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智库报告

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国信证券：电子行业周报：以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速

核心观点以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速。受外部政治环境冲击、美联储降息预期的反复，以及市场对于流动性的担忧的加剧，过去一周上证下跌3.90%，电子下跌5.89%，子行业中其他电子下跌11.95%，电子化学品下跌3.71%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌7.18%、5.94%、3.82%。我们认为，自3Q25财报季以来，电子板块由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价造成三季度增长动能有所走弱，SoC环节呈现大面积业绩低于预期的情况，同时考虑到此前TMT交易的拥...

2025-11-25 2 1.35MB 10页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年智能物流车头豹词条报告系列

摘要智能物流车的行业特征包括应用场景集中于快递配送、商超配送、餐饮配送和移动零售、智能物流车可实现末端配送降本、目前无人物流配送面临技术、基建及监管三重瓶颈。自2015年起，智能物流车行业经历了从技术萌芽到规模应用的完整发展周期。2015-2019年为技术萌芽期，以Starship、Nuro等海外企业为主导，完成产品化探索和初步试点；2020-2022年进入规模化发展期，中国企业快速崛起，京东、阿里等相继推出智能配送车产品，北京率先给予路权支持，而亚马逊、联邦快递等海外项目相继停止；2023年...

2025-11-25 5 5.05MB 18页
头豹研究院：2025年中国医疗大模型行业概览：大模型铸就新引擎，赋能驱动大健康

中国医疗大模型是以海量医学数据预训练、多模态融合与专业任务微调为核心技术路径，适配诊疗、研发、管理等医疗场景需求的人工智能系统，通过差异化架构设计满足辅助诊断、药物发现、医院管理等多维度智能化目标，可分为通用医疗大模型、专科诊疗模型、医学影像模型、药物研发模型及中医大模型等类型。近年来，中国医疗大模型行业已从单模态文本处理迈向多模态临床智能协同阶段，通过算法创新与合规体系建设，实现从通用模型能力迁移到医疗专用场景深度赋能的转型。当前行业已形成“算力筑基—模型攻坚—应用引领”的全链条发展体系，覆...

2025-11-25 5 2.77MB 24页
中国银河：电子行业2026年度策略报告：跨越科技“奇点”，开启智能时代

核心观点 AI赋能加速智能时代。2025年的电子板块行情表现突出，在经历中美关税战缓和之后，A股电子板块走势呈现“震荡上行、结构分化”的特征，核心驱动力来自AI算力需求爆发、半导体国产替代加速及消费电子边际复苏。展望2026年，除算力板块以外，整体估值处于历史偏高位置，预期收益率来自利润的增长。AI产业的价值重心正在从算力向应用端过渡，AI技术的“iPhone时刻”到了，各行业开启了从数字化到智能化的升级，行业智能化的“iPhone时刻”也随之到来。半导体：半导体上行持续，存储迎来大周期。20...

2025-11-25 4 5.65MB 54页
中国银河：建筑行业2026年投资策略：提质增效，转型升级

回顾：建筑行业2025Q1-3主要的152家上市公司合计实现营收5.84万亿元，同比-5.14%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1236.2/1085.15亿元，分别同比-9.76%/-11.93%，主要系固定资产投资增速放缓，地方政府债务压力等。建筑指数年初至今上涨7.01%，涨跌幅居前的多为中小盘股。展望2026年，城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新大势所趋。国务院办公厅5月15日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，到2030年实现城市人居环境显著改善、功能全面提升。城市更新...

2025-11-25 4 11.42MB 40页
中国银河：计算机行业2026年投资策略：从AI-Enabled到AI-First，拥抱AI应用大蓝海

核心观点 2025年回顾，计算机行业呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，年初至今跑赢沪深300。2025年计算机行业指数整体呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，截至11月18日，行业指数年内累计上涨19.57%，小幅跑赢沪深300指数。财务层面，2025年前三季度行业呈现“营收小幅回暖、利润高增，现金流仍紧”特征，行业整体前三季度实现营收同比增长9.13%，归母净利润同比增长38.25%，毛利率同比下降1.19%，净利率同比上升0.50%，应收账款周转率同比增长8.17%；当前计算机行业指数估值处于...

2025-11-25 3 13.7MB 45页
五矿证券：电气设备行业25Q3风电业绩总结：盈利趋势向好，“两海”指引方向

报告要点：盈利趋势向好，“两海”指引方向 2025年三季报：从主要财务指标来看，25Q3风机制造及轴承环节出现盈利改善，风机价格持续小幅回升。行业合同负债及库存水平维持高位，支撑未来行业需求。需求上：25Q3国内风电装机同环比均有下滑，主要是25Q2抢装后需求处于观望期。中长期来看，全球陆上风电稳步增长，支撑主要新增装机量，海上风电增速更快带来增量贡献。盈利上：风机投标价格持续反弹，叠加反内卷成效及大型化的减缓，风机价格持续修复。海外市场单价高盈利好，出口企业及海外产能布局企业有望获得持续盈...

2025-11-25 4 1.15MB 11页
太平洋证券：医药日报：强生1类新药Icotrokinra在华拟纳入优先审评

报告摘要市场表现： 2025年11月24日，医药板块涨跌幅+1.25%，跑赢沪深300指数1.37pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.16%)、体外诊断（+1.87%)、其他生物制品(+1.37%)表现居前，线下药店（-0.22%）、血液制品(+0.16%)、医疗设备（+0.34%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为中源协和(+10.02%)、哈三联（+10.00%)、广济药业(+9.97%)；跌幅榜前3位为合富中国（-10.02%)、人民同泰（-...

2025-11-25 4 397.56KB 3页
五矿证券：有色金属行业：“低TC”时代来临：铜冶炼企业的突围与重塑

1.1TC/RC跌至负数铜精矿供应紧张：截至2025年11月，进口铜精矿TC报-42美元/干吨左右，反映出铜精矿供应趋紧。尤其是2025年中，全球矿企巨头Antofagasta与中国主要冶炼厂完成半年度谈判，敲定2026年对应长单的TC/RC为0美元/干吨、0美分/磅，首次进入“零加工费时代”。 1.1TC/RC跌至负数铜精矿供应扰动不断：根据全球头部铜企在年初的产量规划指引，我们预计全球铜矿投产增量在52万吨左右。但后续发生了大型铜矿减产事件，比如刚果金Kamoa-Kakula铜矿（24年...

2025-11-25 4 1.99MB 19页
五矿证券：有色金属行业：铜产业链的脱碳挑战

1、全球碳中和目标提前——2℃ 2015年《巴黎协定》——２摄氏度之内，预计2025年全球能源领域投资中2.2万亿集中投向可再生能源、核能、电网、电器化领域，截止2025年6月，全球165个国家明确提出碳中和目标，但94个国家在气候投融资方面进展停滞 2、碳达峰碳中和的中国行动——2035 《碳达峰碳中和的中国行动》到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍...

2025-11-25 4 1.92MB 19页
上海证券：基础化工行业周报：有机硅、MDI价格上行，光刻材料龙头上市

市场行情走势过去一周（11.15-11.21），基础化工指数涨跌幅为-7.47%，沪深300指数涨跌幅为-3.77%，基础化工板块跑输沪深300指数3.70个百分点，涨跌幅居于所有板块第29位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（3.34%）、钾肥（-3.30%）、炭黑（-3.97%）、膜材料（-4.30%）、合成树脂（-5.60%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（江苏）（33.33%）、国际硫磺（13.41%）、碳酸锂（电池级）（7.59%）、碳酸锂（工业级）（7.4...

2025-11-25 2 635.66KB 10页
五矿证券：电子行业深度：碳化硅高速增长的前夕：功率渗透率提升与AI+AR双轮驱动

碳化硅（SiC）成为驱动技术升级与效率革命的关键支撑。作为第三代宽禁带半导体核心材料，凭借禁带宽度大、击穿电场高、热导率优、电子饱和漂移速度快等突出性能，正全面渗透新能源、AI、通信、AR四大高增长产业，其应用场景从功率器件延伸至散热材料、光学基底等领域，需求呈爆发式增长，行业即将进入高速发展期。在新能源领域，SiC是实现高效节能的核心器件，我们预计2030年，全球“新能源车+充电桩+光储”对碳化硅衬底（6寸当量，若非特殊说明，下同）的需求量约577万片，CAGR~36.7%。新能源汽车领域，...

2025-11-25 2 3.3MB 25页
国元证券：有色金属行业双周报：贵金属价格持续震荡，锑价回涨明显

报告要点：行情回顾：近2周申万有色金属指数下降5.76% 近2周（2025.11.10-2025.11.21），有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22。从细分领域看，能源金属（-2.70%）和工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%）、贵金属（-0.65%）、小金属（-6.43%）、均有不同程度下降。金属价格：锑价回升，钴价涨幅领跑截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4062.80美元/盎司，近2周上涨1.37%；COMEX白银...

2025-11-25 3 1.79MB 14页
国金证券：电子行业研究：泡沫之问：AI繁荣下的真实与过热

投资逻辑我们认为当前AI发展并无明显泡沫。我们认为北美四大CSP（谷歌、meta、微软、亚马逊）高资本开支具备可持续性，且有进一步提升空间。25Q3微软、亚马逊、谷歌、Meta资本开支合计973亿美元，同比+65%，且四大CSP均表示26年CAPEX将继续提升。我们认为，四大云厂商的CAPEX提升空间来自：1）CSP自身营收与利润端的增长；2）资本开支投入比例进一步提升。25Q3四大CSP合计营收3966亿美元，同比+17%，25Q3净利润合计866亿美元，同比+6%，且净利润考虑了Meta的...

2025-11-25 6 2.08MB 21页
太平洋证券：房地产日报：上海九批次土拍收金173.33亿元

报告摘要市场行情： 2025年11月24日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.05%和0.87%，沪深300下跌0.12%，中证500上涨0.76%。申万房地产指数上涨0.26%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为世联行、光大嘉宝、张江高科、中交地产、中天服务，涨幅分别为10.10%/9.86%/7.04%/4.93%/3.37%；个股跌幅较大的为合肥城建、华夏幸福、中国武夷、荣丰控股、首开股份，跌幅分别为-10.00%/-9.93%/-6.69%/-5....

2025-11-25 3 555.78KB 4页
Elpiscience科望医药集团港交所IPO上市招股说明书（2025年11月更新版）

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2025-11-25 8 6.89MB 625页
福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书（2025年11月更新版）

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2025-11-25 6 8.47MB 675页
明宇制药有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-25 3 5.79MB 529页
爱建证券：锂电行业跟踪：储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升

投资要点：排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。价格：原材料和电芯价格温和抬升。1）材料端：锂电主要原材料价格普遍上行。截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨...

2025-11-25 3 1.53MB 9页
东莞证券：农林牧渔行业2026上半年投资策略：关注产能去化把握边际改善

投资要点：行情回顾。SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2025年1-11月（2025年1月1日-2025年11月21日），SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢同期沪深300指数约3.18个百分点。分季度来看，SW农林牧渔行业Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65%。估值方面，2025年1-11月（2025年1月1日-2025年11月21日），SW农林牧渔行业整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）由年初的低点2.31倍...

2025-11-25 2 1.56MB 22页

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