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智库报告

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华源证券：云天化（600096）-高价硫磺及税补计提影响公司全年利润，公司长期成长趋势仍强

云天化(600096) 投资要点：报告导读：云天化3月23日发布2025年年度报告，公司实现营收484.15亿元，同比下降21.47%，实现归母净利润51.56亿元，同比下降3.40%，扣非后归母净利润50.07亿元，同比下降3.60%。Q4单季度实现营收108.16亿元，同比下降27.56%，环比下降14.2%，实现归母净利润4.27亿元，同比下降53.2%，环比下降78.3%，扣非后归母净利润3.88亿元，同比下降54.1%，环比下降79.8%。公司业绩符合预期。产品经营稳定，夯实公司业...

2026-04-04 0 313.57KB 4页
东吴证券：球冠电缆（920682）-2025年报点评：铜价上涨+中标价格下行影响，2025年盈利承压

球冠电缆(920682) 投资要点事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入38.12亿元，同比增长6.35%，产销规模再创新高；归母净利润9662.25万元，同比下降27.31%。盈利承压主要源于铜价大幅上涨、中标毛利率下行及增值税加计抵减收益减少三重因素叠加。单季度看，第四季度营收11.07亿元，环比增6.0%，归母净利润1778.54万元，环降32%，主要系Q4奖金计提导致费用支出较多所致。技术创新成效显著，超高压电缆研发稳步推进：2025年研发费用1.30亿元，同比增长...

2026-04-04 4 485.47KB 3页
东吴证券：天马新材（920971）-2025年报点评：高压电器与其他粉体高增亮眼，期待新产能逐步释放增量

天马新材(920971) 投资要点 2025年营收稳步增长，但盈利端受原材料和新产线投入成本增加等因素影响有所承压。公司发布2025年报，全年营收同比+7.38%至2.74亿元，主要系公司坚持高端精细氧化铝粉体主业不动摇，在电子陶瓷、高压电器等优势领域销售稳步增长；归母净利润同比-3.09%至3816.42万元，扣非归母净利润同比-38.55%至2015.40万元，业绩同比下滑主要系原材料价格持续高位导致营业成本上升、叠加新产线投产初期产能爬坡、研发投入持续加大等因素的综合影响。2025年公司销...

2026-04-04 4 476.88KB 3页
华源证券：四川黄金（001337）-25年归母同比高增87.69%，内增外拓塑造企业长期生命力

四川黄金(001337) 投资要点： 25全年归母净利润同比高增87.69%，26年计划产金1.7吨。据公司2025年报，全年实现营收10.26亿元，同比+60.38%；归母净利润4.66亿元，同比+87.69%；毛利率62.81%，同比+6.20pct；净利率45.40%，同比+6.61pct，业绩高增主要系公司矿产金销量及售价共同提升所致。其中，Q4实现营收2.38亿元，同比+111.90%、环比-31.37%；归母净利润0.97亿元，同比+88.97%、环比-39.74%，我们认为单季度业...

2026-04-04 5 303.74KB 3页
华源证券：招商轮船（601872）-25年报点评：油运业绩大涨，重视公司龙头地位与周期共振

招商轮船(601872) 投资要点：事件：招商轮船发布2025年报，公司全年实现营收281.77亿元，同比+9.22%；实现归母净利润60.12亿元，同比+17.71%。分板块来看，2025年油轮/散货船/集装箱船/滚装船/LNG船运输净利润分别为41.91/11.35/13.59/2.29/6.71亿元，同比变化+59.06%/-26.69%/+3.46%/-31.91%/+11.08%。油运景气度大涨，多轮驱动业绩稳健：2025年，油轮和集装箱船业务为公司带来重要净利润增量。1）油轮市场...

2026-04-04 4 270.02KB 3页
华源证券：稳扎稳打，珍惜“黄金坑”，关注一季报较好的方向-260404

海外方面，我们预计美伊冲突4月有望逐步实现停战，或对我国经济带来一定地缘红利。霍尔木兹海峡逐步实现全面通航还需要国际保险公司支持，或还需更多时间。市场注意力或将逐步转移到美国私募信贷风险，AI泡沫的可持续性，特朗普为赢得中期选举采取的新的政治动作，中美领导人见面，5月鲍威尔任期结束等方面。全球风险资产有望明显修复，黄金作为各国储备有望迎来新的行情。海外变化有望给国内带来地缘红利，一是欧洲转向，此前英国、德国等欧洲国家领导人相继访华，经济合作意愿增强。二是“一带一路”里发展中国家的配合度提升...

2026-04-04 4 3.39MB 32页
东吴证券：策略周评：外部扰动下的“四月决断”-260404

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2026-04-04 6 881.95KB 8页
华源证券：药明康德（603259）-聚焦核心业务，2025年收入利润再创新高

药明康德(603259) 投资要点：药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。公司具有独特的“CRDMO”业务模式，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床研发等领域。2025年收入和利润再创历史新高，实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，持续经营业务收入同比增长21.4%；归母净利润191.5亿元(同比+102.6%）；扣非归母净利润132.41亿元（同比+32.6%）；公司披露经调整Non-IFRS归母净利润149.6亿元（同比+...

2026-04-04 6 264.53KB 3页
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