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智库报告

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英国经济与商业研究中心：2026年世界经济排行榜：至2040年190国经济预测（英文版）

It has been some time since the global economy experienced a ‘normal’ year. That trend continued in 2025, a year typified by a significant shake-up of the global trading order. There have clearly been consequences. Global growth slowed for a fourth c...

2026-03-25 0 4.35MB 247页
浙商证券：2026年具身智能行业年度投资策略：具身智能，量产渐近，爆发在即

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2026-03-25 0 6.33MB 80页
粤开证券：粤开市场日报-260325

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数全数上涨。截止收盘，沪指涨1.30%，收报3931.84点；深证成指涨1.95%，收报13801.00点；科创50涨1.91%，收报1315.41点；创业板指涨2.01%，收报3316.97点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4871只个股上涨，559只个股下跌，59只个股收平。沪深两市今日成交额合计21798亿元，较上个交易日缩量970亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，综合、通信、有色金属、电子和社会服务等行业领涨，涨幅分...

2026-03-25 0 640.1KB 6页
开源证券：海菲曼（920183）-北交所首次覆盖报告：稀缺的有全球影响力的Hi-Fi“小巨人”，全链路自研建高端品牌

海菲曼(920183) 公司：HI-FI电声“小巨人”，核心产品与森海塞尔等国际知名一线品牌对标海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，公司产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。2025Q1-3，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长13.23%，归属于母公司所有者的净利润为5,035.42万元，同比增长29.49%；毛利率/净利率分别为66.88%/30.62%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为75/77/92百万元，对应EPS分别为1.53/1...

2026-03-25 0 3.25MB 32页
东吴证券：海天精工（601882）-2025年报点评：业绩短期承压，海外业务持续快速增长

海天精工(601882) 投资要点业绩短期承压，海外业务维持快速增长： 2025年公司实现营收33.68亿元，同比+0.48%；实现归母净利润4.29亿元，同比-17.97%；实现扣非归母净利润3.85亿元，同比-18.41%。公司业绩短期承压，主要系制造业景气度低位徘徊，机床行业需求低迷所致。2025Q4单季度公司实现营收8.47亿元，同比-1.42%；归母净利润0.91亿元，同比-23.34%；扣非归母净利润0.77亿元，同比-29.67%。分产品看：龙门实现营收18.95亿元，同比+7...

2026-03-25 1 462.14KB 3页
国新证券股份：计算机：英伟达GTC：芯片提升算力全栈推动产业

事件 2026年3月16日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC2026大会上发表主题演讲，核心议题涵盖CUDA平台20周年、推理拐点与算力需求爆发、VeraRubin系统架构、Groq集成、OpenClaw代理革命及物理AI与机器人。核心观点在GTC2026大会上，英伟达将2025-2027年累计收入指引提升至至少1万亿美元，其中60%业务将来自超大规模云，数据中心转型为生产Token的“AI工厂”，Token成为核心数字商品，并给出其分层定价体系。大会主要是推出VeraRubin全栈AI...

2026-03-25 1 1.02MB 7页
大同证券：TMT行业周报：AI产业双向共振，折叠屏生态竞速

周度市场回顾：本周（2026/03/16-2026/03/22）上证指数周跌幅3.38%，收报3957.05点；深证成指周跌幅2.90%，收报13866.20点；而创业板指周涨幅1.26%，收报3352.10点。本周三大指数涨跌不一，上证指数跌破120日均线，而创业板指数却站上5日均线上方，创造出新高3426.61点。这阶段的行情分化较为明显，投资者应谨慎应对市场风格切换。周度行业要闻：（1）英伟达GTC大会密集发布重磅技术成果，推动AI产业技术迭代持续加速，算力、存力、运力三大核心赛道迎来全...

2026-03-25 1 981.55KB 12页
国金证券：TCL中环（002129）-一体化布局加速，技术专利优势渐显

TCL中环(002129) 业绩简评 3月24日公司披露2025年年报，2025年实现营收291亿元，同比+2%，实现归母净利-92.64亿元，亏损同比收窄5.6%；其中Q4实现营收75亿元，同比+28%、环比-9%，实现归母净利-34.87亿元，亏损同比收窄7.2%、环比有所加深。经营分析硅片市占率保持第一，技术工艺改进持续降本。2025年公司光伏硅片业务实现收入122亿元，市占率保持第一；毛利率-19.4%，上游原材料价格上涨、硅片价格传导不足的背景下，公司通过用料结构优化、资源集约管理...

2026-03-25 1 973.31KB 4页
东海证券：公司简评报告：乐鑫科技：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平

乐鑫科技(688018) 投资要点事件概述：根据公司发布2025年年度业绩报告，公司2025年营业总收入为25.65亿元（yoy+27.82%），归母净利润为4.98亿元（yoy+46.72%），公司销售毛利率为46.63%（yoy+2.72pct）。公司2025Q4营业总收入为6.53亿元（yoy+19.4%，qoq-2.05%），归母净利润为1.21亿元（yoy+37.26%，qoq+4.83%），销售毛利率为47.96%（yoy+1.11pct，qoq-0.01pct）。公司业绩高速增...

2026-03-25 1 572.05KB 4页
国信证券：重庆银行（601963）-2025年报点评：贷款高增，净息差同比走阔

重庆银行(601963) 营收和归母净利润均实现双十增长。2025年实现营收151.1亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5亿元，同比增长10.5%，较2024年增速分别提升了6.9个和6.7个百分点。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%。净利息收入增速亮眼。2025年公司净利息收入同比增长22.4%，较前三季度增速提升了7.2个百分点，主要受益于贷款持续高增以及净息差同比走扩。2025年公司非息收入同比下降24%，占营收的17.6%，较2024年占比下降...

2026-03-25 1 182.48KB 4页
华金证券：新股覆盖研究：红板科技

红板科技(603459) 投资要点本周二（3月24日）有一家主板上市公司“红板科技”询价。红板科技（603459）：公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售；主要产品包括HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、IC载板等。公司2023-2025年分别实现营业收入23.40亿元/27.02亿元/36.77亿元，YOY依次为6.12%/15.51%/36.06%；实现归母净利润1.05亿元/2.14亿元/5.40亿元，YOY依次为-25.40%/103.87%/152.37%。根据公司预测，公司...

2026-03-25 1 808.51KB 12页
太平洋证券：三花智控：2025Q4毛利率显著提升，积极布局机器人、储能等新兴业务

三花智控(002050) 事件：2026年3月23日，三花智控发布2025年年报。2025年公司实现总营收310.12亿元（+10.97%），归母净利润40.63亿元（+30.10%），扣非归母净利润39.58亿元（+26.95%）。 2025Q4业绩端表现稳健，制冷空调业务收入实现双位数增长。1）分季度：2025Q4收入达69.82亿元（-5.44%），营收端阶段性承压；归母净利润8.21亿元（+2.93%），收入小幅下滑背景下利润仍实现正增长，体现出较强经营韧性。2）分产品：2025年公司制...

2026-03-25 1 582.68KB 5页
华金证券：新股覆盖研究：三瑞智能

三瑞智能(301696) 投资要点本周二（3月24日）有一家创业板上市公司“三瑞智能”询价。三瑞智能（301696）：公司主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.34亿元/8.31亿元/10.75亿元，YOY依次为47.61%/55.77%/29.25%；实现归母净利润1.72亿元/3.33亿元/4.21亿元，YOY依次为52.69%/92.96%/26.73%。根据公司初步预测，公司2026Q1营业收入较2025年同期增长...

2026-03-25 1 730.06KB 12页
东兴证券：快递行业2026年1-2月数据点评：反内卷持续发力，通达系单票收入同比提升明显

事件：2026年2月全国快递服务企业业务完成量约121.1亿件，同比下降约10.9%，业务量增速同比为负主要系春节错期影响。若加总1-2月数据，则业务完成量同比增长约7.1%。点评：反内卷仍在发力，件量增速维持较低水平：2026年2月全国快递服务企业业务完成量约121.1亿件，同比下降约10.9%。若加总1-2月数据排除春节错期影响，则业务完成量同比增长约7.1%。去年同期的高基数以及去年下半年开始强化的反内卷政策，导致行业逐步从重数量向重质量转变，业务量增速处于较低水平。 2月顺丰件量增速...

2026-03-25 1 471.09KB 9页
识微科技：2025年Labubu爆火热度洞察报告

一款来自中国的潮玩Labubu(拉布布)正在风全球。其融合精灵风格的产品在海外社交平台爆红，粉丝为购得心仪款式不惜彻夜排队，甚至催生了租赁业务，品牌在全球多地地标处开设主题店与旗舰店。...

2026-03-25 4 3.22MB 30页
国金证券：惠泰医疗（688617）-创新产品快速推广，激励展现增长信心

惠泰医疗(688617) 业绩简述 2026年3月24日，公司发布2025年度报告：全年公司实现收入25.84亿元，同比+25%；归母净利润8.21亿元，同比+22%；扣非归母净利润7.91亿元，同比+23%；2025Q4公司实现收入7.16亿元，同比+32%；归母净利润1.97亿元，同比+36%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+40%。经营分析电生理创新产品快速推广，血管介入覆盖渠道持续扩充。公司2025年电生理产品实现收入5.71亿元，同比+30%。公司累计完成PFA脉冲消融手术5...

2026-03-25 0 899.59KB 4页
大同证券：造纸行业周报：浆价下行，纸浆库存去化

核心观点纸品提价潮持续蔓延，价格稳中有撑：本周箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持平稳，白板纸微降3元/吨，但行业提价动能强劲。玖龙纸业宣布4月分批次上调各类纸品价格50元/吨，晨鸣纸业白卡纸4月起提价200元/吨，叠加下游需求稳步复苏，后续纸品价格延续上行的概率较高，盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存回落价降，成本压力进一步缓解：纸浆期货库存降至18.21万吨（周减7157吨），期货收盘价下降44元/吨至5172元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价分别下降155元/吨、47.5元/吨，国际纸浆价格保持平稳...

2026-03-25 0 899.57KB 10页
ICON：2026年数字颠覆：审视行业不断变化的格局报告（英文版）

Technological innovation is now central to modern clinical development.by the 2019 survey. Why is this the case?Technological innovation is now central to modern clinical development.However, the pace and trajectory of innovation adoption by industry...

2026-03-25 4 1.99MB 26页
开源证券：中信银行2025年报点评：净息差企稳，分红比例新高

中信银行(601998) 盈利增速明显改善，净息差环比持平中信银行2025年实现营收2125亿元（YoY-0.55%），降幅较2025年前三季度明显收窄。其中利息净收入同比下降1.51%，降幅边际收窄，2025年净息差为1.63%，与2025年前三季度持平。受低基数影响，2025年手续费及佣金净收入同比增长5.37%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比下降0.93%，同时公允价值变动净收益为2.23亿元（2024年为38.03亿元），主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q4单...

2026-03-25 1 1022.12KB 6页
开源证券：武汉蓝电（920779）-北交所信息更新：消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62%

武汉蓝电(920779) 2025年报：营收1.68亿元，同比-4%，归母净利润6281万元，同比-15%公司发布2025年度报告，2025，公司实现营收1.68亿元，同比下滑4.26%，归母净利润6280.58万元，同比下滑14.66%。考虑到高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.75/0.84（原0.90/0.99）/0.91亿元，对应EPS分别为0.93/1.05/1.14元/股，对...

2026-03-25 1 840.06KB 4页

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