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智库报告

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东吴证券：晨会纪要-260917

宏观策略宏观点评20260915:供给改善，消费分层——8月经济数据点评往后看，年内有三方面因素支撑经济。一是政策性金融工具落地。今年新型政策性金融工具规模由去年的5000亿元扩容至8000亿元，9月首批资金已在浙江、四川、云南、新疆等地投放，资金重点向“六张网”、人工智能、低空经济、新能源等领域倾斜，并明确加大对民间投资项目的支持，下半年将形成首批实物工作量。二是基数效应改善。去年三季度GDP同比增长4.8%、四季度进一步回落至4.5%，逐季走低;社零四季度单季仅增1.6%，12月当月增速...

2026-09-17 2 745.2KB 11页
开源证券：开源晨会-260917

市场快报沪深300及创业板指数近1年走势昨日涨跌幅前五行业行业名称涨跌幅(%) 通信4.568 电子3.726 有色金属1.732 综合1.643 机械设备1.48 数据来源：聚源昨日涨跌幅后五行业行业名称涨跌幅(%) 家用电器-0.999 农林牧渔-0.966 银行-0.679 交通运输-0.588 食品饮料-0.398 数据来源：聚源观点精粹总量视角【固收】社融新增不及预期，政策发力下社融有望筑底——2026年8月金融数据点评-20260916 行业公司【银行】政府债支撑社...

2026-09-17 1 443.04KB 8页
华鑫期货：【鑫期汇】美国8月CPI数据点评：加息预期近九成，美股为何不跌反涨？——从8月CPI看"防御性加息"的市场定价-260916

核心观点 8月CPI呈现“总项达标、核心略超”的组合：同比3.4%与预期及前值持平，核心同比2.4%继续回落，但核心环比+0.3%高于预期。数据公布后，9月加息25个基点的概率由一周前约六成升至近九成，而隔夜美股三大指数全线上涨。市场之所以未按“贴现率上行、估值承压”的常规路径演绎，关键在于其对本次加息性质的判定——防御性加息，而非紧缩周期的起点。判断一：9月16日会议存在两种情景——按兵不动但措辞偏鹰，或加息25个基点并引导为防御性动作。判断二：在40万亿美元债务规模与11月中期选举的政治...

2026-09-17 1 743.98KB 8页
东吴证券：宏观深度报告：如何看待本轮人民币汇率升值空间？-260917

核心观点：2026年9月以来人民币汇率偏强运行，离岸价触及6.70关口。美日联合干预日元后美元强势基础转弱，贸易顺差推动结汇韧性。央行中间价调升释放牵引信号但逆周期因子转正平滑升值斜率。市场分歧如下：一是中美利差倒挂较深背景下汇率仍升值，主因经常账户贡献及地缘安全溢价，且剔除通胀的中美实际利率差倒挂有限；二是升值对出口影响较小，我国对美出口份额已降至2026Q1的9%，人民币实际有效汇率不高，近60%外贸企业汇率影响可控；三是外资对国内权益和债券配置分化。展望而言，海外流动性收敛背景下，美元下行...

2026-09-17 2 2.72MB 20页
东吴证券：策略深度报告：十大未来产业系列之十——6G装备与应用-260917

(苏州在持续推进“1030”产业体系的基础上提出下阶段重点发展方向，发布十大重点新兴产业与十大重点未来产业名单，发力新质生产力。苏州是国内产业体系最完备、配套能力最强、垂直整合度最高的城市之一（2025年规上工业总产值4.9万亿元全国第二，工业增加值占GDP比重42.5%居GDP十强城市首位），以创建国家新型工业化示范区为契机，提出的未来产业或对于产业趋势存在重要借鉴意义。本系列报告旨在对于十大未来产业进行梳理，本篇为【6G装备与应用】。 6G以通感算智融合推动移动通信代际跃迁，带动装备升级与应...

2026-09-17 3 1.18MB 22页
国信证券：煤炭行业2026年中报业绩总结：煤价大幅上涨带动业绩改善，板块攻防兼备

核心观点供给：国内供给明显收缩。山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生以来，全国煤矿安全督查全面升级，从高频数据看，5月下旬到8月中旬，全国原煤减产达10527万吨，减产部分几乎全部来自山西。分月看，7月产量跌至2022年以来的最低点，虽然8月初供给开始修复，但速度缓慢。进口端在上半年一定程度缓解了国内供给压力。1-7月累计进口煤炭26811万吨，同比约+4.2%。分地区看，从印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚分别累计进口煤炭1.1亿吨、0.7亿吨、0.4亿吨、0.4亿吨，分别同比+2.1%、+5...

2026-09-16 10 3.39MB 21页
国信证券：白酒板块9月投资策略：中秋备货旺季开启，板块低波避险价值凸显

核心观点白酒领先出清，2026H2步入低基数。宏观层面，2026年8月CPI同比回升至0.8%、核心CP同比回升至1.0%，PPI同比涨幅扩大至3.8%、较上月扩大0.3pct，制造业PMI回升0.6pct至49.8%、仍处收缩区间，内需温和修复但动能仍偏弱。行业层面，2026H1白酒营收1916.55亿元、同比-6.38%，净利润731.31亿元、同比-8.14%；2026Q2营收628.68亿元、同比-17.31%，净利润212.23亿元、同比-21.28%，降幅较2026Q1明显扩大，报...

2026-09-16 12 813.84KB 19页
东吴证券：北交所定期报告：央行强调维护金融市场平稳运行，两部门发布电子信息制造业“十五五”规划-260916

资本市场新闻：央行行长潘功胜：维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。据财联社报道，《求是》杂志9月16日刊发了央行行长潘功胜署名文章。文章提出，稳妥化解重点领域风险，继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作；健全金融稳定保障体系，强化系统性金融风险监测、评估和预警；维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。文章指出，2026年6月末直接融资余额占比升至1/3左右，金融资源更多流向科技创新、绿色发展和中小微企业等重点领域。行业新闻：1）两部门发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，20...

2026-09-16 12 625.69KB 8页
南通联亚药业股份有限公司创业板IPO上市招股说明书

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2026-09-16 9 7.63MB 424页
交银国际证券：电池行业月报：储能需求与排产维持高景气，关注单位盈利下行风险

中国内地：8月电池产销明显回升，储能销量同比翻倍、出口进一步加速。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，8月我国动力和储能电池合计产量237.0GWh，同/环比+69.8%/+8.8%；合计销量223.1GWh，同/环比+65.9%/+20.5%。其中，动力电池销量146.8GWh，同/环比+48.5%/+13.7%；储能电池销量76.3GWh，同/环比+114.3%/+36.0%，占总销量34.2%。1—8月动力/储能电池累计销量分别为937.2/450.5GWh，同比增长38.7%/83.8%...

2026-09-16 12 347.53KB 6页
头豹研究院：2025年具身智能产业链分析：从AI芯片、传感器、大模型到人形机器人、自动驾驶载具，全景解码“感知-决策-执行”闭环

观点摘要 01具身智能产业链上游：具身智能上游芯片方面，其所需芯片种类众多，其中AI芯片为核心，主要分为云端训练芯片、云端推理芯片和端侧推理芯片；机器人传感器方面，力传感器、电子皮肤、视觉传感器、惯性传感器是人形机器人迈向具身智能的关键传感器。这类传感器不仅价值量较高，且与人形机器人的智能化、仿生化和高自由度等发展方向紧密相连；自动驾驶载具传感器方面，智能驾驶系统、智能座舱系统、智能动力系统所需的传感器数量，随自动驾驶等级的提升而增加。 02具身智能产业链中游：具身智能的载体不一定是人形...

2026-09-16 14 5.83MB 17页
头豹研究院：2026年AI会议硬件行业词条报告

智会新端口——AI会议硬件重塑企业协作的感知边界与效率范式头豹词条报告系列摘要 AI会议硬件是指集成人工智能技术，用于提升会议信息采集、理解与协作效率的智能终端设备，是企业智能协作体系中的“前端入口”，通过软硬一体化能力重构会议的交互方式与效率边界。主要产品形态包括AI会议耳机、AI会议录音笔、AI会议麦克风、以及AI会议工牌等。下游应用市场包括B端金融、医疗、教育、法律、制造、会务等企业用户以及G端和C端用户。行业呈现多模态融合深化，端侧AI能力持续增强、轻量化与互联互通成为产品发展主线、市...

2026-09-16 11 5.33MB 17页
国信证券：医药生物行业周报（26年第37周）：Sandoz提出“Bio100”战略，复盘Humira专利悬崖

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场。本周全部A股下跌1.04%（总市值加权平均），沪深300下跌0.83%，中小板指下跌0.16%，创业板指上涨1.08%，生物医药板块整体下跌3.71%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌4.94%，生物制品下跌3.92%，医疗服务下跌1.76%，医疗器械下跌4.04%，医药商业下跌3.25%，中药下跌3.28%。 Sandoz提出“Bio100”战略，复盘Humira专利悬崖 2026年9月8日，Sandoz公司在其CapitalMa...

2026-09-16 13 1.07MB 18页
国信证券：医药生物行业2026年9月投资策略：中报景气度提升，继续推荐创新药及产业链

9月医药行业投资策略医药行业中报景气度提升。2026年上半年A股医药行业上市公司实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%，利润增速明显快于收入端。分板块看，创新药板块实现营业收入437.5亿元（+44.1%），归母净利润75.1亿元，延续高增长态势；CXO板块实现营业收入556.2亿元（+23.3%），归母净利润130.5亿元（+15.7%），景气度持续改善。从26Q2情况来看，A股医药行业上市公司实现营业收入5980.5亿元，同比增长2...

2026-09-16 11 1.23MB 39页
国信证券：银行业点评：美联储若加息，美国银行股怎么走？——六轮加息周期复盘

核心观点：复盘1990年以来美联储六轮加息周期中银行股表现，可以看到加息对银行股并非单向利好或利空，首次加息后短期回调的概率虽然较高，但中期表现核心要看“基本面强不强+加息路径与曲线形态+风险偏好”三个因子。一是基本面是核心，基本面强劲时加息伴随信贷扩张与净息差走阔，银行股震荡上行（1997年、2004~2006年、2016~2018年），基本面预期承压则易形成基本面与估值双杀；二是加息路径与曲线形态会影响冲击时长和幅度。预防式收紧，预期充分且“渐进可测”的加息冲击有限，但经济过热下的晚周期限...

2026-09-16 13 736.93KB 10页
603218-日月股份：日月重工股份有限公司2026年半年度报告(图文版)

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2026-09-16 9 31.13MB 215页
山西证券：海思科（002653）-麻醉龙头兑现出海成果，呼吸、代谢、肿瘤管线价值持续释放

海思科(002653) 投资要点：公司是聚焦麻醉镇痛、呼吸自免、代谢肿瘤的小分子创新药企。环泊酚、克利加巴林、考格列汀、安瑞克芬四款创新药已纳入医保，思普可泮2026年7月国内获批上市。2025年营收43.88亿元（+17.91%），扣非归母净利润1.67亿元（+26.33%），四款商业化创新药整体收入增速超50%。2026年国际化进入集中兑现期，搭建品种海外申报+单品BD授权+跨国药企早研合作三层出海体系。2026-2028年，预计公司营收61.7、69.0、85.0亿元，归母净利润10.4...

2026-09-16 13 2.02MB 32页
山西证券：社零数据点评：8月国内社零同比增长0.4%，金银珠宝降幅有所扩大

事件描述： 9月15日，国家统计局公布2026年8月社零数据。事件点评： 8月国内社零同比增长0.4%，表现弱于市场一致预期。2026年8月，国内实现社零总额3.98万亿元，同比增长0.4%，环比下滑0.2pct，表现低于市场一致预期。2026年8月，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%，环比持平。2026年1‑8月，国内实现社零总额32.76万亿元，同比增长1.1%，环比下滑0.1pct。按消费类型分，2026年8月餐饮收入同比增长1.1%，环比下滑0.3pct；商品零售同比增长0.3%...

2026-09-16 12 814.77KB 5页
万联证券：2026年8月社零数据跟踪报告：M8社零同比+0.4%，增速环比有所降低

投资要点： 2026M8我国社零同比+0.4%，增速环比有所降低。2026年8月，我国社会消费品零售总额39,824亿元，同比+0.4%，较M7增速-0.2pct，增速有所降低。2026M8我国CPI同比+0.8%，较M7增速+0.3pct。①按消费类型分类：2026M8餐饮收入及商品零售增速环比均有所回落。2026M8商品零售同比+0.3%，较M7增速-0.2pct；餐饮收入同比+1.1%，较M7增速-0.3pct。限额以上单位商品零售额同比-4.0%，较M7增速-0.2pct。②按地区分类：...

2026-09-16 14 1.09MB 11页
东兴证券：东兴晨报-260916

经济要闻 1.央行：9月16日，《求是》刊发央行行长潘功胜的署名文章，题为《深刻认识中国金融结构变迁提升金融服务实体经济适配性》。其中指出，健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，进一步提升金融体系的稳定性和韧性。在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范的动态平衡。稳妥化解重点领域风险。继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作。稳妥有序推进重点地区和重点机构风险化解，严肃财经纪律、市场纪律和监管规则。健全金融稳定保障体系。强化系统性金融风险的监测、评估和预警。拓展中央银行宏观审慎和金...

2026-09-16 10 438.07KB 6页

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