累计出口总额为74.4亿美元，较去年同期增长6.4%。10月份中国对澳大利亚逆变器出口约0.58亿美元，同比增长超200%，主要是由于澳...

2025-12-01 0 630.35KB 9页
世纪证券：大消费行业周报（11月第4周）：消费新政明确“3+10”矩阵

行业观点： 1)上周（11/24-11/28）大消费板块全线收涨。社会服务、商贸零售纺织服饰、家用电器、美容护理、食品饮料周涨跌幅分别为+3.92%、+3.45%、+2.75%、+1.78%、+0.50%、+0.07%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是海欣食品（+45.38%）、勤上股份（+25.66%）、奥康国际（+18.76%）、茂业商业（+51.11%）、中国高科（+30.67%）延江股份（+22.02%）；领跌的个股分别是岩石股份（-11.0...

2025-12-01 0 681.52KB 9页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（184）：肉牛价格稳步上涨，看好肉奶周期共振反转

核心观点周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。11月28日生猪价格11.19元/公斤，周环比-4%；15kg仔猪价格约318.75元/头，周环比+0.2%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。11月28日，鸡苗价格3.47元/羽，周环比-0.3%；毛鸡价格7.19元/公斤，周环比+0.6%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。11月28日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.1/8.0元，周环比分别+...

2025-12-01 0 1.99MB 27页
国信证券：锂电产业链双周评（11月第3期）：工信部座谈指出规范行业竞争，国内企业持续斩获全球储能订单

投资建议【行业动态】固态电池产业化加速推进：材料端，天齐锂业50吨硫化锂产线预计2026H2建成；深圳研一百吨级固态电解质产线近期投产。电池端，广汽全固态电池中试产线近期正式投产。工信部召开动储电池企业座谈会：11月28日，工信部召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会。座谈会围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议。会议指出要认真落实党中央关于综合整治“内卷式”竞争的决策部署，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。引导企业科学布局产能、合理...

2025-12-01 0 1.61MB 19页
中银证券：交通运输行业周报：原油运价波动上行，前10月邮政行业收入历史首超电信行业

航运方面，原油运价波动上行，远洋航线走势分化。航空方面，齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署105架eVTOL采购协议，10月民航客货运量双增长。物流与交通新业态方面，前10月邮政行业收入历史首超电信行业，菜鸟宣布开通非洲跨境小包专线。核心观点 ①原油运价波动上行，远洋航线走势分化。11月27日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报2520.07点，较11月20日上涨8.4%。本周VLCC市场中东航线12月中旬货盘陆续进场，船东抓住机会在出货放量时迅速推高运价，即期货盘的船位相对紧...

2025-12-01 0 2.71MB 26页
世纪证券：医药行业周报（11月第4周）：地方跟进医疗器械支持政策

行业观点：周度回顾。上周（11月24日-11月28日）医药生物板块收涨2.67%，跑输Wind全A（2.9%），但跑赢沪深300（1.64%）。从细分板块来看，原料药（-4.27%）、化学制剂（4.18%）和其医药流通品（3.71%）领涨。血液制品（-0.41%）是唯一收跌板块。从个股来看，海王生物（38.2%）、粤万年青（36.2%）和广济药业（31.7%）涨幅居前，*ST长药（-15.3%）、惠泰医疗（-9.6%）和康为世纪（-8.8%）跌幅居前。地方跟进医疗器械支持政策，11月24日，...

2025-12-01 0 665.49KB 8页
国金证券：具身智能行业研究：智元机器人发布灵心平台，优必选再获1.43亿元大单

核心观点：机器人：景气度加速向上，产业链即将进入订单释放及量产阶段。优必选再获1.43亿元大单，全年人形机器人订单超13亿元领跑全球。优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，金额达1.43亿元，推动其2025年人形机器人累计订单提升至13亿元，继续保持行业领先。公司自9月以来连续斩获多笔亿元级大单，显示工业级人形机器人需求加速释放，WalkerS2量产与交付能力同步兑现。智元机器人发布灵心平台，开启人格化智能体规模化应用。智元机器人推出灵心平台（LinkSoul），实现机器人...

2025-12-01 0 1.08MB 10页
开源证券：氟化工行业周报：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显

本周（11月24日-11月28日）行情回顾本周氟化工指数上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%。本周（11月24日-11月28日）氟化工指数收于4911.85点，上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%，跑赢沪深300指数2.95%，跑赢基础化工指数1.04%，跑赢新材料指数1.36%。氟化工周行情：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显萤石：据百川盈孚数据，截至11月28日，萤石97湿粉市场均价3,346元/吨，较上周同期下跌0.65%；11月均价（截至11月28日）3,398元/吨，同...

2025-12-01 0 2.51MB 25页
开源证券：社会服务行业周报：论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计Agent

时尚消费：上升期路径相似，平台期考验品牌基因时尚变革源自人类追求新的本性，不可避免受到产品、时尚和代际周期影响，时尚品牌渗透期往往拥有相似的出圈路径和运营方法论，体现为热度和销售曲线均出现陡峭上升。平台期则更为考验赛道壁垒和公司基因，企业成长进一步进化为赛道延展性×品牌价值×产品创新力×供应链效率×组织韧性×经济/代际周期的内外多维度模型，品牌核心目标为守护核心用户匹配的品牌调性和价值诉求以拉动复购。从投资的角度跟踪时尚品牌的产品周期，观察新品/IP消费者关注度周期起点，该阶段关注商业化效率；...

2025-12-01 0 3.13MB 21页
国信证券：公用环保行业202511第4期：1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%，可控核聚变行业资本开支加速

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨1.64%，公用事业指数上涨0.89%，环保指数上涨1.59%，周相对收益率分别为-0.75%和-0.05%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第20名。电力板块子板块中，火电上涨1.60%；水电上涨0.04%，新能源发电上涨0.21%；水务板块上涨1.17%；燃气板块上涨3.27%。重要事件：2025年1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%。2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6...

2025-12-01 0 4.14MB 31页
中邮证券：医药2026年度策略报告：黎明渐显、创新为纲

投资要点 2026年医药投资策略：黎明渐显、创新为纲 2025年初至今医药板块震荡上行，短暂回调后性价比凸显，目前医药板块估值虽处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但医药股市值占比仍有提升空间；而板块业绩处于筑底阶段，随着板块集采、院内反腐等负面因素出清，2026年有望表现突出。 1.创新药产业链：创新为纲，重视国产优质创新临床数据催化以及产业链盈利修复机会创新药：国内资产全球认可度快速提升，MNC专利悬崖迫近，新品迭代需求强烈，美国药价政策频出，利好国产新药出海，TopMNC对国内创新药...

2025-12-01 0 5.48MB 66页
中邮证券：有色金属行业报告：白银突破上行，看好贵金属表现

l投资要点贵金属：白银突破上行，继续看好贵金属表现。贵金属本周价格迎来上行，comex黄金上涨4.77%，comex白银上涨14.95%。本周由于CME暂时停摆造成全球主要有色品种受到了一定的流动性扰动，从而造就一定程度的逼仓行情。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价调整后继续上行，LME铜上涨3.69%。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价...

2025-12-01 0 1.66MB 12页

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