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智库报告

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国信证券：宏观经济周报：局部有亮点，整体仍承压-260913

核心观点生产端景气稳中有升。地产链相关生产基本企稳，基建和机电产品生产景气有所改善，纺服和包装材料生产保持稳定，但基建内部表现仍有分化。整体来看，工业品生产较上周有所修复，生产端积极信号逐步累积，但能否持续仍取决于终端需求能否跟进。商品消费边际改善，服务消费仍然偏弱。市内出行和线上物流活跃度均有所回升，汽车销量同比降幅进一步收窄，但累计销量仍处低位；电影票房环比继续下降，同比增幅也明显低于去年同期。总体来看，商品消费出现边际修复，服务消费则仍受供给质量和需求持续性制约。外贸发运继续修复，但...

2026-09-13 0 1.35MB 13页
东莞证券：9月10日国新会点评：金融强国建设“十五五”规划出台，金融市场关注度有望持续提升-260913

国新办9月10日举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。点评： 1、《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确“十五五”时期金融工作总方略中国人民银行副行长介绍《金融强国建设“十五五”规划》情况，明确表示《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。这将是“十五五”时期金融工作的总体方略和具体谋划，对整个金融市场顶层设计及制度建设提供重要指引。根据介绍，《金融强国建设“十五五”规划》对未来金融工作的总体目标是到2030年，形成中国特色现代金融体系的总体框架...

2026-09-13 0 291.75KB 4页
东吴证券：北交所定期报告：美国非农数据公布加息预期升温，关注低估值优质个股-260913

北交所市场表现指数行情回顾：从指数涨跌表现来看，本周（9月7日—9月11日）北证50指数有所下跌，周涨幅为-5.90%；板块比较来看，科创50指数下跌1.52%，创业板指数上涨1.08%，沪深300指数下跌0.83%。北证A股回顾：截至2026年9月11日，北证A股成分股共343个，平均市值达24.26亿元。周成交额达847.87亿元，较上周的1,054.08亿元减少19.56%；周度区间日均换手率为4.28%，环比上周-1.55pct。行业重要新闻 8家中央金融企业获3600亿元增资。9...

2026-09-13 0 662.35KB 9页
国信证券：9月第2周全球外资周观察：8月下旬以来港股回调，谁在流出？-260913

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入224亿港元，灵活型外资流出129亿港元，港股通流入24亿港元。③亚太市场：外资最近一周流入日本，流入韩国，8月流入印度。④美欧市场：7月资金流出欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/9/7-2026/9/11，下同）交易日期间北向资金估算净流出21亿元，前一周（2026/8/31-2026/9/4，下同）估算净流出54亿元。最近一周交易日期间灵活型外...

2026-09-13 0 843.72KB 11页
国信证券：策略周报：以史为鉴：美联储加息，A股如何走？-260913

核心观点核心结论：①历史上美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型，预防型加息A股未必跌，更需关注国内主导变量。②即便美联储9月加息或也属于预防性质，国内宏微观基本面延续修复、股市情绪未趋于极致，A股仍处牛市第三阶段。③结构上，AI硬件第二波机会或正逐渐酝酿，此外关注AI应用、资源红利和地产、消费。当前美联储加息预期明显升温。8月下旬以来，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通行受阻情况下，WTI原油价格升破100美元/桶，美国通胀回落路径仍面临较大扰动。8月美国就业、通胀数据超预期后，市场预计美联储...

2026-09-13 0 2.37MB 13页
国元证券：政策研究：融资支持制度化升维，普惠与精准培育兼顾-260913

事件 2026年9月1日，工业和信息化部、国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会等十部门联合印发《促进中小企业发展"十五五"规划》，这是"十五五"开局之年第一份由十部门联合部署的中小企业五年规划，也是中小企业政策体系从"十四五"的普惠、起步，转向问题导向、精准培育的重要文件。从兜底起步到精准培育 1）《规划》用七大任务与七个专项构建一套覆盖企业全生命周期的制度框架。一是稳企业稳就业，以创业带动就业；二是强化企业培育，提升专精特新发展水平；三是加快数智化绿色化发展，推动企业转型升级；四是推动协...

2026-09-13 3 372.3KB 4页
国金证券：医药产业研究周报：从Owkin到未来医院，多模态数据金矿待掘；中报落定，创新药与CXO成长强劲

核心要点产业前沿 ①2026年9月2日，Owkin再次与MNC达成授权合作，其多模态患者数据及其可调用能力正在成为AI制药平台进入药企研发体系的关键入口。国内医疗落地也在进行中（具体详见正文）。我们认为，未来竞争的关键，将是谁能在合规条件下连接跨医院多模态数据，并将其转化为药企持续付费的研发产出。②9月4日，诺华宣布其Lp(a)抑制剂pelacarsen的Ⅲ期研究未达到主要终点。慢病领域市场大而临床验证难，后续竞品数据值得跟踪。③8月31日，美国白宫宣布与百济神州、安斯泰来、优时比等9家制药企...

2026-09-13 4 1.95MB 27页
国金证券：家电行业研究：IFA家电新品趋势，端侧AI加速落地

IFA家电新品趋势，端侧AI加速落地显示技术向主流尺寸下放，多路线并行。IFA2026上，海信四基色RGBMiniLED与三星MicroRGB均覆盖55英寸起步，TCL继续推进SQDMiniLED，LG同时布局MicroRGB与OLED。新品竞争由超大屏和峰值参数，进一步转向主流尺寸画质、成本控制与产品分层。家庭端侧AI加速落地。绿联HomeAgent将NAS、安防、本地AI与Matter控制整合，安克MindBase依托安防、清洁和能源产品做跨设备协同；白电厂商则把AI由单品问答推进至食材...

2026-09-13 4 2.1MB 12页
国金证券：医药健康行业研究：WCLC大会催化，关注创新药临床数据读出

投资逻辑由国际肺癌研究协会（IASLC）举办的2026世界肺癌大会（WCLC）将于9月12–15日在韩国首尔召开，会议旨在展示肺癌前沿科学成果、促进胸部肿瘤国际学术交流与合作，是领域内规模最大、影响力最高的肿瘤学术会议之一。本次WCLC会议上，中国新药表现亮眼，入选口头报告（Oral）研究19项，小型口头报告研究（MiniOral）45项，刷新记录；翰森制药B7-H3ADC针对小细胞肺癌的III期研究、宜联生物B7-H3ADC针对小细胞肺癌的III期研究均入选规格最高的全体大会主席专场汇报。随...

2026-09-13 4 2.29MB 15页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月11当周，国内重点大炼化项目价差为3011.61元/吨，环比变化+28.93元/吨（+0.97%）；国外重点大炼化项目价差为2569.58元/吨，环比变化+98.30元/吨（+3.98%）。截至9月11日当周，布伦特原油周均价为100.34美元/桶，环比变化+7.47%。【炼油板块】周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低位对油价形成支撑，但特朗普称打击行动不会太久，缓释了冲突全面升级的担忧，多空博弈谨慎，油价窄幅震荡。周中后期，特...

2026-09-13 3 3.12MB 26页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好AI驱动的半导体设备ATE测试机和耗材探针卡；建议关注工程机械底部布局机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI驱动测试需求高景气，看好测试机和探针卡国产存储测试设备接连斩获大额订单，产业进入规模化放量阶段。（1）9月3日，精智达公告与某客户签订半导体测试设备采购协议，合同总金额达15.76亿...

2026-09-13 5 1.27MB 26页
上海证券：2026年8月外贸数据点评：外贸维持向好-260913

主要观点外贸持续强势 8月进出口增速再度回升，维持了25%以上的增速，持续较快增长，顺差仍在高位。出口增速二季度以来维持强势。从主要出口市场表现来看，对美出口加快恢复，增速高达30%以上，对日本、东盟、欧盟出口增速有所回落。从主要出口商品增速来看，劳动密集型产品中仅纺织制品有所下降，机电商品中家电、手机有所回升，汽车增速虽有回落，仍维持40%左右。进口增速同样有所加快。原材料进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、原油、铜以外均有所回落。机电进口方面增速加快，超过50%。促进贸易平...

2026-09-13 3 870.53KB 8页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：海外大型零售渠道26Q2业绩总结：消费韧性持续，盈利端改善显著

投资逻辑海外大型零售渠道陆续披露2026年度第二季度业绩。从需求端看，海外必选消费韧性凸显，线上渠道贡献增速活力。通胀延续性支撑基础消费品景气度持续抬升，线上渠道仍显著领先大盘，且增长呈加速趋势，26Q2美国线上零售额环比+9.4%，同比+12.4%，显著高于大盘增速6.3%；线上零售额占零售额总比重达17.1%，同比提高0.8pct。家装工具类随AI基建投资扩张周期需求呈现边际修复，同时去库结束叠加地产日常维修需求支撑基本盘。库存方面，海外渠道库存压力持续缓释，去化节奏显著好于预期。Q2...

2026-09-13 3 2.01MB 16页
华鑫证券：汽车行业深度报告：精密减速器——国产需求旺盛，人形机器人打开市场空间

谐波减速器市场空间广阔，占据机器人精密减速器主导地位减速器是动力传动核心装置，受益于下游机器人需求市场规模快速增长。减速器作为连接动力源与执行机构的中间装置，通过内部齿轮、蜗杆等传动机构，将高转速、低转矩的输入转换为低转速、高转矩的输出，同时提升传动精度与负载能力。其中回程间隙小、传动精度高的精密减速器技术壁垒较高、市场需求旺盛，按结构可分为谐波、行星、RV三大类。谐波：具备高减速比、高精度、零背隙、体积小等优势，但寿命、效率与负载能力偏弱，是人形机器人旋转关节的核心选择，目前特斯拉Opti...

2026-09-13 6 4.02MB 63页
开源证券：REITs行业周报：中海第二单公募REITs申请注册，保障房板块领涨

中证REITs指数环比下跌，维持行业“看好”评级 2026年第37周，中证REITs（收盘）指数为692.9，同比下跌17.51%，环比下跌0.59%。我们认为，近期REITs市场呈现“一级热度高、二级承压调整”的格局。政策层面，商业不动产REITs试点加速落地，底层资产加速向酒店、文创街区等新业态扩容。资金层面，债券利率中枢下移叠加资产荒，REITs分派率与30年期国债利差维持，配置价值仍在，整体定价正从稀缺性溢价转向基本面分化。建议关注经营韧性强、业绩兑现强的消费与保租房标的，以及产业方增持...

2026-09-13 7 2MB 18页
开源证券：券商财富管理深度研究：财富管理奏响时代强音，买方投顾进入加速期

供需共振，财富管理奏响时代强音，券商具备差异化优势（1）需求端：我国居民可支配收入仍较快增长，富裕人群数量较多，财富管理需求旺盛。然而，伴随房地产财富效应弱化、长端利率中枢下行、刚兑预期打破，居民在净值化时代下能够获得的高胜率资产回报下降，资产配置难度显著提升，财富管理的价值进一步提升。（2）供给端：佣金率、两融利率持续下降，代销费率有所调降，券商传统零售业务收入持续承压，财富管理尤其是买方投顾模式转型动力充足，从组织架构到业务模式逐渐理顺，业务转型成效明显。“新国九条”以来资本市场更加重视...

2026-09-13 7 2.61MB 30页
国金证券：石油化工行业研究：胡塞控制曼德海峡，供应风险再次升级

本周行情综述原油：本周原油价格继续大幅上涨。胡塞武装占领摩卡港，基本控制红海海岸线以及曼德海峡。同时沙特东西向输油管道被伊拉克民兵组织用无人机袭击造成预防性关闭。受曼德海峡被胡塞武装封锁冲击影响，沙特8月产量下滑190万桶/天至624万桶/天，低于战争期间低点。受市场担忧沙特未来原油出口进一步下滑的影响，同时美伊互袭油轮使布伦特原油价格突破7月以来价格高点。截止9月10日，WTI现货收于102.48美元，环比+11.18美元；BRENT现货收于120.71美元，环比+18.53美元。EIA9月...

2026-09-13 5 2.09MB 17页
西南证券：肯特催化（603120）-2026年半年报点评：季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动

肯特催化(603120) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现收入3.35亿元，同比+13.28%，实现归母净利润0.41亿元，同比+4.56%；其中单Q2实现收入1.71亿元，同比+12.41%，实现归母净利润0.22亿元，同比-0.07%。季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动。肯特催化材料股份有限公司是国内专注于季铵（鏻）化合物研发、生产与销售的高新技术企业，总部位于浙江仙居，下辖江西肯特化学、浙江肯特催化材料科技等全资子公司。公司产品覆盖季铵盐、季...

2026-09-13 4 1.69MB 11页
西南证券：神驰机电（603109）-2026年半年报点评：主业基本盘稳固，新业务打开远期成长

神驰机电(603109) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，上半年实现收入16.40亿元，同比+6.11%，实现归母净利润6513万元，同比-44.7%；其中单Q2实现收入8.89亿元，同比+9.2%，实现归母净利润4191万元，同比-12.9%，盈利承压主因为汇兑损失叠加原材料成本上升。终端业务基本盘稳固，新品拓展增量。2026上半年终端整机营收10.15亿元，同比小幅增长1.20%，是公司第一大收入来源。板块毛利率24.39%，为公司核心盈利载体，受铜钢原材料成本上行拖累，盈利水平...

2026-09-13 5 1.15MB 5页
开源证券：开发科技（920029）-北交所信息更新：海外“能源+水务”双赛道实现突破，巴西工厂已开始试产投运打开成长空间

开发科技(920029) 2026H1实现营收13.58亿元（-19.18%），归母净利润1.83亿元（-53.78%） 2026上半年公司实现营收13.58亿元，同比下滑19.18%，归母净利润1.83亿元，同比减少53.78%，扣非归母净利润1.56亿元，同比减少64.17%，毛利率36.29%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.12（原7.72）/7.89（原8.50）/8.83亿元，对应EPS分...

2026-09-13 6 747.86KB 4页

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