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智库报告

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中银证券：宏观和大类资产配置周报：中东局势的影响出现外溢-260315

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：1-2月美元计出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%；2月CPI同比增长1.3%，PPI同比下降0.9%；2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9.0%。要闻：十四届全国人大四次会议在圆满完成各项议程后，3月12日下午在北京人民大会堂闭幕；“十五五”规划纲要3月13日正式发布；美国将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新的贸易调查；工信部发布防范OpenClaw（“...

2026-03-15 0 807.49KB 17页
开源证券：宏观经济点评：财政持续发力下企业信贷改善-260315

事件：2月社会融资规模增长2.4万亿，预期1.8万亿，前值7.2万亿；人民币贷款增长9000亿元，预期8400亿，前值4.7万亿。信贷：总量稳中略降，结构呈“企业强、居民弱” 2月新增人民币贷款录得9000亿元，同比少增1100亿元。受春节长假及工作日天数限制、且春节与2025年错月，投放节奏呈现季节性放缓，但在“平滑投放”的监管导向下，季度内的波动性较往年有所收敛。（1）企业中长贷发挥主力作用。企业贷款录得14900亿元、企业中长贷新增8900亿，同比多增3500亿元。尽管处于假期，但财政与...

2026-03-15 0 795.11KB 5页
华源证券：北交所周观察第六十八期：北交所回购与股权激励行为趋于活跃，聚焦Q1业绩超预期+股份回购等主线布局-260315

投资要点：北交所回购与股权激励行为趋于活跃，或正由量变向质变跃升，有望支撑市场企稳。2026年3月9日，鼎佳精密发布北交所上市后首份回购方案，拟以不超61元/股回购30-50万股，用于股权激励。近期视声智能、一诺威、康比特、特瑞斯亦相继公告回购，多数用于员工持股或股权激励，仅特瑞斯用于减资。受市场调整影响，公司估值性价比提升，叠加对自身价值与长期发展的信心，多家公司密集推出回购，我们预计2026年北交所上市公司回购行为将进一步活跃。此外，2026年1-3月，北交所上市公司股权激励计划披露与实施...

2026-03-15 0 1.03MB 11页
中银证券：电力设备与新能源行业3月第2周周报：锂电旺季来临，产业链景气上行

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组件价格提升，有利于组件环节龙头厂商兑现利润，2026年组件环节有望企稳...

2026-03-15 1 610.11KB 12页
中银证券：计算机行业周报：特斯拉机器人产能规划达100万台计算机行业“一周解码”

Figure自研Helix02系统已能仅靠新增数据让机器人自主整理客厅；特斯拉在AWE2026上展出计划2026年底启动生产、长期产能规划达100万台的第三代人形机器人，旨在布局“人车家”全场景生态；Meta宣布未来两年内部署四款自研AI芯片（MTIA300至500），旨在通过“双轨模式”降低对外部依赖和成本，以应对生成式AI带来的算力需求。支撑评级的要点 Figure机器人再突破：Helix02实现机器人全程自主收拾客厅。Figure近日发布的最新视频显示，其机器人已经能够完全自主、端到端全...

2026-03-15 0 499.95KB 10页
智药咨询：2025年AI Agent+医疗行业研究报告——AI智能体在医疗领域中的应用

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2026-03-15 4 6.04MB 22页
信达证券：高能环境（603588）-金属资源化板块产能释放驱动归母净利润同比增长74%，“矿业+海外”布局打开长期成长空间

高能环境(603588) 事件：高能环境发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入147.32亿元，同比增长1.60%；实现归母净利润8.38亿元，同比增长73.94%；扣非后归母净利润7.94亿元，同比增长145.32%。经营活动现金流量净额11.73亿元，同比增长54.50%；基本每股收益0.551元/股，同比增长74.37%。点评：资源循环板块驱动业绩高增，盈利能力大幅提升。公司2025年业绩增长强劲，归母净利润增速远超营收增速，盈利能力显著改善。业绩增长的核心驱动力为资源循环...

2026-03-15 2 860.69KB 5页
华源证券：有色金属大宗金属周报：中东地缘冲突延续造成铝出口受阻，铝价上行

投资要点：铜：美联储降息预期降温，铜价弱势震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.05%/-0.73%/-2.78%。库存端，本周国内库存小幅去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为31.2万吨/59.2万短吨/43.3万吨，环比变化+9.67%/-1.05%/+1.96%；国内电解铜社会库存57.4万吨，环比-0.57%。需求方面，电解铜杆周度开工率72.92%，环比增加10.45pct。本周国内库存小幅去化，伴随节后下游复工及“金三银四”旺季到来，铜后续有望迎来去库。伊朗战争导致油价大幅上涨，...

2026-03-15 1 1.5MB 16页
开源证券：电力行业点评报告：算电协同塑造行业新生态，绿电环境溢价有望提升

可再生能源消纳考核范围拓宽，绿电直连塑造行业新生态 2025年7月，国家发改委发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，在电解铝行业基础上，新增钢铁、多晶硅、水泥和枢纽节点新建数据中心可再生能源消纳权重考核目标，同时新增国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例要求为80%，绿色电力消费比例完成情况核算以绿证为主。2026年政府工作报告将“超大规模智算集群”“算电协同”等列为新基建重点工程。从2023年提出“创新算力电力双向协同机制”，到此后两年间，十余份国家级政策文件从绿...

2026-03-15 3 1MB 9页
开源证券：银行2月金融数据点评：企业中长贷节奏改善，存款活化延续

货币：M1反映活化持续，财政支出、跨境回流等支撑M2 2月M1同比增速为5.9%，环比上升1.0pct，零售端主要系M1新口径包含居民活期存款，春节效应的影响减弱，叠加银行主动营销日均存款所致；对公端反映企业经营活力修复和上年化债下的低基数影响。M2同比增速为9.0%，环比持平，系财政支出靠前及跨境资金回流支撑。存款：1-2月保持较快增长，居民风险偏好尚未显著抬升 2月新增人民币存款1.17万亿元，同比少增（2025年同期为4.42万亿元）。存款结构上，居民存款当月同比多增2.50万亿元，企业...

2026-03-15 3 898.39KB 5页
国金证券：东阳光（600673）-全链AI算力领军平台扬帆

东阳光(600673) 投资逻辑：化工新制造龙头，目标打造全链AI算力领军平台。公司成立于1997年，起步于铝箔产业，擅长跨界拓局与产业链纵向延伸，不断发展电子元器件、化工新材料及能源材料产业。张寓帅当前为公司唯一实际控制人，在承接家族制造底盘的基础上，带领公司二次创业迈向“智造”，战略聚焦液冷科技、AI算力、电源与智能机器人产业。主业方面，公司传统业务已于2023年完成深度出清，在配额红利驱动的制冷剂高景气背景下，2024年起进入盈利修复通道；AI算力方面，公司延续全产业链打通基因，自研液冷...

2026-03-15 4 5.87MB 37页
华源证券：小金属双周报：钨价持续创历史新高，稀土价格近期小幅调整

投资要点：稀土：供给格局紧张下游补库，氧化镨钕新高后小幅调整。近两周，氧化镨钕下跌9.83%至80.25万元/吨，氧化镝下跌10.19%至145.5万元/吨，氧化铽下跌4.60%至622.5万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：节后补库...

2026-03-15 4 1.15MB 10页
国金证券：计算机行业研究：国内算力斜率仍在抬升

本周观点 Oracle智算ROI兑现，腾讯云提价验证需求。1）2026年3月10日，甲骨文发布FY26Q3业绩，营业收入、营业利润、云业务收入均超预期，AI基础设施建设收入大增243%，通过创新客户预付款与自带硬件的交易模式新增290亿美元合同，2026财年三季度末公司RPO高达5530亿美元，算力延续高景气。2）腾讯云智能体开发平台宣布自2026年3月13日起调整部分模型的计费策略，GLM5、MiniMax2.5、Kimi2.5等模型将结束免费公测，混元系列模型涨价超400%，云计算服务商开启...

2026-03-15 5 2.56MB 14页
华源证券：康比特（920429）-2025Q4营收预计同比+32%，全年利润端短期受原材料价格影响承压

康比特(920429) 投资要点：事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入11.59亿元，同比增长11.40%；归母净利润3899.17万元，同比减少56.34%；扣非归母净利润3674.26万元，同比减少57.85%。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收3.52亿元，同比增长32.47%；归母净利润2439.24万元，同比增长2.68%。公司持续巩固核心产品市场份额，原材料价格上涨造成利润端暂时承压。2025年公司营业收入同比增长主要原因是公司坚持研发创新...

2026-03-15 5 306.2KB 3页
信达证券：西藏药业（600211）-新活素量价稳定，外延并购打造全新增长点

西藏药业(600211) 事件：西藏药业发布2025年年报，2025年实现营业收入29.82亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润9.38亿元，同比下降10.78%，主要是由于政府补贴减少所致；实现扣非净利润8.71亿元，同比增长1.48%；实现经营性现金流10.05亿，同比增长1%。2026年公司收入预算目标33亿元，成本费用率控制在75%以内（不构成业绩承诺）。点评：大品种新活素量价稳定，有望持续贡献稳定现金流。从收入拆分来看，注射用重组人脑利钠肽（新活素）销售占年度销售收入的86....

2026-03-14 10 502.95KB 5页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：大唐新能源中标电算协同项目，地缘冲突持续下亚欧气价维持高位

本期内容提要: 本周市场表现：截至3月13日收盘，本周公用事业板块上涨3.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨3.42%，燃气板块下跌0.07%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌，进口煤价周环比上涨。截至3月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比下跌14元/吨。截至3月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价864.99元/吨，周环比上涨8.67元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价875.88元/吨，周环比上涨16.82元/吨。动力...

2026-03-14 11 1.55MB 21页
华源证券：2026年2月金融数据点评：2月金融数据如何解读？-260314

事件：3月14日傍晚央行披露了2月金融数据：新增贷款9000亿元，社融增量2.38万亿元。2月末，M2达349.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+5.9%；社融增速8.2%。 2月新增贷款同比少增，个贷显著负增长。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2月新增贷款9000亿（2025年2月为1.01万亿），同比少增。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，对2月份个贷数据影响较大。2月个贷-6507亿，其中，短贷-4693亿，中长期贷款-...

2026-03-14 10 717.44KB 4页
东吴证券：每周主题、产业趋势交易复盘和展望：地缘动荡，重视能源安全-260314

行业配置两条主线——科技与安全、改革与增长 2026年行业配置视角要更加“以我为主”，通过科技自立自强巩固国家安全，全面深化改革增强内生增长韧性，“集中力量办好自己的事”是发展的重中之重：一方面，突破产业围堵和技术封锁，即通过技术攻关、科技创新在AI革命中掌握主动权，提升产业链安全水平、实现核心环节自主可控另一方面，降低经济增长对美国及其战略盟友的依赖水平，即更加重视经济内循环韧性、打破内需生长的堵点卡点，并重视多边对外开放布局、多元化培养外部需求 2026年，我们的行业配置将紧紧围绕以上两...

2026-03-14 13 1.75MB 19页
中邮证券：医药生物行业周报：维生素启动进入涨价通道，后续或有较大上涨空间

投资要点我们梳理了主要原料药品种近期价格表现，维生素类原料药景气度不断提升，多品种进入涨价通道：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）已率先启动，VA、泛酸钙等后续有望跟涨，建议关注。此外抗生素原料药中，青霉素类受印度MIP政策影响价格有所抬升，以6-APA涨幅最为显著。激素与解热镇痛类、心血管类原料药价格运行较为平稳，兽药原料药及肝素原料药价格下行后再低位企稳。本周行情回顾本周（2026年3月9日-3月13日），A股申万医药生物下跌0.22%，板块整体跑输沪深300指数0.41pct，跑...

2026-03-14 11 1.22MB 23页
中国人民大学货币研究所：【IMI Report No.2527】离岸金融视角下沪港国际金融中心协同发展思考

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2026-03-14 12 888.55KB 8页

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