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智库报告

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东吴证券：小商品城（600415）-2025年年报点评：全年归母净利润同比+37%，数贸中心开业贡献增量；拟发行H股实现两地上市

小商品城(600415) 投资要点业绩简评：2025年，公司实现营业收入199.3亿元，同比+26.6%；归母净利润42.0亿元，同比+36.8%。扣非净利润38.9亿元，同比+30.5%。非经常项目主要为公允价值变动收益2.48亿元（集中于Q4）。对应Q4，公司实现收入68.7亿元，同比+34.0%；归母净利润7.5亿元，同比基本持平。利润率方面：2025年公司全年毛利率31.4%，同比基本持平；数贸配套销售（写字楼）19.5亿元收入毛利率仅11.7%，对Q4毛利率形成摊薄。销售净利率21...

2026-04-10 0 513.18KB 0页
开源证券：上市券商2026Q1前瞻：中信证券1季报超预期，看好头部券商盈利高景气

2026Q1新开户超预期，市场交易量、两融、A/H股IPO显著增长（1）经纪：2026Q1新开户1204万户，同比+61%，3月460万新开户超预期增长，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%，两融融资规模2.6万亿，环比+3%，同比+36%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。（2）投行：2026Q1A股IPO规模/单数分别为259亿/30单，同比+57%/+11%，港股IPO规模/单数1100亿港元/40单，同比增长+489%/+150%。预计头部...

2026-04-10 0 462.68KB 3页
东海证券：机械设备行业简评：挖掘机出口持续高增，龙头公司全球化提速

投资要点：事件：中国工程机械工业协会发布2026年3月主要企业挖掘机和装载机销量统计。挖掘机：2026年3月销售各类挖掘机37402台，同比增长26.4%，其中国内销量24101台，同比增长23.5%；出口销量13301台，同比增长32.0%。2026年3月销售电动挖掘机76台2026年1-3月国内销量39579台，同比增长8.25%；出口33757台，同比增长36.1%。装载机：2026年3月销售各类装载机17026台，同比增长22.3%。其中国内销量9521台，同比增长16.6%；出口...

2026-04-10 0 280.06KB 2页
太平洋证券：机械：3月挖机内销同比实现较高增速，出口销售创新高

事件：近日，中国工程机械工业协会发布2026年3月工程机械行业主要产品销售快报一。 3月挖机内销同比实现较高增速，出口销售创新高。工程机械工业协会发布3月挖机数据，2026年3月销售挖掘机37402台，同比增长26.4%，其中国内销售24101台，同比增长23.5%，实现较高增速，出口销售13301台，同比增长32%，出口单月销售创新高。旺季国内需求向好，看好后续需求继续向上。3月旺季挖机内需高景气，单月实现销售24101台，同比增长23.5%，一季度合计看，国内共实现销量39579台，同比增长...

2026-04-10 0 305.5KB 3页
国金证券：华利集团（300979）-Q4仍处调整期，期待业绩拐点显现

华利集团(300979) 公司于4月9日公布2025年年报，全年实现营收249.80亿元，同增4.06%。归母净利润32.07亿元，同降16.50%，扣非净利润32.57亿元，同降13.87%。25Q4实现营收63.01亿元，同降3.00%，归母净利润7.71亿元，同降22.66%。公司预计2025年现金分红总额为24.51亿元，分红率为76%。经营分析量增驱动成长，产能稳健拓展。2025年全年，公司销售运动鞋2.27亿双，同比增长1.59%，ASP同比增长低单位数。其中Q4实现营收63.0...

2026-04-10 2 988.71KB 4页
东吴证券：德业股份（605117）-2025年报及26一季度业绩预告点评：26Q1超预期，继续看好户储工商储产品爆发潜力

德业股份(605117) 投资要点事件：公司25年营收122.2亿元，同比+9.1%，归母净利润31.7亿元，同比+7.1%，扣非净利润30.4亿元，同比+8.2%，毛利率38.1%，同比-0.6pct，归母净利率25.9%，同比-0.5pct；其中25年Q4营收33.8亿元，同环比+5.9％/+2％，归母净利润8.2亿元，同环比+14.3%/-0.1％，扣非净利润7.6亿元，同环比+4.8%/-7.5％，毛利率37%，同环比+1.7/-3.3pct，归母净利率24.4%，同环比+1.8/-0...

2026-04-10 2 463.32KB 3页
华源证券：长白山（603099）-2025年利润短期承压；长期看好公司优质自然资源及冰雪经济发展

长白山(603099) 投资要点： 2025年长白山公司利润承压。2025年长白山公司实现营业收入7.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润1.29亿元，同比下滑10.33%。其中2025年Q4公司实现营业收入1.52亿元，同比增长1.95%；实现归母净利润-0.20亿元。2025年公司毛利率达37.5%，同比下降4.2pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.5%/10.2%/0.6%；归母净利率达16.4%，同比下降3.0pct。交通改善，景区内调度优化，客流持续向好。20...

2026-04-10 2 296.89KB 3页
华源证券：岭南控股（000524）-2025年经营稳健；长期有望持续受益于文旅消费复苏

岭南控股(000524) 投资要点： 2025年经营表现稳健。2025年，岭南控股公司实现营业收入45.04亿元，同比增长4.52%；实现归母净利润0.70亿元，同比减少53.34%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长1.66%。公司各主业发展呈现“稳中有进、进中提质”的良好态势。分业务看，2025年岭南控股公司实现旅行社运营收入33.07亿元，同比增长6.08%；实现酒店经营业务收入9.35亿元，同比下滑1.33%；实现酒店管理业务收入2.46亿元，同比增长8.21%。广之旅完成全国化...

2026-04-10 2 295.47KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260410

一、宏观消息汇总 1.美联储3月FOMC会议纪要显示绝大多数与会者认为通胀上行风险和就业下行风险均已升高，中东局势发展加剧了这些风险。 2.人民币跨境支付系统单日处理交易额达1.22万亿元人民币，交易笔数近4.2万笔，双双刷新历史纪录。 3.央行一季度例会：明确货币政策保持适度宽松，新增“地缘冲突和经贸冲突多发频发”“面临外部冲击”等表述，下一阶段将更多关注对冲海外风险。二、行业最新动态 1.储能、机器人等新兴应用场景不断涌现，对锂盐及相关关键材料需求持续提升。相关个股：川能动力(000155...

2026-04-10 2 513.97KB 1页
中信期货：航运策略日报：海峡通行情绪带动今日盘面反弹，HPL下半月线上运价降至2135美元/FEU-260410

报告要点展望：震荡。摘要昨日霍尔木兹海峡通行量为8艘，据新华网，伊朗称不同意对黎巴嫩停火则再度关闭霍尔木兹海峡，支撑今日盘面相对高开。昨日，MSK开舱4月第四周运价环比跌100美元至2100美元/FEU，ONE至月末运费为2261美元/FEU，OOCL等OA联盟降至2400美元/FEU，（数据来源：geekrate）供需仍短期偏宽松格局。今日，集运跟随反弹，但淡季节点涨幅有限，05合约收于1806点微涨；06合约收于2036点上涨3%，减仓550手左右，持仓降至1.66万手；07合约收于2...

2026-04-10 2 1.88MB 8页
中银证券：策略点评：配置科技反弹-260410

国产大模型-云服务-国产算力正向循环逻辑打通。近期国产大模型密集更新，Tokens消耗量迅速增长，云服务商涨价，国产算力链业绩加速验证，国产大模型-云服务-国产算力正向循环逻辑打通，产业链有望充分受益，当前国产大模型、云服务、国产算力等业绩预期向好而2024年“924”以来，相关环节相对光模块、铜连接等涨幅仍然有限，关注国产大模型、云服务、国产算力、AIagent等的配置机会。风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）AI产业链景气度不及预期风险。...

2026-04-10 2 427.81KB 4页
国金证券：德业股份（605117）-Q1业绩高增长，奠定全年景气基础

德业股份(605117) 4月9日公司披露2025年年报，报告期间实现营收122.24亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%。其中单季度实现营收33.77亿元，同比增长5.86%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长14.30%。同时公司发布Q1业绩预告，预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%。经营分析储能高增驱动业绩增长，光伏与家电业务承压。2025年公司新能源储能逆变器收入52.17亿元，同比增长18.92%；储能电池包...

2026-04-10 2 953.33KB 4页
国金证券：西子洁能（002534）-看好公司26年燃机业务增长提速

西子洁能(002534) 4月9日，公司发布2025年报。2025年公司实现收入62.41亿元，同比-3.03%，其中25Q4收入19.08亿元，同比+22.56%。2025年公司实现归母净利润4.37亿元，同比-0.73%，其中25Q4归母净利润2.60亿元，同比+1490.48%。经营分析全球燃气轮机需求上行，公司余热锅炉收入有望加速提升。AIDC催化燃机行业需求高增，我们预计25-28年美国AIDC对燃机需求从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88...

2026-04-10 2 967.73KB 4页
国信证券：天德钰（688252）-2025年收入增长4%，持续推进新产品开发

天德钰(688252) 核心观点 2025年收入同比增长4%，1Q26收入环比增长。公司2026年实现收入21.90亿元(YoY+4.17%)，归母净利润2.34亿元(YoY-15.05%)，扣非归母净利润2.19亿元(YoY-11.33%)，毛利率同比提高1.9pct至23.32%，研发费用同比增长17.14%至2.06亿元，研发费率同比提高1.0pct至9.40%。1Q26实现收入5.36亿元(YoY-3.28%，QoQ+9.07%)，归母净利润0.46亿元(YoY-34.76%，QoQ+2...

2026-04-10 2 720.77KB 6页
国信证券：小熊电器（002959）-2025年报点评：积极优化经营能力，盈利能力稳步修复

小熊电器(002959) 核心观点经营表现稳健，盈利能力持续改善。公司2025年实现营收52.3亿/+9.9%，归母净利润3.9亿/+36.4%，扣非归母净利润3.6亿/+47.6%。其中Q4收入15.4亿/-5.0%，归母净利润1.5亿/+36.3%，扣非归母净利润1.4亿/+14.3%。公司拟每股派发现金股利1.3元，分红率为51.4%，对应4月8日收盘价股息率为2.9%。公司积极优化产品结构、提升组织运营效率，盈利明显提升。厨小电增长稳健，母婴个护品类表现较好。2025年我国厨房小家电...

2026-04-10 2 402.67KB 6页
国信证券：新泉股份（603179）-机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现

新泉股份(603179) 核心观点 2025年收入同比增长17%，收入规模持续提升。2025年公司实现营收155亿元，同比上升17%；归母净利润8.2亿元，同比下降17%；单季度看，2025Q4公司实现营业收入41亿元，同比增长12%；归母净利润1.92亿元，同比下降34%。公司处于十年内第三轮高速增长期，从历史数据看，季度间表现基本符合中国汽车行业走势，同时收入增速超越行业整体，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。短期利润同比下滑或主要受行业价格战压力影响。主机厂价格战压力，盈...

2026-04-10 1 1.66MB 9页
国信证券：海信家电（000921）-2025年报点评：外销稳健内销承压，分红提升股息率超5%

海信家电(000921) 核心观点四季度经营承压，全年盈利能力维持稳健。公司2025年实现营收879.3亿/-5.2%，归母净利润31.9亿/-4.8%，扣非归母净利润24.4亿/-6.2%。其中Q4收入164.0亿/-26.0%，归母净利润3.7亿/-32.5%，扣非归母净利润1.2亿/-62.8%。公司拟每10股派发现金股利12.65元，现金分红率为55%，对应4月7日收盘价股息率为5.9%。受地产、国补退坡等影响，公司内销相对承压，但外销实现逆势增长，全年净利率维持稳定，经营韧性凸显。 ...

2026-04-10 2 393.77KB 6页
中银证券：兴发集团（600141）-业绩稳健，看好2026年盈利修复、成长性释放

兴发集团(600141) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入293.00亿元，同比增长3.18%；归母净利润14.92亿元，同比降低6.83%；扣非归母净利润14.30亿元，同比降低10.62%。其中，第四季度营收55.19亿元，同比降低13.04%，环比降低39.76%；归母净利润1.74亿元，同比降低39.50%，环比降低70.64%。公司发布年度利润分配方案，每10股派发现金红利5元（含税），年度累计分红占归母净利润40.08%。看好公司精细化工品的创新成长性及部分产品价格、盈利修...

2026-04-10 1 763.23KB 5页
国信证券：继峰股份（603997）-格拉默海外大幅改善，座椅业务盈利拐点兑现

继峰股份(603997) 核心观点 25Q4净利润同比扭亏，环比增长108%。继峰股份2025年实现营收228亿元，同比增长2%；归母净利润4.54亿元，同比扭亏（去年同期剥离TMD减值并裁员-5.67亿元）；其中单季度看，25Q4公司实现收入66.5亿元，同比增长24%，环比提升19%；归母净利润2.02亿元，同比扭亏（去年-0.35亿元），环比增长108%。利润端改善核心或来自公司降本增效措施的持续落实及座椅业务规模效应兑现。 25Q4净利率环比提升1.31pct，盈利能力持续提升。公司20...

2026-04-10 1 1.54MB 9页
国信证券：商贸零售行业4月投资策略：板块震荡回调中把握优质龙头长期布局窗口

核心观点板块短期回调系外部影响，龙头品牌不改长期成长逻辑：节后以来零售及美护板块出现较多回调，主要系外围事件冲击下，大盘风险偏好下行，板块情绪走弱；同时基本面在节日错期和投放趋于谨慎，以及去年基数较高等因素下略有承压。但我们认为阶段性回调也为后续优质龙头的反弹积蓄了势能。一方面，政策促内需方向明确，未来在特定人群民生补贴，服务消费等增量方向上仍有较大的发力空间；另一方面，企业自身运营调整也有望逐步显现成效，无论是零售调改的推进，还是美护产品的推新，有望依托适配于新需求下的新供给转型，驱动龙头业...

2026-04-10 2 961.2KB 11页

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