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智库报告

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东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐固态催化加速的锂电设备；建议关注回调较多&产业进展加速的人形机器人

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【机械出口】中国对外投资增速快+欧美本身敞口大+技术出海全球共赢重点看好三大方向：①一带一路：资源国油气矿产投资提速驱动需求，国产设备全球份额加速扩张。重点看好工程机械、油服、天然气开采等方向。②欧美...

2026-01-18 0 1.02MB 22页
信达证券：公用事业行业电力天然气周报：国网计划“十五五”投资固定资产4万亿元，多省明确天然气关键战略能源定位

本期内容提要: 本周市场表现：截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。截至1月16日，广州港印尼煤(Q5500)库提价735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动...

2026-01-18 0 1.86MB 21页
信达证券：环保行业周报：环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线

本期内容提要: 行情回顾：截至1月16日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指下跌0.45%到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（3.8%）、电子（3.8%）、有色金属（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）、农林牧渔（-3.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.35%；水治理板块上涨2.60%；大气治理板块下跌3.87%；环卫板块下跌0.63%；垃圾焚烧板块上涨1.16%；资源化板块下跌1.18%；固废其他板块下跌0.64%；...

2026-01-18 0 1.32MB 15页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：涤纶长丝减产支撑产品价格上行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2474.39元/吨，环比变化-21.68元/吨（-0.87%）；国外重点大炼化项目价差为1105.24元/吨，环比变化-57.47元/吨（-4.94%）。截至1月16日当周，布伦特原油周均价为64.50美元/桶，环比变化+4.69%。【炼油板块】周前期，市场评估委内瑞拉局势，特朗普对伊朗进行威胁，且伊朗抗议活动引发其供应担忧，加之俄乌冲突持续，委内瑞拉、伊朗、俄乌三大局势支撑市场，国际油价强势上行。周后期...

2026-01-18 0 2.7MB 25页
国金证券：3D打印行业研究：商业航天3D打印浪潮将至

投资逻辑： 7大技术路线加持，3D打印从概念走向量产。3D打印相比传统加工方式，通过省去模具或工装的需求大幅降低了初始成本，但其成本优势会随着生产规模的扩大而减弱，具有和传统制造业不同的成本曲线。但随着3D打印技术进步，单位生产成本正不断下降，在更大的批量上相比传统加工工艺也开始具有优势，在对成本最敏感的消费电子领域也开始看到成熟应用落地。同时经过多年发展，目前包含了粉末床熔融、定向能量沉积、材料挤出成形等7大技术路线，加工材料从高分子到金属覆盖面持续加大，满足不同应用领域需求，我们认为3D打印...

2026-01-18 1 8.19MB 55页
国金证券：医药健康行业研究：CXO多家公司年报预告超预期，JPM大会亮点不断

本周，包括药明康德、康龙化成、药明合联等在内的多家CXO头部公司发布2025年业绩预告，部分公司业绩预告在2025年业绩指引基础上进一步超预期，行业景气度上行信号明确。根据各家公司披露的2025年在手订单情况并横向对比季度间变化，订单趋势整体环比持续向好。考虑订单到业绩的转化周期，我们预计未来1-2年CXO公司的业绩仍能实现快速增长。药品板块：荣昌生物宣布与艾伯维就荣昌生物自主研发的新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地...

2026-01-18 1 2.67MB 21页
国金证券：家电行业周报：12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位

12月空调线上量、额延续承压态势，均价环比相对稳定。12月空调线上销售延续了四季度以来的承压态势，量、额增速环比11月持平略降。11月/12月空调销售额同比分别为-29.6%/-31.9%，销量同比-27.7%/-28.5%，均价同比约-2.7%/-4.7%。12冰箱线上量、额下滑环比走阔。10月以来冰箱线上增长持续承压，月度量、额压力增大，但12月均价下滑趋势有所放缓。11月/12月销售额同比-27.5%/-34.6%，销量同比-14.2%/-25.4%，均价同比-15.5%/-12.3%。1...

2026-01-18 1 1.76MB 11页
国金证券：石油化工行业研究：伊朗成为市场关注焦点

原油：本周原油价格明显反弹。主要由于市场担忧美国可能袭击伊朗，造成潜在的供应损失；地缘风险溢价快速上升。尽管特朗普暂缓对伊朗的军事打击，但风险仍存。尽管潜在的地缘风险未造成实际供应损失，但市场担忧伊朗的供应中断可能性。委内瑞拉关停油井重启生产，供应开始修复。特朗普强调理想油价在50美元/桶附近的同时称保留对伊朗的所有选项。当前向上驱动来自于地缘政治，供需向下的局面仍未改变。截止1月16日，WTI现货收于59.44美元，环比+0.32美元；BRENT现货收于67.78美元，环比+1.77美元。EI...

2026-01-18 1 2.35MB 17页
开源证券：农林牧渔行业周报：旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强

周观察：旺季托底大猪偏紧支撑猪价，年货节后移宠物板块有望边际走强供需错配下“价强量弱”，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨询，截至2026/1/16，全国生猪均价12.77元/公斤（周环比+0.19、同比-3.01）。供给端，1月样本屠宰量回落，出栏均重上行且散户权重提升，重猪兑现抑制上行斜率；需求端，白条价修复至16.65元/公斤，毛白价差回升至约3.96元/公斤，旺季消费形成支撑。结构侧肥标差平稳、大猪未显著转松；库存端冻品库容率回落，去库验证承接改善，“价强量弱”更偏供给紧而非控量...

2026-01-18 1 1.65MB 12页
开源证券：农药行业点评报告：农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化

农药出口退税率取消或下调，看好“抢出口”提振景气、“反内卷”优化供给近日财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、氟苯虫酰胺、三乙膦酸铝、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、乙烯利、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响）等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产...

2026-01-18 1 838.27KB 6页
开源证券：通信行业周报：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链

台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号台积电2025年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达337亿美元，略高于预期上限，环比增长1.9%；以新台币计，营收环比增长5.7%。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%。从2025年全年来看，公司营收达1220亿美元，同比增长35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry2.0）16%的增长水平。2025年毛利率升至59.9%，营业利润率升至50.8%，EPS同比增长46.4%至66....

2026-01-18 1 1.13MB 13页
国金证券：计算机行业研究：再谈如何选择AI应用

行业观点 AI应用，26年从“选修”到“必修”。2026年，AI应用正迎来宏观产业逻辑与微观业绩拐点的双重共振。一方面，行业基本面已于2025H2确立拐点，利润弹性显著释放。复盘Wind软件指数（882250.WI），2025Q3行业单季营收1765.19亿元（+1.61%），修复通道开启；同期归母净利润3.77亿元，同比激增244.56%。利润增速远超营收增速的“剪刀差”有力验证了降本增效逻辑，板块已步入具备基本面支撑的右侧击球区。另一方面，算力ROI正面临市场审视，应用落地成为基础设施后的“...

2026-01-18 1 1.94MB 13页
国金证券：计算机行业研究：SpaceX，空天的NV链

行业观点 SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。根据新浪财经报道，当地时间1月15日，SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量...

2026-01-18 1 1.29MB 7页
国金证券：通信行业研究：台积电业绩超预期，千问App全面接入阿里生态

1）台积电资本支出及业绩超预期：A）台积电公布2025年Q4财务报告，公司当季营收为337.3亿美元，同比+25.5%，环比+1.9%。全面上修业绩增速与毛利率指引，将2024至2029年AI营收CAGR从原先的“40%中段”提升至“50%中高段”。B）2026年资本支出规模进一步扩大至520亿至560亿美元。公司管理层强调，约七成至八成资本将投向先进制程技术，其余用于特殊制程、先进封装等领域，以应对持续旺盛的AI芯片需求。全球AI算力需求持续旺盛。2）国产芯片、国产大模型、国产应用携手共进，加...

2026-01-18 1 1.78MB 11页
中国银河：银行行业：从开门红看银行量价险

核心观点对公贷款有望继续支撑信贷开门红，预计全年信贷增量稳健、节奏前置：我们预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。具体来看，预计对公贷款略好于去年同期，主要考虑一是春节较晚，工作日天数增加，信贷投放节奏前置；二是财政靠前发力，项目储备较充足，预计配套信贷需求边际回暖，从目前公布的地方债发行计划看，1月计划发行规模高于去年；三是5000亿元新型政策性金融工具等对信贷的撬动作用延续...

2026-01-18 0 10.15MB 8页
国元证券：2026年计算机行业策略报告：AI商业化加速推进，量子科技前景广阔

报告要点：行业创新加速推进，市场表现位居中游 2025年，计算机（申万）指数上涨18.24%，上证指数上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，科创50上涨35.92%。计算机板块跑赢沪深300，跑输创业板指、科创50指数、上证指数，涨幅位居申万行业第14位。从技术演进角度来看，AI技术不断创新演进，DeepSeek以远低于海外大模型厂商的成本实现了先进的性能，模型成本不断降低带动AI技术平权，并推动大模型技术在千行百业的实际应用，token消耗量实现成倍增长；资...

2026-01-18 0 5.26MB 41页
太平洋证券：医药日报：Ipsen单抗疗法IPN60340获FDA突破性疗法认定

报告摘要市场表现： 2025年1月15日，医药板块涨跌幅-1.18%，跑输沪深300指数1.38pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，其他生物制品(-0.04%)、医院（-0.75%)、医疗耗材(-0.77%)表现居前，医药流通（-2.57%）、医疗设备(-2.51%)、线下药店（-2.11%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为山河药辅(+20.01%)、多瑞医药（+11.48%)、亚虹医药(+7.69%)；跌幅榜前3位为向日葵（-20.00%)、泓博医药（-20.0...

2026-01-18 0 407.46KB 3页
太平洋证券：医药日报：强生Tecvayli三期临床成功

报告摘要市场表现： 2025年1月16日，医药板块涨跌幅-1.36%，跑输沪深300指数0.95pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，其他生物制品(-0.33%)、医疗研发外包（-0.74%)、血液制品(-1.25%)表现居前，医院（-5.21%）、医药流通(-2.98%)、疫苗（-2.88%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华康洁净(+20.01%)、润都股份（+6.98%)、奥锐特(+6.04%)；跌幅榜前3位为向日葵（-17.94%)、欧林生物（-15.21%...

2026-01-18 0 394.59KB 3页
国信证券：公用事业行业专题：中证全指公用事业指数型基金投资价值分析

核心观点公用事业行业包括电力、燃气、水务等细分行业，具有突出的“刚需”属性，长期经营发展较为稳健。“双碳”目标政策提出以来，国内能源结构低碳化转型，天然气、一次电力及其他能源生产、消费规模呈增长趋势，逐步替代化石能源，2024年天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点。长期来看，清洁低碳能源逐步替代化石能源，电能占终端用能比重不断提升，电力生产、消费规模有望实现稳步增长。全球缺电问题凸显，AI推动电力投资加速，海外资金超配公用...

2026-01-18 1 2.23MB 35页
华金证券：电子行业周报：AI&半导体：台积电大幅提升2026年资本开支

投资要点台积电发布2025年第四季度业绩。公司公布Q4营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%。毛利率62.3%，同比提升3.3个百分点。净利润为5057.4亿新台币，同比增长35.0%，环比增长11.8%，净利率达48.3%。台积电作为全球最大晶圆代工企业的地位，利润增长显著得益于人工智能硬件需求的持续强劲。核心业务上，先进制程主导地位稳固，3nm和5nm制程合计占Q4营收63%，全年占比达60%。AI驱动HPC平台爆发，HPC平台占Q4营收55%，全年占比58%，成为最大...

2026-01-18 0 962.59KB 10页

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