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智库报告

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世纪证券：装备制造行业周报（1月第2周）：12月非挖产品整体保持增长

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为1.91%、0.79%及0.49%，在31个申万一级行业中排名分别为第5、9、10位；同期沪深300涨跌幅为-0.57%。行业观点： 1)工程机械：除挖掘机市场持续增长外，12月份非挖类代表产品汽车起重机保持增长态势。据中国工程机械工业协会数据2025年12月当月汽车起重机国内销量886台，同比增长39.1%；出口1025台，同比增长37.2%。除挖掘机已率先复苏外，汽车起重机也已连续6个月实现同比正增长，复苏趋势明确，...

2026-01-21 3 635.65KB 10页
开源证券：通信行业点评报告：重视硅光和CPO链投资机会

英伟达发布VeraRubin机柜等，CPO、光模块、液冷需求或加速硅光产业趋势明确，CPO加速发展。2026年1月5日，英伟达CEO黄仁勋于CES2026上发布NVIDIAVeraRubinPODAI超级计算机、NVIDIASpectrum-X以太网共封装光学器件等。机柜层面，VeraRubinNVL72拥有2万亿颗晶体管，NVFP4推理性能达3.6EFLOPS，NVFP4训练性能达2.5EFLOPS。LPDDR5X内存容量达54TB，是上一代的2.5倍；总HBM4内存达20.7TB，是上一代...

2026-01-21 2 495.89KB 3页
信达证券：电力行业专题研究：电改下半场开启：投资理性化，电源市场化，电价现货化

本期内容提要: 电力行业投资与装机情况：电源投资逐步理性，2025年装机或已达峰。从电源投资额情况来看，“十四五”后半程新能源投资出现明显降温，同时火电逐步步入投资高峰。受年初“136”号文出台影响，虽然风电投资仍好于光伏投资，但整体新能源投资出现明显降温。火电投资仍保持一定的可观增速，我们预计火电投资随装机投建进度有望于2026年达峰。从分月装机情况看，新能源“531”前后差别较大，装机节奏或逐步回归理性。“136”号文对于新能源存量项目和增量项目提出差别较为明显的“保底待遇”，因而导致25年...

2026-01-21 2 1.97MB 19页
英大证券：电力能源行业周报

指数表现：根据iFind数据，2026/1/5-2026/1/9期间，沪深300上涨2.79%，电力设备指数上涨5.02%，跑赢沪深300指数2.24pct。行业表现：根据iFind数据，2026/1/5-2026/1/9期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨5.02%，排第13位。申万三级行业，电力能源相关子板块均上涨，锂电专用设备、其他电源设备Ⅲ、火电设备涨幅位列前三位，分别上涨13.16%、12.15%、9.88%；水力发电、电机Ⅲ、锂电池涨幅位列后三位，分别上涨0.70%、1.20%...

2026-01-21 2 2.71MB 12页
国信证券：贵州茅台价格市场化改革专题研究报告：从外溢依赖到独立生态，构建消费者导向的价格形成机制

核心观点前言：2026年初，贵州茅台进行市场化转型，并发布了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，明确产品、运营、渠道、价格等方面的改革细则。我们认为其中的关键在于价格机制改革：一是打破了过去出厂价刚性，根据不同产品、渠道的特性形成“多价态并存”的生态；二是更贴近消费者真实需求，倒逼渠道通过服务赚取利润。本次价格体系重塑类似于1988年价格改革，由宏观经济转型驱动，顺应“计划经济”到“商品经济”再到“商品+服务经济”转变的趋势，中长期或改变行业竞争生态和价格形成机制。 1988年价格市场化改...

2026-01-21 3 1.6MB 12页
头豹研究院：智感跃迁——机器人激光雷达在三维视觉革命中的技术进化与市场重构头豹词条报告系列

机器人激光雷达是机器人三维视觉核心传感器，技术沿机械旋转等方向演进，市场从车载主导转向车机并重。行业特征为技术密集、成本下降与价格战重塑格局、应用场景多元化。2020-2024年市场规模由62.23亿增至173.31亿，年复合增长率29.19%，因机器人产业爆发、国产替代推进而增长。预计2025-2030年规模由193.68亿增至404.52亿，年复合增长率15.87%，受技术降本、价格竞争、政策背书、行业成熟及全球化布局等因素影响。...

2026-01-21 4 5.52MB 18页
头豹研究院：中国妇科药行业调研简报：行业跟踪：PCOS妊娠管理中西合璧，孕育新机

多囊卵巢综合征是一种常见的妇科内分泌疾病多囊卵巢综合征（PolycysticOvarySyndrome,PCOS）是育龄期女性常见的妇科内分泌紊乱疾病，也是一种环境与遗传共同参与的多基因相关疾病，主要临床表现包括月经不规律、高雄激素相关表现、排卵障碍性不孕，可同时伴有肥胖、胰岛素抵抗、高胰岛素血症、糖脂代谢紊乱等代谢异常。现阶段，国际共有3个PCOS诊断共识：美国国立卫生研究院NIH标准、欧洲生殖和胚胎医学会与美国生殖医学会提出的鹿特丹标准、美国雄激素学会提出的AES标准。中国PCOS患病率...

2026-01-21 4 971.34KB 9页
安徽林平循环发展股份有限公司沪主板IPO上市招股说明书

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2026-01-21 2 14.17MB 380页
中电科蓝天科技股份有限公司科创板IPO上市招股说明书

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2026-01-21 2 7.98MB 464页
东吴证券：蓝图始于快递，看好Robovan承接万亿城配市场

核心观点 2026年智能化行情与以往异同点：相同点都在于AI扩散，但不同点在于：1）以往更强调汽车逻辑和AI逻辑的共振，2026年更强调AI逻辑的演绎为主。背后核心是：智能化所有玩家能力均在上台阶，尤其是第一梯队玩家开始迈向L4，产业兑现能力在变强 2）以往更强调硬件机会和C端销量带动，2026年或更关注软件机会和B端的突破。 2026年有哪些重要催化剂形成Robox共振？模型迭代层面：H1特斯拉V14升级、小鹏第二代VLA、理想/华为/小米/地平线机器人/momenta等迭代。 RoboX...

2026-01-21 9 3.45MB 61页
爱建证券：商业航天行业深度系列（一）：以第一性原理推演中国商业航天降本革命

投资要点：本报告核心结论：2026年中国商业航天进入运力降本拐点。低轨星座集中部署带动高频发射常态化，可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行。行业商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，随应用场景与商业模式重构，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换。 2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。我们预计1）中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元，对应CAGR约35.8%，主要受低轨星座密...

2026-01-21 7 4.45MB 39页
东吴证券：传媒行业深度报告：海外AI年度复盘及财报综述：狂欢将尽还是新周期开启？

投资要点我们复盘了过去一年海外AI产业链的发展，并展望2026年。总体判断是：AI产业正从2024-2025年的狂热扩张期，逐步转向需求兑现与效率竞争并重的新周期。2025Q3以来泡沫论集中发酵，多数AI相关美股财报后股价回调，市场对利好消息反应相对有限、对利空消息更为敏感。但我们认为，AI领域仅存在局部泡沫，而非系统性崩盘。AI基础设施的实际使用生命周期远超市场担忧，推理需求爆发、Agent模式普及以及多模态应用落地，将为巨额CapEx提供更长回报周期支撑。市场的焦虑点集中在CapEx规模、...

2026-01-21 6 8.76MB 96页
东莞证券：叉车行业系列报告（一）之电动叉车：锂电领航电动化，出海打开成长空间

投资要点：出口赋能增长，行业电动化转型明确。叉车广泛服务于仓储物流、工业制造等下游领域。我国叉车行业政策呈现“国家立规、地方细化”特征，重心逐步向安全规范、排放管控及数字化监管转移，为行业制定标准、引导升级方向。同时，双循环协同驱动下，叉车需求持续增加。国内完善全产业链、企业技术创新协同，叠加产品高性价比等因素，国内企业优势不断增强，产品附加值持续提升，行业出口规模持续增长。全球市场竞争格局集中，海外头部企业凭借丰富产品线及差异化战略占据主导，国内龙头依托其高性能产品高性价比以及深耕海外市场不...

2026-01-21 5 996.44KB 16页
东莞证券：贵金属行业深度报告：锚定货币属性提振，关注供需共振下的贵金属机遇

投资策略： 2025年以来，国际金价呈现震荡上行态势。美元信用弱化、美联储降息预期抬升、全球央行维持净购金、避险与投机资金进场形成合力，推动黄金价格在2025年持续走高。进入2026年，受益于美国关税政策不确定性、美债收益率下行、地缘风险再度升温及央行购金支撑，金价再度开启上行态势。截至1月20日，COMEX黄金期货价格达到4764美元/盎司，伦敦现货金价收于4747.80美元/盎司，沪金价格达到1055.99元/克。黄金正迎来金融属性的强势复归。黄金的货币、投资、避险三大金融属性由实际利率、...

2026-01-21 5 1.66MB 19页
国际货币网：【IMI Working Paper No.2602】大数据征信在平台授信中的信息价值研究——基于互联网平台的消费行为信息视角

为厘清大数据征信在互联网消费信贷平台授信决策中发挥的作用，从国内某偏重旅游的互联网消费信贷平台随机抽取约 50 万活跃用户数据进行实证分析。研究发现：① 大数据征信在互联网消费信贷平台的授信决策中提供了信息价值，消费信贷申请人的消费能力、消费习惯以及用户黏性均被纳入授信考量，累计消费金额越高、消费券使用越频繁、平台使用越久的消费者，在消费信贷授信过程中更具有优势。② 传统征信信息和消费行为所含的信息不同，在授信决策过程中存在替代关系，平台使用时长、信用卡支付比重等信息对传统征信信息产生替...

2026-01-21 5 1.21MB 29页
国际货币网：【IMI Working Paper No.2603】货币的本质辨析

货币是现代经济金融理论的一个基本范畴，金融理论界关于货币本质的问题形成三种观点，即货币信用论、货币股票论、货币税收论。但是，信用、股权具备的是资产的职能，并非货币职能，也就不可能是货币的本质；货币的起源和基本职能是满足商品交易的需要，税收是纳税人资产的依法转移过程，二者不可混为一谈。这三种观点的错误在于将货币与资产（货币载体）相混，既不能解释几千年来货币演化的历史，也不符合最基本的金融理论逻辑。货币是从商品交易中分立出来的一种经济机制，它代表着人类一般劳动（或价值体），是一种社会权利；货...

2026-01-21 7 991.9KB 16页
国际货币网：【IMI Working Paper No.2604】中国上市公司变相股权融资和减持套现 _ 关于可转债发行的研究

本文深入研究了我国可转债发行过程中的价格扭曲，大股东发行动机，和中小股东保护等问题，揭示了它们之间的深层联系。我们发现，上市公司发行可转债的首要目的是进行变相股权融资。由于我国可转债统一采用面值发行（100 元 / 张），控股股东通过设定尽可能低转股价，使得可转债内在价值显著高于其发行价格，造成可转债上市首日的超额收益率高达 19.1%，远高于发达国家约 1%-1.5% 的平均水平。大股东通过行使股东优先认购权购买低价可转债，避免自身股权受可转债低价转股稀释而造成的损失。中小股东由于信息认知...

2026-01-21 6 2.28MB 32页
国际货币网：【IMI Working Paper No.2605】黄金 vs.“数字黄金”：特朗普 2.0 时代比特币的市场定位

特朗普政府正在加速比特币从零售驱动的投机工具向获得制度性认可资产类别的演变。因此，比特币的避险属性可能正在发生变化。本文考察了比特币与黄金在不同危机时期的避险属性，重点分析了特朗普 2.0 时代比特币避险特征的演变。我们采用了频域分解方法来刻画联通性，并结合带滤波的增强型分位数 Granger 因果检验，对 2015–2025 年间的日度数据进行分析。研究结果表明在特朗普 2.0 之前，比特币和黄金仅在中期危机（如“黑天鹅”事件或行业性崩盘）中能够有效对冲风险。值得注意的是，它们的作用机制存在...

2026-01-21 3 2.43MB 13页
国际货币网：【IMI Working Paper No.2601】加快构建以人民为中心的现代金融体系

以人民为中心构建中国特色现代金融体系，是把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合的必然产物，是对中国共产党领导下百年金融实践历史经验的科学总结和理论创新。构建人类命运共同体是以人民为中心的价值取向向全球拓展的逻辑延伸，在培育打造六个关键核心要素中应贯彻构建人类命运共同体的价值取向。现代金融体系由六个子体系构成，在构建中应始终关注人民群众的金融需求，赋能于提高人民群众财产性收入。在市场经济条件下，如果金融机构一味追求利润，就可能使一些亟须发展但又缺乏眼前盈...

2026-01-21 6 1.09MB 20页
金元证券：低空经济周报（第3周）：武汉市发布低空经济标准体系建设指南

板块行情回顾：本周低空经济指数涨0.21%，相对涨幅0.78%，日均成交额4946亿元。较上周而言，本周成交额上升。个股表现：本周涨幅前五个股为信科移动、中科星图、应流股份、盛路通信、中创新航；跌幅前五个股为雷科防务、航天环宇、中国卫通、北斗星通、四创电子。行业动态： 1.武汉市发布低空经济标准体系建设指南（V1.0）；2.广东中山发布首批低空场景供需首批清单；3.天津低空飞行服务平台试运行。政策动态： 1.民航局就《运输机场航空货运设施规划设计指南（征求意见稿）》征求意见；公司动态...

2026-01-21 3 395.37KB 8页

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