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智库报告

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山西证券：研究早观点-260428

【今日要点】【行业评论】农林牧渔：农业行业周报（260420-260426）-生猪行业持续亏损，关注后续产能去化【行业评论】煤炭：行业周报（20260420-20260426）-煤炭价格有望持续上行【山证煤炭】华阳股份（600348.SH）2025年报及2026一季报点评-煤炭产销增长，加快新能源新材料推进【公司评论】艾迪精密(603638.SH)：艾迪精密25年报&26Q1季报点评-海外战略进入收获期；业绩加速增长、新业务多点开花【山证煤炭】山煤国际（600546.SH）2025年报...

2026-04-28 2 586.05KB 14页
国信证券：晨会纪要-260428

晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益周报:超长债周报-MLF缩量续作，超长债冲高回落策略周报:资金面收紧，市场情绪高位震荡——4月第3周立体投资策略周报海外市场专题:美元债双周报（26年第17周）-美债利率在滞胀忧虑中高位震荡行业与公司互联网行业快评:DeepSeekV4发布点评-百万上下文进入普惠时代，国产算力成功适配需求爆发将至医药生物周报（26年第18周）：26Q1公募基金医药持仓分析电子行业月报:LCD行业月报-1Q26TV面板大尺寸化延续，4月TV面板价格环比上涨老...

2026-04-28 2 404.01KB 20页
国金证券：医药行业行业研究：胰岛素行业深度：后集采时代创新为王，关注国产新药投资机会

投资逻辑集采推动国内胰岛素渗透率提升，市场规模自2024年起重回增长通道。胰岛素首轮集采中选结果于2022年5月开始实施，对国内胰岛素市场产生深刻影响： 1）量/价：首轮胰岛素专项集采中选产品平均降价48%，大幅提升了用药可及性，集采前全国公立医疗机构胰岛素年用量约2.5亿支；集采后，中选胰岛素22个月用量达6.5亿支，平均年用量约3.5亿支，提升近40%； 2）规模：受降价影响，2022/2023年中国胰岛素市场规模约214/187亿元，同比下滑21%/12%。自2024年起，随着集采降价对...

2026-04-28 2 3.24MB 21页
国元证券：汽车行业周报：下行收窄，高质量发展持续

报告要点：新能源前三周批发增速弱于零售，或需警惕出口走弱乘用车：4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比去年4月同期下降26%，较上月同期下降18%，今年以来累计零售484.8万辆，同比下降19%。4月1-19日，全国乘用车厂商批发75.6万辆，同比去年4月同期下降19%，较上月同期下降16%，今年以来累计批发662.2万辆，同比下降8%。新能源：4月1-19日，全国乘用车新能源市场零售38.7万辆，同比去年4月同期下降14%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售229.5万辆...

2026-04-28 4 1.21MB 16页
国金证券：电子行业研究：大规模AI集群带动CPO加速，看好产业链公司

投资逻辑 AI发展带动训练集群规模扩大，推理端token消耗算力持续增长，带动算力和网络需求。我们认为，CPO可以有效帮助大规模集群降低功耗、提升互联密度、提升高速率下的传输稳定性。当前AI发展对CPO需求迫切，CPO供给端也逐渐成熟，CPO有望迎来加速渗透。1）需求端：AI集群规模扩大带动的网络互联规模、密度、速率的提升，显著催化CPO需求。根据Semianalysis测算，大规模组网当中，CPO的功耗节约也较显著，在3层网络的集群当中，虽然交换芯片因为使用CPO集成了光引擎等光学部件功耗提升...

2026-04-28 2 2.86MB 25页
勤策消费研究：2026年中国果蔬汁行业研究报告-NFC引领消费升级健康化重塑行业格局

果汁饮料仍是最⼤品类，占⽐ 35%，但增速放缓⾄ 3-5%，进⼊成熟期，份额持续被 NFC/混合果蔬挤压——预计 2028 年占⽐降⾄ 25%。传统果汁饮料⾯临三⼤挑战：⼀是消费者健康意识提升，对"浓缩还原"接受度下降；⼆是产品同质化严重，缺乏差异化卖点；三是渠道成本上升，利润空间被压缩。NFC 果汁是增⻓最快赛道，占⽐ 25%，增速 20-25%，受益于健康意识提升和消费升级——70% 消费者将"营养成分"作为购买第⼀因素，NFC 因果汁含量 100%、...

2026-04-28 0 2.48MB 22页
艾媒咨询：2026年中国电子烟行业发展状况及消费行为调查数据报告

数据显示，2013-2024年中国电子烟行业内销市场规模呈现出显著的增长趋势。2013年市场规模仅为5.5亿元，随后逐年递增，2014年为7.2亿元，2015年达到10.1亿元。到2017年，市场规模增长至40.1亿元。2018-2020年间，市场规模持续稳步上升，分别为62.1亿元、78.6亿元、83.8亿元。2021年市场规模跃升至145.0亿元，2022年进一步增长到255.2亿元。到2023年，市场规模达到了454.3亿元。2024年达到598.1亿元。从2013年到2024年，...

2026-04-28 2 4.45MB 78页
亚马逊云科技：2025年游戏行业出海合规白皮书

本白皮书由 Kaamel Technology Inc（以下简称“Kaamel”）、数美科技（以下简称“数美”）和 Amazon Web Services, Inc. 或其关联方（“亚马逊云科技”）分别撰写，双方就各自撰写的内容分别、独立享有相关知识产权。其中 Kaamel 负责撰写3/4/6/7.4/8 章节，单独享有该部分的知识产权；数美负责撰写 2/7.3 章节，单独享有该部分的知识产权；亚马逊云科技负责 1/5/7.1/7.2 章节，单独享有该部分的知识产权。报告中所有文字、数据、图片...

2026-04-28 3 6.2MB 38页
中国连锁经营协会：2025年中国超市调改研究报告——从“向变而生”到“向深而耕”

商超调改，即大卖场、超市调整改造。广义讲，是指商超企业为了应对市场环境变化、消费者需求升级以及竞争压力，对现有门店的经营策略、空间环境、商品结构、服务模式乃至组织架构进行的系统性优化与变革。它不同于简单的“装修翻新”（即仅更换硬件设施），而是一场从“面子”（购物环境）到“里子”（商品、供应链、服务理念）的深度变革。调改的核心目的，是从过去的“渠道思维”（我有货，你来买）转向“用户思维”（你需要什么，我提供什么），最终实现客流回升、销售增长和盈利能力提升。...

2026-04-28 2 2.27MB 33页
中国人民大学货币研究所：【IMI Report No.2606】人工智能赋能金融一一效率提升与风险治理

当前，我们正处于人工智能技术飞速发展的历史节点。2022 年 11 月 ChatGPT 问世，标志着通用人工智能迈出历史性一步，开启了大模型在金融非结构化信息分析上的新可能； 2025 年初 DeepSeek-R1 发布，将高质量推理成本降至学术可承受范围，体现出中国 AI 研发的韧性与创造力。与此同时，通义千问开源系列大模型持续迭代，多模态处理与文本嵌入能力不断提升，为中文金融文本分析提供了有力的基础工具。从国家战略层面看，中央金融工作会议明确提出建设金融强国、做好科技金融与数字金融等...

2026-04-28 0 2.08MB 11页
中银证券：中银晨会聚焦-260428

【医药生物】脑机接口行业深度报告刘恩阳苏雪儿。脑机接口行业正处于实验室技术突破向商业化落地的关键阶段，三大技术路径快速突破，市场规模有望快速扩张。行业产业链逐步搭建完善，上游核心器件壁垒高、下游医疗应用空间最大，长期具备从百亿级向千亿级升级的潜力。相关政策持续加码，商业化显著提速，我们持续看好脑机接口行业潜在成长空间，建议重点关注。【社会服务】体育行业专题李小民宋环翔。服务消费和体育消费利好政策频出，锚定2030年的7万亿的产业目标，赛事活动在其中将发挥核心杠杆作用。苏超火爆已展现出国内赛事的...

2026-04-28 2 648.24KB 13页
东兴证券：东兴晨报-260428

经济要闻 1.国家能源局：今年以来，我国可再生能源发展势头良好，一季度，全国可再生能源新增装机5893万千瓦，占新增装机的70%.其中，水电新增并网142万千瓦，风电新增并网1577万千瓦，光伏发电新增并网4119万千瓦。今年以来，可再生能源发电量稳健提升，有力支撑全社会电力供应。一季度，全国可再生能源发电量达8829亿千瓦时，约占全部发电量的37.1%，约为同时期第三产业用电量和城乡居民生活用电量之和。其中，风电太阳能发电量合计约5809亿千瓦时，在全社会用电量中占比超23%。截至3月底，全国...

2026-04-28 2 595.62KB 7页
开源证券：开源晨会-260428

观点精粹总量视角【宏观经济】加快建设新型能源体系——政策双周跟踪-20260427 【金融工程】开源金工“量化固收+”解决方案——开源量化评论（124）-20260427 行业公司【食品饮料】主动权益基金减仓幅度收窄，板块龙头更受青睐——行业点评报告-20260427 【传媒】关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代——行业周报-20260426 【海外消费】受益于AIDC建设2026Q1海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产Q2旺季来临——行业周报-20260426 【地产建筑】成交数据...

2026-04-28 2 1.26MB 17页
中国人民大学货币研究所：【IMI Report No.2605】更加积极有为：“十五五”开局年的政策协同与新范式

货币政策是宏观经济调控的核心工具，其导向与实施不仅受到党和国家顶层设计的高度重视，也成为学术界、微观企业持续关注的焦点，其演进脉络清晰反映了我国宏观调控的优化方向。从政策表述与阶段划分来看，党的十八大以来我国货币政策历经三个关键调整期，形成了循序渐进的调控逻辑。2012-2016 年为稳健探索期，政策核心表述为“松紧适度”“灵活适度”；2017-2019 年进入中性收紧期，采用“稳健中性”“管住闸门”的调控表述；2020- 2023 年则为灵活精准期，突出“灵活精准”“精准有力”的操作...

2026-04-28 1 3.11MB 13页
国金证券：伊力特（600197）-业绩仍有出清，渠道优化持续落地

伊力特(600197) 业绩简评 2026年4月27日，公司披露2025年年报及2026年一季报，具体而言：1）25年实现营收17.2亿元，同比-21.8%；归母净利2.2亿元，同比-24.3%。2）26Q1实现营收6.1亿元，同比-23.8%；归母净利1.0亿元，同比-27.3%；业绩符合预期。3）公司2026年营收目标17亿元，较25年实际值同比-1.3%；利润总额2.8亿元，同比-6.4%。经营分析期内公司持续优化渠道结构，例如构建直营、合伙人、推荐官三位一体销售新模式，成立馆藏销售供...

2026-04-28 1 957.17KB 4页
国金证券：大金重工（002487）-Q1业绩超预期，盈利能力再上台阶

大金重工(002487) 2026年4月27日公司披露一季报，一季度实现营收19.1亿元，同比增长67.2%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88.2%，汇兑承压背景下仍创历史单季度归母净利润新高，超市场预期。经营分析一季度毛利率创历史新高，且仍有提升空间：一季度公司整体毛利率为39.2%，同比提升8.2pct，环比提升7.8pct，创历史单季度毛利率新高，预计主要受益于海外高盈利海工产品销售占比提升以及海工产品交付价格上涨；考虑到一季度公司首艘自有运输船启动首航，第二及第三艘自有运输船...

2026-04-28 1 988.54KB 4页
国金证券：健帆生物（300529）-以价换量拓新局，创新出海促增长

健帆生物(300529) 业绩简评 2026年4月27日，公司发布2025年度报告及2026年一季度报告：2025年公司实现收入20.12亿元，同比-25%；归母净利润5.33亿元，同比-35%；扣非归母净利润5.13亿元，同比-34%； 2025Q4公司实现收入4.56亿元，同比-5%；归母净利润7959万元，同比+179%；扣非归母净利润7484万元，同比+195%。 2026Q1公司实现收入5.61亿元，同比+2%；归母净利润2.21亿元，同比+17%；扣非归母净利润2.08亿元，同比+1...

2026-04-28 1 1022.81KB 4页
国金证券：天味食品（603317）-旺季动销改善，增长势能强劲

天味食品(603317) 业绩简评 4月27日公司发布一季报，26Q1实现营收11.30亿元，同比+76.19%；实现归母净利润2.50亿元，同比+234.67%；扣非净利润2.34亿元，同比+360.06%，业绩超预期。经营分析旺季动销加快，叠加并购并表，Q1收入实现高增。1）产品端，26Q1火锅调料/中式菜品/香肠腊肉料/其他分别实现营收3.46/6.80/0.33/0.70亿元，同比+100.36%/+56.73%/+125.19%/+313.92%。剔除春节错期影响，25Q4+26Q...

2026-04-28 1 1001.21KB 4页
国金证券：杭氧股份（002430）-业绩符合预期，经营情况稳定

杭氧股份(002430) 业绩简评 4月27日，公司披露2026年一季报，26Q1实现营收40.0亿元，同比+12.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比+17.3%。毛利率22.5%，同比+1.1pct。经营分析业绩符合预期，整体经营稳定。2025年投产的气体项目开始释放业绩，此外煤化工相关大型空分设备交付稳定增长，毛利率稳定。年初连续签约大型气体项目，其中海外实现大型气体项目新突破。根据公司公告，公司在2026年初连续签约气体项目，其一为与华友钴业在印尼签署的26万方大型空分装置群供气项目...

2026-04-28 1 971.49KB 4页
国金证券：安琪酵母（600298）-国内需求改善，Q1收入超预期

安琪酵母(600298) 4月27日公司发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入45.34亿元，同比+19.49%；实现归母净利润4.26亿元，同比+15.08%；扣非归母净利润3.86亿元，同比+14.46%，利润符合预期。经营分析主业保持稳健增长，制糖并表贡献弹性。1）产品端，26Q1酵母及深加工产品实现营收32.56亿元，同比+17.4%，较此前明显提速，预计系春节错期及餐饮需求恢复，下游烘焙客户集中备货。同时衍生品业务多矩阵并进。制糖/包装/其他业务分别实现收入3.52/1.0...

2026-04-28 1 996.22KB 4页

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