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智库报告

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西南证券：2026年4月贸易数据点评：假期错位影响消退，出口再现强劲增长-260510

点评全球复苏与外需走强共振，政策加力下进口需求回升。按美元计，2026年1-4月，我国货物贸易进出口总额同比增长18.2%，涨幅相比一季度扩大0.1个百分点，持续保持在高位水平。1-4月贸易顺差为3476.99亿美元，较去年同期增加833.66亿美元。4月单月，货物贸易出口、进口同比分别增长14.1%、25.3%，涨幅分别较3月扩大11.6个百分点和收窄2.5个百分点，两者均高于万得一致预测。3月由于假期错位效应导致的低增速全面消退，4月出口重回两位数增长，表明全球经济复苏动力强于预期。而进口...

2026-05-10 0 1.02MB 7页
国信证券：大参林（603233）-2025&26Q1利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张

大参林(603233) 核心观点 2025年全年及2026Q1公司利润同比增速亮眼。2025年公司实现营业收入275.02亿元，同比增长3.8%；归母净利润12.35亿元，同比增长35.0%。单季度来看，公司26Q1实现营业收入69.73亿元，同比增长0.2%；归母净利润5.11亿元，同比增长11.1%。得益于公司精细化运营、营销策略优化、产品品类改善以及降本增效措施的持续落地，公司利润端同比表现亮眼。后续随着门店网络优化影响的不断出清、加盟拓展及行业需求逐步企稳，公司收入端有望逐步改善。公司...

2026-05-10 0 653.94KB 7页
国信证券：爱博医疗（688050）-2026年一季度收入增速改善，收购德美医疗拓展业务布局

爱博医疗(688050) 核心观点 2025年收入增长5%，2026年一季度收入增速改善。2025年公司实现营收14.83亿（+5.15%），归母净利润2.68亿（-30.96%），扣非归母净利润2.55亿（-34.57%）；其中单四季度收入3.38亿（+1.06%），归母净利润亏损0.22亿，公司根据市场变化对隐形眼镜业务相关商誉及部分固定资产计提资产减值损失，叠加隐形眼镜渠道建设投入、销售费用增加较多，导致公司利润较大幅度下降。2026年一季度公司实现营收3.98亿（+11.50%），归母净...

2026-05-10 0 559.63KB 8页
太平洋证券：行动教育（605098）-大客户战略持续发力，业绩保持高增速

行动教育(605098) 事件：行动教育发布2026Q1财报，报告期内公司实现实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润为0.37亿元，同比大幅增长61.55%。点评：业绩及现金收款均实现大幅增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，较去年同期的-0.51亿元实现大幅转正，主要得益于销售收款的爆发式增长。Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金（课程销售收款）达2.23亿元，同比激增112%。同时，作为未...

2026-05-10 0 839.5KB 4页
东吴证券：华盛锂电（688353）-2026年一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利水平大幅提升

华盛锂电(688353) 投资要点 Q1业绩符合预期。公司26年Q1营收3.3亿元，同环比+96.8％/-1.2％，归母净利润1.0亿元，同比转正，环比-16.5％，扣非净利润1.2亿元，同比转正，环比+88.2％，毛利率54.9%，同环比+60.2/+24.6pct，归母净利率29.7%，同环比+55.6/-5.5pct。 Q1出货超3千吨，环降50%，全年预计增长20%。根据我们测算，公司26年Q1出货3千吨，环降50%，其中VC出货2千吨，FEC出货1千吨，主要系下游消化库存。公司预计26...

2026-05-10 0 473.96KB 3页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：CXO/科研服务景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为+0.31%、+0.44%，相对沪深300的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械（+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。本周A股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09...

2026-05-10 1 1.99MB 27页
国信证券：保险业2026年一季报综述：银保高景气延续，投资波动放大

核心观点新准则放大投资收益波动，一季度投资承压，上市险企归母净利润同比下降。2026年一季度，权益市场波动及高基数扰动为险企资产端带来一定压力，A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险分别同比-1.2%/-5.1%/-6.2%/-15.3%/-33.7%；归母净利润分别同比+4.3%/-31.4%/-7.4%/-32.3%/+10.5%。其中，中国太保寿险受益于所得税减少叠加可转债阶段性收益贡献，带动公司净利润增长；新华保险受益于保险服务业绩同...

2026-05-10 1 1MB 16页
华源证券：华源晨会精粹-260510

投资要点：宏观经济战争影响逐步减退，积极关注产业趋势：海外方面，美伊形势有所缓和，油价高位回落。市场呈现出高油价同时科技公司股票表现较好并存的局面。科技公司对于油价的变化反应可能逐步趋于钝化。市场整体在AI产业链带动下表现强劲。关注后续美伊局势、沃什上台后的政策取向。国内方面，宏观经济整体呈现“内外需分化、上游主导涨价”的特征。投资策略上：展望5月，预计投资者风偏有望进一步修复，市场有望延续行业景气线索：1）一季报线索：成长可积极关注AI硬件（CPO、存储）、国产芯片、半导体设备、锂电等方向，...

2026-05-10 2 550.84KB 18页
国金证券：地产专题分析报告：小阳春热度有望延续-260510

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交同比下降20.4%，新房延续开年以来偏弱走势。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量季节性回落，同比由正转负录得-7.3%，主要受五一假期错位的影响。近期，多地密集出台房地产政策,楼市有望延续“小阳春”的热度。当前二手房市场的供需正在发生边际变化，26个重点城市二手房挂牌量同环比均出现回落，但代表需求侧的实时成交量仍在改善。4月以来，楼市再度出现止跌迹象。百城二手房挂牌价环比降幅收窄至-0.3%，4月全国二手房成交价环比由负转正，录得0.05...

2026-05-10 2 680KB 4页
开源证券：北交所策略专题报告：2026Q1机构对北交所参与度再提升，重仓公司46家/基金142支-260510

2026Q1机构对北交所参与度进一步提高，北证50基金有望“活水”扩容从公募机构在北交所配置家数来看，2025年末公募基金重仓北交所持有公司的数量为40家，同比2024年末增长42.86%，2026Q1公募基金重仓北交所进一步增长达46家，环比2025年末增长15.00%。从基金数量在北交所配置家数来看，2026Q1参与北交所的基金数量达142支，环比2025年末增长14.52%，同时非北交所主题基金为94只，环比2025年末增长13.25%，机构对北交所参与度进一步提高。2026Q1北交所共有...

2026-05-10 2 3.5MB 34页
开源证券：投资策略周报：修复后还有“二次点火”-260510

本周A股表现：科技领衔，市场重归主线格局本周市场指数整体收涨，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别上涨1.65%、3.02%、3.24%、4.50%，日均成交额3.16万亿元，环比上周放量约5300亿元。我们在3.22报告《历次海外冲击复盘，A股修复行情大有可为》中提到的：其一，2020年后，A股面对海外冲击的韧性在加强；其二，多数情况冲击见底后1个月内完成指数修复。因此，当前面对中东局势的不确定性，即使出现超预期的冲击升级，可视作仓位管理中持有现金获取的超额收益，可逐步增加权益仓位。...

2026-05-10 2 1.82MB 10页
国金证券：A股策略周报：行情的演绎与扩散方向-260510

市场对中东局势继续脱敏无论是权益市场还是商品市场，投资者似乎都已经逐步对中东局势的“坏消息”脱敏，而“好消息”总能构成交易的理由。美伊出现实质性的交火并未阻止油价的大幅下跌和权益市场的再创新高。在节后的三个交易日中，油价大幅下跌：布伦特原油收盘价和结算价5月8日分别为100.6美元/桶和102.21美元/桶，相较4月30日时下跌了12%和10%。A股延续涨势，沪深300涨幅1.3%。从行业上来看，依然呈现的是通信、电子、计算机等科技行业表现靠前。 AI当下的轮动与去年8-9月科技牛市氛围时不同...

2026-05-10 2 1.32MB 10页
华源证券：非银金融行业双周报：平安再次增持国寿H股，港交所拟重启黄金期货交易

投资要点：保险板块 1、上市保险公司相互增持。联交所最新权益披露资料显示，2026年4月24、28、29日，中国人寿H股获中国平安多次增持，最新增持后持股比例增至13.00%。截至26年1季报，部分上市险司继续出现在同业的前十大股东名单中，其中：中国人寿对中国平安持有2.49亿股，相比25Q4增持0.43亿股；新华保险对中国人保持有1.78亿股，相比25Q4增持0.19亿股。我们认为，1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；2）保险资金持股周期相对较长，或有...

2026-05-10 2 680.06KB 9页
国金证券：交通运输仓储行业研究：干散货航运持续火爆，大秦线4月货运量同比增长

板块市场回顾本周（2026/5/6-2026/5/8）交运指数上涨2.7%，沪深300指数上涨1.3%，跑赢大盘1.3%，排名14/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+5.4%)，机场综合板块跌幅最大(-1.0%)。行业观点快递：五一错位效应致揽收量同比承压，节后回补可期。上周（4月27日-5月3日）。邮政快递累计揽收量约36.37亿件，同比-7.9%，环比-7.7%；累计投递量约37.43亿件，同比-4.8%，环比-4.9%。揽收量同比转负，主要受五一假期错位导致工作日减少及高基数效应...

2026-05-10 2 1.18MB 18页
国金证券：互联网行业研究：豆包新增付费订阅，4月26城二手房交易量同比大涨32%

周观点咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时去年外卖基数逐步提升叠加补贴退坡，4月表现平淡。2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，茶饮品牌4月及五一数据表现平淡。电商：持续承压。26Q1电商表现较25Q4有所回暖，但受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 ...

2026-05-10 2 1.26MB 11页
国金证券：公用事业行业研究：四部委发文AI能源，算电融合行情延续

四部委推进AI能源双向赋能，算电融合行情延续 5月8日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，方案提出，到2027年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，到2030年人工智能算力设施清洁能源供给保障能力达到世界领先水平，方案以能源和人工智能相关企业作为实施主体。具体措施聚焦三方面：（1）算力的能源保供、低碳转型，包括强调算电协同（统筹新能源大基地与算力枢纽规划，探索核电、氢能直连算力设施）、强化低碳管控（考核算力设施绿电绿证使用占比、...

2026-05-10 2 1.72MB 13页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：节后复工表现尚可，化工品价格价差改善

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月8日当周，国内重点大炼化项目价差为2318.96元/吨，环比变化-95.55元/吨（-3.96%）；国外重点大炼化项目价差为1995.99元/吨，环比变化-79.75元/吨（-3.84%）。截至5月8日当周，布伦特原油周均价为107.97美元/桶，环比变化-2.62%。【炼油板块】周初，特朗普可能延长对伊朗的封锁，美伊僵局进一步加剧，市场对长期供应中断担忧升温，油价延续上周末涨势。周中期，伊朗提交新谈判方案，可能打破美伊僵局，但伊朗袭击美军舰...

2026-05-10 2 3.03MB 25页
国金证券：机器人行业研究：特斯拉S/X工厂转作机器人生产，Figure双机器人协作铺床

核心观点：机器人:景气度加速向上，特斯拉S/X工厂5月有望开始转为机器人工厂，Figure发布双机器人整理床单视频。宇树G1人形机器人进驻东京羽田机场，承担行李集装箱推送、货物转运等地勤任务，合作试点将持续至2028年。G1售价仅8.5万元人民币（约为日本地勤人员四个月工资），直接适配现有作业流程，无需改造场地，凭高性价比、动作稳定性与可量产优势在高端场景实现商用突破。同期，宇树开放全球首个人形机器人任务动作应用商店UniStore，以零代码部署与开发者收益分成机制构建开放生态，推动机器人从...

2026-05-10 2 1.1MB 15页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：4月出口超预期回升，关注头部跨境电商公司

核心观点跨境电商：出口数据超预期，关注具备业绩韧性的头部公司。 4月出口数据超预期回升，同比增长14.1%，叠加制造业PMI新出口订单环比改善，验证跨境电商景气度持续回暖。核心原因在于前期行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升。成本端来看，锂电等上游原材料价格指数触底回升，中小卖家成本优势收窄；汇率端人民币相对美元维持强势，中小卖家汇兑与价格竞争压力加大。在此背景下，具备规模效应、供应链上下游议价能力更强、渠道布局完善的头部公司，更能对冲成本与汇率...

2026-05-10 2 1.02MB 8页
国金证券：电子行业研究：AI产业链公司业绩亮眼，CSP大厂长协抢锁存储产能

AI产业链公司业绩亮眼，CSP大厂长协抢锁存储产能。AI云端算力硬件需求持续强劲，AIPCB、存储、国产算力、半导体设备板块业绩亮眼。电子板块26Q1营收10866亿元，同增28.7%，归母净利润614亿元，同增73.7%，盈利持续增长。PCB板块26Q1营收825亿元，同增29.9%，归母净利润80亿元，同增50.8%；存储细分板块26Q1营收536.7亿元，同增196.7%，归母净利润137.4亿元，同增3735%；国产算力芯片细分26Q1营收为105亿元，同增83.4%，归母净利润为21亿...

2026-05-10 2 1.39MB 9页

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