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智库报告

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华源证券：若羽臣（003010）-26Q1业绩超预期自有品牌持续高增

若羽臣(003010) 投资要点：事件：2026年第一季度，若羽臣实现营业收入9.95亿元，同比增长73.34%；归属于上市公司股东的净利润达7233万元，同比大幅增长163.78%，主要受益于自有品牌及品牌管理业务的快速拓展，带动收入与利润双升。完成奥伦纳素收购交割，持续丰富自有品牌矩阵。公司于今年4月宣布收购高端护肤品牌奥伦纳素全球业务，奥伦纳素定位科技护肤，旗下主要产品包括“冰白面膜”“豆腐霜”“方罐油霜”“PH3系列”等，在院线级护肤领域已有一定产品布局和用户基础。2025年标的公司...

2026-05-04 3 264.35KB 3页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：商社行业各板块26Q1业绩总结

（注：文中“本周”指4月27日至4月30日）消费出海：品牌力是最好的汇率对冲，各公司alpha清晰。2026Q1人民币中间价升至6.92（截止3月31日），较2025年初升值超5%，叠加美国对华关税综合税率抬升，市场对出海板块beta有所担忧，因此行业公司估值普遍处于历史较低位置。但行业龙头业绩显示，具备品牌溢价或处于产品渠道共振周期的公司，alpha足以消化汇率与关税压力，板块整体业绩表现强势。安克创新品牌溢价持续兑现，毛销差扩大展现品牌定价能力，后续催化充足。绿联科技处于产品+渠道共振窗口...

2026-05-04 3 1.22MB 17页
东吴证券：计算机行业跟踪周报：国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力

投资要点海外AI商业化速度加快。2026年5月，Anthropic的ARR已超过440亿美元，12个月新增350亿美元。GPT-5.5发布后，Codex在不到七天内就将收入翻了一倍。国内模型能力不断进化，商业化能力加速。2026年4月24日，DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。智谱截至2026年3月，MaaS平台ARR已达约17亿元，较过去12个月提升约60倍。MinimaxM2系列文本模型的平均单日Token消耗量已是2025年12月的6倍以上。2月ARR已突破1.5亿美元...

2026-05-04 4 604.64KB 8页
山西证券：光启技术（002625）-新增产能持续释放，加快民用领域拓展

光启技术(002625) 事件描述光启技术公司发布了2025年年报及2026年一季报。2025年公司营业收入为20.46亿元，同比增长31.32%；归母净利润为6.87亿元，同比增长5.37%；扣非后归母净利润为7.01亿元，同比增长9.05%；负债合计22.58亿元，同比增长129.12%；货币资金45.06亿元，同比减少0.97%；应收账款25.37亿元，同比增长39.06%；存货6.84亿元，同比增长210.46%。2026年一季度公司营业收入为5.22亿元，同比增长40.28%；归母净...

2026-05-04 6 407.69KB 5页
山西证券：巨星农牧（603477）-低猪价使得业绩短期承压，但养殖效率保持较优水平

巨星农牧(603477) 公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入80亿元，同比+31.62%，归母净利润0.3亿元，同比-94.15%，EPS0.06元，加权平均ROE0.95%，利润分配预案为：向全体股东按每10股分配现金红利0.20元（含税）。公司2026年1季度实现营业收入19.26亿元，同比+17.04%，归母净利润-3.56亿元，同比-374.92%(2025Q1归母净利润1.30亿元)，1季度业绩亏损主要原因在于生猪市场价格低迷和公司计提资产减值准备。 ...

2026-05-04 6 398.78KB 4页
山西证券：格力电器（000651）-一季报稳健增长，维持高股息率

格力电器(000651) 事件描述公司发布了2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业总收入1711.18亿元，yoy-9.96%，实现归母净利润为290.03亿元，yoy-9.89%。2026年一季度实现营业总收入430.8亿元，yoy+3.46%，实现归母净利润60.82亿元，yoy+3.01%。事件点评分产品：智能装备增速最快。2025年公司消费电器收入为1330.55亿元，yoy-10.44%，工业制品及绿色能源收入为173.8亿元，yoy+0.78%，智能装备收入为6...

2026-05-04 6 411.93KB 5页
山西证券：神农集团（605296）-猪价短期承压，成本控制领先

神农集团(605296) 公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入53.52亿元，同比-4.16%，归母净利润3.39亿元，同比-50.65%，EPS0.65元，加权平均ROE6.90%。公司2026年1季度实现营业收入13.22亿元，同比-10.20%，归母净利润-6.48亿元，同比-383.62%(2025Q1归母净利润2.29亿元)。截止2026年1季度末，公司资产负债率约为33.98%。公司2026年1季度业绩亏损主要原因在于生猪市场价格低迷和计提资产减值准备...

2026-05-04 6 421.27KB 5页
山西证券：海大集团（002311）-公司海外饲料业务高速发展

海大集团(002311) 公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入1284.68亿元，同比+12.10%，归母净利润42.80亿元，同比-4.97%，EPS2.58元，加权平均ROE17.42%，利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利11元（含税）。2025年业绩小幅下滑主要是受到生猪养殖业务的盈利波动影响所致，公司2025年生猪养殖业务利润同比下降9亿元以上。公司2026年1季度实现营业收入290.10亿元，同比+13.19%，归母净利润8.87亿元，同比-...

2026-05-04 6 429.33KB 5页
山西证券：锦泓集团（603518）-Q1财务费用大幅下降，IP授权业务延续高速增长

锦泓集团(603518) 事件描述公司披露2025年年报及2026Q1季报，2025年，公司实现营业收入42.02亿元，同比下降4.39%；实现归母净利润2.26亿元，同比下降26.07%；实现扣非净利润2.08亿元，同比下降25.05%。2026Q1，公司实现营业收入10.75亿元，同比下降3.30%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长24.47%；实现扣非净利润1.07亿元，同比增长21.29%。2025年，公司拟向全体股东每10股派发末期股息2.0元（含税），派息率达30.51%。事...

2026-05-04 6 420.5KB 5页
东吴证券：分众传媒（002027）-2026一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI与整合共筑价值新起点

分众传媒(002027) 投资要点 2026年Q1，分众传媒实现营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，扣非归母净利润10.66亿元，同比增长7.88%。分众传媒本期财报体现出主业经营韧性较强，利润表现受阶段性因素扰动的特征：收入端保持平稳，公司核心楼宇媒体资源仍具备较强客户吸附力；利润端虽曾受数禾科技等非经营因素拖累，但一季度已有明显修复。更值得关注的是，AI、互联网及新消费客户投放活跃，正在改善公司客户结构。整体看，公司基本盘稳固，现金流...

2026-05-04 10 450.3KB 3页
东吴证券：兔宝宝（002043）-2025年报&2026年一季报点评：主业稳定，三年分红计划提振信心

兔宝宝(002043) 投资要点事件：公司发布2025年报和2026年一季报及利润分配预案。2025年公司收入88.83亿元，同比-3.33%；归母净利润7.02亿元，同比+20.00%；扣非归母净利润4.01亿元，同比-18.20%。2026Q1公司实现营收16.86亿元，同比+32.68%；归母净利1.48亿元，同比+46.36%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+4.18%。2025年报拟每10股派发现金红利1.32元（含税），2026年一季报拟每10股派发现金红利1.80元（含税）。 ...

2026-05-04 10 487.7KB 3页
中银证券：青岛啤酒（600600）-公司经营稳健，产品结构持续优化，分红率稳步提升

青岛啤酒(600600) 青岛啤酒公告2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收及归母净利润分别为324.7、45.9亿元。同比分别+1.0%、+5.6%。1Q26公司营收及归母净利润分别为102.9、18.0亿元，同比分别-1.5%、+5.2%。1Q26公司产品结构持续优化推动吨价提升，盈利能力稳健，股息率具备一定吸引力，我们维持“买入”评级。支撑评级的要点 2025年中高端以上产品销量延续增长，吨价受需求端影响阶段性承压。2025年公司实现营收324.7亿元，同比+1.0%，...

2026-05-04 7 504.96KB 5页
中银证券：博众精工（688097）-业绩实现稳健增长，多领域突破未来可期

博众精工(688097) 公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，扣非归母净利3.33亿元，同比+4.36%；2026年一季度实现营收14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。支撑评级的要点 ...

2026-05-04 6 520.5KB 5页
东吴证券：岱美股份（603730）-2025年年报&2026年一季报点评：业绩受偶发因素影响，遮阳龙头探索机器人新曲线

岱美股份(603730) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。 2025年：公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，归母净利润为6.60亿元，同比-17.76%，扣非归母净利润为7.64亿元，同比-4.08%。分季度来看：1）25Q4公司营收为16.27亿元，同/环比分别+3.42%/+0.47%，归母净利润为2.15亿元，同/环比分别+20.03%/+5.73%；2）26Q1营收为15.39亿元，同/环比分别-3.36%/-5.40%，归母净利润为1.86...

2026-05-04 10 459.22KB 3页
东吴证券：南微医学（688029）-2025年报&2026一季报点评：国际市场表现亮眼，创新产品快速增长

南微医学(688029) 投资要点事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入31.84亿元（+15.55%，同比，下同），归母净利润5.70亿元（+3.09%），扣非归母净利润5.52亿元（+1.44%）。2026年一季度，公司实现营业收入8.54亿元（+22.11%）；归母净利润1.46亿元（-8.99%）；扣非归母净利润1.43亿元（-11.18%）；26Q1受外汇贬值影响产生汇兑损失4400万元，剔除汇兑损益，公司归母净利润1.83亿元（+27.25%），公司20...

2026-05-04 12 474.97KB 3页
东吴证券：洪田股份（603800）-2025年报&2026年一季报点评：Q1亏损幅度收窄，高端设备多点突破

洪田股份(603800) 投资要点盈利端减亏趋势确立：2025年公司实现营业收入10.79亿元，同比-21.46%，其中锂电铜箔设备收入5.76亿元，同比-35.44%，占比53.36%，商品锻件收入4.29亿元，同比+41.79%，占比39.80%；归母净利润0.15亿元，同比-87.58%；扣非归母净利润-0.02亿元，同比转负。2026Q1营收1.18亿元，同比-12.78%，环比-40.41%；归母净利润-0.16亿元，同环比亏损收窄；扣非归母净利润为-0.17亿元，同环比亏损幅度收窄...

2026-05-04 12 419.53KB 3页
东吴证券：菜百股份（605599）-2025年报及2026一季报点评：26Q1收入同增74%，投资金放量驱动收入高增

菜百股份(605599) 投资要点公司公布2025年及2026Q1业绩：2025全年营收288亿元（+42.4%，表同比，下同），归母净利润11亿元（+57.6%），扣非归母净利润10亿元（+50.0%）。26Q1营收143亿元（+73.6%），归母净利润4亿元（+24.62%），扣非归母净利润4亿元（+62.31%）。归母与扣非差异主因Q1金融资产公允价值变动及处置损益合计亏损约7000万元。产品&门店结构：投资金放量拉动收入。分产品看，2025年贵金属投资产品营收210亿元（+62.7%...

2026-05-04 9 501.99KB 3页
东吴证券：中闽能源（600163）-2025年报&2026一季报点评：电量下滑拖累业绩释放，项目加速推进&集团资产注入

中闽能源(600163) 投资要点事件：公司公告2025年报、2026年一季报。 2025年业绩承压，主要系电量同比下降所致。2025年公司实现营业收入16.07亿元，同比-7.69%；归母净利润5.22亿元，同比-19.89%；扣非归母净利润4.99亿元，同比-20.07%。2025年业绩承压，主要因为公司发电量、上网电量较上年同期减少等原因所致。 2025年上网电量略减4.5%，综合上网电价同减24元/MWh。2025年公司合计上网电量27.93亿千瓦时，同比-4.46%，其中福建风电25...

2026-05-04 10 489.96KB 3页
东吴证券：长江电力（600900）-2025年报&2026一季报点评：电量增长费用优化，红利价值彰显

长江电力(600900) 投资要点事件：公司公告2025年年报、2026年一季报。 2025年归母净利同增7.4%，现金分红比例71%。2025年公司实现营业收入862.42亿元，同比增长2.07%；归母净利润345.03亿元，同比增长6.17%；扣非归母净利润334.46亿元，同比增长2.89%，业绩稳健增长。公司以2025年末总股本244.68亿股为基数，每10股派发现金股利10元（中期已发2.10元），共分派现金股利244.68亿元，分红比例71%。根据公司未来五年（2026-2030年...

2026-05-04 10 492.47KB 3页
东吴证券：中国核电（601985）-2025年报&2026一季报点评：一季度归母业绩阶段性承压，核电进入加速投产期

中国核电(601985) 投资要点事件：公司公告2025年报和2026年一季报。 2025年归母净利同增6%，核电归母净利润同增19%。2025年公司实现营业收入820.75亿元，同比增长6.22%；实现归母净利润93.04亿元，同比增长6.00%；扣非归母净利润91.48亿元，同比增长6.75%，其中核电归母净利润89.58亿元，同比增长18.53%，核电贡献主要成长。核电盈利稳增韧性凸显，新能源电价下行盈利承压。2025年公司收入毛利分业务来看，1）核电：实现营业收入654.53亿元，同...

2026-05-04 9 488.99KB 3页

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