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智库报告

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中国银河：AI泡沫系列研究之电子行业篇：AI硬件的理性泡沫与星辰大海

核心观点当前AI发展阶段与互联网泡沫时期不同：自2022年AI技术开始走入大众，引发了一轮对于AI产业规模空前的基础建设投资，由此也造就了半导体硬件的一轮景气周期。2026年全球几大云厂商的资本开支预计将超过其合计经营性净现金流，因此当前市场对于“AI泡沫”的担忧不无道理。我们复盘了上一轮互联网泡沫时期，1995-2000年是其泡沫化时期，我们认为当前阶段与彼时有几点不同：①推动产业发展的企业主体不同；②AI商业化尚未全面到来；③即使AI投资有泡沫，目前对股票市场的传导有限；④全球货币环境宽松...

2026-01-09 0 3.1MB 34页
江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920050）

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2026-01-09 0 5.72MB 357页
头豹研究院：2025年全球及中国电磁兼容（EMC）行业应用场景调研报告

1EMC行业研究摘要本章节主要对EMC行业市场规模、下游应用场景进行高度总结，重点从市场规模增长空间、芯片级EMC技术方案突破点、以及芯片级EMC技术方案渗透率等维度，对各下游应用市场进行系统评估，判断各下游应用市场中EMC市场的发展潜力。 1.1EMC市场关键洞察电磁兼容（EMC）技术方案是保障电子电气设备安全、稳定、可靠运行的关键基础技术，其重要性贯穿从消费电子到高端装备的全产业链。随着电子电气设备向高频化、集成化、智能化方向快速发展，芯片级EMC技术方案通过将EMC设计前置并深度集成于...

2026-01-08 3 2.17MB 98页
西南证券：轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值

核心观点 2025年板块复盘：回顾2025年，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制。而包装印刷等板块受益于提价落地（金属包装）和跨界转型等因素，股价表现较好。出口板块在关税政策扰动下出现一定程度分化，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好。个护板块在上半年有超额收益，下半年受电商渠道竞争加剧的影响，进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。 2026年选股思路：一方面关注低估顺周期资产在大宗...

2026-01-08 4 4.33MB 62页
国信证券：北交所2025年12月月报：北交所主题基金跻身公募基金三年期业绩榜前列，北交所打新收益再创新高

核心观点本月北交所股票市场成交活跃度回升，两融活跃度相对稳定。本月北交所新增上市公司3家，为蘅东光（920045.BJ）、江天科技（920121.BJ）、精创电气（920035.BJ）。北交所上市公司总数为288家，总市值为8694.44亿元，流通市值为5259.56亿元，环比分别上升5.1%和3.6%。流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度有所回升，单月成交数量和成交金额为193.44亿股和4384.02亿元，成交量环比上升13.9%，成交金额环比上升16.4%。两融方面，北...

2026-01-08 3 2.22MB 32页
国信证券：氟化工行业：2025年12月月度观察：一季度制冷剂长协价格落地，关注PVDF价格持续修复

核心观点 12月氟化工行情回顾：截至12月末（12月31日），上证综指报3968.84点，较11月末（11月28日）上涨2.06%；沪深300指数报4629.94点，较11月末上涨2.28%；申万化工指数报4372.39，较11月末上涨4.43%；氟化工指数报2018.62点，较11月末上涨1.89%。12月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.54pct，跑输沪深300指数0.39pct，跑输上证综指0.17pct。一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确定，终端空调企...

2026-01-08 3 2.45MB 27页
头豹研究院：动感新美学——解码运动女装市场个性化需求驱动下的品牌突围路径头豹词条报告系列

摘要运动女装专为女性设计，满足运动中对舒适性、支撑性与美观的需求。行业特征表现为消费需求驱动下的细分多样化，品牌竞争格局加剧与本土化创新并存，技术融合推动功能升级与智能穿戴趋势。市场规模增长原因包括女性健康意识提升和时尚化趋势增强。未来，年轻女性消费者将继续主导市场增长，她们注重个性化、时尚化，且习惯通过社交媒体获取流行趋势。同时，线上渠道与社交平台将加速市场渗透，促进运动女装市场稳步增长。运动女装是指专门为女性设计的，用于体育运动、健身或其他相关活动的服装。它通常具有舒适、透气、吸汗、弹性...

2026-01-08 3 5.05MB 13页
头豹研究院：2025年液冷行业概览：算力大势所趋，AI助力液冷步入新篇章

相比较风冷，尽管液冷初期投资更高，维护难度因技术路线不同呈中高水准，但在中高密度场景下5年TCO较风冷低20%-30%，适配AI智算中心、超算中心等高频需求场景，两者以单机柜25kW功率密度为核心分界互补共存。为什么中国液冷市场正在加速发展？算力需求爆发性增长正彻底重塑数据中心散热方式，使液冷技术从可选项变为高密度算力场景的必选项。AI大模型训练和推理对算力的需求呈指数级增长，导致芯片功耗与单机柜功率密度飙升。英伟达GB200/300等高端AI芯片功耗突破1,200-2,700W，单机柜功率...

2026-01-08 3 2.31MB 12页
国新证券股份：太空算力：政策资本双轮驱动

事件太空算力是航天与人工智能深度融合的创新成果，正推动计算范式从地面迈向天基。它通过构建空间计算网络，实现数据在轨实时处理与智能决策，成为大国战略竞争的新领域。核心观点产业发展动力强劲，政策与资本双重赋能。政策层面，国家航天局商业航天司设立及《商业航天高质量发展行动计划》发布，标志着商业航天纳入国家统筹。科创板为商业火箭企业开辟绿色通道，要求企业实现可重复使用火箭成功入轨。资本层面，国家创业投资引导基金正式启动，财政出资1000亿元，预计撬动万亿元级社会资本，重点投向航空航天等新兴产业。 ...

2026-01-08 6 744.05KB 6页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数回落0.59%，申万汽车行业指数上涨1.44%，跑赢大盘2.01个百分点，在申万31个一级行业中排名第4。上周二级细分行业中，汽车零部件板块（+2.91%）、商用车板块（+0.39%）、摩托车及其他板块（+0.24%）、乘用车板块（-1.64%）、汽车服务板块（-2.28%）。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块是底盘与发动机系统（+5.20%）、其他汽车零部件（+3.99%）和车身附件及饰件（+3.19%）。上周汽车行业294家上市公司中，152家实现上涨。行业估值...

2026-01-08 5 367.92KB 5页
国新证券股份：计算机行业周报：DeepSeek提出全新mHC架构

本周计算机行业指数表现上周（12.29-12.31）计算机（申万）板块上涨1.16%，沪深300指数下跌0.59%，计算机板块跑赢沪深300指数1.74个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第6位。上周涨幅前3名分别为御银股份（33.29%）、中科江南（23.35%）、数字认证（14.24%），跌幅前3名分别为*ST立方（-12.82%）、海峡创新（-12.36%）、品茗科技（-12.34%）。本周关注 1、Meta宣布收购AI智能体公司Manus 2、软银斥资40亿美元收购...

2026-01-08 4 1.34MB 11页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2025年12月29日-2025年12月31日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2025年12月29日-2025年12月31日，共13个项目2205.14MW风机启动采购，开发商是华电、中广核、三峡、申能。风电中标规模合计 2025年12月29日-2025年12月31日，含塔筒陆风项目共4个，规模总计784.95MW，项目中标均价为1960.5元/kW。最高中标单价2011元/kW，为中广核云南华宁起则68.75MW陆上风电扩建项目风力发电机组采购，由运达股份中标。最低中...

2026-01-08 4 431.18KB 3页
国新证券股份：贵金属周度观察

周度有色指数表现上周贵金属板块涨跌幅为-2.5%。有色金属分板块看，上周涨跌幅表现最好的是铜2.2%；锂(中信)-4.9%，黄金-2.5%。贵金属相关指标周度跟踪贵金属主要是黄金和白银，价格方面：上周SHFE黄金区间涨跌幅为-2.9%，SHFE白银涨跌幅为-6.2%。宏观数据方面：美国11月CPI同比2.7%，比前值降低，核心CPI最新9月为2.8%环比略高。目前最新1.6日美国国债到期收益率(以通胀为标的)5年为1.42%有所降低，美国债期现利差（10y-1y）为0.7%，边际提升，经...

2026-01-08 5 1.63MB 13页
国新证券股份：光伏行业周报

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2025/12/29-2025/12/31）沪深300指数-0.59%，申万31个行业指数12个上涨，电力设备（申万）指数本周-2.18%，排在第29位，跑输指数1.59pct。电力设备二级行业指数多数下跌，光伏设备行业指数-3.29%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-2.58%、-2.05%、-1.23%、+0.05%、+4.74%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是迈为股份、...

2026-01-08 7 641.49KB 9页
国新证券股份：风电行业周报

本周风电设备（申万）指数表现本周（2025/12/29-2025/12/31）沪深300指数-0.59%，申万31个行业指数12个上涨，电力设备（申万）指数本周-2.18%，排在第29位，跑输指数1.59pct。电力设备二级行业指数多数下跌，风电设备行业指数+0.05%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-2.58%、-2.05%、-1.23%、-3.29%、+4.74%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司为飞沃科...

2026-01-08 5 859.93KB 10页
国金证券：非银行金融行业研究：数字人民币专题：应用场景空间广阔，2.0时代将加速发展

发展概况数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，具有法偿性、安全性、高便捷性、可编程性等特点。2026年1月1日，数字人民币定位由M0升级为M1，能够增强个人及企业持有数字人民币的意愿、激发商业银行的推广动力。数字人民币采用双层运营体系，央行负责数字人民币的发行、注销等，指定运营机构提供数字人民币兑换、流通支付等服务，并承担相应的合规和反洗钱责任。经历多年发展，目前已形成10家运营机构参与、更多银行及非银行机构响应、17个省市区的26个地区试点的状态，截至2025年11月末，数字人民币累计处...

2026-01-08 6 1.84MB 18页
国信证券：农化行业：2025年12月月度观察：钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行

核心观点钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年12月底，国内氯化钾港口库存为242.94万吨，较2024年同期减少61.53万吨，降幅为0.21%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。12月底氯化钾市场均价为3282元/吨，环比上月涨幅为0.83%，同比去年涨幅3...

2026-01-08 4 2.8MB 32页
国金证券：风电行业2026年度策略：打破周期走向成长，板块迎来价值重塑

投资逻辑：经济性驱动下，全球风电总需求有望维持长周期景气。AI数据中心及电气化驱动的全球缺电大背景下，风电作为可再生能源中度电成本最低的能源形式有望在中长期维度维持需求端的高景气。我们预计2025年全球新增风电装机167GW，同比+34%，其中国内新增装机120GW，同比+38%，海外新增装机47GW，同比+24%；展望2026年，预计全球新增装机196GW，同比+18%，其中国内132GW，同比+10%，海外64GW，同比+37% 国内需求有望打破“五年规划”的周期实现增长，海风+以旧换新+...

2026-01-08 5 3.57MB 29页
东吴证券：乘用车全球化策略：从全面扩张走向分市场/分主体的结构性出海

核心观点全球总量和新能源渗透率预测：欧洲/拉美/东南亚市场仍贡献较多增量欧洲：2025年欧洲新能源渗透率超预期原因为平价车型放量&部分补贴重启。展望2026年，欧洲新能源补贴政策倾向低价BEV车型+本土化生产，供给端看2026年是新一轮平价EV上市/放量节点。我们对欧洲/英国市场2026年新能源渗透率预期分别为30%/35%，预计同比2025年分别+5.1pct/+4pct。东南亚：2025年东南亚整体新能源渗透率表现超预期，中国车企/越南vinfast贡献主要增量；多数国家明确了26年对...

2026-01-08 5 5.77MB 70页
联合资信评估：证券行业信用风险展望（2025年12月）

2025年以来，证监会等监管机构延续了高频率密集发布、修订制度规则的步调，证券发行承销、上市公司并购重组等事项的各类细项修订占比较高，各类政策规则均在持续完善，资本市场改革进一步深化，中国资本市场监管进入“巩固消化期”。证券公司资产规模逐年增长；2024年，证券公司整体业绩表现较好，全行业实现收入和利润同比均有所增长。2025年上半年，行业整体业绩较好，自营业务收入占比进一步增长，预计2025年全年证券收入将好于上年同期。 2025年，资本市场保持较高活跃度，预计财富管理、自营业务收入增速较快...

2026-01-08 6 1.7MB 17页

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