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智库报告

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华龙证券：银行2025年10月金融数据点评：信贷占比下行社融结构优化

事件：中国人民银行公布10月金融数据。数据显示，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%。观点：结构上社融增长呈现出多元化特征。10月末对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%，占同期社会融资规模存量的61%，相比上月继续降低，反映出企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式，政府债券发行成为社融增长的...

2025-11-19 2 284.65KB 3页
华龙证券：食品饮料行业2025年三季报综述：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头

摘要： 2025Q1-Q3，食品饮料行业营收小幅微增，归母净利润下滑4.58%，单三季度报告端承压，营收和利润同比环比下降。2025前三季度，申万一级食品饮料行业上市公司整体实现实现营业收入8309.16亿元，同比微增0.17%；归母净利润1711.64亿元，同比下滑4.58%；2025年单三季度，食品饮料行业实现营收2500.62亿元，同比下滑4.75%，环比下滑1.62%，归母净利润434.96亿元，同比下滑14.61%%，环比下滑5.34%，三季度报表端增速明显拖累全年。在宏观政策持续发...

2025-11-19 2 739.05KB 20页
爱建证券：锂电行业跟踪：动力和储能电池需求强劲，原材料和电芯价格明显回升

投资要点：排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。价格：原材料和电芯价格明显回升。1）材料端：碳酸锂价格从9月中旬的约7万元/吨逐步攀升，11月中旬突破8.4万元/吨；磷酸铁锂（动力型）...

2025-11-19 3 1.5MB 9页
爱建证券：智能汽车系列报告（四）：小鹏25Q3亏损收窄，盈利拐点在望

投资要点：事件概要：11月17日，小鹏汽车发布2025年第三季度财报，综合毛利率突破20%，净亏损收窄至3.8亿元。展望未来，公司Robotaxi与机器人业务可期，中期盈利路径清晰，公司预计25Q4汽车交付量约12.5-13.2万辆，同比增长约36.6%-44.3%。总收入约215-230亿元，同比增长约33.5%-42.8%，目标25Q4实现公司盈亏平衡。核心财务指标创新高，技术服务收入高增。公司25Q3总营收达203.8亿元，同/环比分别增长101.8%/11.5%，其中，汽车销售收入1...

2025-11-19 2 481.38KB 2页
国信证券：医药生物行业周报（25年第45周）：海外医疗器械MNC三季报业绩汇总

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部A股下跌0.09%（总市值加权平均），沪深300下跌1.08%，中小板指下跌1.71%，创业板指下跌3.01%，生物医药板块整体上涨3.29%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨4.51%，生物制品上涨2.65%，医疗服务上涨1.81%，医疗器械上涨1.77%，医药商业上涨5.66%，中药上涨4.08%。医药生物市盈率（TTM）39.36x，处于近5年历史估值的84.03%分位数。美股医疗器械MNC陆续披露...

2025-11-19 1 706.7KB 17页
国元证券：通信行业周报：光模块上游芯片紧缺，朱雀三号首飞在即

报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾周行情：本周（2025.11.10-2025.11.16）上证综指回调0.18%，深证成指回调1.40%，创业板指回调3.01%。本周申万通信回调4.77%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：本周（2025.11.10-2025.11.16）通信板块三级子行业中，通信工程及服务上涨幅度最高，涨幅为1.57%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为6.98%，本周各细分板块...

2025-11-19 2 776.62KB 9页
TrendForce 集邦咨询：2021-2026年全球八大CSP资本支出总额更新

11 月 8 日消息，TrendForce 集邦咨询在今年 10 月曾预测今年全球八大 CSP 云服务供应商的合计资本支出突破 4200 亿美元，同比增长 61%；而 2026 年将达到 5214 亿美元，继续增长 24%。而在 11 月 6 日，该机构进一步上修了对阿里巴巴、亚马逊、百度、谷歌、Meta、微软、甲骨文、腾讯今明两年资本支出的估计，达到 2025 年 4306 亿美元 (+65%)、2026 年 6020 亿美元 (+40%)。TrendForce 表示，这波资本支出成长将刺激 ...

2025-11-19 6 0B 0页
头豹研究院：中国抗ED药行业调研简报｜2025/08：行业洞察：盐酸司美那非片与盐酸妥诺达非片获批上市，抗ED药赛道再添猛将

短期内国产抗ED新药难以“超越”经典药物，而有望巨头建立的庞大市场里，找准细分赛道并做深做透截至2025年8月25日，京东平台抗ED药的量价数据显示，西地那非与他达拉非的单品累计最优销量已达百万级别，领先其他品类。西地那非“伟哥”近乎成为抗ED药的代名词，拥有25年的市场教育历史，其有效性和安全性深入人心，品牌壁垒深厚。另外，随着专利过期，西地那非和他达拉非的仿制药生产已普及，众多药厂参与竞争，将价格压至极低，为用户提供了极高性价比的选择，牢牢锁定了对价格敏感的男性群体。新药在成本控制方面，短...

2025-11-19 1 821.82KB 8页
头豹研究院：低空耕者——农业无人机重塑智慧农耕的新范式与未来图景头豹词条报告系列

摘要农业无人机指无需人工驾驶，通过遥控或自主飞行系统，搭载作业设备，用于农业生产的航空器。其行业特征包括：技术迭代驱动应用场景从植保喷洒拓展至多个环节；政策支持力度持续加大，补贴比例最高达40%；市场竞争格局高度集中，大疆创新和极飞科技合计占据全球70%-80%份额。2020-2024年，行业市场规模由231.2亿增至250.7亿，预计2025-2029年将增至325.54亿，这得益于劳动力短缺、精细化管理需求、政策支持及技术进步等因素。行业定义行业定义农业无人机（农业无人驾驶航空器）是指无...

2025-11-19 2 5.14MB 15页
民生证券：电子：AIDC系列三-探索HVDC和SST

英伟达提出800VDC柜外解决方案，将中压整流器或SST作为终极方案。英伟达在白皮书中首次将高压直流系统作为未来供电的参考方案，将中压整流器和固态变压器作为未来柜外电源的终极方案。主要还是因为大模型正经历从量变到质变的跨越式发展，算力需求持续攀升。英伟达的硬件技术路线朝着效率和速率的方向演进，高压直流系统可解决GPU算力与功率密度指数增长的问题，有效降低电力损耗。中压整流器和SST相较于UPS方案和传统的HVDC方案效率更高。中压整流器是一种将中压交流电（通常指1kV至35kV电压等级）直接转...

2025-11-19 14 2.13MB 22页
华安证券：电力设备行业周报：锂电材料价格上涨，储能需求持续火热

主要观点：储能：海博思创签订200GWh储能电芯订单，内蒙明确26年放电量补偿标准全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热。国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复。风电：国内海风进展高景气延续，产业链与市场化机制加速落地近期，江苏4个海上风电项目海域使用论证报告的公示；阳江20MW深远海漂浮式风电示范工程启动；福建“136号文”竞价：电价0.16~0.3...

2025-11-19 2 683.4KB 15页
百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司科创板IPO上市招股说明书

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2025-11-19 4 10.75MB 587页
爱建证券：电新行业2025Q3公募基金持仓分析

投资要点：本报告基于公募基金定期报告所披露的前十大重仓股信息，统计口径为主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型与灵活配置型基金。以申万一级行业中的电力设备行业（包含397只股票）为分析基础，考察其中个股的机构持仓变动，将Wind全口径基金资产净值合计规模（数据截至2025年11月12日）前二十的基金公司列为重点机构，具体分析其在电新行业的持仓变动情况。 2025年第三季度，电新行业被持股数量占比环比提升1.61pct。从主动管理基金持股数量看，2025年第三季度，14个申万一级...

2025-11-19 3 757.97KB 12页
华宝证券：银行理财周度跟踪：理财公司密集“换帅”，股权投资探索新实践

投资要点监管和行业动态：1、近期，多家理财公司迎来董事长、总裁级别的高管集中调整，招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构相继出现人事变动，引发行业广泛关注。同业创新动态：1、近日，建信理财成功落地一笔非标准化股权投资业务，以“定制化理财产品+非标准化股权投资”的方式，引导市场资金支持科技型企业。该产品面向机构投资者发行，依托严谨的资产筛选与市场化、法治化的交易结构设计，探索理财资金参与股权投资的新路径。2、11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会在上海国家会展中心举行。交银理财首次...

2025-11-19 4 912.32KB 8页
国信证券：餐饮行业动态点评：从瑞幸和百胜中国看外卖补贴大战的得与失

事项： 2025年11月17日，瑞幸咖啡披露2025Q3经营业绩数据；百胜中国举办线下投资者交流日。国信社服观点： 1）外卖大战下，瑞幸咖啡VS百胜中国2025Q3财报对比。瑞幸咖啡：外卖大战下收入同比高增，但利润受配送费用扰动。2025Q3，瑞幸咖啡收入152.9亿元/+50.2%；经营利润17.8亿元/+12.9%；归母净利润12.8亿元/-2.7%。外卖大战刺激了收入同比高增，但也导致了配送费用大幅上升，其中2025Q3配送费用28.9亿元/+211.4%，占比从9.1%提升至18.9%...

2025-11-19 4 333.29KB 6页
国信证券：机械设备行业制造成长周报（第34期）：特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人，宇树科技IPO辅导完成

核心观点重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI基建事件1-特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人：2025年11月11日，特斯拉计划对其得克萨斯州超级工厂进行新一轮扩建，该生产基地预计2027年投产，规划年产能达1000万台。事件2-宇树科技IPO辅导完成：2025年11月15日，据证监会官网消息，宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告。事件3-Anthropic拟500亿美元在美国建设人工智能数据中心：2025年11月13日，美国人工智能公司Anthropic宣布计划在美国投入500亿美...

2025-11-19 4 223.86KB 9页
君润人力：月度人力资源热点政策-2025年十月刊

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2025-11-19 5 1.12MB 26页
300697-电工合金：2025年第三季度报告(更正后)

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2025-11-19 2 165.15KB 11页
信达证券：航空运输行业专题研究：票价坚挺、客座率高位提升，四季度业绩同比改善可期

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年10月经营数据。投资建议 2025年初至今，行业客座率高位持续，国内外航线出行两旺，10月起票价持续回正，我们认为航司单位座收或显著修复。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长。我们看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。客座率高位、票价延续转正状态 1）供需：运...

2025-11-19 3 1.41MB 17页
FT Partners：2025年餐厅科技：强大的科技支撑将成为必备条件报告（英文版）

Although the masks have faded, the COVID-19 pandemic left an indelible mark on the restaurant industry. The post-COVID impact was felt across all facets of the industry including reservations, takeout and delivery, staffing, input pricing, marketing,...

2025-11-19 6 9.18MB 153页

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