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智库报告

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华源证券：福元医药（601089）-仿制药基本盘稳健，小核酸打开成长天花板

福元医药(601089) 投资要点：深耕仿制药主业二十余载，前瞻布局小核酸创新药。福元医药前身万生药业成立于1999年，2022年在上交所主板上市，是新和成控股旗下以仿制药为核心、医疗器械为补充，并逐步向创新药延伸的综合性医药企业。截至2025H1，公司拥有209个境内药品注册批件，涵盖心血管、糖尿病、消化、皮肤及慢性肾病等多个慢病领域。从业务结构看，2024年公司药品制剂业务实现收入32.09亿元，占比93%，医疗器械业务实现收入2.23亿元，占比6%；从治疗领域看，心血管、糖尿病、消化系统...

2026-01-28 0 1.89MB 24页
自然资源保护协会：2025年大青山国家公园候选区生态廊道建设研究-执行摘要

随着《建立国家公园体制总体方案》《国家公园总体规划技术规范》《国家公园管理暂行办法》的相继发布，以及首批国家公园总体规划的编制和实施，生态廊道作为连接破碎化栖息地、保障生态系统连通性与完整性的重要解决方案，已成为国家公园建设中重点关注的领域之一。 2022年，大青山国家公园候选区被列入《国家公园空间布局方案》，成为全国49个国家公园候选区之一。大青山国家公园候选区以典型的温带草原和山地森林生态系统为主体，是我国北方重要的生态安全屏障。其生态屏障作用体现在多个层面，不仅有效阻滞风沙侵袭...

2026-01-28 0 844.96KB 8页
上海人工智能研究院：2025年上海智能机器人百大场景案例集

奥迪一汽新能源汽车有限公司是奥迪在华首个纯电动车型生产基地，也是其全球最先进的生产基地之一，致力于打造高效且环保的标杆生产基地.作为奥迪全球"零排放计划(Mission:Zero)"实践的一部分，该工厂在涂装环节不仅需要在生产节拍内保证涂装质量、在整条涂装线上实现全流程质量跟踪、提升喷涂车间的生产效率并降低成本，也需要减少二氧化碳和废弃物排放以实现可持续运营。...

2026-01-28 1 18.28MB 398页
电动汽车观察家：中国新能源汽车：2025年总结与2026年预测报告

2025年新能源汽车销售1649万辆，同比增长28.2%，增速放缓。其中： • 国内新能源乘用车销量增速大幅下滑，仅16.17%， “油电切换“并没有很快加速，燃油车降价促销，吸引了保守消费者； • 出口新能源汽车同比增长一倍，达到261.5万辆。 • 国内消费势头切换：纯电增速反超插混增程；比亚迪、特斯拉呈守势，吉利奇瑞大幅进攻；理想大跌，小鹏蔚来大涨，零跑、小米高歌猛进，华为两大生态广泛渗透。 • 受“双新”补贴影响，小车回潮，A00和A0恢复快速增长，但六座SUV代表的消费趋势更有持续...

2026-01-28 0 2.19MB 49页
东吴证券：北交所定期报告：欧盟启动成员国间卫星通信计划，北证50下跌0.05%-260128

资本市场新闻：1）人民银行开展4020亿元逆回购操作，公开市场实现净投放780亿元。人民银行1月27日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了4020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%。今日公开市场有3240亿元7天逆回购到期，今日实现净投放780亿元。2）税收数据显示2025年我国科技创新与产业创新融合发展加快。国家税务总局税收大数据分析显示，2025年，我国科技创新与产业创新融合加快，呈现四方面亮点：战略性新兴产业茁壮成长、科技成果转化力度持续提升、数字技术与实体经济融合加深以及传统产业...

2026-01-28 0 676.51KB 9页
开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：汽车、医药生物、通信-260128

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-01-28 0 719.31KB 9页
开源证券：今创集团（603680）-中小盘首次覆盖报告：车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健

今创集团(603680) 深耕轨道交通领域三十载，积极拥抱未来产业开创新篇章公司长期深耕轨道交通领域，曾深度参与我国高铁配套产品国产化，是民营企业参与轨道交通车辆配套领域的典型代表。主要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，是轨道交通车辆配套领域领先的一站式总包服务供应商。在此基础上，公司重工板块焕发新活力，同时积极布局新兴产业，为未来公司长期发展打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02/6.56/7....

2026-01-28 0 2.19MB 19页
东吴证券：柳工（000528）-2025年报业绩预告点评：减值包袱出清，加码矿山机械迎新机遇

柳工(000528) 投资要点 2025年归母净利润中值同比+20%，减值+汇率波动拖累业绩公司预计2025年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比+15.0%~+25.0%，中值15.92亿元，同比+20.0%；公司预计实现扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比+16.0%~+28.0%，中值13.89亿元，同比+22.1%。2025年单Q4预计实现归母净利润0.66-1.99亿元，同比1002%~+3213%，中值1.32亿元，同比+2107%；2025年单Q4预计实现扣非...

2026-01-28 0 496.76KB 3页
开源证券：休闲食品行业点评报告：春节错期旺季备货开启，重视鸣鸣很忙上市催化

春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块新春佳节是食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放。2026年春节落在二月中旬，春节错期下休闲食品企业2026年一季度业绩基数较低，叠加政策端强调扩内需促消费，预计年初春节旺季休闲食品企业备货将成为板块业绩较强催化，当前大众品需求韧性较强，受益于品类红利与渠道变革红利，优秀零食企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率有望提升，零食赛道景气度上行，头部企业储备春节礼盒产品，魔芋、坚果等细分品类有望高增，量贩零食...

2026-01-28 0 294.46KB 3页
开源证券：商用车行业点评报告：2025年重卡销量跨越百万大关，景气度持续向上

行业复苏动能切换，内需政策双轮驱动国内市场稳健增长，以旧换新与自然置换共振。据第一商用车网数据，2025年全年重卡批发销量约为114.4万辆，同比增长约27%，成功跨越百万辆大关；国内重卡批发销量81.9万辆，同比增长34.4%。2025年“以旧换新”补贴范围扩大至国四及以下车辆，并首次将天然气重卡纳入补贴，拉动内需回暖。同时随着2017-2021年行业高峰期购入的重卡进入8年置换周期，2026年重卡更新主波峰将至，确立行业内生复苏的底层逻辑。细分品类百花齐放，重卡出海迈向全球化长牛新能源...

2026-01-28 0 424.78KB 3页
开源证券：通信行业点评报告：重视AI云IAAS稀缺性，AIDC及算力租赁

亚马逊AWS宣布涨价，AI云基础设施稀缺性或日益凸显 2026年1月23日，全球云计算巨头亚马逊云科技宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS长达约二十年首次打破“只降不涨”的定价传统。机器学习容量块是AWS为应对高性能GPU等稀缺计算资源供需失衡所推出的定制化服务模式，用户可提前预订指定型号的GPU实例，确保关键算力资源的稳定供给。全球AI发展如火如荼，我们认为AWS作为亚马逊核心的公有云平台，此次涨价一方面再次确认了全球AI算力需求端的高景气度，另外一方...

2026-01-28 0 495.64KB 3页
开源证券：食品饮料行业点评报告：2025Q4食品饮料持仓回落，布局窗口渐行渐近

2025Q4食品饮料仓位降至新低从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2025Q4食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2025Q3的6.4%回落至6.1%水平，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2025Q4食品饮料配置比例为4.0%，环比略下降0.1pct，说明四季度主动权益基金继续减少食品饮料配置。四季度消费承压，科技板块具备明显投资机会，飞天茅台批价持续走低，以白酒为代...

2026-01-28 1 1.2MB 9页
万联证券：大消费行业2025Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例连续7个季度回落，远低于历史均值水平

投资要点：大消费板块重仓比例持续回落，多数消费子板块重仓比例均环比下降，只有轻工制造、商贸零售和社会服务三个板块略有上升。2025Q4大消费板块基金重仓比例延续了7个季度以来的下降趋势，环比下降0.28pcts至4.41%，目前处于历史低位，远低于2018年以来的历史重仓比例平均值10.94%。分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据2个席位，与Q3季度席位数持平，大消费板块个股重仓比例分化明显。2025Q4全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据2个席位，食品饮料（贵州茅台...

2026-01-28 1 1MB 10页
万联证券：传媒行业快评报告：1月游戏版号过审182款，腾讯《彩虹六号，攻势》强化FPS细分赛道

行业事件： 2026年1月26日国家新闻出版署公告1月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有177款国产游戏和5款进口游戏过审。投资要点： 1月游戏版号发放量回升，维持高位态势，涵盖多类型产品与知名厂商。从整体来看，1月份游戏版号共通过182款，较2025年1月（136款）同比增长33.82%。其中，国产游戏版号较2025年12月份发放量环比大幅回升，位列2025年1月以来版号发放量第二位，仅次于2025年11月178款，合计通过审批177款，包括三七互娱《斗罗大陆：启程》、友谊时光《幻宠：星陨要...

2026-01-28 1 452.71KB 2页
万联证券：食品饮料行业2025Q4基金持仓分析：食饮重仓比例持续下降，除酒类外的细分板块重仓比例回升

投资要点：食饮基金重仓比例延续下降趋势，重仓比例排名下降至第六名。根据2025Q4基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓比例为2.61%，环比下降0.20pcts，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.77%。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名环比下降一名至第六名。分板块来看，除酒类外的细分板块重仓比例有所回升。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2025Q4延续大幅回落态势，重仓比例为2.26%，环比-0.23pcts；大众品板块：非白酒板块重...

2026-01-28 0 1014.33KB 9页
开源证券：开源晨会-260128

观点精粹总量视角【宏观经济】二手房成交量价齐升——宏观经济专题-20260127 行业公司【食品饮料】2025Q4食品饮料持仓回落，布局窗口渐行渐近——行业点评报告-20260127 【食品饮料】春节错期旺季备货开启，重视鸣鸣很忙上市催化——行业点评报告-20260127 【通信】重视AI云IAAS稀缺性：AIDC及算力租赁——行业点评报告-20260127 【煤炭开采】2025Q4煤价环比改善，重视周期弹性——行业点评报告-20260127 【地产建筑】2025Q4公募基金延续低配，持股...

2026-01-28 0 773.04KB 10页
中国银河：人民币汇率长中短期分析框架：人民币升值逻辑再审视-260128

市场的焦点：人民币破7之后。2025年年末，在岸和离岸人民币汇率均升破7.0这一市场关键心理点位，这一点位也是前低（2024年9月30日为7.0156），市场单边的升值预期随之进一步扩散。市场关注人民币汇率在升破7之后将如何演绎，并关注人民币升值这一宏观线索对中国资产定价的影响。我们本篇报告试图给出人民币汇率长期、中期和短期的分析框架，并探索以汇率为轴的大类资产配置框架。长期分析框架：人民币的微笑曲线跳出周期看周期：人民币将脱离3-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期当下是长升值周期的起点。...

2026-01-28 1 31.31MB 45页
东莞证券：财富通每日策略-260128

后市展望：周二，A股市场探底回升，三大指数集体翻红。早盘三大指数探底回升，盘面上看，芯片产业链持续拉升，贵金属概念延续强势，太空光伏概念反复活跃，超硬材料概念走强，电池产业链概念股集体下挫。午后三大指数延续震荡走势，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨0.18%、0.09%和0.71%。个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。板块方面，电子、通信、国防军工、机械设备和传媒等板块涨幅靠前；煤炭、农林牧渔、钢铁、美容护理和医药生物等板块跌幅靠前。概念指数方面，培育钻石、汽车芯片、国家大基金持...

2026-01-28 1 435.09KB 4页
东吴证券：策略点评：美股周观点-“卖出美国”重回牌桌-260128

本周（2026年1月19日-2026年1月23日）市场回顾：发达市场转跌，新兴市场继续上涨。从涨跌幅来看，新兴市场上涨1.1%，发达市场下跌0.2%。美股：本周纳斯达克中国金龙领涨，上涨2.1%，道指领跌，下跌0.5%，标普下跌0.4%，纳指下跌0.1%。行业上，能源、材料领涨，公用事业、金融领跌。标普500成份股上涨占比43%，相较上周显著回落。其中莫德纳、雅保、闪迪、超威半导体、美光科技等领涨。受地缘波动和潜在的贸易壁垒影响，市场担心特朗普的激进政策将引发针对美国的报复性关税或外交孤立，“...

2026-01-28 1 1.15MB 9页
东吴证券：凯格精机（301338）-锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极

凯格精机(301338) 投资要点深耕锡膏印刷20年，AI算力建设带来业绩拐点公司深耕电子装联设备领域近二十年，已构筑极深的行业护城河。2024年公司在全球锡膏印刷设备市场的份额为21.2%，显著领先于ASMPT（18.9%）和ITW（16.4%），而富士、松下等厂商份额仅在3%-5%区间。受益于AI算力需求爆发，公司收入利润迎来拐点，2025年前三季度公司实现营收7.75亿元，同比增长34%，归母净利润1.21亿元，同比增长175%，拐点显现。利润率的提升是公司利润增速高于收入增速的原因，...

2026-01-28 1 3.98MB 25页

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