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智库报告

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东吴证券：原油周报：伊朗供应忧虑支撑，国际油价震荡上涨

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别64.8/60.3美元/桶，较上周分别+3.2/+2.6美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比+361/+339/+21/+75万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1375万桶/天，环比-6万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比+1台。美国活跃压裂车队本周156部，环比+4部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1696万桶/天，环比+...

2026-01-18 0 3.52MB 59页
信达证券：ESG周报：中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域，推动经济社会发展全面绿色转型

本期内容提要: 热点聚焦：国内：中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域，推动经济社会发展全面绿色转型。为推动经济社会发展全面绿色转型，进一步做好绿色金融大文章，中国人民银行决定将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域。碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。中国人民银行根据货币政策调控需要确定季度操作量，依据金融机构向支持领域发放的贷款情况以及再贷款需求，按照政策规定提供再贷款资金支持。国际：合规指...

2026-01-18 0 1.29MB 12页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：供增需弱，港口煤价下行

行业近况本周（1月12日至1月16日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报收695元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量166.90万吨，环比上周增加12.73万吨，涨幅8.25%。本周产地供应来看，山西较为稳定，陕西略有增加，内蒙供应较为宽松，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比上周增加9.45万吨，涨幅5.84%；日均锚地船舶共109艘，环比增加26%；环渤海四港区库存端2703.20万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅1.25%。港口本周...

2026-01-18 0 692.2KB 10页
华源证券：贵金属双周报：地缘局势推升避险需求，贵金属上行动能充足

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格强势上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨5.93%至4611.05美元/盎司，上期所黄金上涨5.60%至1032.32元/克，沪金持仓量上涨10.39%至34.71万手；伦敦现货白银上涨22.35%至90.80美元/盎司，上期所白银上涨31.68%至22483元/千克，沪银持仓量上涨12.21%至71.91万手；伦敦现货钯上涨6.95%至1755美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.93%至2301美元/盎司。近期金银价格持续上行，我们认为主要原因包括： 1）2025年1...

2026-01-18 0 1.64MB 13页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐固态催化加速的锂电设备；建议关注回调较多&产业进展加速的人形机器人

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【机械出口】中国对外投资增速快+欧美本身敞口大+技术出海全球共赢重点看好三大方向：①一带一路：资源国油气矿产投资提速驱动需求，国产设备全球份额加速扩张。重点看好工程机械、油服、天然气开采等方向。②欧美...

2026-01-18 0 1.02MB 22页
信达证券：公用事业行业电力天然气周报：国网计划“十五五”投资固定资产4万亿元，多省明确天然气关键战略能源定位

本期内容提要: 本周市场表现：截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。截至1月16日，广州港印尼煤(Q5500)库提价735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动...

2026-01-18 0 1.86MB 21页
信达证券：环保行业周报：环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线

本期内容提要: 行情回顾：截至1月16日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指下跌0.45%到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（3.8%）、电子（3.8%）、有色金属（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）、农林牧渔（-3.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.35%；水治理板块上涨2.60%；大气治理板块下跌3.87%；环卫板块下跌0.63%；垃圾焚烧板块上涨1.16%；资源化板块下跌1.18%；固废其他板块下跌0.64%；...

2026-01-18 0 1.32MB 15页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：涤纶长丝减产支撑产品价格上行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2474.39元/吨，环比变化-21.68元/吨（-0.87%）；国外重点大炼化项目价差为1105.24元/吨，环比变化-57.47元/吨（-4.94%）。截至1月16日当周，布伦特原油周均价为64.50美元/桶，环比变化+4.69%。【炼油板块】周前期，市场评估委内瑞拉局势，特朗普对伊朗进行威胁，且伊朗抗议活动引发其供应担忧，加之俄乌冲突持续，委内瑞拉、伊朗、俄乌三大局势支撑市场，国际油价强势上行。周后期...

2026-01-18 0 2.7MB 25页
国金证券：3D打印行业研究：商业航天3D打印浪潮将至

投资逻辑： 7大技术路线加持，3D打印从概念走向量产。3D打印相比传统加工方式，通过省去模具或工装的需求大幅降低了初始成本，但其成本优势会随着生产规模的扩大而减弱，具有和传统制造业不同的成本曲线。但随着3D打印技术进步，单位生产成本正不断下降，在更大的批量上相比传统加工工艺也开始具有优势，在对成本最敏感的消费电子领域也开始看到成熟应用落地。同时经过多年发展，目前包含了粉末床熔融、定向能量沉积、材料挤出成形等7大技术路线，加工材料从高分子到金属覆盖面持续加大，满足不同应用领域需求，我们认为3D打印...

2026-01-18 1 8.19MB 55页
国金证券：医药健康行业研究：CXO多家公司年报预告超预期，JPM大会亮点不断

本周，包括药明康德、康龙化成、药明合联等在内的多家CXO头部公司发布2025年业绩预告，部分公司业绩预告在2025年业绩指引基础上进一步超预期，行业景气度上行信号明确。根据各家公司披露的2025年在手订单情况并横向对比季度间变化，订单趋势整体环比持续向好。考虑订单到业绩的转化周期，我们预计未来1-2年CXO公司的业绩仍能实现快速增长。药品板块：荣昌生物宣布与艾伯维就荣昌生物自主研发的新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地...

2026-01-18 1 2.67MB 21页
国金证券：家电行业周报：12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位

12月空调线上量、额延续承压态势，均价环比相对稳定。12月空调线上销售延续了四季度以来的承压态势，量、额增速环比11月持平略降。11月/12月空调销售额同比分别为-29.6%/-31.9%，销量同比-27.7%/-28.5%，均价同比约-2.7%/-4.7%。12冰箱线上量、额下滑环比走阔。10月以来冰箱线上增长持续承压，月度量、额压力增大，但12月均价下滑趋势有所放缓。11月/12月销售额同比-27.5%/-34.6%，销量同比-14.2%/-25.4%，均价同比-15.5%/-12.3%。1...

2026-01-18 1 1.76MB 11页
国金证券：石油化工行业研究：伊朗成为市场关注焦点

原油：本周原油价格明显反弹。主要由于市场担忧美国可能袭击伊朗，造成潜在的供应损失；地缘风险溢价快速上升。尽管特朗普暂缓对伊朗的军事打击，但风险仍存。尽管潜在的地缘风险未造成实际供应损失，但市场担忧伊朗的供应中断可能性。委内瑞拉关停油井重启生产，供应开始修复。特朗普强调理想油价在50美元/桶附近的同时称保留对伊朗的所有选项。当前向上驱动来自于地缘政治，供需向下的局面仍未改变。截止1月16日，WTI现货收于59.44美元，环比+0.32美元；BRENT现货收于67.78美元，环比+1.77美元。EI...

2026-01-18 1 2.35MB 17页
开源证券：农林牧渔行业周报：旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强

周观察：旺季托底大猪偏紧支撑猪价，年货节后移宠物板块有望边际走强供需错配下“价强量弱”，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨询，截至2026/1/16，全国生猪均价12.77元/公斤（周环比+0.19、同比-3.01）。供给端，1月样本屠宰量回落，出栏均重上行且散户权重提升，重猪兑现抑制上行斜率；需求端，白条价修复至16.65元/公斤，毛白价差回升至约3.96元/公斤，旺季消费形成支撑。结构侧肥标差平稳、大猪未显著转松；库存端冻品库容率回落，去库验证承接改善，“价强量弱”更偏供给紧而非控量...

2026-01-18 1 1.65MB 12页
开源证券：农药行业点评报告：农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化

农药出口退税率取消或下调，看好“抢出口”提振景气、“反内卷”优化供给近日财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、氟苯虫酰胺、三乙膦酸铝、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、乙烯利、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响）等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产...

2026-01-18 1 838.27KB 6页
开源证券：通信行业周报：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链

台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号台积电2025年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达337亿美元，略高于预期上限，环比增长1.9%；以新台币计，营收环比增长5.7%。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%。从2025年全年来看，公司营收达1220亿美元，同比增长35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry2.0）16%的增长水平。2025年毛利率升至59.9%，营业利润率升至50.8%，EPS同比增长46.4%至66....

2026-01-18 1 1.13MB 13页
国金证券：计算机行业研究：再谈如何选择AI应用

行业观点 AI应用，26年从“选修”到“必修”。2026年，AI应用正迎来宏观产业逻辑与微观业绩拐点的双重共振。一方面，行业基本面已于2025H2确立拐点，利润弹性显著释放。复盘Wind软件指数（882250.WI），2025Q3行业单季营收1765.19亿元（+1.61%），修复通道开启；同期归母净利润3.77亿元，同比激增244.56%。利润增速远超营收增速的“剪刀差”有力验证了降本增效逻辑，板块已步入具备基本面支撑的右侧击球区。另一方面，算力ROI正面临市场审视，应用落地成为基础设施后的“...

2026-01-18 1 1.94MB 13页
国金证券：计算机行业研究：SpaceX，空天的NV链

行业观点 SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。根据新浪财经报道，当地时间1月15日，SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量...

2026-01-18 1 1.29MB 7页
国金证券：通信行业研究：台积电业绩超预期，千问App全面接入阿里生态

1）台积电资本支出及业绩超预期：A）台积电公布2025年Q4财务报告，公司当季营收为337.3亿美元，同比+25.5%，环比+1.9%。全面上修业绩增速与毛利率指引，将2024至2029年AI营收CAGR从原先的“40%中段”提升至“50%中高段”。B）2026年资本支出规模进一步扩大至520亿至560亿美元。公司管理层强调，约七成至八成资本将投向先进制程技术，其余用于特殊制程、先进封装等领域，以应对持续旺盛的AI芯片需求。全球AI算力需求持续旺盛。2）国产芯片、国产大模型、国产应用携手共进，加...

2026-01-18 1 1.78MB 11页
中国银河：银行行业：从开门红看银行量价险

核心观点对公贷款有望继续支撑信贷开门红，预计全年信贷增量稳健、节奏前置：我们预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。具体来看，预计对公贷款略好于去年同期，主要考虑一是春节较晚，工作日天数增加，信贷投放节奏前置；二是财政靠前发力，项目储备较充足，预计配套信贷需求边际回暖，从目前公布的地方债发行计划看，1月计划发行规模高于去年；三是5000亿元新型政策性金融工具等对信贷的撬动作用延续...

2026-01-18 0 10.15MB 8页
国元证券：2026年计算机行业策略报告：AI商业化加速推进，量子科技前景广阔

报告要点：行业创新加速推进，市场表现位居中游 2025年，计算机（申万）指数上涨18.24%，上证指数上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，科创50上涨35.92%。计算机板块跑赢沪深300，跑输创业板指、科创50指数、上证指数，涨幅位居申万行业第14位。从技术演进角度来看，AI技术不断创新演进，DeepSeek以远低于海外大模型厂商的成本实现了先进的性能，模型成本不断降低带动AI技术平权，并推动大模型技术在千行百业的实际应用，token消耗量实现成倍增长；资...

2026-01-18 0 5.26MB 41页

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