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智库报告

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两年砍柴：2026年主流Token售卖与计费方式深度解析报告

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2026-05-14 0 3.1MB 22页
华金证券：新股覆盖研究：嘉德利

嘉德利(603435) 投资要点 5月8日有一家主板上市公司“嘉德利”询价。嘉德利（603435）：公司从事BOPP电工膜研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.28亿元/7.34亿元/7.57亿元，YOY依次为-3.98%/38.95%/3.18%；归母净利润1.41亿元/2.38亿元/2.44亿元，YOY依次为-26.81%/68.99%/2.35%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长7.46%至15.73%，归母净利润同比增长1.03%至9....

2026-05-14 0 847.79KB 12页
华金证券：盟固利（301487）-25年业绩表现亮眼，拟投资建设磷酸铁锂一体化项目

盟固利(301487) 投资要点事件：公司发布2025年年报。全年实现营业收入23.21亿元，同比+29.38%；归母净利润2719.41万元，同比+138.14%；扣非后归母净利润1378.18万元，同比+116.12%。 2025年业绩亮眼，拟投资磷酸铁锂项目丰富产品矩阵。报告期内，公司实现营业总收入23.21亿元，同比+29.38%，归母净利润2719.41万元，同比+138.14%，毛利率7.99%，同比+2.74pct。公司产品在2025年产量继续保持快速增长，累计产量达2.35万吨...

2026-05-14 0 354.5KB 5页
中信证券经纪(香港)：责任担当——全新的资生堂-260514

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月12日发布的题为《Accountability,anewShiseido》的报告，资生堂股价今年显著上涨。一季度业绩是实现10%营业利润率目标的重要里程碑。公司当期营业利润率达5.6%，营业利润同比增长58%，较市场一致预期高出42%。尽管未来数月供应链风险上升可能带来更多挑战，但中信里昂认为管理层态度坚韧，推动变革的势头不可阻挡。一个全新的资生堂已然到来。 2026年一季度业绩，利润强劲增长，营业利润同比增长58% ...

2026-05-14 0 670.63KB 4页
中信证券经纪(香港)：短期保持谨慎-260514

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月13日发布的题为《Cautiousnearterm》的报告，迪克森科技（Dixon）的近期盈利易受全球存储芯片价格持续上涨影响，同时中期增长能见度仍然疲弱，因其在市场份额已达峰值。2026财年四季度业绩基本符合低迷预期，收入同比增长2%，息税折旧前利润同比下降8%。公司指引2027财年智能手机销量同比持平（有机增长），中信里昂认为这一预期过于乐观。中期来看，公司期望通过出口和新增长点维持增长动能，但研究指出这些业务规模远小于...

2026-05-14 0 646.21KB 3页
中信证券经纪(香港)：利润率即将反弹-260514

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月12日发布的题为《Marginsettorebound》的报告，科丝美诗（Cosmax）2026年一季度录得营业利润530亿韩元，同比增长3%，与市场一致预期相符。尽管营收增长强劲，但一季度利润率再次下滑，主要受韩国本土及东南亚业务拖累。研究预计公司营业利润率将在2026年二季度因低基数效应及高毛利产品贡献提升而反弹。 2026年一季度业绩回顾：销售额与营业利润同比分别增长16%和3% 尽管印尼（同比-23%）和泰国（同比+...

2026-05-14 0 660.08KB 4页
中信证券经纪(香港)：从大宗商品到战略资源-260514

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月10日发布的题为《Fromcommoditytostrategicresource》的报告，激增的AI需求正对全球存储行业造成日益增长的压力，预计供应紧张将持续未来数年。存储已进入由AI驱动的结构性上升周期，主要受AI基础设施快速扩张（特别是来自代理式AI和推理工作负载）推动，现已成为AI供应链中的关键瓶颈。存储不再仅仅是组件，而是演变为战略性约束。这正导致合约框架发生根本性转变，从传统的短期定价机制转向更具可见性和可...

2026-05-14 0 488.48KB 3页
中信证券经纪(香港)：全球资本货物行业：美国自动化-260514

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月11日发布的题为《AutomatingAmerica》的报告，自中信里昂发布开创性报告《AutomatingAsia》并大胆预测中国将成为工业机器人与自动化设备关键增长引擎以来，已过去超过18年。彼时中国的机器人部署量仅占全球不足2%，如今占比已达44%。分析现对备受争议的美国制造业作出类似预测，预计到2030年其工业机器人装机量将翻倍。美国劳动力短缺是制造业回流的主要障碍，这将推动自动化需求进一步增长。美国制造业现状尽...

2026-05-14 0 465.81KB 2页
中信证券经纪(香港)：2026年一季度业绩：喜忧参半-260514

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月11日发布的题为《1Q26earnings:hitsandmisses》的报告，新加坡房地产投资信托基金（S-Reits）业绩基本符合预期，星狮物流工业信托（FLT）和新达信托（Suntec）表现优于市场一致预期。写字楼与零售板块继续录得健康租金调升率，多数Reits已对冲今年公用事业成本。主要低于预期因素包括凯德腾飞房产信托（CLAR）与丰树工业信托（MINT）美国资产表现疲软，而中国资产继续拖累丰树物流信托（MLT...

2026-05-14 0 494.52KB 3页
华金证券：新股覆盖研究：长进光子

长进光子(688635) 投资要点 5月13日有一家科创板上市公司“长进光子”询价。长进光子（688635）：公司主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，是各类光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件。公司2023-2025年分别实现营业收入1.45亿元/1.92亿元/2.47亿元，YOY依次为33.56%/32.58%/28.79%；归母净利润0.55亿元/0.76亿元/0.96亿元，YOY依次为48.60%/38.60%/26.25%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较202...

2026-05-14 0 717.07KB 12页
国际货币基金组织：2026年安哥拉：选定问题报告（英文版）

Angola has been facing sizeable debt service obligations, largely fueled by the high costs associated with market-based financing. Debt service as percent of fiscal revenues has hovered since 2020 around 40 to 50 percent and is expected to remain at ...

2026-05-14 1 2.33MB 65页
湖北龙辰科技股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920161）

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2026-05-14 1 5.76MB 378页
688347-华虹公司：2026年第一季度报告

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2026-05-14 0 199.65KB 15页
国金证券：宏观专题研究报告：上市公司眼中的人民币升值-260514

2025年以来，人民币进入趋势升值阶段，汇率波动密集反映在上市公司利润表中。2026年一季报中，不乏出海制造企业均因汇兑损失或汇兑收益减少，出现财务费用上升、利润增速受压的案例。人民币升值并非对所有企业都是利空，影响方向取决于企业资产负债表结构。出口收款型和海外资产型企业更容易出现汇兑损失；外币负债型企业则可能受益；自然对冲型和人民币结算型企业受冲击相对较小。汇兑损失增加并不代表企业没有套保。我们的观察样本中不乏已经使用远期、掉期、期权、货币互换等工具的大型出海企业，但套保工具的会计科目和确...

2026-05-14 0 3.24MB 8页
华金证券：协鑫能科（002015）-扣非净利润增长，算力+电力产业协同

协鑫能科(002015) 投资要点事件：公司公告2025年年报与2026年一季度报告，全年实现营业收入103.26亿元，同比+5.40%，归母净利润4.04亿元，同比-17.35%。其中，扣非归母净利润3.29亿元，同比+11.82%。2026年一季度，实现扣非归母净利润2.53亿元，同比+31.01%。扣非净利增长，战略转型成效显著。公司2025年度业绩变动，主要原因：（1）不断深化能源服务领域布局，滚动开发分布式光伏等节能服务业务，持续提升能源资产管理、虚拟电厂、售电、绿电、绿证、碳资产...

2026-05-14 0 350.84KB 5页
中银证券：社会服务行业2025年年报与2026年一季报综述：收入利润稳步成长，出行链板块高景气运行

25年及26Q1社会服务板块营收利润实现稳健增长，消费意愿稳定复苏以及出行市场良好景气度也将带来板块后续持续成长机遇，我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点板块总结：温和修复，收入利润同步增长。1）25年总结：申万社服板块25年共实现营收2066.67亿元，同比+7.90%；实现归母净利润79.34亿元，同比+6.10%，整体表现良好。毛利率为23.19%，同比-0.80pct；净利率为4.21%，同比-0.34pct。细分板块中，收入层面专业服务同比保持了增长态势，旅游与景区也受益于出行...

2026-05-14 0 1.17MB 28页
国际货币基金组织：2026年中东和北非的税收：前景和可能性报告（英文版）

Countries in the Middle East and North Africa (MENA) region are varied in their political systems and geography—factors that have shaped their economic development and tax policy choices. This diversity means that taxation must be tailored to local f...

2026-05-14 1 3.18MB 314页
国际货币基金组织：2026年安哥拉金融部门评估计划金融体系稳定性评估报告（英文版）

Context: The FSAP takes place as the economy shows signs of recovery, but lingering concerns remain over liquidity pressures, given the fragile fiscal position and looming sizable external debt service. Angola’s oil-dependent economy recovered in 202...

2026-05-14 2 2.63MB 100页
国际货币基金组织：2026年将综合政策框架应用于低收入国家：冲击、摩擦和政策考量（英文版）

The Integrated Policy Framework (IPF) assists IMF staff in providing advice on the joint use of foreign exchange intervention (FXI), macroprudential measures (MPMs), and capital flow management measures (CFMs), alongside standard monetary and fiscal ...

2026-05-14 2 1.5MB 66页
国际货币基金组织：2027财年-2029财年中期预算报告（英文版）

The global economic and financial environment is characterized by profound transformation and heightened uncertainty, including that stemming from the war in the Middle East. In this context, demand for Fund engagement is expected to remain strong, c...

2026-05-14 2 1.49MB 66页

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