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智库报告

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华鑫证券：计算机行业点评报告：DoorDash：增长动能强劲，并购与投资驱动全球化新阶段

事件 DoorDash于2025年11月5日发布第三季度财报。公司当季实现营收34.46亿美元，同比增长27%，环比增长5%。总订单量达7.76亿单，同比增长21%。MarketplaceGOV为250.15亿美元，同比增长25%。GAAP净利润为2.44亿美元，同比增长51%，调整后EBITDA为7.54亿美元，同比增长41%。投资要点营收与盈利表现：核心指标增长全面加速，盈利能力持续改善营收端：第三季度总订单量达7.76亿单，同比增长21%，环比亦增长2%，增长势头稳健。Marketp...

2025-11-30 0 322.95KB 5页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Symbotic：新一代存储结构引领自动化革新，供应链AI化驱动长期增长

事件 Symbotic于8月6日公布第三季度财报。报告显示，公司第三季度实现营收5.92亿美元，同比增长26%。当季净亏损为3200万美元。调整后EBITDA达到4500万美元，较去年同期的270万美元实现大幅提升。截至季度末，公司现金及现金等价物余额为7.78亿美元。投资要点营收与盈利表现：系统业务驱动高增长，运营优化助推盈利改善营收端：公司第三季度实现总收入5.92亿美元，较去年同期增长26%，延续了强劲的增长势头。系统业务本季度收入达5.59亿美元，是公司的核心收入来源。软件维护与运...

2025-11-30 0 320.63KB 5页
华鑫证券：计算机行业点评报告：小马智行：商业化里程碑确立，跨城深耕与全球布局双驱

事件 2025年11月25日，小马智行发布截至9月30日的第三季度未经审计财报。本季度公司实现第七代自动驾驶出租车（Gen-7Robotaxi）在广州全市单位经济（UE）的盈亏平衡，自动驾驶出租车商业化进程加速，有望明年年底前将车队规模扩大至3000辆以上。市场拓展稳步推进，营收实现强劲增长，公司第三季度收入同比增长54%，其中授权与应用收?激增超200%。叠加香港双重主要上市募资到位，商业化进程得到充足资金支持。投资要点营收高速增长，收入结构优化，毛利率保持高位营收端：根据2025年第三...

2025-11-30 0 293.2KB 5页
华安证券：全球科技行业周报：阿里云收入超预期，AI大模型持续迭代

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-11-24至2025-11-28)，上证指数周涨跌幅为1.4%，创业板指周涨跌幅为4.54%，沪深300周涨跌幅为1.64%，中证1000周涨跌幅为3.77%，恒生科技周涨跌幅为3.77%，纳斯达克指数周涨跌幅为4.91%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为4.17%，恒生互联网科技业周涨跌幅为4.24%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为2.63%，人工智能指数周涨跌幅为5.89%。阿里巴巴公布Q3（第二财季）财报阿里巴巴集团Q3...

2025-11-30 0 1.5MB 29页
华龙证券：人形机器人行业点评报告：行业迎来供给侧改革，政策“去伪存真”下龙头红利凸显

事件：国家发改委：将健全具身智能准入和退出机制，营造公平竞争的市场环境。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，为推动具身智能产业健康规范发展，国家发展改革委将从三方面进行合理引导。一是加速构建行业标准与评价体系，建立健全具身智能行业准入和退出机制，营造公平竞争的市场环境，保障产业有序发展；二是加快关键核心技术攻关，支持企业、高校、科研院所等围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配、仿真与真机数据融合等技术进行攻关，解决产业卡点堵点问题；三是推动训练与中试平台等基础设施建设，促进全国范围内...

2025-11-30 0 351.48KB 3页
开源证券：电力行业周报：BEST研究计划首次发布，美国启动创世纪计划

板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少本周（20251124-20251128）可控核聚变板块下，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为永鼎股份（+20.2%）、东方钽业（+11.9%）、爱科赛博（+11.5%）、天沃科技（+9.6%）、厦门钨业（+8.3%）；跌幅前五标的分别为兰石重装（-7.5%）、英杰电气（-3.0%）、辰光医疗（-1.1%）、海陆重工（-0.5%）、联创光电（-0.3%）。细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部细分环节上涨，上游金属材料（+8.2%）、磁体（+6....

2025-11-30 0 1.16MB 10页
开源证券：计算机行业周报：商业航天有望进入高速发展期

市场回顾：本周（2025.11.24-2025.11.28），沪深300指数上涨1.64%，计算机指数上涨3.08%。周观点：商业航天有望进入高速发展期顶层设计持续加码，中外政策密集催化十五五规划建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业，加快航空航天等战略性新兴产业集群发展。11月25日国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，计划到2027年基本实现商业航天高质量发展。国家航天局已于近期设立...

2025-11-30 0 821.16KB 8页
开源证券：通信行业周报：谷歌和阿里火出圈，全球AI持续共振

阿里云Q3营收再创新高，资本开支同比维持高增速 2025年11月25日，阿里巴巴发布2026财年第二季度财报，阿里云FY2026Q2实现营收398.24亿元，同比增长34%，远超FY2026Q126%的同比增速；资本开支方面，阿里FY2026Q2总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元，同比增长85.12%。我们认为AI驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AI算力链迎基本面拐点。全栈AI能力驱动阿里云营收高速增长，...

2025-11-30 0 1.11MB 13页
国金证券：计算机行业周报：ChatGPT上线电商功能，阿里发布夸克AI眼镜

本周观点 11月24日，AI设计平台Lovart宣布正式接入谷歌的最新图像生成模型NanoBananaPro。与此同时，Lovart还推出了一系列新功能，包括独家的「TouchEdit」交互方式以及元素层级编辑功能。结合NanoBananaPro的能力，Lovart支持一次性处理多达14张图片的元素，并能保持风格和特征的一致性。11月25日，OpenAl在ChatGPT平台上线了一项「ShoppingResearch」新功能。该功能向所有登录用户开放，利用AI技术为用户提供个性化、深度的购物研究...

2025-11-30 0 1.4MB 9页
国金证券：Web3行业研究：市场情绪有所回暖，看好谷歌相关的加密矿场

行业动态本周，美联储12月降息预期回暖，芝商所FedWatch预计12月美联储降息25pb的概率上升至86.4%，Polymarket预计12月美联储降息25bp的概率上升至87%。受此影响，本周加密货币总市值达到3.11万亿美元，环比上周增长6.1%。比特币收盘价为90,919美元/枚，环比上周上涨6.8%；以太坊收盘价为3,032美元/枚，环比上周上涨9.6%。目前加密货币恐惧贪婪指数为20，较上周有所回暖，但仍处于极度恐惧区间。根据Glassnode，当前BTC持仓均价约为56,452美...

2025-11-30 0 1.18MB 8页
国金证券：医药健康行业研究：医保谈判结果公布在即，关注ASH大会

投资逻辑创新药板块有所反弹，预计前期调整已较为充分，12-1月行业密集催化，继续看好后续行情。10月30-11月3日国家医保局开展的药品目录谈判协商工作顺利完成，结果将于12月第一个周末在广州线上线下同步发布。关注皮肤科国产生物创新药产品医保纳入情况，包括特应性皮炎（IL4单抗），银屑病（IL17单抗）等。12月6-9日，美国临床血液学会ASH即将召开，多个差异化血液学产品最近数据即将披露。关注百济神州（BTK、Bcl-2、BTKCDAC）、诺诚健华（Bcl-2、BTK）、迪哲医药（JAK1、...

2025-11-30 0 2.69MB 19页
国金证券：石油化工行业研究：市场继续围绕地缘博弈

本周行情综述原油：本周油价延续震荡，特朗普11月27日表示，美国将很快开始采取陆上行动，以拦截涉嫌贩毒的委内瑞拉人员。另一方面，纽约时报报道，特朗普与马杜罗曾通话讨论双方会晤可能性。不排除对委内瑞拉的军事威胁是谈判手段。此外，市场的关注焦点仍在于俄乌冲突进展，欧洲修改了美国起草的28点和平方案显示出双方的分歧，未来一周维特科夫与特朗普女婿库什纳将去往莫斯科继续与俄罗斯的交涉。最后市场关注周日将举行的OPEC会议对于未来产量政策的调整以及关于生产配额的讨论。截止11月27日，WTI现货收于59....

2025-11-30 0 2.36MB 17页
国金证券：非洲个护行业研究：人口红利&低渗透率下非洲个护大有可为，中国企业正脱颖而出

基本观点非洲个护行业享受人口红利明显，渗透率仍具较大提升空间。据弗若斯特沙利文，非洲个护行业2024年市场规模达38亿美元（20-24年CAGR为7%），并且渗透率较欧美成熟市场仍有3倍以上提升空间，行业规模具备明确的长期扩容动力。中国个护企业出海非洲已诞生出乐舒适等优质头部企业，而从份额提升角度看，也仍大有可为。复盘乐舒适的成功，可发现当前中国企业有效进入并且持续深耕该市场的核心在于对本土化的深刻理解，构建本土化产能、深度下沉渠道与精准价格定位是中国个护企业在非洲突围的三大核心要素，与此同时...

2025-11-30 0 3.15MB 30页
华安证券：农林牧渔行业周报：猪价周环比再跌3.6%，生猪养殖业持续亏损

主要观点：生猪价格周环比下跌3.6%，生猪养殖行业持续亏损 ①生猪价格周环比-3.6%。本周六，全国生猪价格11.3元/公斤，周环比-3.6%。涌益咨询(11.21-11.27)：全国90公斤内生猪出栏占比4.83%，周环比+0.35pct；50公斤二元母猪价格1548元/头，周环比持平，同比-4.7%；规模场15公斤仔猪出栏价299元/头，周环比-0.3%，同比-38.9%；②生猪出栏均重升至129.22公斤，大体重猪出栏占比升至6.32%。涌益咨询(11.21-11.27)：全国出栏生猪均...

2025-11-30 0 6.14MB 42页
开源证券：汽车行业周报：特斯拉FSDV14.2.1上线，长安汽车拟2.25亿元参与设立机器人公司

行业重点新闻（1）特斯拉自动驾驶最新进展：FSD一周连更V14.2.1，Robotaxi筹备取消安全员，2025年11月下旬，特斯拉在自动驾驶领域动作频频。特斯拉在感恩节当天推送FSDV14.2.1版本，距前一版本V14.2仅间隔一周；（2）地平线辅助驾驶方案HSD进入大规模量产阶段，其性能可媲美特斯拉FSD；（3）理想汽车自研AI芯片M1002026年上车，性价比超当前高端芯片3倍；（4）华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案开启多城多车型内测，同时推进全场景服务生态建设；（5）长安汽车拟2.2...

2025-11-30 0 1.83MB 15页
TTI Success Insights：2025年奢侈品零售行业店长人才发展白皮书

《2025 奢侈品零售行业店长人才发展白皮书》核心内容总结：一、行业背景与挑战行业变革：全球奢侈品市场增速放缓，从高速增长转向结构性停滞。宏观经济不确定性、地缘政治、消费结构变化等因素导致行业低速增长的新常态。中国市场呈现复杂分化，高净值人群消费稳定，中产阶层更趋谨慎。消费心态转变：消费者更趋谨慎，延迟满足，储蓄意愿增强。市场分化：中国奢侈品市场消费分化明显，潜力中产客户对价格敏感，核心高净值客户消费稳定。市场趋势：行业增长放缓、消费者心态审慎、市场结构分化。二、消费者价值转向价值敏感：消费者...

2025-11-30 5 9.23MB 59页
信达证券：公用事业-电力天然气行业周报：1-10月全国累计发电装机容量同比增长17.3%，美国气价周环比上涨

本期内容提要: 本周市场表现：截至11月28日收盘，本周公用事业板块上涨0.9%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨3.27%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至11月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价818元/吨，周环比下跌9元/吨。截至11月28日，广州港印尼煤(Q5500)库提价823.4元/吨，周环比下跌17.73元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价875.35元/吨，周环比下跌13.93元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗...

2025-11-30 0 1.47MB 20页
信达证券：汽车行业周报：国内首条大容量全固态电池产线建成，商务部将推进汽车流通消费改革试点

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数涨幅1.64%，其中汽车板块涨幅3.24%，涨跌幅位居A股申万一级行业第11位。（2）本周SW乘用车涨幅2.61%，广汽集团、比亚迪领涨。（3）本周SW商用车涨幅1.95%，金龙汽车、中集车辆领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅3.66%，天普股份、福赛科技领涨。行业重点新闻。（1）国内首条大容量全固态电池产线建成；（2）商务部：将推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费；（3）安徽省启动新一轮消费补贴发放；（4）长安汽...

2025-11-30 0 896.18KB 11页
华源证券：有色金属大宗金属周报：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行

投资要点：铜：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.66%/+2.07%/+5.64%。考虑到持续低迷的铜精矿加工费，同时落实好国家反内卷相关政策要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业近日达成共识：2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式。铜精矿加工费有望回升，铜冶炼利润周期有望见底，精炼铜产量减少也将驱动铜价上行。库存方面，国内库存大幅降低...

2025-11-30 0 1.5MB 16页
申港证券：农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续五周环比上涨，屠宰量周环比回升

投资摘要：每周一谈：仔猪均价连续五周环比上涨屠宰量周环比回升商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价连续五周环比上涨商品猪出栏均价周环比下跌，11月初开始连续环比下跌。根据钢联数据，截至11月21日，商品猪出栏均价11.54元/kg，周环比下跌0.69%。2024年9-11月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加44万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，叠加秋冬腌腊带动需求或有回升，周期底部的价格低迷局面有望缓和。仔猪均价周环比上涨0.45%，价格连续五...

2025-11-30 1 1.12MB 8页

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