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智库报告

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华源证券：对中金公司筹划吸收合并信达证券和东兴证券的点评：券商行业并购整合新一步，未来具备稳定的高ROE是核心

投资要点：事件：11月19日中金公司发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，内容为公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券，本次重组涉及到A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂，预计停牌时间不超过25个交易日。本次中金公司拟同时合并两家券商超出市场预期。点评： 1、我们认为本次筹划重大资产重组是基于《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高...

2025-11-23 2 237.37KB 3页
中国银河：医药生物行业2026年度策略报告：寻找医药硬科技，从新出发

核心观点 2025创新药大涨投资启示：投资医药“新”资产。2025年医药板块严重分化，3-9月多种因素持续推动创新药板块持续快速大涨，港股创新药表现更为亮眼。中国创新药研发凭借显著的成本优势与高效的转化能力，在全球医药产业链展示出竞争优势，研发方向上向FIC、BIC管线升级，从“技术跟随者”逐步成长为“主导参与者”，长期来看将在全球医药创新格局中地位将持续上升。2025年创新药板块的强势上涨，是政策、产业、需求与全球化共振的结果，从创新药、到创新器械、医疗AI，医药“新”资产依然是长期投资方向。...

2025-11-23 2 23.99MB 90页
华金证券：传媒：AI应用生态加速升级，驱动多领域价值重构

投资要点事件：2025年11月17日，阿里巴巴“千问”App发布；2025年11月18日，蚂蚁集团宣布推出全模态通用AI助手“灵光”，正式入局通用AI助手。两大集团的战略动向或将为AI超级入口的竞争格局带来新变量。多模态AI助手相继推出，大模型能力进入AgenticAI时代。2025年11月13日，小度推出全新多模态AI智能助手“超能小度”，集成语音、视觉和情绪等感知能力，覆盖停车记录、会议纪要、家庭看护等多场景；同日，文心大模型5.0正式发布，在多模态理解、创意生成、智能体规划等方面表现出...

2025-11-23 2 337.15KB 3页
华金证券：传媒：大模型创新加速，AI多领域应用开启新维度

投资要点事件：2025年11月18日，谷歌宣布发布其最新的人工智能模型Gemini3，此次发布距离谷歌推出Gemini2.5仅八个月，加速追赶OpenAI等公司。全球大模型密集迭代，投入加码推动AI研发与新服务推出。2025年11月13日，OpenAI上线GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking模型，Instant版本面向日常对话、快速响应场景，Thinking版本用于复杂推理、深入问题场景。2025年11月18日，xAI发布最新模型Grok4.1，模型在通用能力、情感智...

2025-11-23 2 338.23KB 3页
太平洋证券：医药日报：再生元EyleaHD获FDA批准新适应症，用于RVO

报告摘要市场表现： 2025年11月21日，医药板块涨跌幅-2.68%，跑输沪深300指数0.24pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名。各医药子行业中，医疗设备(-1.41%)、血液制品（-1.93%)、医疗研发外包(-2.59%)表现居前，疫苗（-3.70%）、医药流通(-3.44%)、其他生物制品（-3.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为海南海药(+5.81%)、阳光诺和（+4.47%)、瑞迈特(+3.43%)；跌幅榜前3位为富祥药业（-14.29%)、金迪克（-10.4...

2025-11-23 2 398.54KB 3页
中房网：2025年第三季度房地产开发企业信用状况报告

近日，中房网信用房地产研究团队发布了《2025年第三季度房地产开发企业信用状况报告》。该报告是依托中房网房地产开发企业信用信息平台（以下简称“房地产信用平台”）大数据，进而发布的季度行业信用状况监测报告。旨在通过平台及时反映行业信用数据和信息，促进行业信用建设体系建设和发展。八成以上开发企业信用情况良好报告显示，截至2025年第三季度末，房地产信用平台收录全国具有房地产开发资质的开发企业共147209家。其中，发生不良信用信息的房地产开发企业共计20251家，同比增加1.21%，环比2025年第...

2025-11-23 3 1.53MB 25页
华源证券：新消费行业周报：高端消费多个细分板块数据企稳回升；双十一美妆品牌表现强者恒强

投资要点：高端消费多个细分板块数据企稳回升，高端消费或迎来复苏，建议关注。1）奢侈品：LVMH截至9月30日的2025财年前九个月业绩显示，总营收同比下降4%至580.9亿欧元。其中中国区表现有改善，第一，中国大陆本土市场转为正增长，实现中到高个位数的增长；第二，中国游客海外消费相关的购买力正在明显回升，虽然仍然是双位数的下滑，但降幅大大收窄。2）高端化妆品：根据青眼情报数据，雅诗兰黛、修丽可、娇韵诗、海蓝之谜、SK-II等头部品牌在2025年天猫双11全周期（10.15-11.11）均实现同...

2025-11-23 3 619.55KB 7页
DeltaPhone北京德风新征程科技股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-22 4 2.18MB 468页
海澜之家集团股份有限公司港交所IPO上市招股说明书

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2025-11-22 3 10.28MB 562页
艾瑞咨询：2025年多场景K歌系统行业研究报告

多场景K歌系统行业正经历从传统封闭式娱乐场景，向车载、户外、家用等场景构成的全域开放生态的结构性转变。在车载、户外等多场景业务拓展的驱动下，行业市场规模预计至2028年将突破30亿元，呈现稳健增长态势。本报告以行业发展环境、行业现状、竞争格局与未来趋势为主线，深入剖析传统商用娱乐主导地位逐渐减弱，家用、车载、户外等新兴场景快速崛起的产业格局变迁，揭示以软硬件服务与付费增值业务为核心的双轮驱动增长逻辑。旨在提供从现状洞察到趋势判断的全景视角，明晰多场景融合下K歌系统的增长动能与投资价值，为相关从业...

2025-11-22 10 1.87MB 46页
东吴证券：固态电池设备专题深度系列二：干法成膜——高性能固态电池量产的关键

投资要点前道制片是锂电池制造流程中的承上启下环节，直接决定电池性能表现与产线稳定性。锂电池制造中，前道制片环节主要指正负极片&电解质膜的成型过程：①传统液态通过浆料制备、涂布、烘干、压实等工艺，将活性物质均匀涂布于金属集流体上，形成具备电化学功能的极片。②全固态电池由于固态电解质膜替代液态电解液，前道制片除传统正负极片外，还需制备固态电解质膜。该环节是电池制造流程中的承上启下部分，直接决定成品电芯的能量密度、倍率性能与循环寿命，也对产线运行稳定性与后段工序良率产生关键影响。固态电池前道制...

2025-11-22 5 3.26MB 59页
中国银河：家电行业2026年策略报告：夯实内销，机会更在进击海外、深挖创新

核心观点行业回顾，2025年低于预期： 1）家电板块偏价值，在2023、2024年板块走出绝对收益和相对收益，2025年跑输市场。SW家电指数2023、2024、2025YTD（截至2025/11/19）分别上涨3.8%、25.4%、6.18%。 2）2023-2024年家电龙头稳定增长，高分红率的特征受市场欢迎。当时，2023-2024年家电更新需求为主，相比其他消费更为稳定，2024年下半年又受益于国补。中国家电出口2024年创下新高，同比14%。 3）2025年市场风格偏成长，不利于家电...

2025-11-22 5 11.46MB 56页
中国银河：消费电子产业链跟踪：关注消费电子低位布局机会

核心观点行情回顾： 2025/11/17-21，消费电子(SW)指数跌幅-5.62%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来震荡下跌。板块指数年初至今涨幅+34%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约37倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。行业重要事件梳理： 1）华为将于11月25日正式发布首款鸿蒙二合一平板电脑「华为MatePadEdge」。2）CounterpointResearch数...

2025-11-22 5 1008.65KB 7页
中国银河：AI泡沫担忧再起，长期快速发展趋势未改

核心观点行情回顾：本周，沪深300涨跌幅为-3.77%。电子板块涨跌幅为-5.89%，其中，半导体行业涨跌幅为-6.09%。数字芯片设计：本周，英伟达发布2026财年第三季度财报，单季度实现570.1亿美元，同比增长62.5%，高于市场一致预期。其中，数据中心业务实现营收512亿美元，同比增长66.4%。对于2026财年Q4，预计营收为650±13亿美元，Non-GAAP毛利率预计为74.8±0.5%。模拟芯片设计：受益于国产替代，国内模拟芯片需求持续向好。A股模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦...

2025-11-22 5 768.95KB 2页
联合资信评估：2025年前三季度游戏行业运行观察

2025年前三季度，中国游戏行业延续头部引领、多元并存的竞争格局，行业财务表现向好，但企业分化加剧。运营端以全球化深耕及精细化运营为核心，AI技术赋能全产业链、提升生产效率。监管方面，国内侧重扶持创新与价值引导，并明确了游戏行业“数字文化出口主力”与“高新技术产业载体”的双重战略定位，全球监管趋严且区域差异显著，给出海企业带来挑战。未来，在政策、技术、全球拓展推动下，游戏行业将迈向高质量发展，具备合规、技术、全球化优势的企业有望主导市场，实现规模与质量双提升。一、游戏行业概况 2025年以来，...

2025-11-22 7 671.7KB 6页
东海证券：机械设备行业周报：国产机器人产业链蓬勃发展，AI算力投资带动液冷需求

投资要点：工业机器人行业动态：据国家统计局数据，2025年前三季度，全国工业机器人产量达59.5万套，同比+29.8%。这一数据已超过2024年全年的总产量。产业规模扩张的同时，市场结构也在持续优化。据睿工业，2025年上半年，我国工业机器人市场，内资品牌市场份额反超外资品牌。同时，我国工业机器人企业的国际影响力也在稳步提升，前三季度出口工业机器人增长54.9%。国产机器人企业的崛起，得益于核心零部件技术突破，以及对本土市场的深刻理解。控制器、伺服系统、减速器等核心零部件的国产化不仅降低了成...

2025-11-22 3 477.42KB 9页
国金证券：具身智能产业研究周报：工信部推进“机器人+”，宇树发布首款轮式机器人

核心要点产业前沿 11月10日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，表示将深入实施“机器人+”应用行动；11月11日，中国首家人形机器人7S店，在武汉东湖新技术开发区开业；11月11日，云湾具身智能创新中心在白云湖未来科技产业园正式揭牌运营；11月12日，俄罗斯首款国产AI人形机器人Aidol正式亮相；11月13日，李飞飞的“空间智能”团队正式放出了Marble。资本风向 11月10日，通用具身智能机器人公司无界动力宣布完成首轮3亿元天使融资；11月13日，全栈开源双足人形机器人厂商R...

2025-11-21 7 1.24MB 16页
头豹研究院：气象新动能——商业气象服务在精准化与产业链融合中的价值跃迁头豹词条报告系列

摘要商业气象服务由专业机构提供，侧重精准化、个性化和专业化，为气象敏感型行业提供定制化服务，核心价值在于规避风险、降本增效。其行业特征包括中国市场规模增长迅速、技术驱动明显但准确率不足、主要承担辅助性职能。2020年中国气象产业总规模突破2000亿元，预计2025年全产业链规模将超3000亿元。政策开放与产业链扩张、国际技术融合、政策目标倒逼产业升级、全球竞争激发创新投入等因素将驱动市场扩容。行业定义商业气象服务是指，由专业气象服务机构提供，以气象数据、信息分析、定制化解决方案为核心，满足客...

2025-11-21 6 5.28MB 16页
头豹研究院：中国制冰机行业调研简报|2025/05：市场洞察：北美欧占据制冰机市场主流，本土品牌如何破局出海？

制冰机的定义与分类制冰机是一种将水通过蒸发器由制冷剂冷却后生成冰的制冷机械设备。按照用途分类，制冰机可分为民用、商用、工业用、医用及其他用途。其中，家用和商用机型占据市场主流。制冰机的历史可追溯到19世纪，随着技术的不断发展，制冰机逐渐从最初的实验阶段发展为商业化和家用化的设备。美国发明家约翰·戴尔顿发明了世界上第一台商用制冰机，这台机器利用蒸发冷却原理制造冰块。这项发明推动了冰块的商业化生产，改变了食品储存和运输方式。随后，法国工程师弗ER尔·阿米尔卡尔内斯发明了第一个使用氨作为冷却剂的...

2025-11-21 6 931.71KB 8页
高盛：2026年投资展望报告：在复杂环境中捕捉新契机（英文版）

We believe the labor market holds the key to the pace and scale of Fed easing into2026, so long as inflation remains anchored. lf labor market weakness persists, driven byimmigration restrictions, federal layofs, and labor-saving Al, additional Fed r...

2025-11-21 13 8.61MB 57页

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