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智库报告

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中国银河：计算机行业2026年投资策略：从AI-Enabled到AI-First，拥抱AI应用大蓝海

核心观点 2025年回顾，计算机行业呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，年初至今跑赢沪深300。2025年计算机行业指数整体呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，截至11月18日，行业指数年内累计上涨19.57%，小幅跑赢沪深300指数。财务层面，2025年前三季度行业呈现“营收小幅回暖、利润高增，现金流仍紧”特征，行业整体前三季度实现营收同比增长9.13%，归母净利润同比增长38.25%，毛利率同比下降1.19%，净利率同比上升0.50%，应收账款周转率同比增长8.17%；当前计算机行业指数估值处于...

2025-11-25 0 13.7MB 45页
五矿证券：电气设备行业25Q3风电业绩总结：盈利趋势向好，“两海”指引方向

报告要点：盈利趋势向好，“两海”指引方向 2025年三季报：从主要财务指标来看，25Q3风机制造及轴承环节出现盈利改善，风机价格持续小幅回升。行业合同负债及库存水平维持高位，支撑未来行业需求。需求上：25Q3国内风电装机同环比均有下滑，主要是25Q2抢装后需求处于观望期。中长期来看，全球陆上风电稳步增长，支撑主要新增装机量，海上风电增速更快带来增量贡献。盈利上：风机投标价格持续反弹，叠加反内卷成效及大型化的减缓，风机价格持续修复。海外市场单价高盈利好，出口企业及海外产能布局企业有望获得持续盈...

2025-11-25 1 1.15MB 11页
太平洋证券：医药日报：强生1类新药Icotrokinra在华拟纳入优先审评

报告摘要市场表现： 2025年11月24日，医药板块涨跌幅+1.25%，跑赢沪深300指数1.37pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.16%)、体外诊断（+1.87%)、其他生物制品(+1.37%)表现居前，线下药店（-0.22%）、血液制品(+0.16%)、医疗设备（+0.34%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为中源协和(+10.02%)、哈三联（+10.00%)、广济药业(+9.97%)；跌幅榜前3位为合富中国（-10.02%)、人民同泰（-...

2025-11-25 2 397.56KB 3页
五矿证券：有色金属行业：“低TC”时代来临：铜冶炼企业的突围与重塑

1.1TC/RC跌至负数铜精矿供应紧张：截至2025年11月，进口铜精矿TC报-42美元/干吨左右，反映出铜精矿供应趋紧。尤其是2025年中，全球矿企巨头Antofagasta与中国主要冶炼厂完成半年度谈判，敲定2026年对应长单的TC/RC为0美元/干吨、0美分/磅，首次进入“零加工费时代”。 1.1TC/RC跌至负数铜精矿供应扰动不断：根据全球头部铜企在年初的产量规划指引，我们预计全球铜矿投产增量在52万吨左右。但后续发生了大型铜矿减产事件，比如刚果金Kamoa-Kakula铜矿（24年...

2025-11-25 1 1.99MB 19页
五矿证券：有色金属行业：铜产业链的脱碳挑战

1、全球碳中和目标提前——2℃ 2015年《巴黎协定》——２摄氏度之内，预计2025年全球能源领域投资中2.2万亿集中投向可再生能源、核能、电网、电器化领域，截止2025年6月，全球165个国家明确提出碳中和目标，但94个国家在气候投融资方面进展停滞 2、碳达峰碳中和的中国行动——2035 《碳达峰碳中和的中国行动》到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍...

2025-11-25 2 1.92MB 19页
上海证券：基础化工行业周报：有机硅、MDI价格上行，光刻材料龙头上市

市场行情走势过去一周（11.15-11.21），基础化工指数涨跌幅为-7.47%，沪深300指数涨跌幅为-3.77%，基础化工板块跑输沪深300指数3.70个百分点，涨跌幅居于所有板块第29位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（3.34%）、钾肥（-3.30%）、炭黑（-3.97%）、膜材料（-4.30%）、合成树脂（-5.60%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（江苏）（33.33%）、国际硫磺（13.41%）、碳酸锂（电池级）（7.59%）、碳酸锂（工业级）（7.4...

2025-11-25 2 635.66KB 10页
五矿证券：电子行业深度：碳化硅高速增长的前夕：功率渗透率提升与AI+AR双轮驱动

碳化硅（SiC）成为驱动技术升级与效率革命的关键支撑。作为第三代宽禁带半导体核心材料，凭借禁带宽度大、击穿电场高、热导率优、电子饱和漂移速度快等突出性能，正全面渗透新能源、AI、通信、AR四大高增长产业，其应用场景从功率器件延伸至散热材料、光学基底等领域，需求呈爆发式增长，行业即将进入高速发展期。在新能源领域，SiC是实现高效节能的核心器件，我们预计2030年，全球“新能源车+充电桩+光储”对碳化硅衬底（6寸当量，若非特殊说明，下同）的需求量约577万片，CAGR~36.7%。新能源汽车领域，...

2025-11-25 2 3.3MB 25页
国元证券：有色金属行业双周报：贵金属价格持续震荡，锑价回涨明显

报告要点：行情回顾：近2周申万有色金属指数下降5.76% 近2周（2025.11.10-2025.11.21），有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22。从细分领域看，能源金属（-2.70%）和工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%）、贵金属（-0.65%）、小金属（-6.43%）、均有不同程度下降。金属价格：锑价回升，钴价涨幅领跑截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4062.80美元/盎司，近2周上涨1.37%；COMEX白银...

2025-11-25 2 1.79MB 14页
国金证券：电子行业研究：泡沫之问：AI繁荣下的真实与过热

投资逻辑我们认为当前AI发展并无明显泡沫。我们认为北美四大CSP（谷歌、meta、微软、亚马逊）高资本开支具备可持续性，且有进一步提升空间。25Q3微软、亚马逊、谷歌、Meta资本开支合计973亿美元，同比+65%，且四大CSP均表示26年CAPEX将继续提升。我们认为，四大云厂商的CAPEX提升空间来自：1）CSP自身营收与利润端的增长；2）资本开支投入比例进一步提升。25Q3四大CSP合计营收3966亿美元，同比+17%，25Q3净利润合计866亿美元，同比+6%，且净利润考虑了Meta的...

2025-11-25 4 2.08MB 21页
太平洋证券：房地产日报：上海九批次土拍收金173.33亿元

报告摘要市场行情： 2025年11月24日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.05%和0.87%，沪深300下跌0.12%，中证500上涨0.76%。申万房地产指数上涨0.26%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为世联行、光大嘉宝、张江高科、中交地产、中天服务，涨幅分别为10.10%/9.86%/7.04%/4.93%/3.37%；个股跌幅较大的为合肥城建、华夏幸福、中国武夷、荣丰控股、首开股份，跌幅分别为-10.00%/-9.93%/-6.69%/-5....

2025-11-25 2 555.78KB 4页
Elpiscience科望医药集团港交所IPO上市招股说明书（2025年11月更新版）

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2025-11-25 2 6.89MB 625页
福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书（2025年11月更新版）

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2025-11-25 1 8.47MB 675页
明宇制药有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-25 1 5.79MB 529页
爱建证券：锂电行业跟踪：储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升

投资要点：排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。价格：原材料和电芯价格温和抬升。1）材料端：锂电主要原材料价格普遍上行。截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨...

2025-11-25 2 1.53MB 9页
东莞证券：农林牧渔行业2026上半年投资策略：关注产能去化把握边际改善

投资要点：行情回顾。SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2025年1-11月（2025年1月1日-2025年11月21日），SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢同期沪深300指数约3.18个百分点。分季度来看，SW农林牧渔行业Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65%。估值方面，2025年1-11月（2025年1月1日-2025年11月21日），SW农林牧渔行业整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）由年初的低点2.31倍...

2025-11-25 2 1.56MB 22页
东莞证券：汽车行业2026年上半年投资策略：乘用车市场销量持续增长，关注激光雷达和Robotaxi相关投资机会

投资要点：业绩：2025前三季度汽车行业延续增长趋势。汽车行业前三季度实现营业收入30088.47亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润1222.52亿元，同比增长7.46%；实现扣非归母净利润1026.63亿元，同比增长12.97%。行情：行情走势方面，截至11月18日，申万汽车板块2025年以来累计上涨18.95%，跑赢同期沪深300指数2.17个百分点。各子板块涨跌幅从高到低依次为：SW摩托车及其他（35.72%）＞SW汽车零部件（28.69%）＞SW商用车（16.96%）＞SW汽...

2025-11-25 3 2.43MB 30页
东莞证券：计算机行业2026年上半年投资策略：智控未来，自主跃升

投资要点：模型、算力、应用齐头并进，驱动AI产业蓬勃发展。模型端来看，国内开源模型与国际顶级闭源模型的性能差异不断收敛，国产开源模型兼具技术及成本优势，有望重塑全球AI竞争格局。算力端来看，以OpenAI“星际之门”项目为代表的大型算力集群建设正在加速推进，北美四大CSP三季度资本开支维持高增，并进一步上调未来资本开支指引，国内阿里、腾讯等领先企业对AI领域投入态度坚决，叠加英伟达数据中心业务高增等多维度交叉验证，预计未来全球AI算力需求仍将保持高位。应用端来看，企业级AIAgent应用前景广...

2025-11-25 0 2.56MB 36页
华创证券：医药行业投资观点&研究专题周周谈·第151期——款口服环肽药物具重磅潜力，产业链有望充分受益

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2025-11-25 1 3.45MB 30页
艾瑞咨询：2025年中国智慧养老行业研究报告

截至2024年底，我国60岁及以上人口已达3.1亿，占总人口22.0%，随着人口老龄化加速，传统养老模式面临严峻挑战。与此同时，科技革命为养老产业带来新机遇，智慧养老通过技术+服务双轮驱动，不仅能满足老年人多层次需求，也为银发经济发展开辟新路径。在此背景下，系统梳理智慧养老产业生态、挖掘创新商业模式，不仅是回应社会需求的现实选择，更是推动产业从“野蛮生长”向“高质量发展”转型的关键支撑。本研究聚焦中国智慧养老行业，系统梳理行业背景、发展现状、典型企业实践及未来趋势，洞察 “居家-社区-机构”全场...

2025-11-25 4 4.41MB 31页
香港科技大学：2024年中国商业十大热点展望报告（英文版）

The Expert Committee of the China General Chamber of Commerce (ECCGCC), a sub-division of the CGCC, comprises over 160 prominent experts from various government departments, research institutes and universities, leading corporations, professional ass...

2025-11-25 4 13.01MB 52页

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