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智库报告

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东吴证券：益方生物（688382）-TYK2抑制剂具BIC潜力，在研管线&商业化双突破

益方生物(688382) 投资要点投资要点：公司核心在研管线1）TYK2抑制剂为同类产品中BIC，并逐步拓展至多个自免适应症，看好其BD潜力；2）口服SERD针对ESR1突变的ER+乳腺癌疗效及安全性更优，有望在国产同类竞品中率先实现商业化。两款已上市产品贝福替尼&格索雷赛聚焦非小细胞肺癌，与贝达药业&正大天晴合作销售，释放商业化潜力。 D-2570：高选择性TYK2变构抑制剂，PSO、PsA、UC等领域应用前景广阔，掘金自免市场。公司D-2570作为口服高选择性TYK2抑制剂，其变构机制可以...

2026-04-27 0 1.67MB 28页
东吴证券：益丰药房（603939）-2025年报&2026一季报点评：净利率持续改善，看好2026重启扩张

益丰药房(603939) 投资要点事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入244.33亿元（+1.54%，同比，下同），归母净利润16.78亿元（+9.81%），扣非归母净利润16.12亿元（+7.65%）。2026年一季度实现收入60.85亿元（+1.26%），归母净利润5.00亿元（+11.14%），扣非归母净利润4.93亿元（+12.57%）。净利润率稳定提升，降本增效成果显著。公司2025年实现销售毛利率39.36%（-0.76pp），销售净利率7.49%（...

2026-04-27 0 468.19KB 3页
东吴证券：大参林（603233）-2025年报&2026一季报点评：降本增效成果显著，非药盈利能力提升

大参林(603233) 投资要点事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入275.02亿元（+3.80%，同比，下同），归母净利润12.35亿元（+35.04%），扣非归母净利润12.24亿元（+38.36%）。2026年一季度实现收入69.73亿元（+0.25%），归母净利润5.11亿元（+11.12%），扣非归母净利润5.10亿元（+12.05%）。利润率改善显著，降本增效成果优异。公司2025年实现销售毛利率34.32%（-0.01pp），销售净利率4.94%（...

2026-04-27 0 467.14KB 3页
开源证券：北交所策略专题报告：国办发文加码创新药支持，掘金北交所/新三板CRO与创新药标的-260426

《关于健全药品价格形成机制的若干意见》发布，加大创新药支持力度2026年4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》。国家医保局连续8年开展医保目录谈判，累计将199种创新药纳入报销范围，截至2026年2月，医保基金为协议期内谈判药品支出5048亿元，带动销售7400亿元，惠及11.7亿人次。创新药市场持续扩张，全球医药市场稳步增长，据IQVIA预测，2029年全球药品支出将达2.4万亿美元，年增速5-8%；EvaluatePharma数据显示，2016年至今小分子化学药仍...

2026-04-27 1 2.32MB 21页
开源证券：北交所策略专题报告：氨纶价格月涨11%行业拐点临近，关注北交所四氢呋喃标的美邦科技-260426

成本上涨支撑氨纶价格反弹，行业盈利开始改善近期受原材料价格上涨影响，国内多家氨纶大厂上调产品报价。2026年4月23日，华东地区氨纶20D报价31800元/吨，月同比上涨11.19%，年同比上涨18.22%；氨纶40D报价28300元/吨，月同比上涨11.86%，年同比上涨19.92%。在价格上涨和库存持续去化的双重利好下，氨纶行业利润也快速修复，多数企业盈利空间显著扩大。氨纶价格持续上行有望助力行业提前摆脱亏损局面并实现盈利。目前北交所氨纶产业链相关公司较为稀缺，相关标的美邦科技主要产品四氢...

2026-04-27 1 2.36MB 20页
东吴证券：蔚蓝锂芯（002245）-2026年一季报点评：业绩表现亮眼，全极耳后续弹性可期

蔚蓝锂芯(002245) 投资要点 Q1业绩表现亮眼、符合预期：公司26年Q1营收21.5亿元，同环比+24.6％/-6.4％，归母净利润2.0亿元，同环比+38.1%/-0.9％，扣非净利润2.0亿元，同环比+32.4%/+6.8％，毛利率19.5%，同环比-0.9/-0.4pct，归母净利率9.1%，同环比+0.9/+0.5pct。 Q1出货1.7亿颗，环比降7%，全极耳后续弹性可期：锂电池端，26年Q1出货1.7亿颗，同环比+28%/-7%，贡献利润1.2亿元，单颗盈利0.7元，同比翻倍，...

2026-04-27 1 473.84KB 3页
东吴证券：金风科技（002202）-2026一季报点评：26Q1毛利率超预期，继续看好风机盈利拐点！

金风科技(002202) 投资要点事件：公司26Q1营收154.8亿元，同环比+63.5％/-37.8％，归母净利9.1亿元，同环比+59.6%/+377.5％，扣非净利9.2亿元，同环比+65.5%/+374％，毛利率16.8%，同环比-5/+3pct，归母净利率5.9%，同环比-0.1/+5.1pct；确认投资收益2.8亿元，同增2.4亿元。 26Q1风机毛利率超预期，在手订单充沛：26Q1公司毛利率16.8%，同环比-5/+3pct，环比实现大幅改善。26Q1公司风机业务对外销售6.04...

2026-04-27 1 463.76KB 3页
东吴证券：财通证券（601108）-2025年年报及2026年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1归母净利润翻倍高增

财通证券(601108) 投资要点事件：财通证券发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入69.2亿元，同比+10.1%；归母净利润26.3亿元，同比+12.5%；对应EPS0.57元，ROE7.1%，同比+0.5pct。第四季度实现营业收入18.6亿元，同比+0.8%，环比-11.6%；归母净利润5.9亿元，同比-31.5%，环比-37.7%。2026Q1公司实现营业收入16.5亿元，同比+54.4%；归母净利润6.2亿元，同比+113.0%；对应EPS0.13元，RO...

2026-04-27 0 411.04KB 4页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：成本及库存对煤价有所支撑，港口煤价小幅上行

行业近况本周（4月20日至4月24日）港口动力煤现货价环比上涨10元/吨，报收779元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量196.40万吨，环比上周增加1.15万吨，增幅0.59%；本周产地供应较为平稳，港口供应量环比略有增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量200.88万吨，环比上周减少6.13万吨，降幅2.96%；截至4月24日，日均锚地船舶共146艘，环比增幅6%；环渤海四港区库存端2673.70万吨，环比上周减少17万吨，降幅0.64%。本周港口库存环比延续下降趋势，但降幅有限...

2026-04-27 1 696.23KB 10页
东吴证券：智能汽车主线周报：华为发布ADS5.0，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-6.6%，智能汽车指数（除特斯拉）-2.6%，智能汽车指数（除整车）-0.2%。截至2026年4月24日，智能汽车指数PS(TTM）为12.8x，该估值位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为4.5x，该估值位于2023年初以来59%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为7.3x，该估值位于2023年初以来59%分位数。智能汽车指数标的中邮科技、均胜电子、如祺出行、千里科技、德赛西威涨幅前五。本周行业核心...

2026-04-27 1 1.61MB 14页
华源证券：医药行业周报：AACR凸显中国创新质量，ASCO值得更多期待

投资要点：本周医药市场表现分析：4月20日至4月24日，医药指数下跌1.25%，相对沪深300指数超额收益为-2.11pct。本周创新药波动较大，虽然康方生物、三生制药等在康方生物的Harmoni6公布入选ASCO的plenarysessionLBA后跌幅较大，我们认为或为短期阶段性调整，我们对后续中长期表现依旧乐观，继续推荐IO2.0主线。5月份创新药行情有望持续演绎，建议关注基本面强劲或者有催化的个股。1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026...

2026-04-27 1 1.35MB 15页
国金证券：地产专题分析报告：楼市迎来止跌观察期-260426

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交量环比上涨3.4%，同比涨幅走阔至8.4%。一线城市新房成交情况好于二三线城市。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量保持在2021年以来的同期高位水平，环比小幅回落0.5个百分点，同比增速由上周9.8%回落至8.0%。随着“金三银四”临近尾声，楼市的热度出现季节性回落。未来2-4周楼市将迎来关键的止跌观察期。4月楼市的情况是，需求同比延续改善，供给边际收缩。在此背景下，“小阳春”结束后房价复刻去年加速下跌走势的概率较小。往前看，重点城市二...

2026-04-26 6 674.92KB 4页
粤开证券：【粤开宏观】美伊冲突对中国产业链的影响：哪些受损？哪些收益？-260426

摘要：当前，美伊形势扑朔迷离，未来大概率呈“边打边谈”的反复态势。虽然全球资本市场对冲突逐步脱敏、A股持续反弹，但冲突对全球产业链的冲击仍在持续向纵深传导。在此背景下，中国产业链会受到什么影响？哪些行业可能受损？哪些行业面临机遇？有必要对此深入分析并提前做好预案。核心结论如下：一、美伊冲突通过三条逻辑主线对中国产业链产生非对称影响一是成本冲击链。原油价格上涨，将沿“原油→石化原料→产成品”链条逐级传导，天然气也类似。整体上，越往下游走，企业成本转嫁能力越弱，经营压力越大。根据投入产出表测算...

2026-04-26 5 1.89MB 19页
开源证券：北交所策略专题报告：2026北京车展开幕，财报季北证汽车产业链35家标的中掘金-260426

2026北京国际汽车展览会将于2026年4月24日至5月3日举办。北交所内现阶段汽车方面标的共有35家，包括开特股份、苏轴股份、林泰新材、奥迪威、大鹏工业、吉冈精密、族兴新材、骏创科技、巴兰仕、九菱科技、科马材料、通领科技、隆源股份、明阳科技、华原股份、三祥科技、旺成科技、邦德股份、易实精密、建邦科技、捷众科技、威贸电子、天铭科技、通宝光电、世昌股份、同心传动、华洋赛车、舜宇精工、安徽凤凰、泰德股份、大地电气、智新电子、浩淼科技、德众汽车、华阳变速，关注开特股份、林泰新材、科马材料等。林泰新材（...

2026-04-26 5 2.17MB 17页
西南证券：宏观周报：做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上-260426

摘要一周大事记国内：LPR持稳显定力，低碳政策密集落地。4月20日，4月LPR连续第11个月保持不变，二季度宏观经济运行将以稳为主，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准落地的可能性不大；近日，财政部网站披露了今年超长期特别国债（一期）和（二期）发行工作有关事宜的通知，长期来看，超长期特别国债将持续发挥财政资金撬动作用，促进投资与消费良性互动，在一季度经济平稳开局的基础上进一步巩固向好态势；21日，国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，该政策落地将进一步推动服务业由规模扩张转向量质齐...

2026-04-26 4 2.22MB 15页
五矿证券：通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息-260426

海外宏观：通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息。中东冲突对全球制造业的冲击表现分化，发达国家受到冲击相对小，新兴市场受到的冲击较大。能源和原材料价格推动下，各国通胀压力上升，但是核心通胀仍然稳定。美国消费者信心指数创下有数据记录以来的74年最低，反映出美国居民部门对于“滞胀”的担忧较大。美联储会议点阵图显示今年仍将降息一次，较市场预期更为鸽派。美联储主席候选人凯文·沃什提出通胀新框架，可能会为年内降息打开较多空间。国内宏观：经济具有较强韧性。一季度经济开局表现良好。房地产行业的新开工与销售均显示...

2026-04-26 5 1.02MB 8页
中银证券：策略周报：国产算力趋近质变临界点-260426

DeepSeekV4发布或催化国产算力/海外算力股价比走高。本周A股延续高位量能，新易盛单日成交额突破500亿成为A股科技股历史新高。AI主线仍然强势，DeepSeekV4发布成为本周最大催化剂。恰逢2026Q1上市公司财报密集披露期，业绩市特征明显，业绩超预期个股获资金青睐。大宗方面，在地缘政治扰动（中东局势）推升原油及大宗商品价格的宏观背景下，资源品板块受大资金青睐煤炭等行业涨幅靠前，不过有色金属板块出现长周期强逻辑下的阶段性修整，一方面中东局势暂时进入“僵持”而非“升级”状态，而经历了前...

2026-04-26 7 1.52MB 16页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第六十期：工业金刚石近期价格上涨且散热应用逐步商业化，关注北交所相关公司惠丰钻石-260426

投资要点： 2025年我国金刚石微粉出口量为59亿克拉，工业级应用拓展，消费级加速渗透。惠丰钻石于2026年4月15日发布今年第二次《产品价格调整通知函》，宣布自2026年5月1日起，对公司工业金刚石相关产品价格进行8%-12%的结构性上调（2026年2月24日，公司已宣布对相关产品价格进行5%-15%的结构性上调）。碳化钨、镍等原材料成本上升，推高人造金刚石核心设备制造费用，据iFinD数据，截至2026年4月24日，碳化钨（2-10um）主流均价较2025年9月底的605元/千克累计上涨14...

2026-04-26 6 1.96MB 16页
华源证券：惠泰医疗（688617）-多业务均衡发展，PFA手术持续放量

惠泰医疗(688617) 投资要点：事件：公司发布2025年和2026年一季度业绩，2025年实现营收25.84亿元（yoy+25.08%），实现归母净利润8.21亿元（yoy+21.91%），实现扣非归母净利润7.91亿元（yoy+23.00%）。2026Q1实现营业收入7.04亿元（yoy+24.78%），实现归母净利润2.29亿元（yoy+25.27%），实现扣非归母净利润2.25亿元（yoy+24.72%）。 25年多项业务均衡增长，PFA手术持续放量。2025年分产品营收，电生理营收...

2026-04-26 5 284.83KB 3页
华源证券：非银金融行业周报：人身险预定利率研究值环比+4bp，多家券商和期货上市公司26Q1季报盈利大增

投资要点： 1、据财联社记者从保险业协会获悉，最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度研究值1.89%上升4个基点。自保险业协会自2025年公布预定利率研究值以来，该指标首次回升。最新预定利率研究值与当前传统险预定利率上限2.0%仅相差7个基点，未超出25个基点，意味着未触发预定利率调整条件，不会引发保险产品预定利率调整。我们认为：1）经过过去几年预定利率上限的持续板块表现：下调，险司新单业务的刚性负债成本已显著降低；2）寿险产品预定利率保持平稳，有利于稳定消费者预期，“存...

2026-04-26 7 672.99KB 9页

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