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智库报告

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华源证券：华源晨会精粹-260128

投资要点： ▷新消费2025年美妆微信视频号数据点评——微信视频号或成为美妆品牌差异化竞争的新阵地：2025年微信视频号化妆品类目GMV达121.8亿元。国货品牌或在微信视频号渠道中占据主导地位。从品牌榜单分析微信视频号TOP20的化妆品品牌，其中有10个品牌GMV破亿，其中郑明明以3.7亿元位居榜首，林清轩位居第二；从品类来看，2025年护肤品在微信视频号渠道中市占率达68.9%，位居榜首，其次是彩妆香水，市场份额为13.2%；从均价来看，护肤品牌>洗发护发品牌>彩妆香水品牌>TOP50身体护...

2026-01-28 3 400.22KB 8页
东海证券：非银金融行业保险业态观察（十三）：预定利率研究值环比微降1bp至1.89%，“开门红”销售火热

投资要点：事件：保险业协会于上周组织召开了人身保险业利率研究专家咨询委员会2025年四季度例会，研讨经济形势、利率走势，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，环比上季度下降1bp。预定利率研究值环比微降1bp至1.89%，预计全年大幅下行空间有限，预定利率调整概率较小。本次会议将普通型人身险产品的预定利率研究值设定为1.89%，至此，预定利率动态调整机制实施以来，2024Q4至2025Q4呈现逐季下调态势，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%，单季...

2026-01-28 4 302.16KB 3页
大同证券：建筑装饰行业周报：专项债发行放量，建筑装饰跑赢指数

核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A股主要指数涨跌互现，市场多板块呈现结构性波动，资金面虽受缴税与债发缴款影响但仍获充足流动性支撑，央行全口径累计净投放9795亿元，资金利率小幅上行，同业存单净融资为负且各期限利率下降，利率债收益率普遍下行；外汇市场美元指数弱势下跌1.8%，人民币依托经济稳健与结汇需求稳步升值；股票市场科创50指数领涨4.00%，建筑材料等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅居前，沪深两市成交额达14.00万亿元；宏观政策方面，1月LPR连续第八个月维持不变，再贷款再贴现利...

2026-01-28 3 1.52MB 15页
西南证券：新经济、新动能行业洞察系列（一）：新经济工业行业进阶中的质效观察-260128

摘要新经济以信息化和全球化为背景、由科技创新与制度创新驱动、以新技术、新产业和新业态为核心，代表了经济结构与发展方式的深刻变革。“新经济、新动能行业洞察系列报告”依托新经济的时代大背景，内容覆盖工业生产、新兴消费等关键领域，并对新经济阶段的生产模式变革、消费趋势演进等进行前瞻判断与景气评估。本篇报告作为系列研究的首篇，聚焦于工业领域转型升级，通过构建景气度监测体系为研判行业发展趋势提供量化依据。新经济：引领动能转换，强化全球核心竞争力。2016年，“新经济”首次写入《政府工作报告》，涵盖互联...

2026-01-28 3 2.98MB 31页
华宝证券：银行理财周度跟踪：2025年报：规模高增，结构优化，增配基金和存款

投资要点监管和行业动态：1、银行理财2025年报出炉：截至2025年末，银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年增量3.34万亿元。产品结构呈现“现金管理类收缩、固收类主导、混合类扩容”的鲜明特征。资产配置方面，重点增配公募基金、现金及银行存款，减配信用债和同业存单。收益率表现：上周（2026.1.19-2026.1.25，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比基本持平。上周各期限纯固收...

2026-01-28 4 921.52KB 7页
太平洋证券：医药日报：Sarepta基因疗法Elevidys三期临床成功

报告摘要市场表现： 2025年1月27日，医药板块涨跌幅-1.11%，跑输沪深300指数1.08pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.13%)、体外诊断（-0.07%)、医院(-0.66%)表现居前，疫苗（-3.55%）、线下药店(-2.69%)、医药流通（-1.60%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为凯普生物(+20.00%)、华兰疫苗（+11.61%)、三生国健(+10.93%)；跌幅榜前3位为硕世生物（-9.59%)、广生堂（-8.71%）...

2026-01-28 3 407.3KB 3页
东海证券：海外观察：美国经济热点简评：美元大跌会是广场协议2.0吗？-260128

投资要点事件：当地时间1月27日，随着美国总统特朗普公开表示并不担忧美元贬值，并希望美元回到一个自己的公允价值。话后，美元一度贬值超1.2%，最低来到95.55，为2022年2月以来最低值；黄金顺势上涨，在1月28日亚盘涨超5200美元/盎司。特朗普说了些什么？据NBC报道，特朗普在记者问话如何看待美元贬值时回答：认为美元当前做得很好（Thedollar’sdoinggreat），希望美元回到自己的公允价值（justseekitsownlevel），并认为自己能够像操纵悠悠球一样操纵美元上下...

2026-01-28 2 262.42KB 4页
国信证券：大金重工（002487）-全年业绩高增，打造海工全链条服务能力

大金重工(002487) 核心观点全年业绩中值同比增长137%，海外海风量利齐增。公司发布2025年度业绩预告。2025年公司预计实现归母净利润10.50-12.00亿元，中值11.25亿元，同比+137.40%；扣非净利润10.50-12.00亿元，中值11.25亿元，同比+159.85%。公司海外海风交付规模实现快速增长，更高的产品建造标准带来更高的附加值。此外，公司通过提供装备建造、运输、本地化安装等系统化服务提升业务附加值，推动公司盈利水平同比显著提升。四季度业绩中值2.4亿元，同比...

2026-01-28 4 737.28KB 7页
信达证券：金属包装：提价&出海齐头并进，龙头盈利改善可期

本期内容提要: 两片罐：啤酒罐化率提升促进行业扩容，供给拐点显现。2019-2023年两片罐全国销量从470亿罐增长至580亿罐（CAGR为5.4%），下游主要为啤酒、碳酸饮料等；根据我们测算，若我国啤酒罐化率从2023年28.9%增长至2028年36.5%，叠加碳酸饮料规模平稳提升，两片罐行业规模有望从2023年580亿罐增长至719亿罐（CAGR为4.8%）。2023年两片罐CR4高达77%，2025年伴随奥瑞金并购中粮落地，行业CR3提升至78%；目前龙头自身扩产步伐明显放缓，26年仅有宝...

2026-01-28 2 1.44MB 25页
头豹研究院：2025年中国生物创新药市场跟踪报告：呋喹替尼8月市场动向

热门资讯医保政策调整持续影响医药市场格局，创新药准入与报销成焦点：2025年8月，国家医保局发布新版医保药品目录调整初步形式审查结果，多款创新抗癌药、罕见病药纳入审查名单，引发行业对医保支付结构变化的关注。 AI辅助药物研发加速，合作案例频出：8月中旬，辉瑞与英矽智能达成深度合作，利用英矽智能的AI技术加速肿瘤靶向药的研发进程，旨在缩短药物发现周期，降低研发成本。中药大健康产业升温，政策扶持与市场需求双驱动：多地在8月出台政策鼓励中药种植、生产与创新发展，云南白药、片仔癀等企业凭借品牌和产品...

2026-01-28 6 1.24MB 10页
中国银河：轻工制造行业月报：政策持续助力行业规范化良性发展

核心观点地产数据仍然承压，国补落实与以旧换新范围扩容带动消费回暖。2025年1-12月，我国商品房累计销售面积达88101.37万平方米，同比-8.7%；累计销售额达83936.78亿元，同比-12.6%。30大中城市商品房成交套数达1453套，同比+50%；30大中城市商品房成交面积达11.19，同比增长38%。房屋新开工面积累计值达58769.96万平方米，同比-20.4%；房屋竣工面积累计值达60348.13万平方米，同比-18.1%。2025年12月我国规模以上建材家居卖场销售累计额达...

2026-01-28 3 1.87MB 17页
联合资信评估：个人不良资产处置：多维视角破译商业银行不良资产处置系列专题-260128

近年来，随着我国经济增速换挡、房地产市场深度调整及居民收入增长放缓，叠加零售业务快速扩张、客群持续下沉及线上化进程加速等影响，商业银行个人贷款资产质量持续承压；传统依赖催收、核销与诉讼的处置模式已难以应对“小额、分散、弱担保”特征突出的个人不良资产，个人不良资产处置面临成本高、周期长、回收率低等现实困境。在此背景下，监管部门持续推进市场化改革，通过重启不良资产证券化试点、分阶段放开批量转让限制、规范收益权转让等方式，构建多元化、法治化、专业化的处置机制。本文将从现状分析、政策演进、市场化处置方式...

2026-01-28 2 1.47MB 9页
申港证券：策略周报：市场涨跌互现-260128

上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.62%，上证指数涨跌幅0.84%，深证成指涨跌幅为1.11%，创业板涨跌幅为-0.34%，中证500涨跌幅为4.34%。上周申万31个一级行业中，24个行业指数上涨，7个行业指数出现下跌走势。涨跌幅排名前五的行业分别是建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工、有色金属。涨跌幅排名后五的行业分别是银行、通信、非银金融、食品饮料、医药生物。上周成交数量为7948.01亿股，成交金额为139947.11亿元。上涨家数3941，下跌家数1390。 ...

2026-01-28 6 650.55KB 7页
申港证券：汽车行业研究周报：马斯克明确人形机器人的商业化时间表

投资摘要：每周一谈：马斯克明确人形机器人的商业化时间表近期，在达沃斯世界经济论坛上，马斯克明确了Optimus人形机器人的商业化时间表：“目前已有部分机器人在特斯拉工厂执行简单任务，今年年底能处理更复杂的工业任务，明年年底将向公众出售”。即将向公众销售"（2027年底）这一表述，表明：人形机器人在安全性、可靠性、成本控制上达到了一个“可交付”的最低标准：即将从"工业工具"向"大众消费品"的跃迁。它不再仅仅是实验室里需要精心呵护的演示品，而是在安全性、可靠性、成本控制上达到了一个“可交付”...

2026-01-28 4 800.04KB 8页
申港证券：证券行业周报：上周行业指数小幅下跌

投资摘要：每周一谈: 2025年经济发展向新向优预期目标圆满实现初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。市场回顾：上周（1.19-1.23）沪深300...

2026-01-28 4 696.66KB 9页
中银证券：策略点评：Clawdbot重塑个人AI助理新范式-260128

Clawdbot以创新设计推动AI向主动执行进化，凸显AIagent投资潜力。近期，开源AI执行助手Clawdbot引发市场广泛关注，Clawdbot通过通讯软件入口、本地终端执行与自主代理能力三大核心设计，将个人AI助理从被动工具转化为主动、便捷、私有化的“数字伙伴”。当前，AI个人助手的全面商业化应用仍面临安全与成本两大问题，但Clawdbot生态位价值意义重大。Clawdbot建立在开源大模型和开源框架之下，这表明未来AI代理生态中，核心价值可能从“模型本身”上移至“代理框架”和“应用层...

2026-01-28 4 342.76KB 4页
华源证券：天工股份（920068）-钛加工材领军企业，消费电子需求提升+钛合金粉末新布局有望驱动长期增量

天工股份(920068) 投资要点：公司：钛加工材料国家级“小巨人”，2025Q1-Q3营收4.5亿元。公司主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，是国家级专精特新“小巨人”企业，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品，且从粗加工逐步向精加工、深加工转型，拓展消费电子行业、3D打印领域的钛合金线材等，开拓更广阔的新兴市场。2024年公司钛及钛合金产品产能达到7000吨，较为高端的线材产品收入占比达到77%。下游应用方...

2026-01-28 5 290.63KB 4页
西南证券：新大正（002968）-经营提效与并购增利并进，迈入发展新阶段

新大正(002968) 投资要点事件：公司发布重组草案与多项说明文件，拟以发行股份及支付现金方式收购嘉信立恒75.1521%的股权，并募集配套资金，交易构成重大资产重组。并购标的嘉信立恒基本盘扎实，并表直接增厚利润体量。嘉信立恒作为零碳IFM领跑者，成立于2020年，业务覆盖全国32个省市区，客户数量2800+，服务点数量3800+，跨越180+城，服务面积2.0亿+㎡，自有员工30000+人。旗下品牌包含安锐盟、斯卡伊、杜斯曼、道威、朗杰、天纳等，客户涵盖半导体、生物制药、医疗、汽车与新能...

2026-01-28 4 1.3MB 7页
华源证券：欧福蛋业（920371）-中国蛋制品加工引领者，B端客户和技术壁垒深厚，C端有望开启成长

欧福蛋业(920371) 投资要点：专注蛋制品二十余年，中国蛋品加工领军企业。公司主要从事蛋液、蛋粉及各类蛋类预制品研发、生产、销售，是农业产业化国家重点龙头企业。凭借优质产品与服务，与众多客户长期合作，多次保障重大赛事产品供应。整体来看，公司营业收入集中于蛋液产品，2021年开始蛋液产品盈利能力稳步提升。募投项目四川雁江生产基地项目于2025年10月开始投产，预计年新增蛋处理量约15000吨。公司2025Q1-Q3归母净利润6612.94万元（yoy+29.77%），上游原材料鸡蛋全国市场价...

2026-01-28 3 2.89MB 23页
爱建证券：电新行业2025Q4公募基金持仓分析

投资要点：本报告基于公募基金定期报告所披露的前十大重仓股信息，统计口径为主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型与灵活配置型基金。以申万一级行业中的电力设备行业（包含398只股票）为分析基础，考察其中个股的机构持仓变动，将Wind全口径基金资产净值合计规模（数据截至2025年12月31日）前二十的基金公司列为重点机构，具体分析其在电新行业的持仓变动情况。 2025年第四季度，电新行业被持股数量占比环比下降0.36pct。从主动管理基金持股数量看，2025年第四季度，15个申万一级...

2026-01-28 4 767.91KB 12页

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