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智库报告

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太平洋证券：城发环境，2025年报点评，归母净利同比增+8.3%，稳健增长

城发环境(000885) 事件近期，城发环境公司披露2025年业绩。报告期内营收65.63亿，同比-0.72%；归母净利润12.36亿，同比+8.29%；经营活动的现金流为20.82亿，加权ROE为13.76%，基本EPS为1.9252。公司2025年度分红金额2.48亿，占当期归母净利润的20%；全年分红1次，每股派息0.3860元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为2.94%。 2026年Q1业绩，扣非后的归母净利润为2.96亿，同比+10.23%。点评城发环境股份有限公司是...

2026-06-21 1 595.23KB 4页
国金证券：耐用消费产业行业研究：美联储维持利率不变，巨子第四张III类证获批

核心观点美联储维持利率不变，短期缓解市场担忧。6月17日美联储例会如市场预期将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变。声明指出，美国经济活动稳健扩张，就业增长与劳动力同步，通胀依然高于2%目标。综合来看，美联储虽维持利率不变，但货币政策转向偏紧，若未来通胀和就业继续向好，年内启动预防性加息的可能性上升。巨子第四张III类证获批，医美产品矩阵逐步完善。巨子生物第四张Ⅲ类医疗器械注册证成功落地。公司自主研发的交联重组胶原蛋白植入剂正式获得国家药品监督管理局批准上市（注册证编号：国械注准20...

2026-06-21 2 1.19MB 13页
国金证券：计算机行业研究：电RAM与DRAM对比分析

行业观点电容是算力系统的"电RAM"，这一比喻正在从叙事走向工程现实。我们在电容系列第一篇（5月16日）即提出"电容是新的电RAM"——HBM是数据的缓冲、电容是能量的缓冲。电RAM与DRAM的相似之处主要有以下几点：存储系统的"DRAM刷新—缓存层级—容量墙"，分别对应电容在AI供电系统中的"充放电响应—多级时间常数—容量配置"。二者在系统角色、层级结构、量价驱动上高度同构，并非只是修辞上的相似。算力越强，对"电能缓冲"的依赖越深，正如算力越强对"数据缓冲"的依赖越深——这是电容需求脱离"按...

2026-06-21 1 2.01MB 11页
东兴证券：金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑

投资摘要：自我们在2025年12月18日发布报告《金属行业2026年度展望（III）—小金属板块估值及收益弹性有望释放》以来，申万小金属板块行业指数累计+64%至46317点，行业市盈率累计+28%，碳酸锂、钼及稀土氧化物等小金属价格亦分别继续上涨+58%、+40%及+30%。在2026年半年度展望中，我们仍对小金属行业的景气度维持乐观，对配置小金属及金属材料板块维持积极。一方面，我们认为小金属行业的供需结构显现持续且明显优化。从供给端观察，行业上游所处的弱供给周期延续强刚性化特征并已显现产业...

2026-06-21 2 5.44MB 51页
东兴证券：化工行业2026年中期策略报告：供需格局预期改善，行业拐点渐近

投资摘要我国化工行业景气底部回暖，行业供需格局边际改善，周期拐点渐近。2026年上半年，中国化工品价格指数大幅上涨，随着2月末中东地缘冲突爆发带来能源及大宗品成本抬升，大部分化工品价格出现明显上涨，部分品种价格快速抬升至历史高位水平。从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化。具体来说，供给端化工行业投资增速转负，本轮产能扩张接近尾声，叠加反内卷政策引导行业自律、碳排放双控约束供给、海外高成本老旧化工装置产能退出力度加大，行业供给端压力有所减轻；需求端传统需求弱复苏，新兴产业有望带来增量，出...

2026-06-21 2 1.11MB 17页
东兴证券：金属行业2026半年度展望（Ⅱ）：有色及贵金属--供需博弈强化定价逻辑，流动性定价分化影响市场宽度

投资摘要：金属行业强势定价具有四大核心要素，流动性市场分化式定价影响估值弹性及市场宽度。自2022年年中至今，金属行业已进入结构性的强势定价周期，同期上期有色金属指数上涨63.9%，申万有色金属市值上涨224.6%并于26Q1突破6.5万亿元。我们认为决定此轮金属强势定价周期的核心要素分别为刚性化的供给、弹性化的需求、持续化的政经扰动以及分化的金融定价。从决定商品定价重心的供需层面观察，金属行业刚性化的供给源于全球矿业上游资本勘探弱朱格拉周期的显现及延续，上游矿端产量实际有效供给增速的低迷对中...

2026-06-21 2 5.47MB 49页
开源证券：北交所策略专题报告：功率半导体涨价潮叠加AI算力需求：北证关键部件+材料+测试三细分赛道梳理-260621

功率半导体龙头开启年内第二轮涨价，北证赛英电子等预期受益龙头企业英飞凌、德州仪器也在最近宣布开启年内第二轮全面涨价。英飞凌再次发出涨价函，宣布自2026年7月1日起进行二次提价，幅度10%~20%，覆盖AI电源芯片、车规IGBT/MOS 家标的，其中功率半导体相关标的包含连城数控、坤博精工、硅烷科技、赛英电子、凯华材料、同惠电子、晶赛科技等。赛英电子（920181.BJ）专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业。公司产品主要应用于晶闸管、IGBT...

2026-06-21 2 1.91MB 18页
开源证券：医药生物行业周报：博睿康冲击“脑机接口第一股”

博睿康：侵入式脑机接口龙头，冲击“脑机接口第一股” 脑机接口行业步入应用落地阶段，医疗为核心赛道且长期成长空间广阔，2035年市场规模预计达678.6亿元。博睿康作为行业龙头，前瞻性布局侵入式与非侵入式双产品线，脑电图机2025年国内市占率第一，NEO-ONESCI于2026年3月获批全球首款侵入式脑机三类器械。2026年以来，公司IPO推进节奏领先，有望成为脑机接口第一股。2023-2025年，得益于国内脑机接口相关市场需求增加、公司产品矩阵完善及市场认可度不断提升，公司营收持续增长，其中，收...

2026-06-21 2 1.91MB 13页
开源证券：电子行业周报：上游功率/CCL等持续涨价，台积电推进CoPoS产业化

市场回顾本周（2026.06.15-2026.06.19）电子行业指数上涨17.63%，其中半导体涨17.92%，元器件涨21.44%，光学光电涨13.27%，消费电子涨15.46%。海外市场，纳斯达克指数涨2.43%，费城半导体指数涨7.26%，美股主要科技股中英伟达涨2.68%，苹果涨2.36%，谷歌涨2.60%，AMD涨5.04%，高通涨6.80%，英特尔涨7.56%，美光涨15.52%，闪迪涨10.34%。行业速递终端：谷歌推送AI系统安卓17正式版，苹果计划提价应对存储压力。（1...

2026-06-21 2 350.87KB 3页
开源证券：通信行业周报：中际旭创市值再创新高，全面拥抱大通信浪潮

中际旭创市值再创新高，AI产业链蓬勃发展 6月18日，中际旭创股价再创历史新高，收报1367.88元，单日上涨7.19%，总市值达到1.526万亿元。2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为1.6T高速光模块主流方案，或驱动EML和CW激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振或持续拉动光纤光缆需求，同时OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会；2026年，随着英伟达GB300NVL72、Rub...

2026-06-21 2 1.1MB 13页
国金证券：宏观专题研究报告：变局中开新局，分化中寻新锚-260621

下半年，全球宏观经济的关键词是分化。地缘冲突、能源扰动、美元信用和利率波动仍将反复扰动市场，但外部不确定性上升、供应链不稳定、能源价格波动和AI基建加速的环境下，中国制造的稳定性、完整性和交付能力反而更可能被重新定价。美伊冲突大概率进入“不战不和”状态，短期军事烈度下降，但航运、保险、能源和化工原料的风险溢价可能长期存在。商品价格也将呈现K型分化，与AI、半导体、高端制造相关的材料更有韧性，而与一般消费相关的化工、包装、橡胶等链条，则可能同时承受成本上升和需求走弱。美国经济是AI支撑下的K型...

2026-06-21 3 863.03KB 5页
国金证券：宏观经济报告：数字经济时代，三驾马车已经失真-260621

在数字经济时代，除了三驾马车（消费投资净出口）、工业和服务业生产、用电量就业收入工业企业利润等常规数据外，我们也需要把跟踪当前经济变化的视野投向其他领域，比如人均token使用量等。而在更早，由于经济去地产化，信贷增速已经和经济脱节。今天看，由于数字经济的占比越来越高，需求端的数据也开始出现失真。社零固投等传统指标对经济的跟踪效果回落，社零仍有财富K型分化和再分配制度等值得深入讨论，但固投的问题更加突出，固投弱并不意味着资本形成总额差，更不意味着经济走弱。在需求数据转负的阴影之外，生产端数据虽...

2026-06-21 3 1.03MB 8页
东吴证券：金融产品周报：全球风偏回暖，响应支持科技的号召-260621

基金数据统计：（2026.6.15-2026.6.18）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（677.61亿元），规模指数ETF（143.25亿元），跨境规模指数ETF（83.37亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-213.24亿元），行业指数ETF（-79.56亿元），跨境策略指数ETF（-43.15亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：科创50（107.2...

2026-06-21 3 1.78MB 21页
东海证券：海外观察：2026年6月美国FOMC会议：沃什首秀，点阵图抢戏-260621

核心观点：6月FOMC会议按兵不动，符合市场预期。会议真正超预期的因素并非来自沃什的首秀，而是美联储偏鹰派的点阵图。相较于3月时无人支持年内加息，本次会议除沃什没有提交利率预测外，其余18人内一半支持年内加息。同时会议声明也删除了宽松倾向以及前瞻性指引而变得极简化，双重使命也更强调通胀。SEP上调了通胀预期，下调了经济增长预期，这一组合略偏滞胀。除此之外，并未释放出明显偏鹰的信号，总体缺乏预期指引。会议后，FedWatch显示年内加息1次的概率升至80%以上。不过，预期加息的诱因主要来自于油价上...

2026-06-21 3 265.28KB 3页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：要通航不要通胀-260621

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观数据回顾经济数据：5月工增同比增长4.5%，社零同比下降0.6%，1-5月固投累计同比下降4.1%；5月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有16个，环比增加2个。要闻：国务院印发《实施就业优先战略“十五五”规划》；2026陆家嘴论坛于6月17日在上海开幕，多项金融改革和开放举措集中发布；《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》对外发布；美联储6月按兵不动。资产表现回顾本周沪深300指数上涨3.44%，沪深300股指期货上...

2026-06-21 3 836.54KB 18页
东吴证券：策略深度报告：十大未来产业系列之四——生物制造-260619

苏州在持续推进“1030”产业体系的基础上提出下阶段重点发展方向，发布十大重点新兴产业与十大重点未来产业名单，发力新质生产力。苏州是国内产业体系最完备、配套能力最强、垂直整合度最高的城市之一（2025年规上工业总产值4.9万亿元全国第二，工业增加值占GDP比重42.5%居全国GDP十强城市首位），以创建国家新型工业化示范区为契机，提出的未来产业或对于产业趋势存在重要借鉴意义。本系列报告旨在对于十大未来产业进行梳理，本篇为【生物制造】。生物制造站上新工业革命风口，从传统发酵迈向细胞工厂生物制造...

2026-06-21 3 1.03MB 25页
华金证券：美伊冲突结束后A股会如何演绎？-260621

投资要点复盘历史，重大负面事件结束后A股震荡偏强，主要受经济基本面、流动性等因素影响。（1）重大负面事件结束后A股和美股震荡偏强：2020年以来8次重大负面事件结束后30个交易日内上证指数有5次上涨、道琼斯工业指数有8次上涨。（2）重大负面事件结束后三个月内A股走势主要受基本面、流动性、政策和外部事件等因素影响。一是经济和盈利基本面是核心驱动因素：首先，重大负面事件结束后3个月内上证综指的5次上涨中，出口增速、工业企业利润增速全部回升；其次，3次下跌中，对应着地产销售增速全部回落和社零增速的偏...

2026-06-21 2 5MB 15页
国元证券：产业研究双周报：能源、人工智能与机器人，全球竞逐加速-260621

报告要点：我国锚定能源强国战略目标，加快构建新型能源体系近期，多个能源相关政策陆续出台。能源消费端，五部门联合开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，以钢铁、电解铝、水泥等9个行业为重点，全面实施节能降碳改造；十一部门发文，以实现交通运输领域2030年前碳达峰为目标，推动新能源重卡规模化应用。能源供给端，五部门印发非化石能源电力消费核算指南，统一明确省市两级和电力用户的非化石能源电力消费核算方法；两部门部署在云霄直流开展我国首个跨两大电网经营区的输电权市场化交易，全国统一电力市场建设迈出关键步...

2026-06-21 2 896.56KB 19页
东吴证券：策略周评：中报业绩的景气线索-260621

进入7月，中报行情将要来临伴随着宏观扰动降低，A股将再度回归景气定价。从外部环境来看，美伊冲突接近达成和解，地缘风险溢价持续回落；同时美联储季末议息会议落地，货币政策不确定性显著下降，宏观扰动降低。对于A股而言，7月即将进入中报业绩预告的密集披露窗口，景气将是核心定价因子。 A股业绩预告披露规则天然带有“高景气”的筛选属性。沪深主板上市公司若预计半年度出现净利润为负值、净利润扭亏为盈、净利润同比上升或下降50%以上三类情形之一，必须在7月15日前披露业绩预告；创业板、科创板与北交所对半年度业绩...

2026-06-21 2 664.54KB 8页
国信证券：策略周报：6月第3周全球外资周观察：港股外资减仓科技，加仓周期-260621

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入106亿港元，灵活型外资流出119亿港元，港股通流入65亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本股市，5月外资流出印度。④美欧市场：4月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/6/15-2026/6/18，下同）交易日期间北向资金估算净流入60亿元，前一周（2026/6/8-2026/6/12，下同）估算净流出59亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估...

2026-06-21 2 1.1MB 11页

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